財(cái)聯(lián)社1月22日訊（編輯 瀟湘）當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三下午，當(dāng)特朗普總統(tǒng)抵達(dá)白雪皚皚的瑞士達(dá)沃斯時(shí)，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人曾驚恐地?fù)?dān)心他試圖吞并格陵蘭島的舉動(dòng)會(huì)引發(fā)跨大西洋沖突。然而，到日落之時(shí)，特朗普卻已做出讓步。

這一政策大轉(zhuǎn)彎始于美國總統(tǒng)在世界經(jīng)濟(jì)論壇上發(fā)表的長達(dá)一小時(shí)的演講。他在演講中表示，他不會(huì)部署軍隊(duì)控制格陵蘭島。隨后，在與北約組織秘書長馬克·呂特會(huì)晤后，特朗普取消了此前承諾對歐洲國家加征的關(guān)稅，并聲稱他已就格陵蘭島問題“構(gòu)建了未來協(xié)議的框架”。

該協(xié)議框架的具體內(nèi)容，包括是否允許美國收購格陵蘭島，目前尚不清楚。特朗普在接受記者采訪時(shí)稱該框架“非常棒”，但并未透露太多細(xì)節(jié)。他表示，他認(rèn)為目前控制著格陵蘭島的丹麥已經(jīng)知曉該框架。

對于特朗普來說，這是一個(gè)截然不同的語氣轉(zhuǎn)變。就在幾天前，他還拒絕排除動(dòng)用武力奪取格陵蘭島所有權(quán)的可能性，并在網(wǎng)上發(fā)布了一張?jiān)搷u被美國國旗覆蓋的照片。

特朗普態(tài)度的急劇轉(zhuǎn)變令市場迅速松了一口氣：美國三大股指周三集體漲逾1%，長期收益率則顯著回落。盡管“懂王”的態(tài)度轉(zhuǎn)變堪稱劇烈，但一些分析師此前已預(yù)料到特朗普會(huì)放棄關(guān)稅威脅——而也正因于此，去年誕生的“TACO”(特朗普總是臨陣退縮)一詞，周三再度成為了華爾街的熱門話題。

美國市場全線反彈

行情數(shù)據(jù)顯示，美股周三錄得的漲幅顯然頗為豐厚，在經(jīng)歷了周二自去年10月以來最慘的交易日后收復(fù)了部分失地。周三道指收盤上漲589點(diǎn)，漲幅1.21%，扭轉(zhuǎn)了周二大跌871點(diǎn)的頹勢。標(biāo)普500指數(shù)收高1.16%，創(chuàng)下去年11月下旬以來的最佳表現(xiàn)。以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)上漲1.18%，創(chuàng)下略多于一個(gè)月以來的最大單日漲幅。目前，標(biāo)普500指數(shù)距離歷史高點(diǎn)僅差1.6個(gè)百分點(diǎn)。

B. Riley Wealth Management首席市場策略師Art Hogan就調(diào)侃稱，“看來今天是一個(gè)‘TACO星期三’”。

本周早些時(shí)候，在特朗普因格陵蘭島問題威脅對歐加征關(guān)稅的陰霾下，投資者曾重啟了“拋售美國”(Sell America)交易，紛紛拋售美國股票、債券和美元。周二，美股遭遇了自去年10月以來的最差表現(xiàn)，美元也創(chuàng)下8月以來的最大單日跌幅。

似乎很少有事情能改變特朗普的想法，但“負(fù)面的市場反應(yīng)”絕對是其中之一。“拋售美國”交易也促使分析師在周三前就懷疑，市場動(dòng)蕩是否會(huì)讓特朗普重新考慮他與歐洲的強(qiáng)硬對抗。

雖然部分分析師表示，與歐洲的沖突可能不會(huì)對市場產(chǎn)生足夠大的沖擊來促使特朗普改變路線。但幾乎所有人都一致認(rèn)為，一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)將是債券市場。美債收益率(隨債券價(jià)格下跌而上升)在周二飆升至了去年9月以來的最高水平。此外，日本國債收益率的暴漲也對美債施加了壓力，加劇了市場的焦慮。

10年期和30年期美債收益率決定了整個(gè)美國經(jīng)濟(jì)的利率水平。當(dāng)投資者拋售美債時(shí)，債券收益率會(huì)上升，從而直接或間接提高美國政府、企業(yè)和消費(fèi)者的借貸成本。

而眼下，在高物價(jià)環(huán)境下美國民眾的可負(fù)擔(dān)性問題，已經(jīng)成為了中期選舉年擺在特朗普面前的重中之重。一旦美債收益率失控狂飆，可能會(huì)令特朗普政府的一系列努力(試圖控制信用卡利率、指示兩房購買MBS等)成為無用功。

“唯一比特朗普更強(qiáng)大、更具威懾力的就是美國債券市場，” 英國交易平臺(tái)Saxo Markets策略師Neil Wilson在一份簡報(bào)中寫道，“債券市場或許是唯一能阻止特朗普在格陵蘭島問題上一意孤行的力量。”

