休閑零食巨頭來(lái)伊份(603777.SH)近日發(fā)布2025年度預(yù)虧公告，將出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損，創(chuàng)下上市以來(lái)最差的業(yè)績(jī)。

根據(jù)公告，經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，來(lái)伊份預(yù)計(jì)2025年度歸母凈利潤(rùn)為-1.7億元左右，扣非凈利潤(rùn)為-1.9億元左右。而2024年，公司歸母凈利潤(rùn)為-7526.76萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)為-9002.98萬(wàn)元，也意味著來(lái)伊份2025年業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑，虧損額度將翻倍。

業(yè)績(jī)下滑的同時(shí)，公司控股股東卻忙著繼續(xù)大比例減持，套現(xiàn)金額或?qū)⑦^(guò)億元，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

連續(xù)兩年虧損成定局

作為國(guó)內(nèi)休閑零食行業(yè)的龍頭，來(lái)伊份品牌于1999年由施永雷、郁瑞芬夫婦在上海創(chuàng)立，上海來(lái)伊份股份有限公司成立于2002年，于2016年在上交所上市。公司定位為一家以科技賦能、實(shí)業(yè)與投資雙輪驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)型企業(yè)，公司旗下?lián)碛小皝?lái)伊份”“養(yǎng)饞記”“醉愛(ài)”等多個(gè)品牌，產(chǎn)品覆蓋全球五大洲20多個(gè)國(guó)家及國(guó)內(nèi)30 個(gè)省市地區(qū)，主要覆蓋堅(jiān)果炒貨、肉類零食、糕點(diǎn)餅干、果干蜜餞、果蔬零食、豆干小食等14大休閑零食品類。

上市以來(lái)，公司業(yè)績(jī)起伏較大，先是在上市初期不斷下滑，到2020年直接虧損6159.54萬(wàn)元。2021年和2022年短暫恢復(fù)增長(zhǎng)后，2023年起公司業(yè)績(jī)?cè)俅蔚纛^出現(xiàn)大幅下滑，其中2024年更是虧損7526.76萬(wàn)元，同比下滑231.94%。

來(lái)源：同花順iFinD

來(lái)源：同花順iFinD

2025年以來(lái)，公司業(yè)績(jī)?nèi)圆粯?lè)觀，業(yè)績(jī)上呈現(xiàn)出增收不增利的局面，歸母凈利潤(rùn)繼續(xù)下滑，虧損額度加大。其中2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.54億元，同比增長(zhǎng)13.12%，而歸母凈利潤(rùn)則虧損1.25億元，同比下降194.06%。

這次來(lái)伊份發(fā)布的2025年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，延續(xù)了前三季度下滑的態(tài)勢(shì)，2025年全年虧損額度繼續(xù)增加達(dá)到了1.7億元左右，扣非凈利潤(rùn)虧損1.9億元左右，這都是公司上市后的最差表現(xiàn)。

來(lái)源：公司公告

來(lái)伊份表示，2025年度，為應(yīng)對(duì)主要銷售區(qū)域的社會(huì)消費(fèi)市場(chǎng)趨勢(shì)變化，公司對(duì)部分區(qū)域的門店店型及結(jié)構(gòu)進(jìn)行了主動(dòng)性調(diào)整。此次調(diào)整導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)門店總數(shù)及毛利率受影響同比下降，導(dǎo)致當(dāng)期利潤(rùn)不達(dá)預(yù)期。

公司還表示，2025年度預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響金額為2000萬(wàn)元左右，主要系計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助、銀行理財(cái)產(chǎn)品投資收益和金融資產(chǎn)產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益影響。

已累計(jì)套現(xiàn)超4億元，控股股東擬再減持

公司業(yè)績(jī)不斷走低的同時(shí)，大股東的減持卻沒(méi)有停止。

就在2025年預(yù)虧公告發(fā)布前幾天，公司剛剛發(fā)布了控股股東上海愛(ài)屋企業(yè)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“愛(ài)屋企管”）的減持計(jì)劃。根據(jù)公告，愛(ài)屋企管擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易等方式減持其持有的公司股份合計(jì)不超過(guò)10,032,724股，即不超過(guò)公司總股本的 3%，減持區(qū)間為2026年1月30日至2026年4月29日。按公告當(dāng)時(shí)股價(jià)粗略計(jì)算，減持股份市值超1.4億元。

來(lái)源：公司公告

此次減持不是愛(ài)屋企管第一次減持，初步統(tǒng)計(jì)，最近幾年來(lái)，愛(ài)屋企管已經(jīng)多次進(jìn)行減持，減持套現(xiàn)金額超4億元。其中2021年，愛(ài)屋企管減持1001.06萬(wàn)股，減持總金額1.4億元。2022年和2023年，愛(ài)屋企管分別減持套現(xiàn)超9000萬(wàn)元。2025年9月，愛(ài)屋企管減持套現(xiàn)超8000萬(wàn)元。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，愛(ài)屋企管在2016年時(shí)持股13851萬(wàn)股，持股比例為57.71%，2018年達(dá)到197065542股。

