隨著格陵蘭島的地緣政治爭端加劇以及日本國內(nèi)財(cái)政擔(dān)憂引爆全球債市，華爾街此前數(shù)周的詭異平靜被徹底打破，“拋售美國”交易以猛烈姿態(tài)重回市場(chǎng)視野。

周二開盤后，美國金融市場(chǎng)遭遇股債匯“三殺”。標(biāo)普500指數(shù)重挫超過2%，不僅抹去了今年以來的全部漲幅，更創(chuàng)下三個(gè)多月來的最大單日跌幅。

衡量市場(chǎng)恐慌程度的VIX指數(shù)飆升至去年11月以來最高水平。與此同時(shí)，避險(xiǎn)情緒推動(dòng)黃金價(jià)格突破每盎司4700美元的歷史新高，美債收益率顯著攀升，美元匯率則隨之下滑。

這場(chǎng)全球市場(chǎng)拋售潮最初由日本國內(nèi)問題引發(fā)。日本30年期國債收益率單日飆升超過25個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)擔(dān)憂首相高市早苗的減稅和增支計(jì)劃將危及該國財(cái)政。這一波動(dòng)威脅到以日元低息貸款購買全球資產(chǎn)的套利交易，并推動(dòng)其他地區(qū)債券收益率上升。

投資者此前對(duì)特朗普政府行動(dòng)——包括其對(duì)委內(nèi)瑞拉局勢(shì)的干預(yù)、對(duì)周邊國家的威脅及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的抨擊——大多采取“置之不理”的態(tài)度，而如今這種耐心正在消退。特朗普要求美國控制格陵蘭島的舉動(dòng)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)最壞情況的擔(dān)憂，包括北約聯(lián)盟可能破裂，或爆發(fā)全面貿(mào)易戰(zhàn)。

面對(duì)不斷升級(jí)的緊張局勢(shì)，部分分析人士指出，制造市場(chǎng)動(dòng)蕩可能正成為歐洲應(yīng)對(duì)壓力的手段之一。Allianz Global Investors首席投資官M(fèi)ichael Krautzberger表示：“如果我是某些歐洲政府的顧問，我會(huì)說，你們幾乎需要制造一些市場(chǎng)波動(dòng)，因?yàn)樘乩势辗浅Ｔ谝膺@一點(diǎn)，甚至可能比其他政治人物更在意。”

告別TACO交易，波動(dòng)率回歸

過去一個(gè)月美國債券、股票和美元的波動(dòng)率曾降至至少1990年以來的最低水平。華爾街見聞此前提及，這種異常的平靜部分歸因于交易員們對(duì)特朗普的言論產(chǎn)生免疫，押注特朗普總會(huì)在最后關(guān)頭退縮，這種策略被稱為“TACO”交易。

然而，周二的市場(chǎng)走勢(shì)標(biāo)志著這種情緒的逆轉(zhuǎn)。隨著交易時(shí)段的推進(jìn)，標(biāo)普500指數(shù)跌幅擴(kuò)大，并在特朗普于白宮發(fā)表講話列舉其首年政績時(shí)跌至新低。在美債市場(chǎng)，長期債券受創(chuàng)最重，30年期美債收益率攀升8個(gè)基點(diǎn)至4.92%，逼近2023年底的高點(diǎn)。

美國所有主要股指均大幅下跌，納斯達(dá)克和標(biāo)普500指數(shù)領(lǐng)跌

（美債收益率反彈）

此次全球市場(chǎng)的拋售潮最初是由日本國內(nèi)問題引發(fā)的。由于市場(chǎng)擔(dān)憂日本首相的減稅和增加支出計(jì)劃，日本30年期國債收益率飆升超過25個(gè)基點(diǎn)。這一躍升威脅到了所謂的套利交易——即借入低息日元購買全球資產(chǎn)的策略——并助推了全球其他地區(qū)的債券收益率上行。

（日本國債收益率全線走高）

與此同時(shí)，特朗普對(duì)歐洲盟友的好戰(zhàn)姿態(tài)加劇了投資者的憂慮，這為市場(chǎng)從美國國債中撤資提供了另一個(gè)理由。丹麥養(yǎng)老基金AkademikerPension宣布，出于對(duì)特朗普政府制造的巨大信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，將在本月底前清倉美國國債。

AkademikerPension首席投資官Anders Schelde對(duì)彭博表示：“美國基本上不是一個(gè)好的信貸方，從長遠(yuǎn)來看，美國政府的財(cái)政是不可持續(xù)的。”

地緣政治博弈下，市場(chǎng)不確定性上升

盡管投資者的普遍看法是美國和歐洲最終將就格陵蘭島問題達(dá)成外交解決方案，但白宮混亂的談判風(fēng)格——包括特朗普將法國香檳加入關(guān)稅威脅名單——正在冷卻市場(chǎng)信心。

此前，美國股市投資者對(duì)地緣政治摩擦關(guān)注甚少，在人工智能熱潮和強(qiáng)勁盈利前景的推動(dòng)下，美股在1月初持續(xù)攀升。Bank of America Corp.的最新調(diào)查顯示，投資者情緒曾達(dá)到2021年7月以來最樂觀的水平，現(xiàn)金持有量降至歷史低點(diǎn)。

然而，目前市場(chǎng)不得不面對(duì)不確定性。Jefferies策略師Mohit Kumar推測(cè)，雖然最終可能會(huì)達(dá)成協(xié)議緩和緊張局勢(shì)，但這可能需要數(shù)月時(shí)間，在此期間市場(chǎng)將面臨加劇的波動(dòng)。他指出：“地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)的受益者將是國防股、金融股和黃金，我們?cè)谕顿Y組合中做多了這些資產(chǎn)�！�

La Financière de l’échiquier的投資組合經(jīng)理Alexis Bienvenu也表達(dá)了類似的擔(dān)憂：“市場(chǎng)有點(diǎn)擔(dān)心他在新類型的威脅上會(huì)走多遠(yuǎn)。雖然我們知道在很多情況下，特朗普曾用極高的關(guān)稅威脅公司和國家，但最終他還是會(huì)進(jìn)行談判�！�

Evercore ISI央行策略主管Krishna Guha在報(bào)告中寫道：“我們的基本預(yù)測(cè)是，隨著投資者押注某種形式的妥協(xié)，事態(tài)的嚴(yán)重性最終仍將得到控制。但如果局勢(shì)失控，影響將非常嚴(yán)重，并將產(chǎn)生長期的后果，包括對(duì)美元的影響�！