2026年的第一天，百度就拋出重磅消息——昆侖芯已通過(guò)保密形式向香港聯(lián)交所遞交上市申請(qǐng)。成為互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)中首個(gè)拆分芯片業(yè)務(wù)，單獨(dú)上市的公司。

至此，關(guān)于百度分成昆侖芯的傳聞塵埃落定。

拆分芯片業(yè)務(wù)，絕對(duì)是百度近年來(lái)最大的動(dòng)作之一。2021年昆侖芯分拆后首輪融資估值就高達(dá)130億，去年7月最新一輪融資投后估值還達(dá)到210億。如今上市消息落地后，中金、海通國(guó)際等多家機(jī)構(gòu)還給出超500億美元的高估值。這也意味著，時(shí)隔多年后，李彥宏即將收獲第二個(gè)超級(jí)IPO。

值得一提的是，去年年底以來(lái)，國(guó)產(chǎn)GPU扎堆上市，引爆市場(chǎng)情緒。百度披露昆侖芯上市消息后，港股GPU第一股壁仞科技也正式在港交所掛牌，隨后，天數(shù)智芯也在一周后掛牌港交所。另一邊，小鵬匯天、強(qiáng)腦科技等科技企業(yè)也在近日傳出秘密赴港上市的消息。

在這波赴港上市潮中，百度昆侖芯的上市，多多少少有點(diǎn)趕時(shí)間的意味了。

01

靴子落地

事實(shí)上，早在百度公告前，百度打算拆分昆侖芯上市的消息，就已經(jīng)開(kāi)始在市場(chǎng)上流出。

去年11月中旬，市場(chǎng)便發(fā)現(xiàn)昆侖芯在公開(kāi)招聘投融資律師崗位，職責(zé)涵蓋IPO全流程管理、監(jiān)管文件協(xié)助等，間接釋放出增在籌備上市的信號(hào)。

但當(dāng)時(shí)并未引起市場(chǎng)的過(guò)多關(guān)注，直到12月初，隨著摩爾線(xiàn)程的上市引爆國(guó)產(chǎn)芯片市場(chǎng)，昆侖芯拆分上市的消息也重新引起市場(chǎng)的注意，引爆百度股價(jià)。

隨后百度就發(fā)布公告承認(rèn)，正在對(duì)昆侖芯獨(dú)立上市進(jìn)行評(píng)估。

另一邊，工商信息也顯示，昆侖芯在12月中旬完成了關(guān)鍵的工商變更，從有限責(zé)任公司變成了股份有限公司，注冊(cè)資本也從2128萬(wàn)上升到40000萬(wàn)人民幣，增幅高達(dá)1780%，儼然已經(jīng)做好了上市前的準(zhǔn)備。

到這次公告，昆侖芯的拆分上市也是水到渠成，在意料中。

大廠(chǎng)自研芯片，并不是什么隱秘的事。比如阿里平頭哥、騰訊的蓬萊實(shí)驗(yàn)室，百度的就是昆侖芯。

為什么要做芯片，百度的原因也十分簡(jiǎn)單：省錢(qián)。

李彥宏2023年曾公開(kāi)表示：“當(dāng)初我們做搜索的時(shí)候，買(mǎi)別人的芯片太貴了，每片要1萬(wàn)美元。而我們自己做，2萬(wàn)人民幣就做下來(lái)了?！?/p>

昆侖芯源于2011年，當(dāng)時(shí)百度內(nèi)部就誕生了一只芯片精銳團(tuán)隊(duì)，核心成員大都來(lái)自百度、高通、Marvell、特斯拉等頭部公司。但最初并沒(méi)有做芯片，而是FPGA加速器，直到2018年才推出第一代昆侖芯片。

從經(jīng)歷來(lái)看，昆侖芯早起主要默默在百度搜索、小度等百度內(nèi)部業(yè)務(wù)上，在外界并沒(méi)有多大名氣。但在2021年正式已獨(dú)立運(yùn)營(yíng)后，它在國(guó)內(nèi)AI芯片廠(chǎng)商中存在感越來(lái)越大。

IDC數(shù)據(jù)顯示，2024年，國(guó)內(nèi)AI芯片頭部廠(chǎng)商中，華為昇騰64萬(wàn)片位居第一，昆侖芯以6.9萬(wàn)位居其后。

尤其是在2025年，百度絕大多數(shù)推理任務(wù)，都已經(jīng)跑在第三代芯片P800上，還用它成功高性?xún)r(jià)比地訓(xùn)練出多模態(tài)模型，集群規(guī)模甚至擴(kuò)展到了上萬(wàn)張卡。

據(jù)高盛估算，昆侖芯2025年銷(xiāo)售額預(yù)計(jì)達(dá)到約35億元，隨著新產(chǎn)品和訂單強(qiáng)勁增長(zhǎng)，2026年還將攀升至65億元。

