一只縫錯嘴巴的義烏玩偶，成了2026年開年最出乎意料的“爆款”。

這匹本該微笑的“小馬”，卻因一副委屈表情，意外擊中了無數(shù)人的情緒共鳴，訂單瞬間排到數(shù)月之后。這看似偶然的現(xiàn)象，其實精準揭示了當(dāng)下消費市場的核心轉(zhuǎn)向——情緒價值，仍然是驅(qū)動購買決策的關(guān)鍵引擎。

這一微觀現(xiàn)象，恰好與宏觀層面的政策導(dǎo)向同頻共振。近期全國商務(wù)工作會議明確提出，要“打造‘購在中國’品牌”，重點發(fā)展數(shù)字消費、綠色消費、健康消費，并激發(fā)下沉市場活力。當(dāng)消費的驅(qū)動內(nèi)核從“擁有什么”轉(zhuǎn)向“感受什么”，消費投資的策略也必須隨之更新。

在這一新舊動能轉(zhuǎn)換的復(fù)雜圖景中，專業(yè)投資者的深度研究和前瞻布局尤為重要。富國基金基金經(jīng)理周文波管理的富國消費精選30，近一年、近三年業(yè)績在同類基金中排名第一（1/38，1/37），其A類份額近一年凈值增長率為36.20%，同期業(yè)績比較基準收益率11.92%，超額收益達24.28個百分點。當(dāng)前，由他擬任基金經(jīng)理的新產(chǎn)品——富國消費優(yōu)選混合（A類024812/C類024813）正在發(fā)行。透過他的視角，客官或許能更清晰地錨定這場新老消費變局中的關(guān)鍵機遇。

注：基金同類排名數(shù)據(jù)來自銀河證券，富國消費精選30股票A同類為消費行業(yè)股票型基金(A類)，截至2025/11/30?；鹪u價結(jié)果基于基金和管理人過往表現(xiàn)綜合判定，并不構(gòu)成對基金管理人或單只產(chǎn)品的未來投資建議。富國消費精選30股票A凈值、業(yè)績比較基準及業(yè)績走勢圖來自基金定期報告，截至2025/09/30，歷史業(yè)績不代表未來，基金有風(fēng)險，投資需謹慎。富國消費精選30股票A業(yè)績走勢圖來自基金定期報告，截至2025/09/30。富國消費精選30股票A成立于2020/11/05，業(yè)績比較基準為中證消費服務(wù)領(lǐng)先指數(shù)收益率*65%+中證港股通大消費主題指數(shù)收益率*20%+中債綜合全價指數(shù)收益率*15%。近4個完整年度(2021-2024)的基金份額凈值增長率(及同期業(yè)績比較基準收益率)為-4.52%(-10.89%)，-16.41%(-18.1%)，-16.15%(-14.09%)，17.13%(6.49%)，數(shù)據(jù)來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變動情況：王園園(2020/11/05-2024/07/08)、閆偉(2021/07/01-2023/05/16)、周文波(2023/05/19至今)?；鹗找媛什淮硗顿Y者實際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產(chǎn)品的凈資產(chǎn)。基金歷史業(yè)績不構(gòu)成對未來業(yè)績的保證。

一、愛你老己讓消費“情感化”：你的購物車，正在為這些買單

?“哭哭馬”戳中大眾情緒并非偶然，它是一場更大范圍消費變革的縮影。如今的消費決策，越來越像一種自我對話和情感投射。

?“愛你老己”成為2025年年度熱詞之一，它正是生活態(tài)度的真實寫照——對自己的關(guān)愛，早已從一句口號滲透進大家的消費決策中。社交平臺上，“買過很貴但不后悔的東西”成為熱議話題，答案高度集中在幾個方向：為長期健康投資，為寶貴時間付費，為情感體驗珍藏，為內(nèi)心安全感布局。每一個“不后悔”的背后，都是一次對自我價值的鄭重確認。

這種“情感化”消費，是理性與感性的混合體。消費者不再盲從，而是更精明地為綜合價值買單——這直接重塑了品牌的成長邏輯。

數(shù)據(jù)也在印證這一趨勢。根據(jù)消費者洞察，帶有香氛功效、強調(diào)情緒體驗的身體護理產(chǎn)品已連續(xù)多年保持雙位數(shù)增長。而在飲品市場，消費者不僅看口味，更關(guān)注成分表與健康宣稱背后的真實價值，同時為“微醺”氛圍和精致包裝所代表的松弛感買單。這揭示了一個雙層結(jié)構(gòu)：底層是日益理性的“成分黨”，上層是蓬勃發(fā)展的“體驗派”。消費，正從單一的功能滿足，升級為復(fù)合的價值兌現(xiàn)。

二、消費投資新敘事：告別簡單的“新老”標簽，進入“精選時代”

市場的走勢忠實反映了產(chǎn)業(yè)變遷。過去幾年，消費投資一度陷入“新”與“老”的二元敘事：傳統(tǒng)龍頭承壓，而抓住情緒、國潮、出海等新線索的新消費公司則備受追捧。

