撰文丨一視財經(jīng) 東陽

編輯 | 高山

今年助貸新規(guī)落地后，為了規(guī)避24%利率紅線，一批助貸平臺壓力不小，悄然轉(zhuǎn)向分期商城賽道，通過“高價賣貨+分期計息”模式規(guī)避監(jiān)管，變相開展高息放貸業(yè)務(wù)。

第三方平臺“桃多多”近期完成服務(wù)號升級，明確聚焦分期消費(fèi)服務(wù)，其用戶協(xié)議顯示背后資金方為持牌機(jī)構(gòu)河南中原消費(fèi)金融股份有限公司（下稱“中原消費(fèi)金融”）。外界好奇的是，這場持牌機(jī)構(gòu)與助貸系平臺的合作，是否暗藏“名為分期、實(shí)為放貸”的合規(guī)風(fēng)險？分期商城淪為高息放貸新馬甲的行業(yè)亂象，又該如何監(jiān)管約束？

一

模式異變：助貸平臺轉(zhuǎn)型分期商城的利益閉環(huán)

去年10月，《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》正式實(shí)施，明確要求借款人單筆貸款綜合融資成本合規(guī)，直接沖擊了依賴高息盈利的助貸行業(yè)。不少中小型助貸公司放款規(guī)模驟減，轉(zhuǎn)型分期商城成為主流選擇，而桃多多正是這一趨勢下的典型案例 。

公開信息顯示，桃多多運(yùn)營主體為上海緯雅信息技術(shù)有限公司，2025年11月，其微信公眾號“桃買買&桃多多”更名為“桃多多分期”，宣布全面升級服務(wù)，聚焦分期消費(fèi)與金融科技服務(wù)，文末鏈接的服務(wù)號直接標(biāo)注為“一站式借款平臺”，提供分期貸款、應(yīng)急周轉(zhuǎn)金等服務(wù) 。與傳統(tǒng)電商分期不同，桃多多的核心盈利模式并非商品銷售，而是通過“商品溢價+分期手續(xù)費(fèi)”構(gòu)建高息閉環(huán)。

筆者實(shí)測發(fā)現(xiàn)，桃多多平臺商品溢價幅度驚人：一款蘋果17 pro max機(jī)型，標(biāo)價11548元，京東零售價7496元，溢價率超50% 。

分期方案顯示，該商品可分6期付款，以京東售價作為實(shí)際資金成本折算，年利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過24% 。這種“高價商品+合規(guī)利率”的組合，本質(zhì)是通過商品溢價變相抬高綜合融資成本，規(guī)避民間借貸利率上限約束。

更值得關(guān)注的是，桃多多已形成隱性套現(xiàn)鏈條。

筆者通過搜索發(fā)現(xiàn)“桃多多買買桃享咨詢回收”小程序，用戶可在平臺分期下單后，通過合作回收商折價變現(xiàn)，實(shí)際到手資金遠(yuǎn)低于商品標(biāo)價，卻需按原價分期還款 。

“桃多多買買桃享咨詢回收”小程序界面

這種模式與小象優(yōu)品等平臺的“購物-回收-變現(xiàn)”閉環(huán)如出一轍，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，部分用戶明知商品溢價，仍通過該模式套現(xiàn)，本質(zhì)是借分期購物之名行借貸之實(shí) 。

二

合規(guī)疑云：中原消費(fèi)金融入局的邊界模糊性

桃多多的分期業(yè)務(wù)并非完全自主運(yùn)營，其用戶服務(wù)協(xié)議明確指出，平臺金融服務(wù)由中原消費(fèi)金融提供，上海緯雅僅作為推薦人，為用戶向資金方申請分期服務(wù)，提供技術(shù)與電商服務(wù) 。作為持牌消費(fèi)金融公司，中原消費(fèi)金融的入局，讓桃多多的業(yè)務(wù)模式更具迷惑性，但也暗藏多重合規(guī)風(fēng)險。

首先是，桃多多與中原消費(fèi)金融的合作模式，本質(zhì)是通過商品交易掩蓋借貸實(shí)質(zhì)，這與此前游戲分期平臺的違規(guī)邏輯一致。據(jù)《中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)》報道，游戲分期平臺充多多通過關(guān)聯(lián)保理公司受讓應(yīng)收賬款，向用戶收取分期手續(xù)費(fèi)，被律師指出存在“名為保理實(shí)為借貸”風(fēng)險，若協(xié)議未明確法律關(guān)系，易被認(rèn)定為違規(guī)放貸 。桃多多雖未引入保理公司，但通過商品溢價變相收息，且未向用戶明確披露綜合融資成本，與上述違規(guī)模式異曲同工。

其次，中原消費(fèi)金融作為資金提供方，需對合作平臺的業(yè)務(wù)模式、商品定價、用戶知情權(quán)等承擔(dān)審查責(zé)任。

但從實(shí)際情況來看，桃多多的高溢價商品與隱性套現(xiàn)鏈條長期存在，黑貓投訴平臺顯示，桃多多相關(guān)投訴量達(dá)數(shù)百條，主要集中在“高價商品+高息貸款”“逾期爆通訊錄”等問題 。

有用戶投訴稱，在桃多多分期購買5257元黃金產(chǎn)品，到手變現(xiàn)僅4140元，卻需按原價還款，逾期后個人及第三方信息被泄露 。中原消費(fèi)金融對合作平臺的亂象是否知情？是否履行了合規(guī)監(jiān)管義務(wù)？這是值得中原消費(fèi)金融深思的問題

還有，信息收集與隱私保護(hù)漏洞。參考同類分期平臺問題，有媒體曾曝光分期易平臺過度收集用戶身份證、社保、通訊錄等信息，甚至獲取語音通話錄音權(quán)限，違反“最小必要”原則 。桃多多雖未公開信息收集清單，但作為助貸系轉(zhuǎn)型平臺，其獲客渠道主要依賴同業(yè)導(dǎo)流，為精準(zhǔn)授信可能存在過度收集用戶信息的情況，而中原消費(fèi)金融作為資金方，對用戶信息安全同樣負(fù)有不可推卸的責(zé)任。

從行業(yè)趨勢來看，分期消費(fèi)的核心是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與居民合理消費(fèi)需求，而非成為高息放貸的“馬甲”。中原消費(fèi)金融與桃多多的合作，若能堅守合規(guī)底線，本可實(shí)現(xiàn)持牌機(jī)構(gòu)風(fēng)控能力與平臺流量的互補(bǔ)，但過度依賴溢價套利，終將觸碰監(jiān)管紅線。在助貸新規(guī)持續(xù)發(fā)力的背景下，唯有摒棄監(jiān)管套利思維，回歸合規(guī)經(jīng)營本質(zhì)，才能實(shí)現(xiàn)行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。