02

明星資本云集

估值已超210億

昆侖芯從2021年開(kāi)始獨(dú)立運(yùn)營(yíng)以來(lái)，就備受創(chuàng)投圈關(guān)注。

首輪獨(dú)立融資就吸引了CPE源峰、IDG資本、君聯(lián)資本、元禾璞華等明星資本，投后估值就達(dá)到130億。

之后2022年-2025年里，昆侖芯又陸續(xù)完成了5輪融資，多家知名投資機(jī)構(gòu)陸續(xù)參投，比如千山資本、海富產(chǎn)業(yè)基金、中信證券、中信建投資本、工銀資本、君聯(lián)資本、招銀國(guó)際資本等。

最引人注意的還屬?lài)?guó)內(nèi)新能源汽車(chē)巨頭——比亞迪。

2023年3月，昆侖芯的B輪融資中，比亞迪首次出現(xiàn)在資方名單中，同時(shí)參投的還有中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資基金、中關(guān)村科學(xué)城。

2025年7月的D輪融資中，比亞迪再次出現(xiàn)在投資方名單中。此外，中國(guó)移動(dòng)旗下基金、北京政府引導(dǎo)基金、北京山高君泰基金、國(guó)海創(chuàng)新資本、中金資本等，也一同參投。

值得一提的是，比亞迪、中國(guó)移動(dòng)、招商銀行等，剛好也是昆侖芯的重要客戶(hù)之一。去年8月，中國(guó)移動(dòng)集采項(xiàng)目中，昆侖芯三個(gè)標(biāo)包均排名第一，拿下十億級(jí)訂單。

這次融資完成后，昆侖芯的估值已經(jīng)210億。

如今上市消息落地后，多家機(jī)構(gòu)還給出百億級(jí)美金的估值指引。比如高盛，以寒武紀(jì)估值類(lèi)比，保守分析，昆侖芯估值在50億美元至180億美元；樂(lè)觀(guān)估計(jì)其潛在估值還將大幅提升，百度持有的59%股權(quán)價(jià)值將達(dá)到220億美元，換而言之，高盛認(rèn)為其估值最高或?qū)⒊?70億美元。

目前，百度美股市值為523.43億美元。也就是說(shuō)，百度持有昆侖芯的估值，接近半個(gè)百度了。

中金和海通國(guó)際甚至還給出高達(dá)500億美元的估值預(yù)期。中金在拆分估值模型中，將以昆侖芯為核心的AI云基礎(chǔ)設(shè)施作為獨(dú)立業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行評(píng)估，對(duì)應(yīng)的隱含價(jià)值規(guī)模超過(guò)500億美元。海通國(guó)際則是把沐曦作為參考對(duì)象，認(rèn)為其產(chǎn)品成熟度、應(yīng)用落地和規(guī)模化能力等方面都具備顯著優(yōu)勢(shì)，潛在價(jià)值水平有望達(dá)到沐曦的三倍。

不管怎么說(shuō)，市場(chǎng)情緒現(xiàn)在已經(jīng)拉起，等待這個(gè)百億級(jí)超級(jí)IPO。

03

百度需要一個(gè)資本新故事

去年以來(lái)，國(guó)產(chǎn)芯片扎堆上市。尤其是12月5日摩爾線(xiàn)程上市后，首日漲幅超400%的驚人表現(xiàn)，徹底引爆了市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)芯片的熱度。隨后上市的沐曦股份，表現(xiàn)還更一步超越摩爾線(xiàn)程，首日漲幅逼近700%，兩者市值雙雙突破3000億。不論是打新的股民還是投資機(jī)構(gòu)，都賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

2026年剛一開(kāi)年，港股這邊的GPU第一股壁仞科技也順利上市，表現(xiàn)雖沒(méi)有摩爾線(xiàn)程和沐曦股份驚人，但也還是可圈可點(diǎn)，首日漲幅75%，截至發(fā)稿前市值也達(dá)到901.9億港元。

1月8日，國(guó)內(nèi)通用GPU天數(shù)智芯也正式在港股掛牌上市。首日盤(pán)中一度上漲33%。

可以看到，在這一波科技股上市潮中，市場(chǎng)的熱情已經(jīng)開(kāi)始逐漸褪去了。

在這時(shí)選擇上市的昆侖芯，還能否趕得上這波市場(chǎng)熱潮，還有點(diǎn)難說(shuō)。

不過(guò)百度至少是趕上了這波利好。自2025年11月底上市傳聞傳出和發(fā)酵以來(lái)，百度股價(jià)也接連攀升，從11月底最低的105.3港元漲至最高148港元，不到兩個(gè)月漲幅最高達(dá)40%，市值暴漲1174.25億港元。

對(duì)百度來(lái)說(shuō)，昆侖芯的上市意義非凡。

在百度近年來(lái)的AI故事中，昆侖芯一直被外界是視為最值錢(qián)的底層資產(chǎn)。昆侖芯的上市，也是百度技術(shù)價(jià)值的釋放，和對(duì)其AI成色的公開(kāi)考量。

但昆侖芯究竟成色如何？之后又能否獨(dú)立闖出紅海，還需要市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行驗(yàn)證。

*封面為AI合成，注意甄別