市場希望看到的不是一家在銀行理財經(jīng)理面前被稱為“大客戶”的醫(yī)藥公司，而是一家在實驗室里、在患者口碑中被尊重的醫(yī)藥企業(yè)。

近日，葵花藥業(yè)集團股份有限公司（002737.SZ，以下簡稱“葵花藥業(yè)”）連發(fā)公告，其中一則是關(guān)于兩位副總經(jīng)理郭超、海洋的同時請辭及新任副總趙鵬的履新，另一則是關(guān)于公司動用3.5億元閑置自有資金購買理財產(chǎn)品的進展，并披露目前未到期理財本金高達17.5億元。

高管在行業(yè)變革期選擇撤離，巨額資金在研發(fā)創(chuàng)新門前止步，轉(zhuǎn)而投向收益率僅為2.0%左右的銀行理財。這不禁讓人疑問，這家曾經(jīng)的OTC（非處方藥）巨頭，是否正走向“守成”？

管理層變動背后的戰(zhàn)略調(diào)整

公告顯示，郭超因個人原因辭去副總經(jīng)理職務(wù)，轉(zhuǎn)而在控股子公司任職；而海洋則選擇了徹底告別，不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。

醫(yī)藥行業(yè)步入合規(guī)化、創(chuàng)新驅(qū)動的下半場，傳統(tǒng)營銷出身的老將需要適應(yīng)從“渠道為王”到“產(chǎn)品力為王”的邏輯切換。

圖片來源：葵花藥業(yè)公告

核心管理層的同步變動，往往是企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)或戰(zhàn)略方向調(diào)整的前兆。郭、海二位作為在任多年的老將，其離去在某種程度上象征著“老葵花時代”的轉(zhuǎn)身。取而代之的是擁有揚子江藥業(yè)、濟民可信、匯仁藥業(yè)等大型藥企履歷的趙鵬。從簡歷上看，趙鵬是典型的大廠出身，具備制造中心管理、總裁助理及副總裁的復(fù)合背景。

葵花藥業(yè)過去是一家?guī)в袧夂窦易迳实钠髽I(yè)，在二代接班后的數(shù)年里，公司一直在嘗試職業(yè)化轉(zhuǎn)型。趙鵬的入主，是否是葵花藥業(yè)渴望突破家族管理瓶頸、引入先進工業(yè)化管理經(jīng)驗的求變之舉？

17.5億資金緣何“躺平”

如果說人事變動是“表”，那么資金投向則是“里”。另一則公告披露，截至2025年12月30日，葵花藥業(yè)未到期理財金額為17.5億元。而在最新的交易中，公司購買的是浦發(fā)銀行和興業(yè)銀行的理財產(chǎn)品，預(yù)期年化收益率僅為2.0%至2.1%。

圖片來源：葵花藥業(yè)公告

最近的2025年三季度報顯示，葵花藥業(yè)的交易性金融資產(chǎn)余額達15.00億元，而公司全部資產(chǎn)為51.23億元，相對占比近30%。一家總市值近百億（截至2026年1月11日為87.83億元）規(guī)模、處于醫(yī)藥賽道的上市公司，長期將近20億的資金沉淀在收益率約2%的固收類產(chǎn)品中，對于股票市場的投資者而言，買股票意味著承受了較高的價格波動風(fēng)險，公司卻拿大量資金去買銀行理財，那投資者還不如自己去買銀行理財。

與這17.5億“躺平”資金形成鮮明對比的是葵花藥業(yè)歷年來偏低的研發(fā)投入占比。根據(jù)過往財報數(shù)據(jù)，其研發(fā)費用率長期徘徊在3%左右，和華潤三九等大型傳統(tǒng)中藥企業(yè)接近，但顯著低于康緣藥業(yè)等朝創(chuàng)新藥方向著力突破的同行。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind

葵花藥業(yè)股東大會授權(quán)的現(xiàn)金管理額度高達20億元，其求穩(wěn)心態(tài)明顯。在中醫(yī)藥領(lǐng)域并購機會頻現(xiàn)、創(chuàng)新藥層出不窮的今天，公司不愿在實驗室里加大投入，或者在產(chǎn)業(yè)鏈上下游進行戰(zhàn)略性并購，折射出管理層對于未來增長路徑的保守，或者是一種“找不到投資方向”的戰(zhàn)略迷茫。

期待小葵花的茁壯成長

葵花藥業(yè)長期依賴“小葵花”這一兒童藥IP，通過鋪天蓋地的廣告營銷支撐銷售，但在新的消費生態(tài)下，這種模式正面臨擠壓。以“小葵花肺熱咳喘口服液”為代表的拳頭產(chǎn)品，在經(jīng)歷了多年的高速增長后，市場滲透率已趨于平緩。隨著集采政策向中成藥領(lǐng)域延伸，以及同類競爭對手（如濟川藥業(yè)等）在細分領(lǐng)域的發(fā)力，葵花藥業(yè)的品牌溢價正被稀釋。

圖片來源：葵花藥業(yè)官網(wǎng)

當行業(yè)領(lǐng)頭羊紛紛剝離非核心資產(chǎn)、全力沖刺科技模式時，葵花藥業(yè)似乎仍維持著重營銷、輕研發(fā)的傳統(tǒng)OTC結(jié)構(gòu)。如果如此高比例的閑置資金不能轉(zhuǎn)化為有價值的長期資產(chǎn)或者技術(shù)壁壘，而是“躺”銀行吃2%的低收益，那么當品牌紅利耗盡，葵花何去何從？

從2024年初以來，葵花藥業(yè)的業(yè)績出現(xiàn)較大波動。剔除季節(jié)性因素，公司已經(jīng)連續(xù)7個季度的營業(yè)收入和歸母凈利潤出現(xiàn)同比下降，說明公司在核心業(yè)務(wù)上的市場競爭力“今非昔比”。并且在此期間，證監(jiān)會和深交所對公司存在的瑕疵事項發(fā)出警示函，涉及信息披露和關(guān)聯(lián)交易等問題，也為公司的內(nèi)控和財報質(zhì)量蒙上一層陰影。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind

葵花藥業(yè)正站在十字路口，一面是高管離去留下的戰(zhàn)略真空和亟待重建的創(chuàng)新體系，一面是躺在賬上、能夠帶來短期穩(wěn)定但微薄收益的17.5億現(xiàn)金。市場希望看到的不是一家在銀行理財經(jīng)理面前被稱為“大客戶”的醫(yī)藥公司，而是一家在實驗室里、在患者口碑中被尊重的醫(yī)藥企業(yè)。

“小葵花”應(yīng)該在技術(shù)進取的土壤里扎根，而不是活在廣告的溫室里，否則很難承受得起行業(yè)變革的風(fēng)吹雨打。

葵花藥業(yè)，該醒醒了。

作者 | 肖毅

編輯 | 吳雪

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