前言

2025年11月，中國(guó)反手拋售61億美債，持倉(cāng)規(guī)模瞬間跌穿6826億美元防線，直接刷新了17年來(lái)的最低冰點(diǎn)，引發(fā)華爾街震動(dòng)。

就在全球資金瘋狂涌入美債市場(chǎng)助推總量創(chuàng)新高之際，特朗普卻突然改口，宣布暫不解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾。

一邊是中國(guó)堅(jiān)定的清倉(cāng)撤退，另一邊是美國(guó)總統(tǒng)對(duì)貨幣權(quán)力的意外退讓，這兩件事背后藏著同一個(gè)深層的邏輯。

（編輯：口蘑）

持倉(cāng)跌至冰點(diǎn)

翻開美國(guó)財(cái)政部1月15日擺上臺(tái)面的TIC報(bào)告，白紙黑字的數(shù)據(jù)像是一份冷峻的戰(zhàn)報(bào)，當(dāng)全球海外投資者手中的美債總額飆升至9.36萬(wàn)億美元的歷史極值時(shí)，中國(guó)的操作顯得格外扎眼。

單月果斷拋售61億美元，這組數(shù)據(jù)背后的深意耐人尋味，別忘了，中國(guó)曾穩(wěn)坐美債海外最大債主的寶座，巔峰期手握超過(guò)1.3萬(wàn)億美元的籌碼。

現(xiàn)如今這個(gè)數(shù)字不光跌到了17年來(lái)的冰點(diǎn)，更關(guān)鍵的信號(hào)是，自打2022年4月起，中國(guó)的美債持倉(cāng)就徹底告別了萬(wàn)億美元俱樂(lè)部。

這絕非某個(gè)月的突發(fā)奇想，而是一場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)三年、步步為營(yíng)的“戰(zhàn)略性大撤退”，日本那邊的操作更是形成了鮮明反差。

這位曾經(jīng)的“千年老二”在11月反倒增持了26億美元，將持倉(cāng)量推升至1.2萬(wàn)億美元，穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)海外頭號(hào)債主的位置，英國(guó)出手更狠，單月狂掃106億美元，總持倉(cāng)飆到了8885億美元。

當(dāng)全世界都在爭(zhēng)先恐后往里擠的時(shí)候，中國(guó)卻在悄無(wú)聲息地往外撤，這種“特立獨(dú)行”的背后，隱藏的是對(duì)美元資產(chǎn)底層邏輯的徹底重估。

這種反差在華爾街那幫分析師眼里，不僅僅是數(shù)字的跳動(dòng)，更是一種無(wú)聲的信號(hào)—風(fēng)向，變了。

美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)失敗

視線轉(zhuǎn)向大洋彼岸，一場(chǎng)關(guān)于權(quán)力的戲碼剛剛落幕，就在幾天前，美國(guó)司法部還拿美聯(lián)儲(chǔ)總部翻修項(xiàng)目當(dāng)由頭，對(duì)鮑威爾啟動(dòng)了刑事調(diào)查。

這理由聽起來(lái)荒誕，但背后的意圖卻露骨得近乎挑釁—特朗普想借題發(fā)揮，通過(guò)解雇鮑威爾來(lái)奪取貨幣政策的主導(dǎo)權(quán)。

畢竟面對(duì)巨額國(guó)債和未來(lái)的選舉壓力，他急需降息來(lái)給經(jīng)濟(jì)打強(qiáng)心針，壓低聯(lián)邦政府的融資成本。

但鮑威爾手里握著另一本賬，12月依舊高達(dá)2.7%的CPI和2.6%的核心CPI數(shù)據(jù)，像兩座大山一樣壓住了降息的空間。

美聯(lián)儲(chǔ)咬定牙關(guān)不松口，雙方僵持不下，就在市場(chǎng)猜測(cè)特朗普要硬剛到底的時(shí)候，劇情發(fā)生了180度大轉(zhuǎn)彎。

1月14日，他公開表態(tài)稱“目前沒(méi)有解雇鮑威爾的計(jì)劃”，并特意強(qiáng)調(diào)“現(xiàn)在下結(jié)論還太早”，這番言論，與他此前多次在公開場(chǎng)合炮轟鮑威爾“降息不夠積極”的激烈姿態(tài)形成了極為鮮明的反差。

究其原因，這并非特朗普突然心慈手軟，回溯到去年4月，當(dāng)特朗普推行對(duì)等關(guān)稅措施時(shí)，美債市場(chǎng)曾遭受了自2001年以來(lái)最慘烈的拋售潮，29萬(wàn)億美元的龐大市場(chǎng)瞬間劇烈震蕩。

那一幕血淋淋的教訓(xùn)，足以迫使任何美債持有國(guó)重新審視其中的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。

這一次，他顯然是讀懂了市場(chǎng)那張恐怖的“賬單”—一旦政治干預(yù)打破了美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，美債的信用基石將瞬間崩塌，屆時(shí)利率飆升、匯率崩盤，誰(shuí)都兜不住。

盟友被迫站隊(duì)

但這事兒不能只看表面，換個(gè)角度看，日本、英國(guó)這些盟友的瘋狂加倉(cāng)，真的是因?yàn)榭春妹绹?guó)經(jīng)濟(jì)嗎？剝?nèi)ケ硐?，這更像是一場(chǎng)精心編排的政治站隊(duì)。

