財聯(lián)社1月21日訊（編輯 馬蘭）由于美國威脅吞并丹麥格陵蘭島，全球資本涌入避險資產(chǎn)，黃金、白銀再次雙雙沖高。然而，有分析師指出，金銀這兩種貴金屬的投資邏輯完全不同。

UBP全球外匯主管Peter Kinsella表示，投資者不應(yīng)指望當(dāng)前價位上投資白銀還能獲得回報，但黃金仍有很大的上漲空間。

他進(jìn)一步指出，考慮到白銀價格在兩三個月內(nèi)上漲了50%至60%，現(xiàn)在買白銀顯然太瘋狂。更重要的是，白銀期貨的隱含波動率高達(dá)65%，甚至可能達(dá)到70%。在價格處于歷史最高水平以及這樣高的波動率情況下，買入白銀顯然需要極大的勇氣。

但黃金的情況截然不同，Kinsella認(rèn)為，即使其價格也處于歷史高位，但地緣政治風(fēng)險削弱了貨幣的避險屬性，因此黃金肯定還有上漲空間。

他強(qiáng)調(diào)，今年陸續(xù)發(fā)生的大事件，例如委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅被抓，以及格陵蘭島吞并威脅等，暗示著世界已經(jīng)進(jìn)入大國爭奪資源的民族主義時代。

金銀的核心邏輯

Kinsella對白銀的不看好還來自于供需逆轉(zhuǎn)以及金銀比過低等擔(dān)憂。他指出，近幾個月來，市場看到美國白銀庫存大幅增加，但由于美國宣布不會對白銀征收關(guān)稅，這些庫存很可能會流向其他地區(qū)，從而在一定程度上降低全球白銀租賃價格。

與此同時，金銀比已經(jīng)跌破50，而歷史平均水平約為65。雖然市場共識金價將突破5000美元/盎司，但按歷史規(guī)律來看，白銀價格也只能維持在目前的水平。假設(shè)白銀想從當(dāng)前水平大幅上漲，金銀比將跌至40甚至30左右，這可能存在極大挑戰(zhàn)。

黃金價格則相對穩(wěn)健。Robin Bhar Metals Consulting創(chuàng)始人Robin Bhar指出，經(jīng)濟(jì)和政治不確定性加劇，包括對美聯(lián)儲獨立性的擔(dān)憂，將確保黃金繼續(xù)作為重要的避險資產(chǎn)。而地緣政治風(fēng)險在多個地區(qū)持續(xù)發(fā)酵，加劇了通脹風(fēng)險，并進(jìn)一步推高了對黃金的避險需求。

他還補(bǔ)充稱，央行的購金行為也會繼續(xù)發(fā)揮重要的支撐作用，持續(xù)的投資組合多元化以及投機(jī)性資金的多頭行為也將起到支撐作用。

倫敦金銀市場協(xié)會周二發(fā)布的年度貴金屬分析師調(diào)查報告顯示，分析師們預(yù)測今年黃金價格平均約為每盎司4741.97美元，而白銀均價為每盎司79.57美元。

該協(xié)會指出，在經(jīng)歷了2025年的爆發(fā)式增長之后，白銀市場已經(jīng)過度飽和。隨著替代和回收利用加速推進(jìn)，任何關(guān)稅或?qū)嵨锕?yīng)局面的改善都將導(dǎo)致白銀溢價回落。