《電鰻財(cái)經(jīng)》文/電鰻號

根據(jù)北交所最新披露的信息，2025年12月31日，浙江海圣醫(yī)療器械股份有限公司(下稱“海圣醫(yī)療”)IPO的狀態(tài)從提交注冊變更為注冊，計(jì)劃募集3.7億元資金擴(kuò)張產(chǎn)能。但市場質(zhì)疑，在光鮮的招股書背后，公司的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)、銷售費(fèi)用、產(chǎn)能規(guī)劃等方面都存在諸多蹊蹺之處。尤其是“夫妻任人唯親”，更是成為市場心中的一根刺。

夫妻控股被疑任人唯親

《電鰻財(cái)經(jīng)》經(jīng)通過股權(quán)結(jié)構(gòu)梳理，海圣醫(yī)療實(shí)控人黃海生、吳曉曄夫妻表決權(quán)近74%，黃海生擔(dān)任董事長、總經(jīng)理職務(wù);多位高管、股東與實(shí)際控制人是親屬關(guān)系。

海圣醫(yī)療控股股東是黃海生，持股比例47.11%，實(shí)際控制人是黃海生、吳曉曄夫妻，其中吳曉曄持有勵(lì)新投資20.60%的股份并擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人，間接控制公司7.81%的股份，夫妻合計(jì)控制公司54.92%的股份。

黃海生出生于1962年，自創(chuàng)立公司至今，任董事長兼總經(jīng)理職務(wù)，而吳曉曄從2006年至今均為公司職員，目前為行政部職員。海圣醫(yī)療高層、股東與實(shí)際控制人關(guān)系密切，董事、副總經(jīng)理黃瑋系黃海生、吳曉曄夫妻的兒子，董事黃燕系黃海生侄女，股東黃彩麗是黃海生妹妹，股東王增華是系黃海生姐夫。2025年10月30日，黃海生、吳曉曄、黃燕、黃彩麗、王增華簽署《一致行動協(xié)議》，自協(xié)議簽署之日起生效，合計(jì)控制公司73.67%的表決權(quán)，控股地位穩(wěn)固。

公司表示，若未來公司內(nèi)部控制制度不能持續(xù)有效的貫徹執(zhí)行，可能出現(xiàn)實(shí)際控制人黃海生及吳曉曄夫婦利用其控股地位，通過行使表決權(quán)或其他方式對公司的發(fā)展戰(zhàn)略、重大經(jīng)營、人事任免以及利潤分配等方面實(shí)施不當(dāng)控制的情形，從而致使公司和社會公眾投資者面臨利益受損的風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)內(nèi)人士稱，夫妻絕對控股，雖在一定程度上能保障公司決策的高效性，但也可能導(dǎo)致“一股獨(dú)大”的局面，削弱其他股東的話語權(quán)和決策參與度。這種股權(quán)的高度集中(也即“一股獨(dú)大”)帶來的影響是負(fù)面的，這類企業(yè)往往會出現(xiàn)掏空上市公司、利益輸送、財(cái)務(wù)造假等損害中小投資者的違法違規(guī)問題。

《電鰻財(cái)經(jīng)》據(jù)天眼查觀察，公司董事長黃海生目前有9條任職信息，擔(dān)任股東7家，擔(dān)任高管7家。尤為注意的是，其自身風(fēng)險(xiǎn)有13條，周邊風(fēng)險(xiǎn)有23條，歷史風(fēng)險(xiǎn)7條，預(yù)警提醒也多達(dá)93條。自身風(fēng)險(xiǎn)方面，其在浙江海圣醫(yī)療器械股份有限公司曾因小額借款合同糾紛而被起訴;在浙江海圣醫(yī)療器械股份有限公司曾因民間借貸糾紛而起訴他人或公司;在浙江海圣醫(yī)療器械股份有限公司被起訴的送達(dá)公告;在浙江海圣醫(yī)療器械股份有限公司被起訴的立案信息;在浙江海圣醫(yī)療器械股份有限公司被起訴的開庭公告。周邊風(fēng)險(xiǎn)方面，其曾擔(dān)任法定代表人的浙江嘉佑醫(yī)療器械有限公司曾因其他原因而受到行政處罰，最近的一次處罰則是2025年3月27日。其擔(dān)任股東的沈陽市海圣醫(yī)療器械有限責(zé)任公司有清算信息……

