中國物流行業(yè)迎來一場標(biāo)志性的深度合作。

1月15日，順豐控股（002352.SZ，06936.HK）與極兔速遞（01519.HK）聯(lián)合發(fā)布公告，宣布達成一項戰(zhàn)略性的相互持股協(xié)議，將互為對方增發(fā)新股，投資交易金額達83億港元。

此次合作遠非偶然。從2023年極兔收購順豐旗下豐網(wǎng)，到順豐現(xiàn)身極兔IPO（首次公開募股）基石投資者名單，雙方關(guān)系在過去三年里持續(xù)深化，最終從業(yè)務(wù)合作升級為資本與戰(zhàn)略的雙重協(xié)同。

同日，順豐發(fā)布投資者關(guān)系活動記錄表。順豐管理層在接待229位投資者調(diào)研時表示，通過本次合作，雙方將更好地利用順豐跨境干線與極兔海外末端能力的優(yōu)勢進行互補，這不僅有助于提升順豐全球網(wǎng)絡(luò)的覆蓋深度與運營效率，還為雙方未來探索關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施的共同投資機會創(chuàng)造有利條件。

圖片來源：據(jù)港交所公告制圖

快遞專家趙小敏在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，中國快遞行業(yè)規(guī)模最大（順豐）與發(fā)展速度最快（極兔）的企業(yè)聯(lián)手，將加劇快遞企業(yè)的競爭壓力，可能使價格戰(zhàn)加速走向終結(jié)，倒逼其他企業(yè)調(diào)整策略。

順豐董事候選人將加入極兔董事會

根據(jù)協(xié)議，順豐控股將向極兔速遞增發(fā)2.26億股H股股份，發(fā)行價為每股36.74港元；極兔速遞將向順豐控股增發(fā)8.22億股B類股份，發(fā)行價為每股10.10港元。交易完成后，順豐控股將持有極兔速遞10%的股份，極兔速遞將持有順豐控股4.29%的股份。

事實上，本次順豐與極兔的相互持股，并非簡單的財務(wù)投資，而是兩家公司長期鎖定的深度戰(zhàn)略契約。

根據(jù)公告，雙方所持股份均設(shè)有長達5年的鎖定期。更具象征意義的是，在滿足特定條件后，極兔董事會主席李杰承諾將提名并支持一名順豐的董事候選人加入極兔董事會。這意味著順豐將從純粹的財務(wù)投資者，轉(zhuǎn)變?yōu)槟軌騾⑴c極兔公司治理與戰(zhàn)略決策的重要伙伴，確保雙方的戰(zhàn)略協(xié)同能夠在公司最高決策層面得以推進和落實。

公告披露，通過本次合作，雙方將更好地利用順豐跨境干線優(yōu)勢與極兔海外末端能力的優(yōu)勢進行互補，這不僅有助于提升順豐全球網(wǎng)絡(luò)的覆蓋深度與運營效率，還為雙方未來探索關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施的共同投資機會創(chuàng)造有利條件，有助于順豐打造更高效、更具韌性的端到端履約體系，提升客戶全鏈路體驗。此次合作，也必將為全球快遞物流行業(yè)發(fā)展注入新動能。

根據(jù)公告，本次交易發(fā)行定價是基于前90個交易日雙方港股加權(quán)平均收市價進行定價的，且順豐發(fā)行價較其當(dāng)前股價存在一定溢價。據(jù)此，順豐本次的發(fā)行價為36.74港幣/股，極兔的發(fā)行價為10.10港幣/股，該定價綜合考慮了雙方協(xié)同效應(yīng)、市場價格波動等因素。

公告披露，會計處理方面，根據(jù)初步評估，交易完成后順豐將采用權(quán)益法核算長期股權(quán)投資，根據(jù)持股比例享有極兔每年實現(xiàn)的凈利潤，并確認每年對極兔的投資收益。

不過公告也提到，本次交易雙方尚需滿足一系列先決條件，包括但不限于香港聯(lián)交所上市委員會批準(zhǔn)、通過相關(guān)發(fā)行司法轄區(qū)之反壟斷審查等，順豐和極兔將會積極推進各項條件的落實工作。

雙方合作并非偶然

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，極兔和順豐的深度合作并不是偶然事件。

回顧雙方的交集，從2023年5月順豐以11.83億港元將豐網(wǎng)出售給極兔，到隨后順豐在極兔港股IPO招股書中顯露的1.54%持股比例，兩家公司用三年時間完成了從資產(chǎn)交易到互為戰(zhàn)略股東的演進。此次相互持股，標(biāo)志著雙方從具體的業(yè)務(wù)合作層面，正式上升至資本與戰(zhàn)略層面的緊密協(xié)同。

