據(jù)港交所官網(wǎng)，廣州文石信息科技股份有限公司（以下簡稱文石信息）日前首次向港交所呈交了IPO（首次公開募股）申請文件，中信建投國際為獨家保薦人。

據(jù)招股書（申請版本，下同），文石信息擬將此次港股IPO募集資金分別用于提升技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)品迭代能力；增強(qiáng)銷售及營銷能力，拓展市場份額；擴(kuò)大軟硬件產(chǎn)品矩陣及整合戰(zhàn)略資源；升級生產(chǎn)設(shè)施及供應(yīng)鏈以及營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）梳理文石信息招股書發(fā)現(xiàn)，公司雖稱按2024年零售收入計是全球第二大和中國最大知識專注型生產(chǎn)力工具品牌，但其和核心產(chǎn)品——生產(chǎn)力平板的銷量和平均售價卻在過去幾年出現(xiàn)波動。2023年至2025年前三季度，文石信息更是有近60%的收入來自海外，其中約20%來自美國。此外，元太科技工業(yè)股份有限公司（以下簡稱元太科技）不僅是文石信息的最大單一供應(yīng)商，還通過間接全資子公司持股文石信息4.9%。最后，遞表前，文石信息進(jìn)行了密集且慷慨的分紅——去年前三季度，在經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為負(fù)的情況下，公司仍宣派了1億元股息。

報告期內(nèi)核心產(chǎn)品銷量和平均售價出現(xiàn)波動

文石信息是一家電子閱讀設(shè)備研發(fā)設(shè)計和銷售公司，主打產(chǎn)品為BOOX系列電子閱讀器，旗下BOOX系列智能墨水平板已成為全球主流電子閱讀器之一。

文石信息面向“聽、記、讀、寫”產(chǎn)生的文字信息處理需求，提供消費級護(hù)眼讀寫智能終端、深度融合 AI 及云服務(wù)的自研開放式操作系統(tǒng)BOOX OS以及專注讀寫的垂類應(yīng)用軟件。招股書援引弗若斯特沙利文的資料稱，以2024年零售收入計，文石信息是全球第二大、中國最大知識專注型生產(chǎn)力工具品牌。

圖片來源：文石信息官網(wǎng)

據(jù)招股書，截至2025年三季度末，文石信息服務(wù)100多個國家及地區(qū)的客戶，BOOX OS擁有近百萬月活躍用戶。廣大用戶社群在BOOX生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)建立個人知識資產(chǎn)，該等資產(chǎn)可跨所有設(shè)備保留并隨時存取。公司稱，這與極致的用戶體驗共同形成強(qiáng)大的用戶黏性。在將設(shè)備綁定至其賬戶的早期BOOX OS種子注冊用戶中，約38.5%在近9年后仍保持活躍。

文石信息的產(chǎn)品組合包括高速閱讀器、生產(chǎn)力平板和其他產(chǎn)品及服務(wù)。不過，2023年、2024年和2025年前三季度（以下簡稱報告期內(nèi)），公司的主要收入來自于生產(chǎn)力平板，收入占比分別為67.7%、54.9%和59%。

圖片來源：文石信息招股書

不過，每經(jīng)記者注意到，作為公司營收支柱的“生產(chǎn)力平板”系列，其增長曾出現(xiàn)疲態(tài)——2024年，該品類的銷量從2023年的22.4萬臺下降至2024年的21.6萬臺。盡管該品類2024年收入微增，但這得益于平均售價從2427元提升至2587元。然而，到了2025年前三季度，文石信息生產(chǎn)力平板的平均售價為2253 元/臺，較2024年同期下滑了13.15%。

此外，文石信息約60%的收入來自海外市場（2024年海外收入占比59.4%），其中美國市場貢獻(xiàn)了近20%。招股書亦特別提及美國關(guān)稅法規(guī)變動的風(fēng)險。

圖片來源：文石信息招股書

元太科技兼具最大供應(yīng)商和主要股東身份

業(yè)績方面，報告期內(nèi)，文石信息分別錄得收入8.04億元、10.18億元和7.99億元。同期，公司年/期內(nèi)利潤及全面收益總額分別為1.24億元、1.21億元和1.03億元。

