今年以來，ETF上流出了近2000億資金，規(guī)模型ETF甚至流出了近3000億資金。

不少人會(huì)認(rèn)為這是國家隊(duì)跑了。但有點(diǎn)常識(shí)的人都知道，如此大的資金量。如果在短短一兩周就跑掉，市場(chǎng)還能不跌得稀里嘩啦？

然而，從整個(gè)股票型和混合型基金的份額來看，變化并不大。難不成是散戶把國家隊(duì)拋出來的籌碼全部通過其他基金接回來了？

反正我不相信散戶能有這種覺悟。更不相信散戶能如此同步的買入。

因此，這里面肯定有貓膩，一定是國家隊(duì)用某種方式制造了賣出的假象，但實(shí)際上，籌碼并沒有大幅減少。甚至他還有可能利用衍生品來協(xié)助控盤。

我來談?wù)勔恍┛赡艿目乇P手法：

1、左手倒右手

股價(jià)=成交額/(換手率*自由流通股本)，從公式可以看出，想讓股價(jià)跌，可以讓換手率和自由流通股本的增速快于成交額增速。

第一個(gè)方法是增加換手率。他可以一邊賣出ETF，一邊又買入ETF，這不就直接增加換手率了嗎？

這相當(dāng)于給整個(gè)市場(chǎng)增加了摩擦力，從而降低上漲的速度。除了ETF，它手里還有一些國企的股票，同樣可以進(jìn)行這樣的對(duì)倒。

對(duì)倒集中的板塊，股價(jià)就被抑制得更多。所以滬深300和金融板塊反而被壓制得更慘。

這種摩擦通過聯(lián)動(dòng)向外傳遞到中小盤股上。大家可能搞不懂怎么傳遞的。整個(gè)股市的參與者眾多，不同的參與者有不同的策略。舉個(gè)例子，假設(shè)有個(gè)量化機(jī)構(gòu)，它一面做多紅利股，另一面做多小盤股，然后用股指期貨的空單對(duì)沖。當(dāng)銀行這邊下跌到止損位時(shí)，它就會(huì)賣掉銀行，同時(shí)賣掉一部分小盤股?？傊?，市場(chǎng)是聯(lián)動(dòng)的，在沒有足夠增量資金的情況下，這種拋壓就會(huì)向外擴(kuò)散。

第二個(gè)方法是增加自由流通股本。如果國家隊(duì)不出手，它手里的籌碼就不會(huì)動(dòng)，這就相當(dāng)于國家隊(duì)減少了市場(chǎng)中流動(dòng)的籌碼。

可一旦它要?jiǎng)恿?，籌碼就增加了，這就會(huì)使得分母變大，從而壓低股價(jià)。

從公募基金的份額變化就能看出，這絕不是國家隊(duì)一個(gè)人在玩對(duì)倒。它大概率是跟機(jī)構(gòu)們一起在玩對(duì)倒。這就相當(dāng)于是加上了杠桿，使得換手率和自由流通股本在短時(shí)間瞬間放大。

所以之前4萬億的成交額是不真實(shí)的。比如，之前做市商買入的1000億A500ETF就可以倒給國家隊(duì)，從而彌補(bǔ)國家隊(duì)在滬深300ETF上丟掉的份額。機(jī)構(gòu)自己內(nèi)部也可以賣掉寬基ETF，然后按比例買入行業(yè)和主題ETF。反正只要比例搭配得當(dāng)，搭配出來的組合可以等效于寬基ETF。大家可以去查查，那些日均成交額較高的行業(yè)和主題ETF，機(jī)構(gòu)占比不低。

2、衍生品對(duì)倒

之前做市商在建倉A500ETF的時(shí)候，不是也開了空單進(jìn)行對(duì)沖嗎?

當(dāng)做市商把現(xiàn)貨轉(zhuǎn)交給國家隊(duì)時(shí)，空單同樣可以轉(zhuǎn)移過去：做市商平空單，國家隊(duì)建立空單(或者平多單)。衍生品上的對(duì)倒會(huì)通過套利者傳遞到現(xiàn)貨市場(chǎng)，衍生品的策略比現(xiàn)貨市場(chǎng)的策略更復(fù)雜，所以倒騰起來，制造的摩擦一點(diǎn)也不小。

由于中證500和中證1000有對(duì)應(yīng)的股指期貨，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)50有對(duì)應(yīng)的估值期權(quán)，所以即便國家隊(duì)沒有持有多少現(xiàn)貨，照樣可以對(duì)這些指數(shù)施加影響力。尤其是，當(dāng)其他機(jī)構(gòu)配合它倒騰時(shí)，其他機(jī)構(gòu)手里有現(xiàn)貨嘛。

3、釋放利空，讓散戶一起倒騰

散戶本來就是一群羊，只要釋放點(diǎn)鬼故事出來，他們很容易就會(huì)被驅(qū)使著亂動(dòng)。比如，讓上市公司公布風(fēng)險(xiǎn)警示，讓媒體吹風(fēng)，改變游戲規(guī)則(上調(diào)保證金比例)，抓幾個(gè)違規(guī)交易的出來鞭尸等等。

釋放這些利空還能把增量資金擋在門外。畢竟嘛，管理層都怒了，門外的資金肯定會(huì)猶豫，想著先觀望一下再說。當(dāng)市場(chǎng)上有這個(gè)阻力存在時(shí)，K線圖都可以給你畫出來。滬深300就慢慢回落到長(zhǎng)期均線組上了。

而衛(wèi)星則是走出了A殺的感覺。把那些想利用拉升割韭菜的投機(jī)多頭悶殺在里面。

咱們也只能通過一些現(xiàn)象揣摩它的手法，在實(shí)際操作中，我估計(jì)還要復(fù)雜很多。畢竟都把圖畫得這么好了，計(jì)劃還能不周密?

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