事實(shí)上，“拋售美國”交易會(huì)讓許多人回想起了去年4月。當(dāng)時(shí)特朗普公布了所謂的“解放日”關(guān)稅，震動(dòng)了全球金融市場，投資者當(dāng)時(shí)以更劇烈的規(guī)模同步拋售美股、美債和美元。其中，長期美債收益率尤其以一種極其激進(jìn)且反常的方式飆升，促使特朗普政府決定暫停其大部分計(jì)劃中的關(guān)稅，為期90天。特朗普當(dāng)時(shí)稱，債券投資者已經(jīng)變得 “躁動(dòng)不安”。而不少業(yè)內(nèi)人士事后也認(rèn)為，正是由于債券市場的動(dòng)蕩影響了全美經(jīng)濟(jì)的借貸成本，才迫使特朗普收回了他最嚴(yán)厲的關(guān)稅威脅。

本周二的市場壓力或許遠(yuǎn)不及去年四月嚴(yán)重，也不清楚這是否影響了特朗普和呂特的和解對話。但無論如何，隨著特朗普的再度“退縮”，周三“拋售美國資產(chǎn)”的行情已逆轉(zhuǎn)：美股上漲，美元兌其他貨幣小幅走強(qiáng)，美國國債反彈推低了收益率。

華爾街如何看：“TACO”也可能是“TATA”

Comerica Wealth Management首席投資官Eric Teal表示，“盡管美歐間‘框架協(xié)議’的細(xì)節(jié)尚未公布，但格陵蘭危機(jī)似乎正在緩解并扭轉(zhuǎn)近期拋售潮?！?/strong>

其實(shí)，周二最初的股市下跌雖然幅度也不小，但相較于以往的貿(mào)易不確定性時(shí)期還算相對克制，部分原因或許就在于投資者對關(guān)稅的影響已有預(yù)期，且有人懷疑特朗普是否真的會(huì)認(rèn)真嘗試接管格陵蘭島?！癟ACO交易”自去年以來已成為華爾街在地緣政治緊張時(shí)期常用的說法。

投資者押注特朗普會(huì)在必要時(shí)退縮以提振市場，因此他們屏住呼吸，繼續(xù)持有股票。 “市場已經(jīng)學(xué)到，這些調(diào)整不會(huì)持續(xù)太久，因此沒有理由恐慌，” 美國銀行前全球經(jīng)濟(jì)主管Ethan Harris表示。

不過，Harris也提到，特朗普的政策方式最終或許也不應(yīng)被理解為TACO，而應(yīng)被理解為“特朗普總是會(huì)再次嘗試”（Trump Always Tries Again，簡稱TATA）。他表示，特朗普會(huì)在必要時(shí)暫停和推遲政策以安撫市場，但最終仍會(huì)追求其原始目標(biāo)。

“就像去年在貿(mào)易沖突中做出的讓步一樣，(特朗普)周三的反轉(zhuǎn)應(yīng)有助于穩(wěn)定美元，并通過去除市場的一個(gè)重大尾部風(fēng)險(xiǎn)來緩解短期波動(dòng)。但這一事件還是提醒了投資者，現(xiàn)行美國政策體系具有反復(fù)無常的本質(zhì)，這意味著緩慢的多元化配置資金流，在可預(yù)見的未來可能會(huì)繼續(xù)存在，” Corpay首席市場策略師Karl Schamotta在一份簡報(bào)中指出。

其他一些華爾街人士也認(rèn)為，投資者眼下固然無需因特朗普的威脅而驚慌失措，但也不能因特朗普的“退縮”就徹底麻痹大意。

CORPAY首席市場策略師Karl Schamotta表示，“特朗普明顯的讓步應(yīng)當(dāng)會(huì)消除市場中一些已經(jīng)反映在定價(jià)中的尾部風(fēng)險(xiǎn)……然而，值得注意的是，這一事件讓投資者從年初的自滿情緒中驚醒，并寶貴地提醒了人們，支撐全球市場估值的風(fēng)險(xiǎn)依然存在?！?/p>

“特朗普在達(dá)沃斯發(fā)出的信號是協(xié)調(diào)而非對抗，這一點(diǎn)很重要。收回近期關(guān)稅(威脅)，同時(shí)圍繞格陵蘭島與北約建立一個(gè)框架，告訴投資者這正在從事件風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向談判風(fēng)險(xiǎn)，”WWM Investments財(cái)務(wù)規(guī)劃和投資組合分析總監(jiān)Matthew Smart稱。

Smart指出，“從歷史來看，市場對于談判風(fēng)險(xiǎn)一向相當(dāng)從容。從投資角度來看，這符合我們一再看到的更廣泛模式：先采取強(qiáng)勢立場以獲取談判籌碼，隨后再通過協(xié)議架構(gòu)降低政策沖擊的概率。”

StoneX全球市場研究主管Matt Weller則指出，“我們看到周三市場出現(xiàn)了些許解脫性反彈。特別是在外匯方面，美元正在回升，盡管明顯仍低于本周開盤時(shí)的水平。我確實(shí)認(rèn)為細(xì)節(jié)或許沒那么重要，甚至即便它們永遠(yuǎn)不公開也無妨。短期危機(jī)似乎已經(jīng)過去，我們將拭目以待接下來會(huì)出現(xiàn)什么因素來驅(qū)動(dòng)情緒?！?/p>