圖片來源：征探君

1月12日，上海貴酒股份有限公司（*ST巖石，600696.SH，以下簡(jiǎn)稱“上海貴酒”）發(fā)布公告稱，公司2025年前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3476.21萬元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-1.12億元。經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)公司2025年度營(yíng)業(yè)收入低于3億元，且利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)或者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)值。

根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，2025年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入低于3億元且利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)或者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)值的，公司股票將因觸及財(cái)務(wù)類退市情形被終止上市。

同時(shí)，上海貴酒2024年度財(cái)務(wù)報(bào)告被出具了帶與持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)重大不確定性的保留意見的審計(jì)報(bào)告。目前，保留意見涉及事項(xiàng)尚未有效消除，后續(xù)能否消除存在重大不確定性，按照相關(guān)規(guī)定，也可能因觸及財(cái)務(wù)類退市情形被終止上市。

01

2024年業(yè)績(jī)暴雷

2015年-2016年期間，韓宏偉、韓嘯父子二人通過五?；鸬戎黧w以二級(jí)市場(chǎng)增持等形式，獲得上市公司匹凸匹的控股權(quán)，并將其證券名稱更改為“巖石股份”。隨后，韓宏偉將表決權(quán)委托給了兒子，韓嘯成為公司實(shí)際控制人。

2019年左右，韓宏偉、韓嘯父子開始為公司注入白酒業(yè)務(wù)。2018年12月，巖石股份收購白酒銷售線上平臺(tái)貴酒云電子85%的股權(quán)；2019年8月，巖石股份的控股股東上海貴酒企業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱“貴酒發(fā)展”）收購了貴州高醬酒業(yè)有限公司；同年10月，貴酒發(fā)展又計(jì)劃從上市公司天音控股手中收購章貢酒業(yè)及其銷售公司贛州長(zhǎng)江實(shí)業(yè)95%股權(quán)，次年該交易順利完成。2019年12月，巖石股份將公司名稱變更為上海貴酒。

就此，上海貴酒的業(yè)務(wù)從大宗商品貿(mào)易、融資租賃及商業(yè)保理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為了白酒為主。

2020年12月，貴酒發(fā)展宣布將所持有高醬酒業(yè)52%股權(quán)無償贈(zèng)與給上海貴酒。同月，上海貴酒公告稱，將購買貴酒發(fā)展持有的章貢酒業(yè)25%股權(quán)，以及長(zhǎng)江實(shí)業(yè)25%股權(quán)。

在2021年年報(bào)中，上海貴酒表示，公司以“成為世界一流的融合經(jīng)典與創(chuàng)新的酒業(yè)集團(tuán)”為企業(yè)愿景。同時(shí)，上海貴酒布局多元產(chǎn)品矩陣，天青貴釀定位超高端創(chuàng)新型醬香白酒；君道貴釀定位高端新勢(shì)力醬香白酒；貴酒匠定位中高端品質(zhì)醬香白酒；高醬系列打造中高端商務(wù)型醬香白酒；軍星、軍輝定位軍旅文化白酒；十七光年果味酒定位于健康女性消費(fèi)人群。

2021年-2024年，上海貴酒的酒類業(yè)務(wù)收入分別為5.84億元、10.87億元、16.25億元、2.68億元，分別同比增長(zhǎng)893.24%、86.08%、49.57%、-83.51%。

從整體來看，2024年，上海貴酒也出現(xiàn)了大幅虧損——整體收入2.85億元，同比減少82.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-2.17億元，而2023年為8707.04萬元。這一年，上海貴酒的經(jīng)銷商凈減少3657家至772家。

上海貴酒表示，2024年，受多方面因素影響，公司資金承壓，市場(chǎng)投放減少。疊加公司實(shí)際控制人被公安機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施和控股股東及其一致行動(dòng)人所持公司股票被司法凍結(jié)等一系列事件影響，經(jīng)銷商對(duì)于補(bǔ)貨、備貨持更加審慎觀望態(tài)度，部分經(jīng)銷商不再與公司繼續(xù)合作；同時(shí)公司實(shí)施聚焦戰(zhàn)略，聚焦重點(diǎn)品牌、產(chǎn)品和重點(diǎn)區(qū)域，導(dǎo)致與部分經(jīng)銷商不再合作。

