廣東
特朗普的地緣野心日益昭彰，尤其是格陵蘭島議題引發(fā)市場(chǎng)對(duì)北約存續(xù)和美元信譽(yù)的擔(dān)憂。在風(fēng)險(xiǎn)難以量化之際，黃金與歐洲國(guó)防股率先成為資金青睞的避風(fēng)港。
因擔(dān)憂美國(guó)總統(tǒng)特朗普試圖掌控格陵蘭島的舉動(dòng)或?qū)⒁l(fā)地緣政治裂痕、瓦解北約、沖擊全球秩序并損害美元信譽(yù)，投資者紛紛大舉加倉黃金與歐洲防務(wù)類股。
盡管無論格陵蘭島局勢(shì)如何演變，市場(chǎng)均預(yù)計(jì)這兩類資產(chǎn)的漲勢(shì)將延續(xù)，但投資者仍面臨兩難困境，即如何布局才能應(yīng)對(duì)潛在的長(zhǎng)期負(fù)面影響。
特朗普意圖通過收購(gòu)甚至軍事手段掌控這塊丹麥領(lǐng)土，然而格陵蘭島方面明確拒絕成為美國(guó)的一部分，這一立場(chǎng)也得到了歐洲與加拿大的支持。
此前，投資者大多對(duì)特朗普的這一企圖不以為意，但美國(guó)通過突然軍事突襲強(qiáng)行控制委內(nèi)瑞拉強(qiáng)人馬杜羅的舉動(dòng)，令其野心的落地可能性陡然上升。
對(duì)于在去年關(guān)稅風(fēng)波后期待市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有所緩和的投資者而言，這一消息使得2026年的開局顯得頗為棘手。
與此同時(shí)，特朗普還在考慮介入伊朗國(guó)內(nèi)動(dòng)蕩，而美國(guó)政府威脅起訴美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的行為，也再度引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂。
繼馬杜羅被扣押后，國(guó)際金價(jià)上周大漲逾4%，并在周一刷新歷史新高；歐洲國(guó)防股指數(shù)（SXPARO）同樣在周一創(chuàng)下歷史峰值，且上周錄得超五年以來的最大單周漲幅，漲幅高達(dá)10%。
“從當(dāng)前的金價(jià)走勢(shì)就能明顯看出，市場(chǎng)正深陷對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂情緒。”宏利恒安投資聯(lián)席首席投資策略師馬修?米斯金（Matthew Miskin）在談及本輪金價(jià)上漲時(shí)如此表示。
傳統(tǒng)意義上，不產(chǎn)生利息收益的黃金，一直被視為投資者在市場(chǎng)面臨廣泛不確定性或劇烈波動(dòng)時(shí)的避險(xiǎn)利器。
諸多投資者早已呼吁大幅增持黃金資產(chǎn)，其中就包括對(duì)沖基金經(jīng)理瑞?達(dá)利歐（Ray Dalio）。他在去年就曾指出，美國(guó)股市的表現(xiàn)相對(duì)其他資產(chