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前言

2025年11月美國財政部公布的數(shù)據(jù)一經(jīng)發(fā)布，全球市場一片嘩然：中國持有的美債規(guī)模跌至近17年來的最低點，甚至低于2008年金融危機時期的水平。這種斷崖式減持，顯然不是臨時起意，而是有計劃、有節(jié)奏的戰(zhàn)略性退出。

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令人費解的是，在中國持續(xù)“撤資”的同時，挪威、加拿大等國卻逆勢加倉，外資整體對美債的持有量不降反升，創(chuàng)下9.36萬億美元的歷史新高。

更耐人尋味的是，金融層面的緊張對峙并未阻止美國高層頻頻釋放訪華信號。一邊是資本市場的激烈博弈，一邊是政要急切奔赴北京，這背后究竟隱藏著怎樣的戰(zhàn)略算計？我們不妨深入剖析。

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美債就是個 “龐氏騙局”，誰愿當(dāng)最后接盤俠？

數(shù)據(jù)顯示，僅2025年11月一個月，海外投資者凈買入美債達1128億美元，推動外國政府與機構(gòu)持有的總量攀上歷史巔峰。

在全球多數(shù)國家仍視美債為“安全資產(chǎn)”的背景下，中國的選擇顯得格外決絕——不僅停止增持，更以連續(xù)數(shù)月的大規(guī)模拋售，將持倉壓至2008年以來的最低水位。

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這一舉動早已超越普通資產(chǎn)配置范疇，實則是對中國長期戰(zhàn)略路徑的清晰表達。

國內(nèi)權(quán)威經(jīng)濟學(xué)者指出，當(dāng)前美國財政運作模式本質(zhì)上已演變?yōu)榈湫偷摹褒嬍辖Y(jié)構(gòu)”：依靠不斷發(fā)行新債來償還舊債本息，債務(wù)雪球越滾越大，總規(guī)模逼近38萬億美元。

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就連摩根大通掌門人杰米·戴蒙也公開警告，如此不可持續(xù)的財政路徑終將反噬美國自身。原因直白到殘酷：美國年度財政收入已不足以覆蓋其債務(wù)利息支出，赤字依賴愈發(fā)嚴重。

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更值得警惕的是，美聯(lián)儲主席鮑威爾近期遭到白宮調(diào)查，罪名是“政策獨立性過強”，尤其是在特朗普施壓要求降息時拒絕配合。

若鮑威爾真被替換，繼任者極可能成為白宮意志的執(zhí)行工具，屆時或?qū)㈤_啟無底線降息與量化寬松，進一步稀釋美元價值。

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這樣一來，通脹壓力與債務(wù)風(fēng)險將不再由美國獨自承擔(dān)，而是通過美元霸權(quán)向全球轉(zhuǎn)嫁。這正是典型的“擊鼓傳花”游戲，人人都想在鼓聲停下前把燙手山芋扔出去。

中國顯然不愿成為最終接盤者，果斷清倉既是自保，也是提前布局。

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對比之下，日本作為傳統(tǒng)美債持有大國，11月仍維持超萬億美元的持倉規(guī)模，而中國的堅定撤離形成鮮明對照。

兩者差異揭示了一個現(xiàn)實：在美債體系中，誰擁有自主決策能力，誰又受制于地緣依附關(guān)系，一目了然。

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美國將美債打造為全球融資機器，但隨著債務(wù)窟窿不斷擴大，系統(tǒng)穩(wěn)定性正逐步瓦解。如今的關(guān)鍵不再是它能否繼續(xù)發(fā)債，而是誰能率先識破危機并全身而退。

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中國拋美債不是瞎賣，是精準戳美國痛處

其實中國對美債的減持早有端倪。早在2023年，已有小幅減持動作，當(dāng)時外界普遍解讀為正常的外匯結(jié)構(gòu)調(diào)整。

但從2025年起，拋售頻率加快、幅度加大，疊加美國一系列挑釁行為，其戰(zhàn)略意圖昭然若揭——這是一次有針對性的地緣金融反制。

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美國近期動作頻頻：牽頭組建“稀土聯(lián)盟”，意圖切斷對中國關(guān)鍵礦產(chǎn)的依賴；1月17日派遣軍艦穿越臺灣海峽，釋放強烈軍事信號；白宮還放出風(fēng)聲，擬對中國輸美商品加征新一輪高額關(guān)稅。

這些舉措串聯(lián)起來看，明顯是在測試中國的反應(yīng)邊界，試圖逼迫中國讓步。

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但中國并非被動應(yīng)對。選擇在此時加速拋售美債，正是最具殺傷力的非對稱反擊手段。雖非一擊致命的“核武器”，卻如細針扎穴，直擊美國金融命脈。

尤其在特朗普亟需全球資本支撐其債務(wù)擴張之際，中國反向操作，等于釜底抽薪，削弱其融資能力。

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此舉的心理震懾遠超賬面數(shù)字本身。它向世界傳遞一個信號：中國有能力影響美元信用根基，且不怕打破舊秩序。

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美國當(dāng)前處境極為窘迫：38萬億美元債務(wù)高懸頭頂，財政收入連利息都難以全額支付，只能靠滾動發(fā)債維持運轉(zhuǎn)。

若美聯(lián)儲堅持獨立性，不降息，則融資成本居高不下，債務(wù)鏈條承壓加劇；若屈從白宮指令開啟印鈔機，則通脹失控風(fēng)險陡增。

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鮑威爾被調(diào)查事件暴露了白宮急于掌控貨幣政策的真實意圖。一旦美聯(lián)儲淪為政治附庸，美債的全球信用評級必將遭遇嚴峻挑戰(zhàn)。

中國正是預(yù)見到這一趨勢，才果斷行動，既規(guī)避潛在損失，又掌握戰(zhàn)略主動權(quán)。

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中國此舉并非盲目脫鉤，而是基于對全球經(jīng)濟格局的深刻洞察。面對美國試圖轉(zhuǎn)嫁危機的慣用伎倆，中國選擇以實力回應(yīng)：你若想拉我墊背，我就讓你融資更難。

拋售美債，既是防御，更是進攻，一步雙效，落子無悔。

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在全球產(chǎn)業(yè)鏈深度交織的今天，任何重大金融決策都會產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。中國選擇在這個節(jié)點出手，恰恰說明其已具備足夠的戰(zhàn)略定力與反制工具箱。

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特朗普急著訪華，主動權(quán)早不在美國手里

按理說，在中美關(guān)系持續(xù)緊繃的背景下，特朗普原定4月的訪華行程應(yīng)大概率擱淺。然而，美國商務(wù)部長盧特尼克已明確表態(tài)：此行不會取消，已進入實質(zhì)性籌備階段。

這不禁讓人發(fā)問：為何美方在多方施壓的同時，又主動尋求高層對話？答案只有一個——美國撐不住了。

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首先看稀土領(lǐng)域。盡管美國聯(lián)合盟友打造“去中國化”供應(yīng)鏈，但中國仍掌控著全球超過80%的稀土加工產(chǎn)能。從芯片到導(dǎo)彈，幾乎所有高端制造都繞不開這一資源。

所謂“替代方案”，短期內(nèi)根本無法形成有效產(chǎn)能。

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其次看農(nóng)產(chǎn)品出口。美國是全球最大糧食出口國之一，而中國是其最重要的買家之一。大豆、玉米等大宗作物嚴重依賴中國市場。一旦失去準入資格，美國農(nóng)業(yè)州將面臨巨大沖擊。

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最核心的壓力來自債務(wù)端。面對38萬億美元的天文數(shù)字，美國迫切需要穩(wěn)定外資信心，尤其希望中國停止拋售，甚至能轉(zhuǎn)為增持，以緩解市場恐慌。

可以說，特朗普此行不僅是外交訪問，更是一場“求援之旅”。

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《紐約時報》曾撰文指出，特朗普發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)非但未能壓制中國，反而使美國陷入被動。即便未來雙方宣布“休戰(zhàn)”，主導(dǎo)權(quán)也已悄然轉(zhuǎn)移。

真正渴望按下“暫停鍵”的，并非中國，而是深陷多重困境的美國政府。

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知情人士透露，雖然中美未發(fā)布聯(lián)合聲明或簽署正式協(xié)議，但兩國分別公布的談判成果內(nèi)容高度互補，實質(zhì)上已構(gòu)成某種“隱性貿(mào)易安排”的雛形。

正如特朗普本人所言：“障礙不多，很快可能達成協(xié)議。”但這個“很快”，到底是三個月還是三年，恐怕連他自己也無法確定。

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因為今天的中美博弈，早已超越單純的關(guān)稅爭端，演變?yōu)榭萍肌⒔鹑?、軍事、外交等多維度的全面較量。

即使簽署局部協(xié)議，也不意味著競爭終結(jié)，反而可能進入“邊談邊斗、邊合作邊遏制”的新常態(tài)。

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這種“競合共存”的模式，將成為未來十年國際關(guān)系的主旋律。雙方都在試探對方底線，也在尋找可控摩擦的空間。

而此次特朗普執(zhí)意訪華，正是美國意識到單邊施壓無效后的必然轉(zhuǎn)向。

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結(jié)語

中國大規(guī)模減持美債，不只是資產(chǎn)調(diào)整，更是一次全球規(guī)則重塑的宣言：過去由美國單方面定義的金融秩序，正在發(fā)生根本性松動。

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當(dāng)美聯(lián)儲逐漸淪為政治工具，當(dāng)國債變成無限透支的提款卡，當(dāng)盟友被迫充當(dāng)風(fēng)險承接者，美債賴以生存的信任基礎(chǔ)已在悄然崩塌。

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美國既無法填補日益擴大的債務(wù)深淵，也無法擺脫對中國關(guān)鍵技術(shù)與市場的深度依賴。這場大國博弈注定漫長而膠著。

勝負不取決于一時火力，而在于誰能保持戰(zhàn)略耐心，扛住消耗，穩(wěn)住陣腳。

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誰能在風(fēng)暴中站得更穩(wěn)，誰就能在新格局中贏得更多話語權(quán)。而這一步，中國已經(jīng)走在了前面。

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