近期滬指16連陽(yáng)、站上4100點(diǎn)的新聞刷屏網(wǎng)絡(luò)，不少股民甚至在討論要不要辭職炒股。然而，習(xí)慣了穩(wěn)穩(wěn)的幸福的朋友可能正面臨前所未有的資產(chǎn)荒，從定期存款到大額存單，利率越來(lái)越低。據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)報(bào)道，云南騰沖農(nóng)商行一紙公告將3個(gè)月期大額存單利率下調(diào)至0.95%，直接擊穿了1%利率的心理防線(xiàn)。

圖片源自網(wǎng)絡(luò)（時(shí)代財(cái)經(jīng)拍攝）

越來(lái)越低的存款利率

根據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2026年伊始，已有超過(guò)30家商業(yè)銀行密集發(fā)布大額存單公告，但往年開(kāi)門(mén)紅期間的攬儲(chǔ)大戰(zhàn)并未如期上演，取而代之的是收益率的全面回撤。不僅國(guó)有大行將三年期大額存單利率壓降至1.5%左右區(qū)間，就連過(guò)往依賴(lài)高息攬儲(chǔ)的中小銀行與民營(yíng)銀行也開(kāi)始大幅收縮戰(zhàn)線(xiàn)。廣東龍川農(nóng)商行的一年期大額存單利率僅為1.3%，安徽石臺(tái)農(nóng)商行與淮北農(nóng)商行的三個(gè)月期產(chǎn)品更是直接報(bào)價(jià)1%。更為激進(jìn)的信號(hào)來(lái)自云南騰沖農(nóng)商行，其發(fā)布的2026年首期大額存單，三個(gè)月期限利率已跌至0.95%。

與此同時(shí)，作為鎖定收益的五年期大額存單，在絕大多數(shù)銀行的貨架上已近乎絕跡。這表明，銀行體系對(duì)于長(zhǎng)期高成本負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)偏好已降至冰點(diǎn)。

銀行為什么越來(lái)越不愿意收儲(chǔ)了？

商業(yè)銀行對(duì)存款態(tài)度的轉(zhuǎn)變，原因來(lái)自收入和支出兩方面。

從支出來(lái)看，存量資金的規(guī)模效應(yīng)已從護(hù)城河轉(zhuǎn)化為沉重的利息包袱。據(jù)華泰證券測(cè)算，2026年1年期以上的存款產(chǎn)品將迎來(lái)高達(dá)50萬(wàn)億元的定期存款到期潮。對(duì)于大型商業(yè)銀行而言，這是一個(gè)驚人的成本黑洞。以一家存款規(guī)模為30萬(wàn)億元的大型國(guó)有銀行為例，即便將平均付息率控制在1.5%的極低水平，其每年需剛性支出的利息成本仍高達(dá)4500億元，意味著該行每天開(kāi)門(mén)營(yíng)業(yè)，僅利息支出一項(xiàng)便需承擔(dān)約12.3億元的成本。在息差不斷收窄的當(dāng)下，這種剛性?xún)陡兜某杀緣毫ζ仁广y行必須主動(dòng)控制存款規(guī)模的增長(zhǎng)速度，尤其需要剔除高成本的協(xié)議存款和大額存單。

從收入來(lái)看，銀行有錢(qián)貸不出的資產(chǎn)荒更為嚴(yán)峻。傳統(tǒng)信貸投放的兩大引擎，房地產(chǎn)與基建投資增速放緩，使得銀行缺乏足以覆蓋資金成本的優(yōu)質(zhì)放貸項(xiàng)目。特別是在房地產(chǎn)領(lǐng)域，信貸投放的風(fēng)險(xiǎn)收益比已經(jīng)發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。在當(dāng)前的司法實(shí)踐中，一旦房地產(chǎn)項(xiàng)目出現(xiàn)爛尾或企業(yè)破產(chǎn)，銀行的債權(quán)保全將變得異常困難。