同時(shí)，這一年，上海貴酒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-7546.18萬元；流動(dòng)負(fù)債高于流動(dòng)資產(chǎn)7.6億元。審計(jì)報(bào)告中提到，上海貴酒由于資金緊張導(dǎo)致內(nèi)部人員減少、生產(chǎn)環(huán)節(jié)及新建廠房施工均已暫停；對(duì)外供應(yīng)商貨款、銀行借款等債務(wù)違約引發(fā)訴訟，導(dǎo)致主要銀行賬戶被司法凍結(jié)、部分資產(chǎn)被法院查封，其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力已經(jīng)存疑。

02

實(shí)控人涉嫌犯罪

在2024年第一季度報(bào)中，上海貴酒曾表示，關(guān)聯(lián)方海銀財(cái)富分銷的部分產(chǎn)品存在贖回問題。受此事件影響，公司因集中歸還控股股東借款導(dǎo)致出現(xiàn)暫時(shí)流動(dòng)性壓力，對(duì)經(jīng)銷商的返利和市場(chǎng)費(fèi)用未能及時(shí)兌付。

資料顯示，海銀財(cái)富由上海貴酒實(shí)控人韓嘯，及其父親韓宏偉打造。有媒體報(bào)道，海銀財(cái)富存量理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行時(shí)間基本在2022年之后，先通過22家空殼公司，發(fā)行了465只產(chǎn)品，募集規(guī)模超過700億元。募集而來的資金通過49個(gè)募資賬戶匯集后，流入13家特殊目的公司，形成雙層嵌套結(jié)構(gòu)。而這些全是違規(guī)的理財(cái)產(chǎn)品。

2024年9月，上海貴酒發(fā)布公告稱，根據(jù)警方通報(bào)，經(jīng)核實(shí)因海銀財(cái)富管理有限公司涉嫌非法集資犯罪立案?jìng)刹?，公司?shí)際控制人韓嘯已被采取刑事強(qiáng)制措施。同時(shí)，上海貴酒還公告稱，控股股東貴酒發(fā)展及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有公司2.17億股已全部被司法凍結(jié)，占公司總股本的64.80%。其股份被司法凍結(jié)與海銀財(cái)富有限公司涉嫌非法集資犯罪立案?jìng)刹槭录嘘P(guān)。

2025年5月，上海市奉賢區(qū)人民檢察院發(fā)布公告，宣布對(duì)韓宏偉、王滇等6人集資詐騙案正式受理審查起訴。

上海貴酒的業(yè)績(jī)?cè)?025年也進(jìn)一步惡化。2025年前三季度，上海貴酒收入3476.21萬元，同比減少84.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-1.12億元，同比減少48.08%。

除了實(shí)控人涉嫌犯罪外，上海貴酒的商標(biāo)之爭(zhēng)也敗訴了。

2025年10月，上海貴酒披露訴訟終審判決。江蘇省高級(jí)人民法院要求上海貴酒及其他被告立即停止侵害貴州貴酒集團(tuán)有限公司注冊(cè)商標(biāo)的行為，并立即停止使用貴州貴酒有一定影響的企業(yè)名稱“貴酒”。在判決生效后十日內(nèi)，上海貴酒股份及其他被告需賠償貴州貴酒經(jīng)濟(jì)損失及合理維權(quán)費(fèi)用共計(jì)約418.85萬元。

上海貴酒通過收購快速布局了白酒業(yè)務(wù)，也在一段時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了收入的增長(zhǎng)。但是，隨著關(guān)聯(lián)企業(yè)暴雷、實(shí)控人涉嫌犯罪、以及商標(biāo)訴訟敗訴，上海貴酒的業(yè)績(jī)也迅速下滑，更面臨觸及財(cái)務(wù)類退市情形被終止上市的情況，其將成為白酒行業(yè)第一家退市的公司。這也代表著，白酒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，落地在品牌、產(chǎn)品上，依靠資本運(yùn)作始終無法長(zhǎng)久。

作者丨五仁

來源丨征探財(cái)經(jīng)（ID:teccj6)