今天市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。紅利老登突然大漲，成長(zhǎng)股集體撲街。

怎么理解呢？別著急，這事得從兩年前說(shuō)起。

我很少寫(xiě)個(gè)股。但2024年7月我專(zhuān)門(mén)為長(zhǎng)江電力寫(xiě)了一篇文章。標(biāo)題就叫10年翻7倍的萬(wàn)億龍頭股，大勢(shì)已去！

文章結(jié)論很明確，長(zhǎng)江電力的估值偏高，性?xún)r(jià)比有限。由此也可推算知，紅利股過(guò)熱。

可彼時(shí)正值熊市，股指大幅下跌，唯有紅利如日中天，長(zhǎng)江電力更是紅利中的翹楚，無(wú)人可擋。

于是，我這篇看空文被罵慘了。很多人噴我不懂長(zhǎng)電，不懂紅利，不懂熊市，更不懂A股

可僅僅半個(gè)月后，長(zhǎng)江電力就見(jiàn)頂了。2024年7月19日，長(zhǎng)江電力來(lái)到了市值最高點(diǎn)7500億；如今只有6500億。

而你去買(mǎi)紅利指數(shù)也是同樣的結(jié)果。

2024年下半年，紅利類(lèi)指數(shù)（包括紅利低波等，下同）平均漲幅僅為2%?？膳c此同時(shí)，A股進(jìn)入牛市，整體漲幅在14%。

2025年，紅利指數(shù)表現(xiàn)依然很差，整體是負(fù)收益。即使算上股息，也就3%左右的收益率。A股繼續(xù)牛市，漲幅超過(guò)20%。

進(jìn)入2026年，紅利指數(shù)表現(xiàn)繼續(xù)不佳，收益率在-1%左右?？葾股還在牛市，漲幅在3%左右。

可以說(shuō)，如果你2024年年中時(shí)選錯(cuò)了路，去追紅利股或紅利指數(shù)，將會(huì)完全踏空本輪牛市。

總有朋友說(shuō)這輪牛市他沒(méi)賺到錢(qián)。我只能說(shuō)，如果你在此前的熊市賺到了錢(qián)。那也沒(méi)關(guān)系，你可能買(mǎi)了紅利。

但如果你熊市虧錢(qián)，牛市又沒(méi)賺到錢(qián)，那我只能說(shuō)，這就是追漲紅利的后果，應(yīng)該自行承擔(dān)。

啥？你重倉(cāng)的是消費(fèi)。那當(dāng)我沒(méi)說(shuō)

再說(shuō)說(shuō)當(dāng)下，我認(rèn)為應(yīng)該看到事情的變化。

這里我們?cè)倏匆粋€(gè)圖。下圖黑線是過(guò)去20年全A股走勢(shì)。紫線是紅利相對(duì)于全A的走勢(shì)。紫線向上，表示紅利走強(qiáng)。紫線向下，表示紅利走弱。

規(guī)律還是比較明確的。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)幾點(diǎn)。

第一，紅利的強(qiáng)弱，取決于牛熊市。

通常，熊市紅利走強(qiáng)；牛市紅利走弱。當(dāng)然，這事不絕對(duì)。比如2016~2017年的大盤(pán)股牛市，紅利也很強(qiáng)勢(shì)。

第二，紅利相對(duì)全A的比值，往往在一個(gè)范圍內(nèi)周期性波動(dòng)。

換言之，不存在紅利永遠(yuǎn)強(qiáng)，也不存在紅利永遠(yuǎn)弱的情況。

走強(qiáng)到極致往往會(huì)走弱，反之亦然。用老子的話說(shuō)就是「反者道之動(dòng)也」，是天道循環(huán)之理在混沌市場(chǎng)的自然延伸。

為什么2024年7月我強(qiáng)力看空紅利，部分也是因?yàn)楸藭r(shí)紅利相對(duì)于全A走強(qiáng)到了歷史極值。

而隨著本輪牛市的展開(kāi)，紅利風(fēng)格持續(xù)弱勢(shì)。紅利相對(duì)于全A已走弱到均值以下，但還沒(méi)到極值。

換言之，紅利的估值已回到合理位置，可以買(mǎi)入了，至少應(yīng)該定投了。這也是為什么咱今年初構(gòu)建了「金牛紅利精選組合」，讓大家買(mǎi)入

但這里還有個(gè)核心問(wèn)題。我們是無(wú)法精準(zhǔn)預(yù)測(cè)市場(chǎng)風(fēng)格的。熊市的低迷和牛市瘋狂都可能遠(yuǎn)超你的想象。

本輪牛市進(jìn)行至今，風(fēng)格的演繹還不夠極致。所以今天紅利的上漲也許只是一時(shí)，不代表風(fēng)格徹底逆轉(zhuǎn)。你現(xiàn)在去單押紅利，有可能面臨成長(zhǎng)風(fēng)格強(qiáng)勢(shì)反撲的風(fēng)險(xiǎn)。

這題怎么解呢，很簡(jiǎn)單。

「金牛紅利精選組合」的策略之一是持有現(xiàn)金流指數(shù)。

現(xiàn)金流指數(shù)，你可以簡(jiǎn)單理解為介于市場(chǎng)大盤(pán)和紅利之間。

比如2025年，紅利收益率-2%，市場(chǎng)大盤(pán)收益率超過(guò)20%。而現(xiàn)金流指數(shù)收益率14%，不如大盤(pán)，但明顯跑贏紅利。

包括今天，大盤(pán)是下跌的，紅利指數(shù)上漲了1.3%。而現(xiàn)金流指數(shù)上漲1%，不如紅利，但明顯跑贏大盤(pán)。

（相應(yīng)的指數(shù)基金中，綜合費(fèi)率最低的是800現(xiàn)金流ETF，159119。費(fèi)率0.2%，可月月分紅，持有體驗(yàn)好。）

通過(guò)納入現(xiàn)金流等指數(shù)和動(dòng)態(tài)調(diào)倉(cāng)，「金牛紅利精選組合」在模擬運(yùn)營(yíng)和實(shí)盤(pán)階段，都能跑贏紅利指數(shù)，并實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期正收益。下圖實(shí)線為組合凈值，虛線為紅利指數(shù)。

想要買(mǎi)「金牛紅利精選組合」，可關(guān)注小號(hào)文章消費(fèi)組合和紅利組合已上線，買(mǎi)入！春節(jié)前買(mǎi)入有特別活動(dòng)，咱所有組合申購(gòu)費(fèi)全免。

今天就醬，沒(méi)有黑絲按摩，也不需要按摩。有一說(shuō)一，作為老牛的粉絲，真沒(méi)啥好慌的，不管市場(chǎng)咋走，咱都能賺錢(qián)。

報(bào)下格指1.87，投資機(jī)會(huì)為C+（投資機(jī)會(huì)從好到差為S、A、B、C、D），再跌提升到B-。目前建議倉(cāng)位5.5~6成。原創(chuàng)不易、干貨更難，還望大家多點(diǎn)贊、在看和分享支持。你的支持是我更新的最大動(dòng)力！