貴金屬正經(jīng)歷著一場(chǎng)前所未有的上漲行情！

1月20日，現(xiàn)貨黃金價(jià)格在午間交易中一舉突破4700美元/盎司關(guān)口，最高觸及4731.23美元/盎司，再次刷新歷史紀(jì)錄。而就在此前不久，金價(jià)剛剛突破了4690美元/盎司。

白銀市場(chǎng)同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁，現(xiàn)貨白銀最高觸及觸及每盎司94.8160美元的歷史高點(diǎn)。

這場(chǎng)漲勢(shì)在貴金屬市場(chǎng)中并非孤例，而是形成了一個(gè)全面開(kāi)花的局面。鉑金和鈀金等其他貴金屬也紛紛上漲，進(jìn)一步印證了市場(chǎng)對(duì)貴金屬板塊的整體看好。

黃金走勢(shì)基本面分析

這次貴金屬價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)突破并非單一因素驅(qū)動(dòng)，而是多重力量共同作用的結(jié)果。地緣政治緊張局勢(shì)的升級(jí)為貴金屬價(jià)格注入了新的動(dòng)力。

特朗普宣布從2月1日起對(duì)丹麥、挪威、瑞典、法國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、荷蘭和芬蘭的輸美商品加征關(guān)稅，宣稱這是為了迫使相關(guān)方就美國(guó)“全面、徹底購(gòu)買格陵蘭島”達(dá)成協(xié)議。

市場(chǎng)對(duì)跨大西洋貿(mào)易關(guān)系的擔(dān)憂迅速升溫，推動(dòng)了避險(xiǎn)需求。歐洲議會(huì)迅速做出反應(yīng)，宣布將凍結(jié)特朗普與歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩2025年夏天達(dá)成的貿(mào)易協(xié)議批準(zhǔn)程序。

除了地緣政治因素，貨幣政策預(yù)期也是推動(dòng)金價(jià)上漲的重要因素之一。盡管市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在1月27-28日的政策會(huì)議上將維持利率不變，但期貨定價(jià)顯示市場(chǎng)預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候?qū)⒅辽龠M(jìn)行兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息。

這種貴金屬的“完美風(fēng)暴”可以概括為以下幾個(gè)層面：

驅(qū)動(dòng)因素 具體表現(xiàn)與影響 地緣政治緊張 特朗普威脅對(duì)八國(guó)加征關(guān)稅，歐洲議會(huì)凍結(jié)貿(mào)易協(xié)議批準(zhǔn)程序。 宏觀環(huán)境 全球經(jīng)濟(jì)不確定性高企，世界經(jīng)濟(jì)論壇報(bào)告將地緣經(jīng)濟(jì)對(duì)抗列為首要風(fēng)險(xiǎn)。 貨幣政策 市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年將至少降息兩次，降低持有黃金的機(jī)會(huì)成本。 供需關(guān)系 央行持續(xù)購(gòu)金，投資需求強(qiáng)勁；供應(yīng)端面臨長(zhǎng)期投資不足等問(wèn)題。 美元地位疑慮 美國(guó)債務(wù)問(wèn)題未解，美元信用走弱主線邏輯持續(xù)，黃金貨幣屬性加速凸顯。

面對(duì)貴金屬市場(chǎng)的火熱行情，多家金融機(jī)構(gòu)和分析師給出了自己的解讀與預(yù)測(cè)。

平安證券指出，長(zhǎng)期來(lái)看美國(guó)債務(wù)問(wèn)題未解，美元信用走弱的主線邏輯持續(xù)，央行購(gòu)金以及黃金投資需求增長(zhǎng)，貴金屬價(jià)格重心或繼續(xù)抬升。

中信證券分析認(rèn)為，2026年大類資產(chǎn)環(huán)境或呈現(xiàn)流動(dòng)性邊際寬松與經(jīng)濟(jì)溫和修復(fù)的特征。黃金在流動(dòng)性寬松與地緣風(fēng)險(xiǎn)支撐下延續(xù)強(qiáng)勢(shì)但漲幅趨緩，有望沖擊5000美元/盎司。