挪威、加拿大、沙特，這些國(guó)家在11月合計(jì)增持了近千億美元，把美債的總盤子托到了歷史新高，這種所謂的“強(qiáng)勁需求”，與其說(shuō)是對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的信任，不如說(shuō)是對(duì)強(qiáng)權(quán)的順從。

這就形成了一個(gè)極其荒誕的局面：中國(guó)因?yàn)榭辞辶孙L(fēng)險(xiǎn)在撤，而盟友們因?yàn)榭炊四樕谫I。

大家心知肚明，美國(guó)政府手里揮舞著關(guān)稅、制裁、司法調(diào)查的大棒，誰(shuí)也不敢在這個(gè)節(jié)骨眼上拆臺(tái)。

但這恰恰暴露了美債市場(chǎng)的脆弱—它不再純粹是經(jīng)濟(jì)的避風(fēng)港，更成了政治的角斗場(chǎng)，特朗普之所以在鮑威爾問(wèn)題上突然“松口”，說(shuō)白了就是被這種脆弱性嚇住了。

他比誰(shuí)都清楚，美國(guó)國(guó)債對(duì)外部資金的依賴度依然超過(guò)30%，如果此時(shí)再?gòu)?qiáng)行撼動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立地位，極大概率會(huì)引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)。

國(guó)際貨幣基金組織總裁、歐洲央行以及多國(guó)央行行長(zhǎng)此前已紛紛發(fā)聲力挺鮑威爾，這種國(guó)際輿論壓力不容小覷。

更致命的是，一旦市場(chǎng)形成了“美聯(lián)儲(chǔ)主席可以被總統(tǒng)隨心所欲解雇”的共識(shí)，美債的信用錨將被連根拔起。

到時(shí)候，別指望降息刺激經(jīng)濟(jì)，恐怕連維持現(xiàn)有的融資成本都將成為奢望，與其冒著引爆市場(chǎng)崩盤的風(fēng)險(xiǎn)去硬碰硬，倒不如暫時(shí)放鮑威爾一馬，對(duì)外維持“強(qiáng)硬人設(shè)”，對(duì)內(nèi)守住金融底線。

美元信譽(yù)受損

看透了這一層，局勢(shì)就變得清晰起來(lái)，中美兩邊的操作，雖然動(dòng)作相反，但底層的邏輯卻是同源的—都在尋找安全感。

中國(guó)減持美債，不是要砸誰(shuí)的盤，而是不想把雞蛋都放在一個(gè)看著就要漏的籃子里。

與此同時(shí)，中國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備庫(kù)在悄無(wú)聲息地?cái)U(kuò)容—連續(xù)14個(gè)月買入，截至2025年12月末已囤積至7415萬(wàn)盎司。

一邊是加速剝離美元資產(chǎn)，一邊是瘋狂吸納實(shí)物黃金，意圖已經(jīng)昭然若揭：給龐大的外匯儲(chǔ)備進(jìn)行深度“換血”。

黃金的硬核之處在于，它不依賴任何單一主權(quán)國(guó)家的信用背書，更不會(huì)因?yàn)槟奈豢偨y(tǒng)發(fā)了一條推特就應(yīng)聲暴跌。

當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)被反復(fù)無(wú)常的通脹搞得焦頭爛額、在降息路口進(jìn)退維谷時(shí)，黃金反倒成了最堅(jiān)挺的價(jià)值錨點(diǎn)。

對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，這也是一個(gè)值得深思的信號(hào)，當(dāng)那個(gè)曾經(jīng)被視為“絕對(duì)安全”的美元體系開始出現(xiàn)裂痕，當(dāng)政治權(quán)力可以隨意撼動(dòng)貨幣政策的獨(dú)立性，你的財(cái)富方舟又該駛向何方？

這并不是說(shuō)美元霸權(quán)會(huì)在一夜之間崩塌，但它作為“唯一可靠避風(fēng)港”的神話，已然裂痕遍布，對(duì)于特朗普來(lái)說(shuō)，暫且不動(dòng)鮑威爾也不是認(rèn)輸，不過(guò)是權(quán)宜之計(jì)罷了。

真正的較量早已跳出了關(guān)稅清單和人事斗爭(zhēng)的淺層維度，轉(zhuǎn)移到了對(duì)全球金融秩序未來(lái)走向的深層博弈之中。

當(dāng)一個(gè)國(guó)家開始用黃金替代美債，當(dāng)一位總統(tǒng)不得不在美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性面前低頭，說(shuō)明舊秩序已經(jīng)在逐漸崩塌了。

結(jié)語(yǔ)

中國(guó)減持是規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)的理性自救，美國(guó)妥協(xié)則是面對(duì)金融反噬的無(wú)奈退讓，雙方都在這場(chǎng)信用危機(jī)中試圖尋找各自的確定性。

隨著美元信用被政治反復(fù)透支，全球儲(chǔ)備貨幣多元化進(jìn)程將不可逆轉(zhuǎn)地加速，一個(gè)新的、多極化的金融平衡正在痛苦中孕育。

當(dāng)“不可動(dòng)搖”的信仰開始崩塌，你的財(cái)富方舟又將駛向何方？