可以看出，2024年，文石信息的收入雖然同比增長約26.6%至10.18億元，但同期利潤及全面收益總額卻下滑約2.42%。此外，2025年前三季度，文石信息的收入也同比增長了約10.31%，利潤及全面收益同比下滑了約4.1%。也就是說，在最近一年又一期，文石信息均出現(xiàn)“增收不增利”的情況。

圖片來源：文石信息招股書

除了2025年前三季度利潤同比下滑外，招股書還顯示，文石信息同期的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-4120.8萬元，較2024年同期的1408.3萬元大幅下滑并轉(zhuǎn)負(fù)。這對資金鏈構(gòu)成潛在壓力。

圖片來源：文石信息招股書

此外，報告期內(nèi)，文石信息的存貨（主要包括原材料、在制品及成品）水平呈現(xiàn)快速攀

升趨勢，分別為2.42億元、3.05億元和4.35億元。存貨高企不僅占用大量營運(yùn)資金，在消費電子產(chǎn)品迭代迅速的背景下，也面臨更高的跌價風(fēng)險。公司對此坦言，“受多項我們無法控制的因素影響，包括客戶需求變動及產(chǎn)品推出能否成功的固有不確定性，我們可能面臨存貨過剩或短缺的風(fēng)險??”

圖片來源：文石信息招股書

同時，文石信息的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已從2023年末的153天攀升至2025年三季度末的208天。

圖片來源：文石信息招股書

每經(jīng)記者還注意到，元太科技是公司最大的原材料供應(yīng)商（報告期內(nèi)采購額占比分別為29.1%、28.1%和27.4%），文石信息就大部分產(chǎn)品向其采購大量的電子紙顯示屏。公司稱：“我們預(yù)期，在不久的將來，向元太科技采購的金額仍將占我們總采購額的很大一部分?！?/p>

而除了最大單一供應(yīng)商的身份外，元太科技同時也是文石信息的主要股東之一（通過其間接全資持有的川奇光電持股4.9%）。這種雙重身份加劇了供應(yīng)鏈的復(fù)雜性，一旦雙方關(guān)系波動或供應(yīng)中斷，將對公司產(chǎn)能造成直接打擊。

控股股東持股84.1%，遞表前曾密集且慷慨分紅

文石信息的歷史可追溯至2008年年底，當(dāng)時其前身廣州文石信息科技有限公司成立。2016年6月，淡玉婷和何文學(xué)等人通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，為公司引入融捷投資控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱融捷集團(tuán)）。同時，融捷集團(tuán)同意對公司增資。

此后，在2024年年初減資后，2024年5月至2024年7月期間，融捷集團(tuán)又通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式引入了若干投資者，包括聯(lián)想天津、川奇光電、千舟投資等機(jī)構(gòu)。出于IPO目的，公司于2025年11月18日完成股改并更名。

IPO前，文石信息董事會主席、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理淡玉婷通過公司股權(quán)激勵平臺共創(chuàng)文石直接及間接控制公司全部表決權(quán)的69.38%。同時，公司執(zhí)行董事、副總經(jīng)理朱增和翟永泰分別持股12.62%和2.1%。三人及共創(chuàng)文石為一組控股股東，根據(jù)一致行動人士協(xié)議，控股股東合計控制文石信息84.1%的投票權(quán)。

圖片來源：文石信息招股書

除了控股股東之外，聯(lián)想天津持股5%，文石信息最大供應(yīng)商元太科技全資持有的川奇光電持股4.9%，為第二大外部股東。

每經(jīng)記者還注意到，報告期內(nèi)，文石信息進(jìn)行了密集且慷慨的分紅。具體來看，公司于2023年及2024年分別宣派股息1000萬元及9000萬元，且所有股息已悉數(shù)宣派。2025年前三季度，公司更是宣派股息1億元，用于公司內(nèi)部資源結(jié)算。上文提及，2025年前三季度，文石信息期內(nèi)利潤僅1.03億元，且經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-4120.8萬元。這意味著，公司在自身現(xiàn)金流吃緊的情況下，仍堅持將絕大部分當(dāng)期凈利潤分配給股東，而非留作營運(yùn)資金。

針對元太科技的供應(yīng)商和股東雙重身份、2025年前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為負(fù)仍宣派1億元分紅等問題，1月17日晚間，每經(jīng)記者向天眼查顯示的文石信息2024年年報郵箱發(fā)送了采訪問題，但截至發(fā)稿未獲其回復(fù)。