但極致分化之后，往往迎來收斂。當(dāng)前時點，簡單的板塊標簽正在失效，市場進入更復(fù)雜的“再評估”階段。這種收斂并非意味著機會的消失，而是投資邏輯從“板塊貝塔”向“個股阿爾法”的深刻演進。

在近期召開的富國基金2026年年度策略會上，富國基金經(jīng)理周文波對此進行了系統(tǒng)闡述，其核心觀察為我們提供了清晰的方向：

Q

請教您怎么看待今年國內(nèi)物價的改善力度？如果物價確實能強勁改善，是否會帶動2021年以來沉寂的大消費板塊出現(xiàn)否極泰來的行情？

周文波：要回答這個問題，還是要想清楚我們消費現(xiàn)在碰到的問題是什么。2021年之前經(jīng)濟很好的時候，消費本質(zhì)的大邏輯是消費升級、量價驅(qū)動。現(xiàn)在碰到的問題，就是大環(huán)境的低通脹狀態(tài)。低通脹下，企業(yè)一方面需求端比較疲軟，量增相對乏力；另一方面供給端因為需求疲弱，企業(yè)之間競爭激烈，是內(nèi)卷性的競爭，價格上也會比較有壓力。綜合起來看，整個業(yè)績增長缺乏亮點，比較乏力。

2026年整個消費有沒有特別好的機會？還是要回到大環(huán)境會不會發(fā)生改變，我們也很關(guān)心CPI和PPI數(shù)據(jù)什么時候能好起來。

從我自己的角度看，重要的是方向，看到改善的方向就會有信心、有預(yù)期。從投資角度看，如果PPI和CPI這塊有改善，對消費情緒肯定是正面拉動。畢竟整個消費從跌幅、現(xiàn)在的估值來看，是比較有吸引力的，整個環(huán)境改善，消費在2026年相對來說更有吸引力。

Q

從節(jié)奏上看，您覺得消費在什么時間點可能會有表現(xiàn)機會？

周文波：我個人可能會相對更關(guān)注二季度的消費表現(xiàn)，但還是要看市場后續(xù)的演繹情況。

Q

2025年新老消費冰火兩重天，2026年新消費和老消費相比，哪一類資產(chǎn)更有性價比？

周文波：2025年的消費有比較大的分化，2025年二季度新消費有不錯的行情表現(xiàn)，潮玩、珠寶、茶飲整體表現(xiàn)都可以。另外，傳統(tǒng)消費在2025年整體相對平淡，只有一些偏紅利的資產(chǎn)表現(xiàn)還可以。這本質(zhì)上還是景氣度的差異，而景氣度差異反映的是內(nèi)在的本質(zhì)邏輯不同。一些新消費公司的邏輯是對的，無論是情緒消費、出海還是性價比路線，這些公司是有成長邏輯的。

我的判斷是，2026年整個新老消費可能會是一個收斂的過程。新消費2025年的業(yè)績非常好，很多公司都是翻倍或者幾倍的業(yè)績增長，這個增長往2026年看，增速可能不會像2025年那么耀眼。目前市場在新消費的頭部公司上還有一些分歧，這個分歧需要通過時間去消化，等基本面逐漸明朗以后，股價才會有一些機會。

再回到傳統(tǒng)老消費這邊，因為股價已經(jīng)跌了幾年，估值也比較低，只要大環(huán)境稍微發(fā)生一些向好的跡象，或者改善的條件，老消費在2026年也可能有一定的機會。

綜合起來看，2026年新老消費都有機會。僅從目前的市場和業(yè)績情況來看，可能新消費機會多一點，因為它們的景氣度和估值匹配得相對更好一點點。

Q

如果說到傳統(tǒng)消費，您會比較關(guān)注哪些細分方向？

周文波：關(guān)注所有能給我賺錢的機會。

這些觀點指向一個清晰的結(jié)論：未來的消費投資，將更依賴“翻石頭”式的個股精選能力。關(guān)鍵不再是押注賽道，而是能否識別出那些商業(yè)模式過硬、成長路徑清晰、且定價合理的公司——無論它戴著新消費還是老品牌的帽子。投資，正從尋找“風(fēng)口”回歸到審視“生意”的本質(zhì)。

注：以上內(nèi)容僅為基金經(jīng)理當(dāng)下個人觀點，不代表對市場和行業(yè)走勢的預(yù)判，不構(gòu)成投資動作和投資建議，亦不預(yù)示相關(guān)基金在當(dāng)前及未來的具體操作和資產(chǎn)配置?；鸾?jīng)理可在投資范圍內(nèi)根據(jù)市場情況靈活調(diào)整，投資者應(yīng)根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力審慎做出投資決策。

三、“非老登”心態(tài)的捕手——周文波的消費投資框架

在快速變化的消費市場中創(chuàng)造超額收益，需要一套經(jīng)得起考驗的方法論。周文波的投資框架層層遞進，在實踐中展現(xiàn)出了較強的適應(yīng)性和生命力。

