2025年末的騰訊內(nèi)部戰(zhàn)略會上，馬化騰的發(fā)言擲地有聲：“AI不是可選項(xiàng)，是游戲業(yè)務(wù)下一輪增長的生死線，所有工作室必須全面擁抱AI研發(fā)，實(shí)現(xiàn)降本增效與玩法創(chuàng)新雙突破�！�

這番表態(tài)背后，是騰訊全年超200億元的AI+游戲投入，從AI生成場景、智能NPC到跨端數(shù)據(jù)協(xié)同，騰訊游戲看似在技術(shù)賽道上氣勢拉滿。

但撥開AI戰(zhàn)略的光環(huán)，騰訊游戲2025年的成績單卻透著復(fù)雜底色。

一邊是營收基本盤穩(wěn)固，海外業(yè)務(wù)持續(xù)增長，老IP仍能扛住市場沖擊；一邊是新品爆發(fā)力不足，與米哈游、網(wǎng)易的差距在部分賽道持續(xù)拉大，字節(jié)小游戲矩陣還在不斷蠶食下沉市場。

當(dāng)行業(yè)進(jìn)入“存量博弈+AI重構(gòu)”的新階段，騰訊游戲靠著規(guī)�；瘍�(yōu)勢守住了江山，卻在核心創(chuàng)新與新增長曲線構(gòu)建上步履蹣跚。

這一年的騰訊游戲，究竟是守住基本盤的“戰(zhàn)略勝利”，還是錯(cuò)失突破機(jī)會的“隱性失利”，答案藏在營收、產(chǎn)品與戰(zhàn)略的細(xì)節(jié)里。

基本盤穩(wěn)固卻暗藏隱憂，營收與產(chǎn)品的兩極分化

若單看營收數(shù)據(jù)，騰訊游戲2025年無疑是“穩(wěn)中有增”的一年，但若拆解結(jié)構(gòu)與競品表現(xiàn)，就能發(fā)現(xiàn)增長質(zhì)量與產(chǎn)品短板已成為繞不開的隱憂。

全年游戲業(yè)務(wù)總營收有望達(dá)到900億元，同比增長8%，其中海外市場營收占比提升至42%，創(chuàng)下歷史新高，這樣的成績單足以穩(wěn)住行業(yè)龍頭地位，但對比競品的增速與爆發(fā)力，差距已然顯現(xiàn)。

營收增長的核心驅(qū)動力，依舊是老IP的“慣性輸出”。

《王者榮耀》、《和平精英》兩大國民級產(chǎn)品全年?duì)I收預(yù)計(jì)超300億元，占游戲總營收的30%，其中《王者榮耀》靠AI皮膚定制、跨端賽事商業(yè)化等玩法迭代，營收同比微增5%，成為營收壓艙石。

但這種高度依賴?yán)螴P的增長模式，抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱，且增長天花板清晰——《和平精英》全年?duì)I收同比僅增長2%，用戶活躍度連續(xù)三個(gè)季度下滑，新增用戶數(shù)較2024年減少30%，即便疊加AI賦能的戰(zhàn)術(shù)地圖更新，也未能扭轉(zhuǎn)增長頹勢。

新品表現(xiàn)的兩極分化，更凸顯騰訊游戲的創(chuàng)新困境。全年上線的12款中重度游戲中，僅《無畏契約:源能行動》憑借競技玩法躋身年度熱門游戲榜單，

其余新品要么陷入“上線即冷門”，要么淪為“曇花一現(xiàn)”，尤其是對標(biāo)米哈游《原神》的《崩壞：星穹鐵道》，因核心玩法同質(zhì)化嚴(yán)重、AI交互體驗(yàn)粗糙，上線后口碑崩盤，最終營收不及預(yù)期的三分之一。

反觀米哈游2025年憑借兩款產(chǎn)品，全年游戲營收突破780億元，同比增長45%，其中《原神》單款產(chǎn)品營收超400億元，幾乎追平騰訊兩大老IP的營收總和，成為騰訊在開放世界賽道難以逾越的對手。

在技術(shù)落地層面，騰訊游戲的AI投入雖大，但轉(zhuǎn)化效率遠(yuǎn)不及網(wǎng)易。

全年超200億元的AI研發(fā)投入，更多用于老產(chǎn)品迭代與研發(fā)降本，比如用AI生成《王者榮耀》新皮膚、優(yōu)化《和平精英》場景建模，僅能實(shí)現(xiàn)15%的研發(fā)成本降低，卻未能催生出突破性玩法。