依據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》及相關(guān)司法解釋對(duì)債權(quán)清償順序的規(guī)定，扣除破產(chǎn)費(fèi)用和共益?zhèn)?，首先保障?gòu)房者保交樓的超級(jí)優(yōu)先權(quán)，緊隨其后的是建筑工程款及工人工資。當(dāng)上述優(yōu)先債權(quán)清償完畢后，留給銀行抵押權(quán)的資產(chǎn)殘值往往所剩無(wú)幾。

因此，在缺乏安全且高收益資產(chǎn)承接資金的背景下，銀行若繼續(xù)高息攬儲(chǔ)，無(wú)異于主動(dòng)虧損。

低利率環(huán)境下的資產(chǎn)配置

面對(duì)銀行存款利率的持續(xù)下探，居民的資產(chǎn)配置邏輯需要更新。

部分人可能會(huì)被個(gè)別小銀行逆勢(shì)上調(diào)的利率所吸引，但這類(lèi)高息攬儲(chǔ)往往暗藏風(fēng)險(xiǎn)。

這里可以參考硅谷銀行事件的教訓(xùn)。這家美國(guó)的明星銀行倒閉前的行為和現(xiàn)在部分小銀行的高息攬儲(chǔ)行為如出一轍。當(dāng)時(shí)硅谷銀行逆周期高息攬儲(chǔ)，1年期存款利率一度達(dá)到4.5%，而同時(shí)期美國(guó)大型銀行的利率僅2%左右。為了覆蓋高息帶來(lái)的成本，硅谷銀行把吸收來(lái)的巨額存款，大量投向了抵押貸款支持證券。但最后這些投資最后虧損了幾百億美元，銀行最后也倒閉了。

以史為鑒，中小銀行在利率下行周期逆勢(shì)加息，意味著其必須通過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目或放寬信用資質(zhì)來(lái)博取高收益，而這極易導(dǎo)致壞賬的產(chǎn)生，為了微薄的利息而承擔(dān)本金風(fēng)險(xiǎn)并非明智之舉。

從國(guó)際視角來(lái)看，不管是日本、美國(guó)，還是歐洲，只要進(jìn)入長(zhǎng)期低利率時(shí)代，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價(jià)格都會(huì)呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。當(dāng)下A股市場(chǎng)近期的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，很大程度上就是貨幣流動(dòng)性所導(dǎo)致的。

日本在經(jīng)濟(jì)泡沫破裂后，長(zhǎng)期維持低利率甚至負(fù)利率，原本沉寂的股市逐步回暖，至2025年日經(jīng)指數(shù)已經(jīng)突破了50000點(diǎn)。再看美國(guó)，2008年金融危機(jī)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期維持低利率，標(biāo)普500指數(shù)從2009年的不到800點(diǎn)，漲到了如今的近7000點(diǎn)，漲了近10倍。

邏輯也很簡(jiǎn)單，在低利率下，銀行存款這樣的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益變得很低，大量資金會(huì)從銀行賬戶(hù)里跑出來(lái)，尋找能跑贏通脹的資產(chǎn)，優(yōu)質(zhì)股票的價(jià)格自然水漲船高。從投資角度而言，跟著大趨勢(shì)走，顯然比硬扛低利率更靠譜。

不過(guò)會(huì)選擇大額存單的客戶(hù)更多的考量是在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)條件下的確定性收益，而絕大部分股票顯然給不了這種安全感。這里給出兩種風(fēng)險(xiǎn)較低參與資本市場(chǎng)的方案。一種是拋開(kāi)股票漲跌的價(jià)差，瞄準(zhǔn)股息收益；另一種則是購(gòu)入ETF指數(shù)基金，獲取市場(chǎng)收益。

當(dāng)然，不管是股息還是ETF都不是大額存單這樣的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資。但在資本市場(chǎng)逐漸取代銀行儲(chǔ)蓄，成為承接貨幣蓄水池的當(dāng)下，想要獲得跑贏通脹的收益，學(xué)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)共存是必修課。