順豐管理層提到，自順豐成為極兔股東以來，雙方的合作已在多個層面展開。其中，國內(nèi)市場極兔會使用順豐旗下的末端驛站網(wǎng)絡(luò)進行部分快件的派送；海外市場，以菲律賓、沙特阿拉伯等地為例，順豐在承接國際供應(yīng)鏈與快遞業(yè)務(wù)時，也充分利用了極兔在當(dāng)?shù)匾褬?gòu)建的成熟末端派送網(wǎng)絡(luò)，有效提升了全程服務(wù)的穩(wěn)定性、時效性以及客戶滿意度。

而在未來，順豐與極兔的戰(zhàn)略協(xié)同方向包括：依托順豐在跨境頭程與干線的核心資源和成熟運營體系，結(jié)合極兔在海外末端的高效派送網(wǎng)絡(luò)與本地化服務(wù)能力，為客戶提供更具確定性的一站式綜合物流服務(wù)；順豐的全球化海外倉資源正在逐步投入建設(shè)，疊加極兔的末端配送優(yōu)勢，為客戶提供無縫銜接的倉配一體化服務(wù)，優(yōu)化庫存效率，提升交付時效。

順豐管理層提到，未來順豐將核心資源戰(zhàn)略聚焦于國際快遞、國際供應(yīng)鏈、跨境電商頭程及國際貨代等業(yè)務(wù)，與極兔在海外經(jīng)濟型末端派送網(wǎng)絡(luò)形成高度互補與協(xié)同，共同為客戶構(gòu)建更完整的全球物流服務(wù)生態(tài)。

圖片來源：極兔速遞官網(wǎng)

“順豐自身不需要對海外經(jīng)濟型B2C（企業(yè)對消費者電商模式）快遞起網(wǎng)，但將持續(xù)在保障核心客戶服務(wù)體驗與履約確定性的關(guān)鍵環(huán)節(jié)進行必要投入，比如布局海外倉網(wǎng)絡(luò)以提升供應(yīng)鏈效率與響應(yīng)速度等�！表権S管理層表示。

“順豐具備全球物流布局能力，極兔在東南亞市場擁有強大網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，雙方可在國際市場上實現(xiàn)資源對接，提升中國快遞品牌的全球競爭力。”趙小敏表示。

此外，雙方將在國內(nèi)外末端網(wǎng)點資源方面探索合作可能性，提升整體網(wǎng)絡(luò)覆蓋密度和運營效率，提升消費者體驗�！半p方將建立戰(zhàn)略協(xié)同委員會等決策機制，由雙方管理層定期交流回顧，以統(tǒng)籌加快推進協(xié)同戰(zhàn)略的執(zhí)行�！表権S管理層表示。

加速“價格戰(zhàn)”終結(jié)？或引發(fā)行業(yè)深度洗牌

順豐與極兔的結(jié)盟，猶如一塊巨石投入了本就波瀾起伏的中國快遞行業(yè)，其引發(fā)的漣漪必將重構(gòu)整個行業(yè)的競爭格局與發(fā)展路徑。

趙小敏分析稱，極兔和順豐的合作核心在于業(yè)務(wù)深度融合而非控股，雙方持股比例有限，不涉及控制權(quán)變更也無并購邏輯，更多體現(xiàn)為戰(zhàn)略協(xié)同，尤其在業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)和資源互補方面。

他同時提到，這兩家公司的戰(zhàn)略合作或?qū)⒓铀倏爝f行業(yè)價格戰(zhàn)的終結(jié)�？爝f行業(yè)價格戰(zhàn)背后反映的是管理、網(wǎng)絡(luò)、治理理念等深層次問題，資本市場驅(qū)動的整合或許是更有效的出路。

在趙小敏看來，順豐和極兔的此次合作預(yù)示著中國快遞行業(yè)從分散競爭走向整合升級，未來或有更多公司通過并購重組等方式優(yōu)化結(jié)構(gòu)，這也符合全球物流行業(yè)的發(fā)展規(guī)律。他提到，這也將對通達系（中通快遞、申通快遞、圓通快遞、韻達快遞）及其他同行形成壓力：隨著頭部企業(yè)強強聯(lián)合，電商快遞格局發(fā)生變化，剩余企業(yè)面臨更大競爭壓力，需打破封閉經(jīng)營理念，尋求轉(zhuǎn)型升級。

不過趙小敏也提醒，具體操作層面，未來兩個公司的深度合作能否順利推進，取決于監(jiān)管部門是否快速批準(zhǔn)，同時雙方在企業(yè)文化、管理機制上的實際融合情況也將影響協(xié)同效果。

無論如何，順豐與極兔的此番聯(lián)手，為中國快遞行業(yè)樹立了新的風(fēng)向標(biāo)。它宣告了“單打獨斗”時代的式微，并開啟了依靠戰(zhàn)略協(xié)同、共同開拓全球增量市場的新紀(jì)元。行業(yè)的游戲規(guī)則正在被改寫，所有玩家都必須為此做出新的選擇。