而網(wǎng)易2025年將AI技術(shù)深度融入《永劫無間》《第五人格》等產(chǎn)品，推出“AI隊(duì)友自適應(yīng)戰(zhàn)術(shù)”“玩家自定義AI劇情”等創(chuàng)新玩法，不僅帶動產(chǎn)品營收同比增長30%，還憑借AI研發(fā)優(yōu)勢拿下多個(gè)海外主機(jī)平臺獨(dú)家合作，進(jìn)一步擠壓騰訊的市場空間。

下沉市場的失守，更成為騰訊游戲的“增量痛點(diǎn)”。

字節(jié)跳動靠著“AI小游戲矩陣”戰(zhàn)略，2025年推出數(shù)十款輕量化游戲，憑借精準(zhǔn)的用戶畫像推薦與低門檻交互，搶占下沉市場用戶，小游戲月活突破8億，全年?duì)I收超300億元。這些游戲雖單款營收不高，但憑借規(guī)�；瘍�(yōu)勢，持續(xù)分流騰訊休閑游戲用戶，導(dǎo)致騰訊休閑游戲業(yè)務(wù)全年?duì)I收下滑12%，成為唯一營收下滑的細(xì)分板塊。

戰(zhàn)略搖擺與差距拉大，出海、AI與生態(tài)的三重博弈

騰訊游戲2025年的戰(zhàn)略布局，始終在“守成”與“突破”之間搖擺，出海、AI與生態(tài)構(gòu)建三大方向均有動作，卻未能形成合力，反而在與競品的博弈中差距持續(xù)拉大，暴露了戰(zhàn)略執(zhí)行的模糊與滯后。

出海戰(zhàn)略看似激進(jìn)，實(shí)則缺乏深耕意識。2025年騰訊游戲加速海外工作室收購，全年斥資180億元收購歐美三家中型游戲工作室，試圖補(bǔ)齊主機(jī)游戲研發(fā)短板，但收購后并未給予充分的創(chuàng)作自主權(quán)，仍沿用國內(nèi)“數(shù)據(jù)導(dǎo)向”的研發(fā)模式，導(dǎo)致核心團(tuán)隊(duì)流失嚴(yán)重，多款在研主機(jī)游戲進(jìn)度停滯。

反觀網(wǎng)易，通過“本土化運(yùn)營+全球協(xié)同研發(fā)”策略，在歐美市場深耕多年，2025年海外營收占比達(dá)48%，其中《永劫無間》歐美市場營收突破200億元，成為首款躋身歐美主機(jī)市場年度銷量前十的國產(chǎn)游戲，而騰訊海外營收的增長，更多依賴《王者榮耀》《PUBG Mobile》的全球化運(yùn)營，原創(chuàng)主機(jī)游戲貢獻(xiàn)微乎其微。

AI戰(zhàn)略高舉高打，卻陷入“重投入、輕落地”的怪圈。馬化騰雖強(qiáng)調(diào)AI的核心地位，但騰訊游戲的AI布局分散在各個(gè)工作室，缺乏統(tǒng)一的技術(shù)中臺支撐，導(dǎo)致AI能力無法高效復(fù)用。

比如天美工作室的AI智能NPC技術(shù)，無法快速賦能光子工作室的產(chǎn)品，各工作室重復(fù)投入研發(fā)資源，造成極大浪費(fèi)。而米哈游憑借統(tǒng)一的AI研發(fā)中臺，將AI技術(shù)快速應(yīng)用于多款產(chǎn)品，不僅實(shí)現(xiàn)研發(fā)效率提升40%，還推出“AI驅(qū)動的跨游戲角色聯(lián)動”玩法，構(gòu)建起獨(dú)特的AI生態(tài)，進(jìn)一步強(qiáng)化用戶粘性。

生態(tài)構(gòu)建層面，騰訊游戲未能突破“游戲+”的單一維度，與網(wǎng)易、字節(jié)的多元化生態(tài)差距持續(xù)擴(kuò)大。2025年騰訊游戲嘗試“游戲+直播+電商”生態(tài)聯(lián)動，通過游戲內(nèi)植入直播帶貨、虛擬商品電商等功能，但因缺乏流量協(xié)同與用戶需求匹配，全年生態(tài)聯(lián)動營收僅30億元，占總營收不足2%。

