文：董指導(dǎo)

早晨到會場后，在寒冷的上海冬天里拍照留念、迅速入場

巴菲特說，股市短期是投票機，長期是稱重機。所以，我也經(jīng)常用股市，作為觀察一個時代趨勢、一個行業(yè)變化、一家公司運營的窗口或者索引。

畢竟，投資人是用真金白銀投票，而不是純粹口嗨。他們長期調(diào)研、研究，認知也相對更深、目光也相對前瞻。

以這個視角出發(fā)的話，可以看到一個現(xiàn)象，那就是資本市場正在重估百度。2025年，百度美股漲幅接近60%，位于全球科技股前列；并在2026年新年開始，就創(chuàng)下了自2023年8月以來的新高。

全球投資人的追捧，和我作為十余年的科技觀察者的感受相同：百度有了新變化。

01直面質(zhì)疑、回應(yīng)關(guān)切

一家公司的精神面貌、心態(tài)，毫無疑問是非常重要的。尤其處于時代主線切換、公司轉(zhuǎn)型迭代時，更是如此。

比如，納德拉執(zhí)掌微軟，就率先從公司內(nèi)部、外部的精神面貌入手。對內(nèi)，重提創(chuàng)新的重要性；對外，擁抱曾被微軟視為“毒瘤”的Linux以展示開放心態(tài)，隨后也就有了云時代的乘風(fēng)破浪。

而論及百度，也在發(fā)生類似變化。

比如前段時間，我去參加百度世界大會，有個環(huán)節(jié)是現(xiàn)場和羅永浩數(shù)字人互動，結(jié)果因為會場人太多網(wǎng)絡(luò)擁擠連麥失敗了，臺下也有了一些質(zhì)疑聲音。

沒想到的是，數(shù)分鐘后切換了網(wǎng)絡(luò)，工作人員再次上臺，不僅用真實的現(xiàn)場實時互動回應(yīng)了質(zhì)疑，也通過向老羅請教“現(xiàn)場演示失敗時該怎么辦”博得了大家的會心一笑和掌聲鼓勵。

這個小插曲，我看見了百度人的自信和回應(yīng)質(zhì)疑的勇氣。

而在1月22日的文心Moment大會上，百度直接邀請了現(xiàn)場參會的一位媒體人與羅永浩數(shù)字人玩起了“辯論”，探討百度究竟有沒有起大早趕晚集，更加讓我相信，百度變了。

老羅的數(shù)字人，全程體現(xiàn)出了嚴謹、可靠，上來就是一句“首先聲明本人觀點不代表老羅本人”，引來現(xiàn)場大笑。隨后的對談也很從容，沒有回避問題，而且也能按照要求，每句加上口頭禪“好吧”。

互動最后，媒體老師對數(shù)字人的表現(xiàn)給出了70分的評價；而老羅數(shù)字人也認為評分中肯，然后又“雞賊”地在自評時給自己加了15分，也引起不少歡笑。

這個互動，不僅是真實地展示了數(shù)字人技術(shù)，也讓大家看到一個愿意接受現(xiàn)場挑戰(zhàn)、能夠包容不同評價的百度。

對內(nèi)，百度也在進行組織迭代。比如，新設(shè)了“基礎(chǔ)模型研發(fā)部”與“應(yīng)用模型研發(fā)部”，并均直接向CEO李彥宏匯報。這也是對AI既要有前瞻研究、又要能踏實落地的回應(yīng)。

可以說，百度在更加主動回應(yīng)市場關(guān)切、傾聽外界反饋、重視市場反饋和用戶聲音。這樣的狀態(tài)，是業(yè)務(wù)進取的必需。當然，更重要的是，有勇氣聽、更要有底氣做。

02全棧布局、價值重估

百度的底氣，就是得益于多年的布局，其全棧自研的優(yōu)勢，正越來越顯著。

AI浪潮爆發(fā)初期，就像是淘金熱剛開始，大家比拼的是誰手里有更多的鏟子（GPU），或者誰跑得更快（發(fā)模型）。

然而，到了今年，競爭的本質(zhì)，已經(jīng)成為了“系統(tǒng)工程效率”的比拼，“芯片-云-大模型-智能體”的全棧布局，越來越重要。

因為全棧布局，可以減少中間商賺差價，大幅改善綜合成本，而成本往往是技術(shù)普及的關(guān)鍵要素之一；也可以通過工程優(yōu)化、指令集修改等做法，讓芯片性能提升，比單純做軟件或硬件的公司，更容易實現(xiàn)；同時，也保障了供應(yīng)鏈的安全，減少不確定性。

因此，可以看到，谷歌，曾經(jīng)一度被嘲諷是落后的玩家，但其“TPU+谷歌云+Gemini+Waymo/郵箱/搜索/智能體等各類應(yīng)用”的布局，開始發(fā)揮威力，模型能力加速、AI應(yīng)用也敢于免費或低價，勢頭越來越強。

