一創(chuàng)固收：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)承壓，債市延續(xù)分化

今日，央行公開(kāi)市場(chǎng)7天OMO投放1583億元，到期861億元，凈投放722億元。央行延續(xù)小額凈投放OMO進(jìn)行呵護(hù)，資金全天均衡偏松，幾乎沒(méi)有波瀾。

早盤(pán)債市情緒一度不錯(cuò)，國(guó)債期貨高開(kāi)，但隨著權(quán)益反彈迅速走弱。隨后公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)影響不大。各期限現(xiàn)券都有承接力量，只是超長(zhǎng)端買盤(pán)高估值一些，債市延續(xù)超長(zhǎng)和10年以下期限的分化，窄幅震蕩至尾盤(pán)。

現(xiàn)券方面，10年期國(guó)債活躍券250016收益率下行0.1BP至1.842%，30年國(guó)債活躍券25特6收益率上行0.35BP至2.3045%。

宏觀數(shù)據(jù)顯示，2025年12月社零同比增速回落至0.9%，消費(fèi)疲態(tài)持續(xù)凸顯；而生產(chǎn)端呈現(xiàn)積極信號(hào)，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.2%。

浦銀理財(cái)：國(guó)債期貨表現(xiàn)分化，但利率上行風(fēng)險(xiǎn)總體可控

今日國(guó)債期貨表現(xiàn)分化，10 年期主力合約跌 0.02%，5年期主力合約跌 0.02%,2 年期主力合約持平。

策略層面，短期而言，資金面、供需格局、風(fēng)險(xiǎn)偏好是債市面臨的主要擾動(dòng)，但中期來(lái)看,經(jīng)濟(jì)基本面仍是穩(wěn)修復(fù)節(jié)奏、貨幣政策延續(xù)適度寬松基調(diào)，將為債市提供支撐，利率上行風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

東吳證券：央行組合拳超預(yù)期，債市曲線陡峭化

上周（1.12-1.18），央行于1月15日打出包括結(jié)構(gòu)性降息等政策組合拳，超出市場(chǎng)預(yù)期，結(jié)合超量投放買斷式逆回購(gòu)資金，投資者對(duì)于短期資金面寬裕保持信心，債市收益率曲線陡峭化明顯。

展望后市，監(jiān)管調(diào)整兩融政策結(jié)合寬基ETF的持續(xù)放量，存在為權(quán)益市場(chǎng)降溫意圖，長(zhǎng)債在前期大幅調(diào)整后逐步企穩(wěn)，短期存在一定的修復(fù)機(jī)會(huì)但中期仍需保持謹(jǐn)慎。

金信基金固收：修復(fù)行情期限分化，短強(qiáng)長(zhǎng)弱格局明顯

上周債市環(huán)境整體有利，10年期國(guó)債收益率從1月9日的1.89%附近回落至1.84%左右。修復(fù)行情主要受三方面驅(qū)動(dòng)：一是權(quán)益市場(chǎng)高位回調(diào)；二是央行結(jié)構(gòu)性降息；三是央行明確表示“年內(nèi)降準(zhǔn)降息有一定的空間”。

然而，修復(fù)呈現(xiàn)明顯的期限分化，中短端（1-5年）表現(xiàn)優(yōu)于長(zhǎng)端。這種“短強(qiáng)長(zhǎng)弱”的格局，反映出市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期因素的擔(dān)憂。綜合當(dāng)前通脹溫和回升、供給壓力仍在的宏觀環(huán)境，預(yù)計(jì)利率債收益率將以區(qū)間震蕩為主，投資策略上，關(guān)注3-7年期的相對(duì)價(jià)值，而對(duì)超長(zhǎng)期債券保持謹(jǐn)慎。

東方金誠(chéng)：長(zhǎng)債收益率明顯下行，預(yù)計(jì)本周偏弱震蕩

上周（1.12-1.18）債市整體回暖，長(zhǎng)債收益率明顯下行，10年期國(guó)債期貨主力合約累計(jì)上漲0.27%。

展望本周，預(yù)計(jì)債市將偏弱震蕩。盡管2025年四季度經(jīng)濟(jì)增速延續(xù)下行，但當(dāng)前就業(yè)形勢(shì)穩(wěn)定、物價(jià)回暖，加之宏觀政策效果逐步顯現(xiàn)，短期內(nèi)宏觀政策將處于觀察期。在缺乏明確增量驅(qū)動(dòng)因素的背景下，預(yù)計(jì)債市還將延續(xù)震蕩運(yùn)行。

從本周看，盡管上周股市降溫，但受春季躁動(dòng)預(yù)期影響，回調(diào)資金或?qū)⒗^續(xù)布局股市，債市或有所承壓。10年期國(guó)債收益率預(yù)計(jì)將在1.80%-1.90%區(qū)間波動(dòng)。

中信證券：債市呈現(xiàn)牛陡態(tài)勢(shì)，關(guān)注權(quán)益表現(xiàn)與供給

上周資金整體保持均衡，權(quán)益沖高后回落調(diào)整，債市整體修復(fù)明顯，普遍下行，呈現(xiàn)牛陡態(tài)勢(shì)。具體來(lái)看，周初雖權(quán)益表現(xiàn)較好，但在配置盤(pán)較強(qiáng)需求支撐下，債市強(qiáng)勢(shì)反彈。后半周權(quán)益繼續(xù)調(diào)整，債市除超長(zhǎng)外普遍下行較多。

展望后續(xù)，1月15日央行宣布下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率25Bp，或有望與政策性金融工具形成合力。同時(shí)，央行指出2026年降準(zhǔn)降息仍有空間。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)和政府債供給對(duì)債市的影響。