野村警告，日本財(cái)務(wù)省干預(yù)日元的游戲規(guī)則正在改變。市場(chǎng)波動(dòng)的性質(zhì)暗示，官方可能已經(jīng)從口頭警告升級(jí)為實(shí)質(zhì)性的戰(zhàn)術(shù)準(zhǔn)備，干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。

據(jù)追風(fēng)交易臺(tái)消息，野村Yujiro Goto團(tuán)隊(duì)在14日的報(bào)告中表示，盡管傳統(tǒng)的干預(yù)觸發(fā)信號(hào)尚未亮起，但投資者絕不應(yīng)掉以輕心。本周三英國(guó)時(shí)段美元/日元（USD/JPY）在毫無明顯利好消息的情況下突然下跌，這極有可能是財(cái)務(wù)省進(jìn)行了“利率檢查”（Rate Check）。這種非正式的詢問往往是實(shí)際干預(yù)的前奏。

無風(fēng)起浪：干預(yù)的前奏已響？

本周二，市場(chǎng)在英國(guó)時(shí)段目睹了美元/日元的詭異跳水，且未伴隨任何明顯的日元利好頭條。野村分析師認(rèn)為，這絕非偶然。這種價(jià)格行為與所謂的“利率檢查”高度吻合，即央行致電銀行詢問匯率報(bào)價(jià)，以此作為一種隱晦的警告：

如果今天美元/日元的突然下跌是由于利率檢查，那么財(cái)務(wù)省可能處于更高的警戒級(jí)別。
雖然我們對(duì)此次下跌的起因沒有強(qiáng)烈的看法，但如果這與‘利率檢查’有關(guān)，我們就需要警惕實(shí)際干預(yù)的到來。

野村特別提醒投資者回顧歷史：2022年9月14日，財(cái)務(wù)省進(jìn)行了“利率檢查”，僅僅八天后的9月22日，日本政府便實(shí)施了規(guī)模達(dá)2.8382萬億日元（約198億美元）的實(shí)際干預(yù)。歷史的韻腳正在押響。

別迷信“神田線”：自動(dòng)駕駛模式已關(guān)閉

許多量化投資者還在盯著所謂的“神田線”（Kanda Line）——即之前市場(chǎng)總結(jié)的一套干預(yù)預(yù)警指標(biāo)。然而，野村的數(shù)據(jù)顯示，目前沒有任何一個(gè)觀察指標(biāo)亮起紅燈。這是否意味著安全？野村給出了否定的答案：

一定要避免過分關(guān)注‘神田線’。雖然目前沒有信號(hào)亮起，但這并不意味著干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)低。前財(cái)務(wù)官神田（Kanda）本人曾承認(rèn)，干預(yù)決策并非基于這些指標(biāo)的‘自動(dòng)駕駛’。

這意味著，財(cái)務(wù)省可能會(huì)在市場(chǎng)毫無防備的時(shí)刻發(fā)動(dòng)突襲，機(jī)械地依賴模型可能會(huì)導(dǎo)致投資者遭受重創(chuàng)。

戰(zhàn)線擴(kuò)大：不僅是美元，盯住歐元

財(cái)務(wù)省的火力范圍可能正在擴(kuò)大。新任外匯事務(wù)主管三村淳（Mimura）的言論透露出重要信息，他不僅重申“最糟糕的是市場(chǎng)的過度波動(dòng)”，更關(guān)鍵地指出當(dāng)局“不僅關(guān)注美元/日元，還在關(guān)注各種貨幣對(duì)”。

三村淳的評(píng)論有效地反駁了市場(chǎng)觀點(diǎn)，即財(cái)務(wù)省在進(jìn)行干預(yù)時(shí)只關(guān)心美元/日元的水平。
據(jù)報(bào)道，財(cái)務(wù)省曾在2024年7月對(duì)歐元/日元進(jìn)行了‘利率檢查’。如果屬實(shí)，那么財(cái)務(wù)省確實(shí)擁有替代干預(yù)工具，試圖在不實(shí)際買入日元的情況下遏制日元疲軟。”

野村指出，早在2000年左右，日本就曾針對(duì)歐元/日元進(jìn)行過干預(yù)。在這個(gè)多事之秋，投資者若只盯著美元/日元這一單一戰(zhàn)場(chǎng)，可能會(huì)被側(cè)翼的突襲打得措手不及。