數(shù)據(jù)顯示，目前，愛(ài)屋企管持有來(lái)伊份股份170,428,983股，占公司總股本的50.96%，其一致行動(dòng)人迎水巡洋10號(hào)基金持股占總股本的2.00%，一致行動(dòng)人郁瑞芬持股占總股本的3.22%，一致行動(dòng)人上海海永德于管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）持股占公司總股本的2.56%，一致行動(dòng)人施輝持股占總股本的1.22%，一致行動(dòng)人上海德永潤(rùn)域管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）持股占總股本的0.83%。愛(ài)屋企管及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有公司股份203,314,983股，占公司總股本的60.80%。

愛(ài)屋企管股東是施永雷和郁瑞芬夫妻，施永雷持股80%，郁瑞芬持股20%，施輝和施永雷為父子關(guān)系。

門店持續(xù)減少，毛利率下滑

公司終端網(wǎng)絡(luò)有直營(yíng)門店、加盟門店、特通渠道、電商平臺(tái)及來(lái)伊份APP。門店是來(lái)伊份營(yíng)收的重要來(lái)源，公司很早就提出了萬(wàn)店目標(biāo)，但目前來(lái)看距離這個(gè)目標(biāo)仍很遙遠(yuǎn)。

公司持續(xù)推動(dòng)萬(wàn)家燈火戰(zhàn)略，優(yōu)化單店盈利模型，拓寬品牌認(rèn)知度，加大全國(guó)加盟推廣力度，持續(xù)調(diào)轉(zhuǎn)直營(yíng)門店。

數(shù)據(jù)顯示，2016年上市時(shí)，公司的線下門店總數(shù)為2260家，其中絕大多數(shù)都是直營(yíng)門店。此后公司門店數(shù)量不斷增加，到2020年突破3000家，2023年達(dá)到3685家的最高數(shù)據(jù)，此時(shí)加盟門店數(shù)據(jù)已經(jīng)接近一半。但是2024年開(kāi)始公司門店數(shù)據(jù)有所減少，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年公司有線下門店3085家，單年減少門店達(dá)600家。

2025年，公司繼續(xù)推進(jìn)加盟門店拓展，2025年上半年，公司線下門店總數(shù)2979家，同比減少14.2%。其中直營(yíng)門店1395家，占比47%，實(shí)現(xiàn)收入8.75億元；加盟門店1584家，占比53%，營(yíng)收同比增長(zhǎng)78.65%至7.22億元。加盟門店占比逐年提升，標(biāo)志著公司逐漸從傳統(tǒng)零售企業(yè)向連鎖管理服務(wù)+供應(yīng)鏈平臺(tái)型企業(yè)轉(zhuǎn)變。

但是也要看到，直營(yíng)門店的毛利率要比加盟門店的毛利率高不少，直營(yíng)門店數(shù)量的減少雖然在費(fèi)用、成本上有所降低，但是公司獲得的利潤(rùn)也大幅減少。數(shù)據(jù)顯示，公司的銷售毛利率也已經(jīng)從2016年的45.71%逐步下滑至2025年三季報(bào)的31.58%。

來(lái)源：同花順iFinD

為了搶占年輕人消費(fèi)市場(chǎng)，來(lái)伊份的在2025年12月27日正式宣布青年演員、歌手文俊輝成為全新品牌代言人，此次合作正值2026年年貨節(jié)消費(fèi)旺季來(lái)臨之際，看得出來(lái)伊份已經(jīng)在為新一年的業(yè)績(jī)做準(zhǔn)備。

當(dāng)前，休閑零食行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，既有良品鋪?zhàn)?、桃李面包、三只松鼠等老企業(yè)，又有鳴鳴很忙、好想來(lái)等近年崛起的后起之秀，還有深入社區(qū)街巷的各類小超市參與競(jìng)爭(zhēng)，量販?zhǔn)绞称烽T店數(shù)量不斷增加，線上店鋪不斷延展，持續(xù)擠壓市場(chǎng)生存空間，來(lái)伊份的日子并不好過(guò)。

另外，公司的品控管理也應(yīng)引起重視。去年5月發(fā)生的代工“蜜棗粽異物”事件就曾對(duì)市場(chǎng)造成很大的不良影響。在一些投訴平臺(tái)上，多發(fā)的投訴信息也會(huì)對(duì)公司的品牌美譽(yù)度帶來(lái)傷害，風(fēng)口財(cái)經(jīng)在黑貓投訴平臺(tái)上看到，關(guān)于“來(lái)伊份”的投訴有1000多條，投訴涉及零食異物、食品變質(zhì)等各類情況。

就來(lái)伊份業(yè)績(jī)持續(xù)虧損、股東不斷減持、門店戰(zhàn)略、品控管理等方面的相關(guān)話題，風(fēng)口財(cái)經(jīng)向公司發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿時(shí)尚未得到公司回復(fù)。

（大眾新聞·風(fēng)口財(cái)經(jīng)記者 劉建）

（本文觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎?。?/p>