教授們除了在實(shí)驗(yàn)室做研究和在教室上課，還在資本市場(chǎng)有著不為人知的一面。北京大學(xué)曾一度擁有數(shù)百家公司，放眼整個(gè)A股市場(chǎng)，截至目前，共有193家“清華系”上市公司，總市值超2.68萬(wàn)億元。

01 象牙塔的資本變身

在傳統(tǒng)印象里，大學(xué)就是知識(shí)的殿堂，教授就是清貧的代名詞。但這個(gè)畫(huà)面正在被徹底顛覆。在中國(guó)的資本市場(chǎng)，高校已經(jīng)成為一支不可忽視的力量。

以北京大學(xué)為例，其通過(guò)北大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司全資控股，最高峰時(shí)旗下企業(yè)達(dá)到593家。最著名的當(dāng)屬北大方正集團(tuán)，這家公司曾一度擁有六家上市公司，2017年收入超過(guò)一千億元，位列中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)第160多名。

同樣在資本市場(chǎng)翻云覆雨的還有清華大學(xué)。它的資本觸角延伸得更廣，主要分為紫光系、同方系、啟迪系三大派系。紫光系的并購(gòu)風(fēng)格尤為彪悍，從2009年趙偉國(guó)擔(dān)任紫光集團(tuán)董事長(zhǎng)開(kāi)始，就開(kāi)啟了瘋狂的并購(gòu)時(shí)代。

校企合作早已不是簡(jiǎn)單的一紙合作協(xié)議。北京大學(xué)與超過(guò)80家大型企業(yè)共建聯(lián)合研發(fā)平臺(tái)，合作領(lǐng)域覆蓋網(wǎng)絡(luò)空間安全、大數(shù)據(jù)、現(xiàn)代醫(yī)療、高端智能設(shè)備等。這些合作背后，往往是資本與技術(shù)的深度捆綁。

02 并購(gòu)狂潮與債務(wù)危機(jī)

紫光集團(tuán)的故事堪稱高校資本運(yùn)作的典型案例。這家以芯片為主攻方向的企業(yè)，曾發(fā)起一系列震動(dòng)業(yè)界的并購(gòu)。

2013年，紫光集團(tuán)以17.8億美元收購(gòu)了展訊通信。緊接著，又以9.07億美元買(mǎi)下了銳迪科微電子，一舉成為中國(guó)大陸最大的手機(jī)芯片廠商。

最引人注目的是其試圖以240億美元收購(gòu)美國(guó)存儲(chǔ)巨頭西部數(shù)據(jù)，這一交易如果成功，將刷新中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的紀(jì)錄。

紫光集團(tuán)也曾野心勃勃地試圖收購(gòu)臺(tái)灣兩家芯片公司，交易金額達(dá)135億元。紫光集團(tuán)董事長(zhǎng)甚至公開(kāi)表示要收購(gòu)芯片巨頭聯(lián)發(fā)科，這些舉動(dòng)無(wú)疑讓外界見(jiàn)識(shí)到了高校資本的雄心。

與紫光系的激進(jìn)擴(kuò)張不同，北大方正集團(tuán)則是另一種故事。這個(gè)曾經(jīng)的商業(yè)帝國(guó)，在2019年因無(wú)法償還北京銀行20億元的借款而被訴至法庭，最終積累了高達(dá)3000億元的債務(wù)，于2023年正式進(jìn)入破產(chǎn)程序。

北大方正集團(tuán)旗下六家上市公司的命運(yùn)各不相同。最賺錢(qián)的是方正證券，2020年凈利潤(rùn)達(dá)10.9億元；而最虧錢(qián)的則是北大資源，主要從事產(chǎn)業(yè)園地產(chǎn)業(yè)務(wù)，2020年虧損了20億元。

03 校企改革的陣痛

高校資本的過(guò)度擴(kuò)張引起了監(jiān)管層的注意。自2018年起，中國(guó)啟動(dòng)了校企改革，要求高校逐步與下屬企業(yè)剝離。這一改革浪潮席卷全國(guó)，幾乎每所擁有校辦企業(yè)的高校都受到影響。

山東大學(xué)是校企改革的一個(gè)縮影。這所985高校通過(guò)山東山大資本運(yùn)營(yíng)有限公司，控制著多家上市公司。

2025年4月，山東大學(xué)旗下的山大地緯發(fā)布公告稱，山東大學(xué)正在籌劃深化校屬企業(yè)體制改革，可能導(dǎo)致公司控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變動(dòng)。

這已經(jīng)不是山東大學(xué)第一次進(jìn)行此類改革。2019年，山東大學(xué)曾將其持有的山東山大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司100%股權(quán)，無(wú)償劃轉(zhuǎn)給山東省國(guó)有資產(chǎn)投資控股有限公司。

類似的故事也發(fā)生在其他高校。清華大學(xué)已經(jīng)將其控制的華控賽格和同方股份的大部分股份，轉(zhuǎn)給了國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。2019年10月，山西國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司收購(gòu)了華控賽格的控股權(quán)；2025年3月，中核集團(tuán)成為同方股份的第一大股東。

武漢科技大學(xué)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司經(jīng)歷了一場(chǎng)深刻的系統(tǒng)性重塑。面對(duì)歷史遺留的企業(yè)數(shù)量多、類型雜、管理弱、風(fēng)險(xiǎn)高等局面，該公司開(kāi)啟了對(duì)所屬及托管企業(yè)的全面清理，累計(jì)完成數(shù)十家企業(yè)的清算注銷、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或規(guī)范脫鉤。

