回顧2025年的投資大事，“存款利率破1”想必對(duì)穩(wěn)健投資者影響深刻。2025年5月20日，多家國有大型商業(yè)銀行率先調(diào)整存款利率，一年整存整取存款利率普遍跌破1%。

當(dāng)利率跑不贏通脹，穩(wěn)健投資者就開始將目標(biāo)轉(zhuǎn)向其他產(chǎn)品，希望尋找到收益高于可投期限存款收益但波動(dòng)也不要太大的替代品。貨幣基金和短債基金是風(fēng)險(xiǎn)程度最為接近的兩類產(chǎn)品，其中，按照傳統(tǒng)貨基的攤余成本法進(jìn)行估值的短債基金，兼顧了更佳的投資者體驗(yàn)和相對(duì)貨幣基金更高的收益可能。

所謂攤余成本法，是在計(jì)算基金凈值時(shí)按投資標(biāo)的以買入成本列示，按照票面利率考慮其買入時(shí)溢價(jià)或折價(jià)，在其剩余期限內(nèi)平均 攤銷，每日計(jì)提收益的估值方式。這種估值之下，基金資產(chǎn)凈值不受市場每天漲跌影響，因此攤余成本法債基具有“低波動(dòng)、低回撤、估值穩(wěn)定”的特點(diǎn)，持有體驗(yàn)相對(duì)更好。

不過，采用攤余成本法的中短債基金整體數(shù)量較少。Choice數(shù)據(jù)顯示，采用攤余成本法估值的短期純債型基金共有9只（不含混合估值類型，基金分類為東財(cái)基金三級(jí)分類）。其中，廣發(fā)理財(cái)年年紅債券成立于2012年7月19日，是一只一年封閉期產(chǎn)品，基金的上一個(gè)封閉期是2025年1月21日起至2026年1月20日，最新一個(gè)申贖開放日應(yīng)該是1月21日。

不同估值法影響下的持有體驗(yàn)

目前，除了現(xiàn)金管理類理財(cái)及封閉式理財(cái)產(chǎn)品能夠采用攤余成本法估值外，開放式理財(cái)基本都得采用市值法估值，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的凈值化。估值方式重要嗎？它會(huì)影響哪些方面？攤余成本法估值又有哪些利弊呢？

根據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前中短債基金共有四種估值方式：（1）攤余成本法；（2）市價(jià)法；（3）成本法；（4）混合估值法（成本法、市價(jià)法、攤余成本法）。說起來有四種，但實(shí)際上是三種，這三種的區(qū)別大體如下：

隨著存款利率破“1”、貨幣基金7日年化收益率曲線下滑，投資者都想尋找收益相對(duì)更高一點(diǎn)的理財(cái)替代。但由于大部分理財(cái)和基金都采用市值法，對(duì)偏保守的投資者而言，難免會(huì)因?yàn)閮糁挡▌?dòng)而感到困擾，相較之下，采用攤余成本法估值的產(chǎn)品或是更好的選擇。

雖然這是更契合極低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資需求的一種選擇，但這類產(chǎn)品的數(shù)量并不多。主要原因之于攤余成本法估值下，當(dāng)期凈值可能沒有全面反映市場利率波動(dòng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的影響，這對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理來說是一個(gè)挑戰(zhàn)。因此，目前公募基金中，應(yīng)用這一估值方法的主要是一些傳統(tǒng)貨幣基金、少量短期理財(cái)債基、攤余成本法定開債基，并且很少再新增了。

據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)，全市場僅有九只攤余成本法估值的短債基金。廣發(fā)理財(cái)年年紅債券（A類270043；C類020200）就是其中之一。

兼顧收益與持有體驗(yàn)的選擇

和大部分?jǐn)傆喑杀痉▊粯樱瑥V發(fā)理財(cái)年年紅債券（A類270043；C類020200）是一只封閉式債基，封閉期為一年，基金的上一個(gè)封閉期是2025年1月21日起至2026年1月20日，預(yù)計(jì)產(chǎn)品即將（1月21日）打開。

回顧2025年，債券市場呈現(xiàn)出“低票息、高波動(dòng)”的特點(diǎn)，這導(dǎo)致2025年的固收產(chǎn)品收益較去年下降的同時(shí)，波動(dòng)也顯著加大。銀河證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月31日，中短期純債債券型基金(A類)、長期純債債券型基金(A類)的年內(nèi)平均回報(bào)分別為1.52%和0.91%，呈現(xiàn)出久期越長，收益越低的情況。且短債基金雖然比普通貨幣市場基金(A類)（1.24%）略高，但其最大回撤并不小。Choice數(shù)據(jù)顯示，短期純債型基金指數(shù)和中長期純債型基金指數(shù)的同期最大回撤分別為0.32%和1.19%。

相比之下，廣發(fā)理財(cái)年年紅債券展現(xiàn)出高于一年定期存款利率、貨幣基金、中長期純債基金的收益能力，以及優(yōu)于短債和中長期純債型基金指數(shù)的波動(dòng)控制水平。Choice數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)理財(cái)年年紅債券（A類270043；C類020200）2025年的年度回報(bào)為1.52%，較普通貨幣市場基金(A類)和長期純債債券型基金(A類)的年度平均收益均更高，并且由于其采用攤余成本法估值，凈值上沒有出現(xiàn)回撤的情況?？梢?，在風(fēng)險(xiǎn)較低的理財(cái)和基金產(chǎn)品中，廣發(fā)理財(cái)年年紅債券為代表的攤余成本法債基是不錯(cuò)的選擇。

根據(jù)公開資料顯示，廣發(fā)理財(cái)年年紅債券（A類270043；C類020200）的基金經(jīng)理是古渥。古渥擁有8年證券從業(yè)經(jīng)歷，近2年公募基金管理經(jīng)驗(yàn)。曾任大成基金債券交易員、博遠(yuǎn)基金交易主管、廣發(fā)基金固定收益交易部債券交易員、固定收益交易部總經(jīng)理助理兼任利率交易組組長、特定策略投資部策略研究員，具備較強(qiáng)的策略研究能力和豐富的交易經(jīng)驗(yàn)。