昨天的文章，我們梳理了奈飛（NETFLIX）、華納兄弟探索公司（WBD）、派拉蒙-天空之舞傳媒（PSKY）三家的好萊塢商業(yè)版三角戀，可以很明顯地看出奈飛想娶， WBD想嫁，PSKY幾次三番不同意，這到底為啥？

答案還要從WBD為何要賣身的問題上來尋找。

對WBD而言，獨立發(fā)展已成難以承受之重，賣身不過是深陷債務(wù)壓力與增長困境的WBD，想要為自家核心資產(chǎn)，找到最合適和價值最大化的歸宿罷了。

錢多不見得就好

既然是尋找歸宿，為什么拒絕了給錢看起來更多的PSKY？

首先，PSKY1084億美元想要的是整個WBD，奈飛827億美元收購的是WBD旗下核心資產(chǎn)中的電影和電視工作室、HBO Max和HBO。

其次 ，PSKY并非良人，奈飛不僅有更為穩(wěn)健的財務(wù)基礎(chǔ)，在內(nèi)容與流媒體領(lǐng)域的增長前景也遠比PSKY樂觀。

一方面，PSKY剛于2025年8月成立，它由甲骨文創(chuàng)始人兼董事長拉里·埃里森的長子大衛(wèi)·埃里森創(chuàng)立的天空之舞與派拉蒙合并而成。合并過程中，大衛(wèi)·埃里森對業(yè)務(wù)與架構(gòu)進行了大刀闊斧的調(diào)整。這對WBD而言并非讓人開心的前車之鑒。

另一方面，PSKY旗下的派拉蒙問題重重：在IP知名度、內(nèi)容儲備、用戶規(guī)模及現(xiàn)金流能力等方面，無法與迪士尼、環(huán)球影業(yè)等傳統(tǒng)好萊塢巨頭相提并論；在流媒體陣營中又遠遠落后于奈飛、Disney+、YouTube等玩家；而嚴重依賴加速下行的電視網(wǎng)絡(luò)的商業(yè)模式讓派拉蒙的處境更加不樂觀。

再次，可能也是最深層的原因，WBD不想被抹滅。

選擇奈飛，WBD不僅可以保有部分資產(chǎn)，其核心資產(chǎn)還可以與奈飛協(xié)同互補，取得更加可觀的發(fā)展，而奈飛的承諾又給足了WBD安全感。

畢竟，奈飛承諾保留華納兄弟現(xiàn)有的運營模式和院線發(fā)行策略，電影仍將在電影院上映，繼續(xù)制作電視節(jié)目并授權(quán)給第三方平臺，并保證WBD旗下制作團隊和創(chuàng)作者的創(chuàng)作獨立性。

選PSKY就相當于WBD要完全放棄自己。因為PSKY身后的科技巨鱷甲骨文公司，是WBD沒有辦法應(yīng)對的對象，而這要從巨頭的標配閉環(huán)說起。

科技?文娛似乎已成為科技巨頭的標配生態(tài)閉環(huán)，因為內(nèi)容才是最深的終端。

要知道，當下幾乎人人都有智能手機，大家也是在各種app上消費時間、精力和金錢的。

這些APP無非社交、支付、搜索、娛樂幾大類，并且很多超級級APP往往同時具備上述幾大基礎(chǔ)功能。無論什么APP，它承載的都是內(nèi)容，影視劇綜是內(nèi)容，游戲、小說、音樂是內(nèi)容，短視頻、圖文是內(nèi)容，就連各類商家的貨品、服務(wù)信息也是內(nèi)容……

有了內(nèi)容，科技巨頭不僅能直接觸達用戶，進行花式變現(xiàn)，還能通過數(shù)據(jù)和算法對用戶的衣食住行、喜怒哀樂進行全盤掌控，甚至通過內(nèi)容塑造用戶的行為習(xí)慣、興趣偏好、思想認知。