南京理工大學(xué)則完成了148家校辦企業(yè)的改革，改革后保留的企業(yè)更加聚焦于科技成果轉(zhuǎn)化和服務(wù)保障主責(zé)主業(yè)。

04 資本與學(xué)術(shù)的邊界

高校辦企業(yè)最受爭(zhēng)議的問(wèn)題之一，是學(xué)術(shù)與商業(yè)的邊界模糊。山東大學(xué)電力技術(shù)股份有限公司的案例尤為典型。這家公司正尋求在創(chuàng)業(yè)板上市，其六名董事全部出身山東大學(xué)，其中多人同時(shí)保留教職與公司高管身份。

更引人關(guān)注的是，該公司在2001年至2017年間始終存在股權(quán)代持情況，山東大學(xué)多名在編副處級(jí)領(lǐng)導(dǎo)干部曾通過(guò)代持方式持有公司股份。

直到2023年3月和4月，這些人士才轉(zhuǎn)讓股權(quán)退出公司。這種安排明顯違反了教育部門(mén)關(guān)于高校領(lǐng)導(dǎo)干部不得在校辦企業(yè)兼職的相關(guān)規(guī)定。

科研投入的合理性也受到質(zhì)疑。盡管山東大學(xué)電力技術(shù)股份有限公司的核心產(chǎn)品毛利率超過(guò)40%，但研發(fā)費(fèi)用率卻長(zhǎng)期低于行業(yè)平均水平，僅占收入的不到7%，遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司平均12%-13%的水平。

在校企合作方面，內(nèi)蒙古工業(yè)大學(xué)探索了一種新模式。該校推出了職務(wù)科技成果單列管理制度，明確職務(wù)科技成果不再納入學(xué)校國(guó)有資產(chǎn)保值增值考核范圍，從制度層面為科技成果轉(zhuǎn)化“松綁賦能”。

05 創(chuàng)新與資本的新結(jié)合

在校企改革的大背景下，高校資本運(yùn)作正在尋找新的路徑。與過(guò)去直接控制企業(yè)不同，越來(lái)越多的高校開(kāi)始通過(guò)設(shè)立基金、建立概念驗(yàn)證中心等方式，更專業(yè)地推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化。

武漢科技大學(xué)設(shè)立了“武漢科技大學(xué)科創(chuàng)種子基金”，總規(guī)模達(dá)2億元，創(chuàng)下湖北省屬高校同類基金之最。與此同時(shí)，該校還獲批建設(shè)“湖北省冶金新材料及裝備概念驗(yàn)證中心”，成為省屬高校中首個(gè)且唯一的專業(yè)型省級(jí)概念驗(yàn)證中心。

中國(guó)民航大學(xué)則成立了“天津智慧中航大成果轉(zhuǎn)化創(chuàng)業(yè)投資基金”，首期規(guī)模達(dá)1億元人民幣。該基金以“高�？蒲�+區(qū)域產(chǎn)業(yè)+資本賦能”的模式，聚焦民用航空領(lǐng)域的科技成果轉(zhuǎn)化。

南京理工大學(xué)建立了一支56人的專兼職技術(shù)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)，這支隊(duì)伍具備“懂科技、懂市場(chǎng)、懂管理、懂金融”的知識(shí)結(jié)構(gòu)，已成功組織科技成果路演300余場(chǎng)，精準(zhǔn)推介60余項(xiàng)技術(shù)成果。

該校還打造了覆蓋科技成果轉(zhuǎn)化全周期的孵化體系，形成了“概念驗(yàn)證—軍品孵化—產(chǎn)業(yè)培育”的完整服務(wù)鏈條。

06 高校資本的未來(lái)之路

高校資本的發(fā)展方向已經(jīng)逐漸清晰。一方面，傳統(tǒng)的直接控制企業(yè)的模式正在退出歷史舞臺(tái)；另一方面，通過(guò)專業(yè)化平臺(tái)推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化的模式正在興起。

高校資本的角色正在從“管理者”轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺⻊?wù)者”。江蘇農(nóng)牧科技職業(yè)學(xué)院提出了“幸福國(guó)資”理念，將資產(chǎn)管理從簡(jiǎn)單的“守物防失”轉(zhuǎn)變?yōu)椤靶腋Ｙx能”。該校建立了大型設(shè)備共享平臺(tái)，使得價(jià)值300萬(wàn)元的色譜儀年機(jī)時(shí)率從不足300小時(shí)提升至1200小時(shí)。

高校資本運(yùn)作的專業(yè)化程度也在提高。武漢科技大學(xué)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司不僅建設(shè)了概念驗(yàn)證中心，還作為核心起草單位參與了全國(guó)首個(gè)《概念驗(yàn)證中心規(guī)范化導(dǎo)則》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)的研制與發(fā)布。

未來(lái)，高校資本可能會(huì)更加聚焦于早期投資和科技成果轉(zhuǎn)化。清華大學(xué)雖已基本完成校企改革，但其通過(guò)教育基金會(huì)、校友基金等渠道，仍然保持著對(duì)科技創(chuàng)新的影響力。

清控銀杏、啟迪之星等清華系投資機(jī)構(gòu)，仍然在硬科技、生物醫(yī)療、新能源等領(lǐng)域進(jìn)行投資布局。

高校資本的雙重身份帶來(lái)了一個(gè)問(wèn)題：是專注于學(xué)術(shù)研究，還是積極投身市場(chǎng)？

在資本市場(chǎng)頻頻出手的中國(guó)985高校，如今站在了一個(gè)十字路口。一邊是必須剝離傳統(tǒng)校辦企業(yè)的政策要求，另一邊是推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化的現(xiàn)實(shí)需求。