花旗研究(Citi Research)則給出了更為積極的短期預(yù)測(cè)，認(rèn)為如果市場(chǎng)條件保持支持，黃金可能在三個(gè)月內(nèi)達(dá)到5000美元，白銀達(dá)到100美元。

LBMA的Jacob Smith預(yù)測(cè)，2026年黃金平均價(jià)格可能達(dá)到5100美元，波動(dòng)范圍在3900美元至5800美元之間。

機(jī)構(gòu)/分析師 主要觀點(diǎn)與預(yù)測(cè) 平安證券 美國(guó)債務(wù)問(wèn)題未解，美元信用走弱，央行購(gòu)金及投資需求增長(zhǎng)支撐金價(jià)。 中信證券 流動(dòng)性寬松與地緣風(fēng)險(xiǎn)支撐下，黃金有望沖擊5000美元/盎司。 花旗研究 若市場(chǎng)條件支持，黃金可能在三個(gè)月內(nèi)達(dá)到5000美元，白銀達(dá)到100美元。 LBMA-Jacob Smith 預(yù)計(jì)2026年黃金平均價(jià)格達(dá)5100美元，區(qū)間為3900-5800美元；白銀平均61美元，區(qū)間46-103美元。 道富銀行-阿卡什·多西 金價(jià)2026年突破5000美元的可能性已接近40%，全球資產(chǎn)配置仍有增加黃金比重的空間，金價(jià)在4000-5000美元區(qū)間穩(wěn)固。

黃金后市展望

市場(chǎng)對(duì)于貴金屬的未來(lái)走勢(shì)存在廣泛共識(shí)：雖然短期可能出現(xiàn)波動(dòng)，但中長(zhǎng)期上行趨勢(shì)依然穩(wěn)固。

道富銀行投資管理公司黃金策略主管阿卡什·多西認(rèn)為，即使出現(xiàn)獲利了結(jié)或盤整，真正的上漲趨勢(shì)也不會(huì)改變。在他看來(lái)，未來(lái)六到九個(gè)月內(nèi)金價(jià)達(dá)到5000美元的概率，現(xiàn)在已高于30%、接近40%。

LBMA的Jacob Smith也表達(dá)了類似觀點(diǎn)，認(rèn)為盡管去年黃金已上漲65%，是自1979年以來(lái)最強(qiáng)勁的年度表現(xiàn)，但結(jié)合地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、央行支持和降息周期，黃金仍應(yīng)保持上升軌跡。

從資金流向來(lái)看，黃金支持ETF在2025年底以創(chuàng)紀(jì)錄的資金流入收官，打破了其通常的年終季節(jié)性疲軟態(tài)勢(shì)。道富銀行估計(jì)，即使在保守假設(shè)下，這一流入周期在2026年可能仍有“可觀的空間”。

此外，全球央行持續(xù)增持黃金，為金價(jià)提供重要支撐。

以中國(guó)央行為例，截至2025年底，已實(shí)現(xiàn)連續(xù)14個(gè)月增持黃金，儲(chǔ)備量累計(jì)達(dá)到7415萬(wàn)盎司。不僅中國(guó)，俄羅斯、印度、中東歐以及眾多發(fā)展中國(guó)家也在穩(wěn)步增加黃金儲(chǔ)備。

央行為何如此重視黃金？根本原因在于全球經(jīng)濟(jì)格局正在演變，美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升，美元資產(chǎn)的可靠性相對(duì)減弱。黃金作為一種無(wú)主權(quán)屬性的避險(xiǎn)資產(chǎn)，無(wú)論個(gè)別國(guó)家經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，還是美元匯率變化，都能保持其內(nèi)在價(jià)值，成為各國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)中一張重要的“安全牌”。

隨著黃金價(jià)格站穩(wěn)4700美元上方，下一個(gè)心理關(guān)口5000美元已經(jīng)進(jìn)入市場(chǎng)視野?；ㄆ煅芯糠治鰩熢趫?bào)告中寫道：“黃金和白銀的新一輪牛市已經(jīng)開(kāi)始，這次可能比許多人預(yù)期的走得更遠(yuǎn)、更久?！?/p>