網(wǎng)易則通過“游戲+文旅+智能硬件”布局，推出《永劫無間》主題樂園、AI游戲手柄等衍生產(chǎn)品，生態(tài)營收突破150億元；字節(jié)跳動憑借抖音流量優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)游戲與短視頻、直播的深度協(xié)同，小游戲通過抖音導(dǎo)流，獲客成本降低50%，用戶留存率提升35%，形成“內(nèi)容種草-游戲轉(zhuǎn)化-直播變現(xiàn)”的閉環(huán)生態(tài)。

資本市場的態(tài)度，更印證了騰訊游戲的戰(zhàn)略焦慮。2025年騰訊游戲板塊估值較年初下跌12%，而米哈游、網(wǎng)易游戲板塊估值分別上漲38%、25%。機(jī)構(gòu)研報(bào)普遍指出，騰訊游戲的增長模式過于依賴?yán)螴P，新品創(chuàng)新不足，AI戰(zhàn)略落地緩慢，若無法快速突破創(chuàng)新瓶頸，未來可能被米哈游、網(wǎng)易進(jìn)一步擠壓市場份額。

有投行分析師直言：“騰訊游戲的基本盤雖穩(wěn)，但增長動能不足，2025年的成績單，更像是‘守江山’而非‘打江山’，與頭部競品的差距，已從‘規(guī)模差距’轉(zhuǎn)向‘創(chuàng)新差距’�！�

勝在守成，敗在突破，2026年如何破局？

復(fù)盤騰訊游戲2025年的表現(xiàn)，用“勝在守成，敗在突破”形容最為貼切。從營收規(guī)模、市場份額、海外拓展等維度來看，騰訊游戲守住了行業(yè)龍頭地位，老IP的穩(wěn)定輸出、海外市場的持續(xù)增長，為其贏得了戰(zhàn)略調(diào)整的時(shí)間與空間，這份成績單足以稱之為“階段性勝利”。

但從創(chuàng)新能力、新品爆發(fā)力、AI戰(zhàn)略落地、生態(tài)構(gòu)建等維度來看，騰訊游戲錯(cuò)失了搶占行業(yè)新一輪增長紅利的機(jī)會，與米哈游、網(wǎng)易的差距持續(xù)拉大，下沉市場被字節(jié)不斷蠶食，這些隱性失利，可能成為未來發(fā)展的致命隱患。

騰訊游戲的核心問題，本質(zhì)上是“大公司病”與戰(zhàn)略搖擺的集中體現(xiàn)。

一方面，過度依賴?yán)螴P的增長模式，導(dǎo)致創(chuàng)新動力不足，新品研發(fā)陷入“數(shù)據(jù)導(dǎo)向”的桎梏，難以產(chǎn)出突破性產(chǎn)品；另一方面，AI、出海、生態(tài)等戰(zhàn)略雖布局較早，但缺乏統(tǒng)一的執(zhí)行路徑與資源整合能力，導(dǎo)致投入與產(chǎn)出不成正比，被競品實(shí)現(xiàn)彎道超車。

2026年將成為騰訊游戲的“生死線”。隨著AI技術(shù)的全面普及、海外市場的競爭加劇、用戶需求的快速迭代，騰訊游戲若能整合內(nèi)部研發(fā)資源，構(gòu)建統(tǒng)一的AI技術(shù)中臺，聚焦核心賽道打造現(xiàn)象級新品，同時(shí)深耕海外市場與下沉市場，或許能扭轉(zhuǎn)創(chuàng)新頹勢，縮小與競品的差距；若繼續(xù)陷入戰(zhàn)略搖擺，依賴?yán)螴P慣性增長，可能進(jìn)一步喪失行業(yè)話語權(quán)。

說到底，騰訊游戲2025年的勝負(fù)難斷，恰恰折射出行業(yè)轉(zhuǎn)型期的集體困境——在存量博弈與技術(shù)變革的雙重壓力下，巨頭的規(guī)模優(yōu)勢正在弱化，創(chuàng)新能力與戰(zhàn)略執(zhí)行力成為決定未來的核心競爭力。

騰訊游戲的2025年，不是終點(diǎn)，而是新一輪競爭的起點(diǎn)，其能否在2026年實(shí)現(xiàn)破局，不僅關(guān)乎自身發(fā)展，更將影響整個(gè)游戲產(chǎn)業(yè)的競爭格局。

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