同樣的，百度經(jīng)過多年積累和投入，也形成了“昆侖芯+智能云+文心大模型+蘿卜快跑/智能體等各類應(yīng)用”的布局。這不僅讓百度的模型性能優(yōu)異、服務(wù)成本更低，也加速了其智能體的開發(fā)和在產(chǎn)業(yè)中的落地。

像秒噠作為代碼智能體，可以一句話生成應(yīng)用，目前累計創(chuàng)造的經(jīng)濟和效率價值超過50億元；百度慧播星實時互動型數(shù)字人，作為AI時代的交互界面，效果也更自然流暢。伐謀，作為自我演化超級智能體，也已經(jīng)有2000多家企業(yè)申請試用，在生產(chǎn)中發(fā)現(xiàn)問題新解法。

甚至連馬斯克也在努力打造全棧布局。

雖然他曾在2025年下半年，裁撤了其自研超級計算項目Dojo的大部分員工。但是，在今年初，隨著其自研的AI5芯片越來越成熟，馬斯克又宣布，要重啟Dojo項目。他很清楚，只有應(yīng)用還不夠，算力主權(quán)，也是非常重要的競爭力。

當技術(shù)成熟度、成本曲線、應(yīng)用范式三大臨界點同時到來時，全棧技術(shù)布局，便可以高效轉(zhuǎn)化為“價值引擎”。

03長期主義，說易行難

全棧布局，聽起來不難；但做起來，很不容易。因為多個環(huán)節(jié)，都是“十年種樹”的境遇。

就像馬斯克知道算力很重要，但是Dojo項目還是經(jīng)歷大波折；那如果往前推十五年呢？一家互聯(lián)網(wǎng)公司，要砸錢做芯片，市場會如何想？

但這正是百度當年的境遇。2011年昆侖芯正式成立，而其前身百度智能芯片及架構(gòu)部，則更早成立。這期間的波折，必然不少。但也得益于堅持，才有了昆侖芯當前在行業(yè)一梯隊的出貨量。

谷歌則在2013年，也啟動了TPU項目，開啟了一輪輪迭代。這期間也遭受過爭議和質(zhì)疑，直到最近兩年，才被市場認可。

百度在無人駕駛領(lǐng)域的布局也類似。2013年啟動研發(fā)項目，2017年成立IDG事業(yè)群，百度對無人駕駛的愛，也是非常深。經(jīng)過一輪輪資金、精力、人才的投入，才有了如今的行業(yè)領(lǐng)先，并在北京、倫敦、迪拜等全球22座城市商用的局面。

而2012年，百度和谷歌競拍辛頓團隊的故事，也早已口口相傳。也在那時起，兩家公司作為先行者，都開始將AI作為戰(zhàn)略重地，并持續(xù)投入。

不知道AI爆發(fā)的時點，是否晚于兩家公司管理層的預(yù)期；但至少可以看到，無論芯片、無人駕駛、還是模型，都在較長一段時間內(nèi)，都沒有產(chǎn)生顯著的商業(yè)價值，而是源源不斷的“吞金”。更何況，這期間還有著一個熱鬧非凡的移動互聯(lián)網(wǎng)時代。

這時，需要的不僅是對技術(shù)發(fā)展趨勢的精準判斷，更需要長期主義的篤信。至少，要像下圍棋那樣，不斷延展、留著那個“氣口”。

所幸，該來的總會來。十余年前種下的一顆顆種子，在質(zhì)疑和不解中，生根發(fā)芽、積蓄力量，如今有的拔地而起、有的開花結(jié)果。

04從技術(shù)到商業(yè)

馬斯克被認為是一個比較純粹的技術(shù)狂人。

在接受采訪時，他曾坦言，如果其他公司推出了比特斯拉更好的電動汽車，而且產(chǎn)品表現(xiàn)遠超我們，以至于我們的電車賣不出去，最終不得不宣告破產(chǎn)，但對于這個世界來說，依然是一件好事。

李彥宏是國內(nèi)技術(shù)創(chuàng)業(yè)的代表。

他曾說過，百度是一個技術(shù)公司，想用技術(shù)去改變世界，有各種各樣技術(shù)創(chuàng)新的方向，都想去試一試，試十年還沒成，如果有意義，還會接著試下去，百度就是這樣一個公司。

技術(shù)和商業(yè)，是一對有趣的關(guān)系。有時候，技術(shù)就是商業(yè)，好技術(shù)就是商業(yè)帝國；但有時候，技術(shù)就是技術(shù)，商業(yè)就是商業(yè)。哪怕英偉達，當時手握領(lǐng)先的技術(shù)，也遭遇了第一代產(chǎn)品的失敗。

把優(yōu)秀的技術(shù)，轉(zhuǎn)化為成功的商業(yè)，也許未必每次都成功。但對于百度而言，在AI領(lǐng)域十余年的長期堅持，也終于迎來了“價值兌現(xiàn)”的篇章。

---全文完，歡迎交流

理工/金融 復(fù)合背景

暢銷書《英偉達之道》譯者

百億私募/頭部自媒體 雙重經(jīng)歷

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