內(nèi)控或出現(xiàn)危機(jī)

尤為注意的是，董事長兼總經(jīng)理黃海生代朋友償還借款及利息;公司未全額繳納社保。

2020年7月，杭州寶地信息科技有限公司向海圣銷售借款40萬元，截至2022年12月，一直無法償還，黃海生作為款項(xiàng)出借的責(zé)任人，由其承擔(dān)給海圣銷售造成的損失，已經(jīng)償還借款及利息。據(jù)悉，杭州寶地總經(jīng)理李保榮系黃海生多年朋友，該公司目前顯示經(jīng)營異常、被限制高消費(fèi)。

公司還存在其他財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范的情形，2022年至2024年，公司第三方回款金額分別為323.52萬元、327.21萬元和490.02萬元，主要源于境外銷售，公司稱同行天益醫(yī)療、愛迪特存在第三方回款情形，符合行業(yè)慣例。

另外，公司未全額繳納社保。2022年至2024年，海圣醫(yī)療員工總?cè)藬?shù)分別為472人、467人、516人，其中未繳納社保人數(shù)分別為37人、46人、50人。未繳納公積金人數(shù)分別為60人、65人、63人，2024年，退休返聘人員無需繳納、自愿放棄分別為46人、8人。

據(jù)招股書，公司2022年員工社保繳納比例約為92.16%，而公司官網(wǎng)披露的2022年度社會責(zé)任報(bào)告顯示中的“員工福利”顯示，投保人數(shù)為所有員工，為何會出現(xiàn)這種情況?是公司需要進(jìn)行解釋的。

北交所在問詢中要求公司說明員工自愿放棄繳納住房公積金的原因、合理性及合規(guī)性。

研發(fā)費(fèi)用墊底

海圣醫(yī)療本次募投的又一重點(diǎn)是研發(fā)檢測中心項(xiàng)目，擬投入募集資金1.39億元，實(shí)際上，公司近年來的科研投入不盡理想。

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1,354.39萬元、1,809.65萬元、1,615.78萬元、863.00萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為5.06%、5.92%、5.32%、5.55%，總體投入比例并不算低。然而，研發(fā)費(fèi)用投入?yún)s遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銷售、管理費(fèi)用投入，在三大費(fèi)用中墊底，2024年兩大費(fèi)用投入金額分別為3268.83萬元、2898.76萬元，費(fèi)用率分別為10.76%、9.54%，前者投入是研發(fā)費(fèi)用的兩倍有余。

海圣醫(yī)療研發(fā)費(fèi)用率在同行中也并不出色，可比同行行業(yè)均值分別為5.37%、6.31%、8.69%、7.02%，均超過公司，2024年，維力醫(yī)療、天益醫(yī)療研發(fā)費(fèi)用率分別為7.36%、14.43%，均遠(yuǎn)超公司，僅三鑫醫(yī)療落后于公司，顯然公司還需要進(jìn)一步強(qiáng)化研發(fā)投入。

截至期末，公司擁有授權(quán)專利63項(xiàng)，其中發(fā)明專利13項(xiàng)，占比約21%，而維力醫(yī)療、天益醫(yī)療發(fā)明專利分別為40項(xiàng)、14項(xiàng)，均高于公司。截至2024年末，公司研發(fā)人員58人，其中碩博占比約為20.69%，上半年進(jìn)一步下降至53人，占總員工比例10.58%。

業(yè)內(nèi)人士稱，海圣醫(yī)療研發(fā)投入不足確實(shí)是個(gè)關(guān)鍵問題，這直接關(guān)系到它的技術(shù)競爭力和長期發(fā)展。簡單來說，研發(fā)投入低意味著它在核心算法、傳感器材料等底層技術(shù)上積累薄弱，難以突破同質(zhì)化競爭，也容易在集采政策下陷入“規(guī)模小、研發(fā)弱、難突破”的循環(huán)。