今天，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了十二月 70 個(gè)大中城市的房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)。

新房?jī)r(jià)格環(huán)比下跌0.37%，較上月的0.39%的跌幅略有收窄。這反映出在政策托底、開發(fā)商信貸支持以及行政指導(dǎo)價(jià)的共同作用下，新房?jī)r(jià)格在統(tǒng)計(jì)層面呈現(xiàn)出“防御性陰跌”。

二手房?jī)r(jià)格則環(huán)比下跌0.70%。這一數(shù)字不僅遠(yuǎn)超新房跌幅，更創(chuàng)下了15個(gè)月以來的最大單月環(huán)比跌幅。

二手房?jī)r(jià)格通常被視為市場(chǎng)的“真值”。0.70%的跌幅說明，在缺乏行政干預(yù)的二手市場(chǎng)，賣方定價(jià)權(quán)正在加速瓦解，市場(chǎng)預(yù)期已由“僵持”轉(zhuǎn)向“快速定價(jià)出清”。

指標(biāo) 表現(xiàn) 經(jīng)濟(jì)學(xué)含義 新房環(huán)比-0.37% 跌幅收窄 政策防御墻生效，價(jià)格受控 二手房環(huán)比-0.70% 創(chuàng)15個(gè)月新低 市場(chǎng)真實(shí)出清，預(yù)期加速探底 背離差值 0.33個(gè)百分點(diǎn) 二手房對(duì)流動(dòng)性的渴求遠(yuǎn)高于新房

二手房跌幅創(chuàng)下15個(gè)月新高，并非偶然，而是多重經(jīng)濟(jì)邏輯交織的結(jié)果。

首先是供給激增，掛牌量觸及臨界點(diǎn)。隨著多地推行“以舊換新”政策，二手房掛牌量在2025年四季度達(dá)到歷史高位。供給端的集中放量，在需求側(cè)尚未完全修復(fù)的背景下，直接導(dǎo)致了價(jià)格博弈的失衡。

再是財(cái)富預(yù)期的系統(tǒng)性修正。隨著房產(chǎn)稅預(yù)期討論及人口結(jié)構(gòu)變遷的長(zhǎng)期共識(shí)形成，房產(chǎn)的“金融屬性”正在加速剝離。賣方（尤其是擁有多套房的持有人）開始傾向于通過折價(jià)獲取流動(dòng)性。

二手房市場(chǎng)還受到了新房促銷的擠壓效應(yīng)。2025年年末，開發(fā)商為沖刺年報(bào)業(yè)績(jī)，采取了更激進(jìn)的去化策略。新房市場(chǎng)的優(yōu)惠直接拉低了同區(qū)域二手房的參考標(biāo)準(zhǔn)，迫使房東跟進(jìn)降價(jià)。

從更高視野看，房?jī)r(jià)的波動(dòng)不再僅僅是地產(chǎn)業(yè)的問題，而是宏觀經(jīng)濟(jì)韌性的考驗(yàn)。

居民資產(chǎn)負(fù)債表面臨縮水。房產(chǎn)占中國(guó)城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)的近七成。二手房?jī)r(jià)格的快速回落，意味著居民資產(chǎn)端的縮水。如何防止“財(cái)富負(fù)效應(yīng)”蔓延至消費(fèi)市場(chǎng)，是2026年宏觀調(diào)控的重點(diǎn)。

地方財(cái)政的轉(zhuǎn)型迫切。房?jī)r(jià)走勢(shì)直接影響土地出讓預(yù)期。在“化債”關(guān)鍵年，地方政府必須在“穩(wěn)房?jī)r(jià)”與“促流動(dòng)性”之間尋找極難的平衡點(diǎn)，加速?gòu)耐恋刎?cái)政向產(chǎn)業(yè)財(cái)政轉(zhuǎn)型。

數(shù)據(jù)雖然冷峻，但也傳遞了一個(gè)客觀規(guī)律，中國(guó)房地產(chǎn)正在經(jīng)歷一場(chǎng)系統(tǒng)性的“價(jià)格回歸”。

對(duì)于政策層來說，0.7%的跌幅意味著僅靠需求端的微調(diào)（放松限購(gòu)等）已不足以扭轉(zhuǎn)預(yù)期，未來可能需要更深層次的制度性改革（如房產(chǎn)保障制度重構(gòu)、金融支持力度加碼）來防止市場(chǎng)超跌。

對(duì)于投資者而言，房產(chǎn)作為“無風(fēng)險(xiǎn)高收益”資產(chǎn)的時(shí)代徹底終結(jié)。未來的機(jī)會(huì)將僅限于具備極強(qiáng)稀缺性的核心資產(chǎn)，普漲已成往事。