也正因此，擁有舉足輕重的文娛生態(tài)布局就變得尤為重要。

這也是為什么PSKY被WBD多次拒絕后，大衛(wèi)·埃里森仍然不肯放棄，并于2025年12月22日又提交了一份修訂要約，修改內(nèi)容包括：甲骨文創(chuàng)始人兼董事長拉里·埃里森已同意為此次要約的股權(quán)融資以及針對派拉蒙的任何損害賠償提供404億美元不可撤銷個人擔(dān)保；監(jiān)管反向終止費從50億美元提高到58億美元等。

若成功收購WBD，PSKY直接在WBD的基礎(chǔ)上躍升為能與迪士尼、環(huán)球影業(yè)等同行抗衡的競爭者，并能通過WBD旗下的DC宇宙、《哈利·波特》《權(quán)力的游戲》等頂級IP與版權(quán)內(nèi)容充實片庫，并借助WBD旗下的全球化發(fā)行網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)電影的大規(guī)模發(fā)行與業(yè)務(wù)提升。

張無忌又得到張三豐的全部武功

相比于PSKY，奈飛跟WBD在一起的上述好處和影響更是顯而易見的。

其一，合作達成后的奈飛，就像張無忌在神功練成后又得到了張三豐的全部武功。

與環(huán)球影業(yè)、迪斯尼等老牌好萊塢大廠相比，內(nèi)容家底淺薄是成立于1997年的奈飛的最大軟肋。

若收購順利完成，華納兄弟工作室、HBO電視臺，連同HBO Max流媒體平臺這些被美銀評為媒體領(lǐng)域 “皇冠上的明珠”的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都將成為奈飛的囊中之物。

這也意味著，WBD的DC宇宙、《哈利·波特》《指環(huán)王》《霍比特人》《黑客帝國》等超核心IP，HBO的《權(quán)力的游戲》等全球爆火劇集，以及HBO Max擁有的《老友記》《生活大爆炸》等經(jīng)典美劇的獨家版權(quán)，都將成為嫁妝，強力充實奈飛的內(nèi)容資產(chǎn)庫。

其二，增強用戶黏性和忠誠度，穩(wěn)固奈飛對迪士尼、環(huán)球影業(yè)等競爭對手的超強領(lǐng)先優(yōu)勢。

截至協(xié)議達成時，奈飛流媒體用戶數(shù)量為3.02億，WBD旗下的流媒體平臺HBO Max用戶數(shù)量為1.28億，在美國市場分別排名第一和第四位，合并后實體的用戶基數(shù)預(yù)計將達到4.5億，成為毋庸置疑的行業(yè)龍頭。

WBD的核心版權(quán)內(nèi)容將為奈飛提供強大的續(xù)航支撐。就連奈飛CEO Theodore A. Sarandos都不得不承認：“即使是成功的爆款，也只會貢獻大約1%的總觀看量。所以關(guān)鍵不在于單個爆款，而在于能源源不斷地推出會員真正喜愛并持續(xù)期待的劇集、電影和游戲。”

其三，華納兄弟成熟的內(nèi)容制作體系與奈飛可以產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)，讓燒錢更高效。

優(yōu)質(zhì)原創(chuàng)內(nèi)容燒錢幾乎是影視行業(yè)的共識，但并非高昂投入的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容就會帶給平臺同樣高昂的價值回報，身為流媒體巨頭的奈飛更是心知肚明。

與此同時，華納兄弟的影院發(fā)行和推廣部門等部門與奈飛也是互補的。

兩家完成并購后，連宣傳、發(fā)行、推廣等都可以一條龍覆蓋，大大降本增效，實現(xiàn)良好的成本控制。官方聲明顯示，雙方預(yù)計在第三個完整財年實現(xiàn)每年至少20億至30億美元的成本節(jié)省。

目前來看，奈飛、WBD兩家巨頭的聯(lián)姻對彼此都是好事一樁。

至于兩家聯(lián)姻能否成功，若成功，對流媒體行業(yè)以及整個好萊塢有怎樣的影響？我們明天繼續(xù)。