過(guò)去幾年，在房地產(chǎn)行業(yè)格局變動(dòng)中，除央企保持穩(wěn)定外，一批地方性房企強(qiáng)勢(shì)崛起，其中最具代表性的當(dāng)屬?gòu)B門(mén)建發(fā)、珠海的華發(fā)以及廣州越秀。

在這三大地方豪強(qiáng)中，建發(fā)的步伐最為激進(jìn)，甚至可謂孤注一擲。

在剛過(guò)去的2025年房企銷(xiāo)售榜單上，建發(fā)房地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額1220.8億元，位列全國(guó)第七，超越越秀成為地方房企中的一哥。

然而，建發(fā)高速擴(kuò)張的背后，隱患也開(kāi)始暴露。

1月16日，建發(fā)股份發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，宣告其上市二十年來(lái)首次出現(xiàn)虧損。

公告中，建發(fā)股份將虧損歸咎于兩大拖累——

一是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)子公司聯(lián)發(fā)集團(tuán)結(jié)算利潤(rùn)為負(fù)、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提增加；

二是旗下家居商場(chǎng)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)子公司紅星美凱龍的投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損失與各類(lèi)減值準(zhǔn)備計(jì)提增加。

簡(jiǎn)言之，聯(lián)發(fā)集團(tuán)在虧損，紅星美凱龍也在虧損，兩者疊加導(dǎo)致上市公司凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧。

事實(shí)上，建發(fā)的危機(jī)信號(hào)早有顯現(xiàn)。

2024年，建發(fā)的凈利潤(rùn)下跌了77%，但仍有29億出頭的盈利。2025年前三季度，凈利潤(rùn)雖然下滑了44%，但還是有11億的正向盈利。

誰(shuí)曾想，第四季度竟直接上演業(yè)績(jī)雪崩，將全年拖入虧損泥潭。

建發(fā)旗下房地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要有兩大平臺(tái)：建發(fā)房產(chǎn)與聯(lián)發(fā)集團(tuán)。建發(fā)房產(chǎn)屬于建發(fā)股份嫡出，而聯(lián)發(fā)集團(tuán)，來(lái)源于早年收購(gòu)。

規(guī)模上，建發(fā)房產(chǎn)是主力，聯(lián)發(fā)則長(zhǎng)期處于輔助地位。

去年，百?gòu)?qiáng)房企榜單上，建發(fā)房產(chǎn)銷(xiāo)售規(guī)模1221億，排名第七，聯(lián)發(fā)集團(tuán)銷(xiāo)售規(guī)模272億，排在第29位。

自2023年起，聯(lián)發(fā)已連續(xù)三年虧損，僅去年一年就侵蝕掉集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)20.1億元，而建發(fā)房產(chǎn)則貢獻(xiàn)了23.53億元。

為了挽救這位不爭(zhēng)氣的老二，2025年年初，建發(fā)對(duì)聯(lián)發(fā)進(jìn)行了一場(chǎng)大手術(shù)，啟動(dòng)了大規(guī)模的組織架構(gòu)和人事調(diào)整。

先是全國(guó)的13個(gè)城市公司，被大刀闊斧地撤銷(xiāo)，后來(lái)，掌舵多年的董事長(zhǎng)趙勝華，被母公司空降的王文懷接替。

新官上任的王文懷一改聯(lián)發(fā)以往在土拍市場(chǎng)的低調(diào)作風(fēng)，開(kāi)始高頻現(xiàn)身一線(xiàn)城市搶地，全年權(quán)益拿地金額飆至120億元，擠進(jìn)百?gòu)?qiáng)房企前13。

這種高溢價(jià)拿地策略，一方面是新任一把手王文懷需要業(yè)績(jī)傍身，另一方面則折射出母公司已步入危急時(shí)刻的焦慮。

但從全年結(jié)果看，聯(lián)發(fā)在規(guī)模提升的同時(shí)并未能扭轉(zhuǎn)虧損局面，而這也最終導(dǎo)致建發(fā)房產(chǎn)業(yè)務(wù)成功拖了集團(tuán)的后腿。

這其中，2023年那筆被看作撿漏的紅星美凱龍收購(gòu)，如今也成為沉重的資產(chǎn)包袱。

盡管收購(gòu)時(shí)帶來(lái)逾96億元賬面重組收益，但隨著家居行業(yè)與地產(chǎn)深度綁定下行，紅星美凱龍持續(xù)虧損，不斷侵蝕上市公司業(yè)績(jī)。

為應(yīng)對(duì)困局，建發(fā)在去年拋出“燈塔計(jì)劃”，宣稱(chēng)要聚焦核心城市核心地段，打造高端改善型豪宅，以高溢價(jià)產(chǎn)品穿越周期。

這個(gè)戰(zhàn)略在內(nèi)部被提到前所未有的高度，實(shí)行提級(jí)管理，由集團(tuán)最高層直接督導(dǎo)，并傾斜資源、不計(jì)短期成本。

但現(xiàn)實(shí)卻給出無(wú)情耳光。燈塔項(xiàng)目之一的上海建發(fā)海宸項(xiàng)目去化率僅約35%，遠(yuǎn)未達(dá)開(kāi)盤(pán)即清盤(pán)目標(biāo)；杭州單價(jià)地王項(xiàng)目至今未敢正式入市；北京、成都等項(xiàng)目也普遍面臨滯銷(xiāo)。

對(duì)起家于福建的建發(fā)而言，一線(xiàn)城市單項(xiàng)目虧損可能相當(dāng)于地方城市5至10個(gè)項(xiàng)目的利潤(rùn)。

在行業(yè)深度調(diào)整期，高價(jià)地項(xiàng)目一旦去化不暢，便是吞噬利潤(rùn)的黑洞。

極度壓力之下，建發(fā)對(duì)項(xiàng)目的考核期已大幅縮短，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人考核期緊縮至3-6個(gè)月，集團(tuán)層面也只看半年到一年。

如今，面對(duì)上市公司二十年來(lái)首次虧損，必須有人為即將發(fā)布的年報(bào)業(yè)績(jī)承擔(dān)責(zé)任。

近期，建發(fā)集團(tuán)火線(xiàn)調(diào)整高管：

建發(fā)房產(chǎn)總經(jīng)理林偉國(guó)調(diào)整為董事長(zhǎng)，副總經(jīng)理田美坦升任總經(jīng)理；而聯(lián)發(fā)集團(tuán)董事長(zhǎng)王文懷上任不足一年即匆匆離職，由林偉國(guó)兼任。

王文懷的離場(chǎng)顯得尤其突兀。

自他上任以來(lái)，在各大房企銷(xiāo)售額普降的當(dāng)下，今年聯(lián)發(fā)的銷(xiāo)售額有了較大幅度的提升。

前三季度，聯(lián)發(fā)的銷(xiāo)售金額為194.46 億，同比提升53.31%，權(quán)益銷(xiāo)售金額也提升了82.07%，達(dá)到128.38億。

可惜，數(shù)字的增長(zhǎng)并未帶來(lái)利潤(rùn)的扭轉(zhuǎn)，這位曾被寄予厚望的救火隊(duì)長(zhǎng)，最終未能完成止血使命，黯然退場(chǎng)。

從激進(jìn)擴(kuò)張到首度虧損，在行業(yè)寒冬中，曾經(jīng)一路高歌的建發(fā)，如今正在為自己的激進(jìn)買(mǎi)單。