第一層看“生意”：好生意=空間大+高門檻+高客戶粘性+低邊際擴張成本

這門生意是否擁有良好的模式（空間大、壁壘高、用戶粘性強）？他尤其擅長分析“門店型生意”，曾提煉出“坪效”作為關(guān)鍵指標，將門店分為不同效能區(qū)間進行快速判斷。

第二層看“公司”：好公司=強大的競爭壁壘+優(yōu)秀的管理團隊+良好的財務(wù)報表

這是否是一家好公司？重點考察其競爭護城河（品牌、成本、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)等）、管理團隊的格局與執(zhí)行力，以及財務(wù)的健康程度。

第三層看“成長空間”：企業(yè)成長驅(qū)動力

它處于成長的哪個階段？未來3-5年明確的驅(qū)動力是什么（開店、拓品、出海）？力求投資于成長的“甜蜜點”，而非黃昏期。

第四層看“估值”：估值考量估值是否合理？

強調(diào)用遠期眼光定價，在市場恐慌時尋找“好價格”，而非在狂熱時追逐“好故事”。

四、牛市輪動中需要“留一手”：關(guān)注消費的配置價值

當(dāng)前市場洋溢著濃厚的成長股投資氛圍，科技主線備受追捧，熱點輪動迅速。在這樣的市場環(huán)境下，重新審視消費板塊，具備多重的戰(zhàn)略意義。

首先，它是組合的“壓艙石”。經(jīng)過長期調(diào)整，部分消費子板塊估值已進入具有吸引力的區(qū)間，提供了較高的安全邊際，能夠在組合中起到平衡波動的作用。

其次，它是“新故事”的誕生地。消費并非一成不變的舊世界。從“哭哭馬”的情緒共鳴，到國潮品牌的崛起，再到供應(yīng)鏈的敏捷創(chuàng)新，消費內(nèi)部正在持續(xù)進行劇烈的結(jié)構(gòu)迭代和模式創(chuàng)新，這本身就是一個孕育超額收益的沃土。

最后，它可能正處于周期拐點的前夜。萬物皆周期。消費板塊長達五年的調(diào)整，已經(jīng)較為充分地反映了悲觀預(yù)期。一旦消費者信心或宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)哪怕微弱的積極信號，其潛在的修復(fù)彈性值得關(guān)注。

對于希望系統(tǒng)性布局中國消費結(jié)構(gòu)升級與模式創(chuàng)新紅利的投資者而言，借助一位投研經(jīng)驗豐富、業(yè)績經(jīng)過驗證的基金經(jīng)理進行投資，是一種高效的選擇。當(dāng)前時點通過富國消費精選30（A類010409；C類021605）、富國消費優(yōu)選混合（A類024812/C類024813）布局消費，正是把握風(fēng)險收益比與長期趨勢的高效策略。

其中，正在發(fā)行的富國消費優(yōu)選擬由周文波管理，將全面覆蓋A股與港股消費賽道。其核心優(yōu)勢在于，并非被動地投資于整個消費板塊，而是依托基金經(jīng)理成熟的投資框架，進行主動甄別與優(yōu)化配置。它既有望在傳統(tǒng)消費領(lǐng)域“掘金”，尋找被低估的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；也能在高成長的新興消費趨勢中“沖浪”，捕捉代表未來方向的新力量。

富國消費優(yōu)選

擬任基金經(jīng)理周文波

A類代碼：024812

C類代碼：024813

正在發(fā)行中

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資須謹慎。本產(chǎn)品由富國基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任。本基金如投資于港股通標的股票，將承擔(dān)港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險；本基金如投資于科創(chuàng)板股票，將面臨科創(chuàng)板機制下因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，基金資產(chǎn)并非必然投資于港股或科創(chuàng)板股票?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。請投資者詳細閱讀本基金的《基金合同》、《基金招募說明書》和《基金產(chǎn)品資料概要》等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險揭示書，謹慎作出投資決策。經(jīng)富國基金評定，本基金的風(fēng)險等級為R4中高風(fēng)險，適合風(fēng)險承受能力為C4及以上的投資者。

-# 日富一日 2026年消費投資-

2026年，關(guān)于消費的投資，客官的布局策略是什么？是堅守傳統(tǒng)消費的價值回歸，還是擁抱新消費的成長浪潮？歡迎留言分享~

留言被精選且點贊數(shù)前10名的客官，富二將獎勵10元話費給到客官~

（提示：請客官直接在本篇文章評論區(qū)留言，獲獎后富二會通過后臺通知獲獎用戶，屆時請按“關(guān)鍵詞+手機號”此格式回復(fù)富二。留言活動富二會在后臺監(jiān)測數(shù)據(jù)變化情況，保留取消數(shù)據(jù)存疑用戶獲獎的權(quán)利。不同微信號的同一個獲獎手機號均視為一個用戶，僅作一次獎勵。）

本活動截至2025年1月17日17:00結(jié)束，最終解釋權(quán)歸富國基金管理有限公司所有。

投資有風(fēng)險,基金投資需謹慎。

在投資前請投資者認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件。基金凈值可能低于初始面值，有可能出現(xiàn)虧損.基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn),但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示未來業(yè)績表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

以上信息僅供參考，如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品,請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評,并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。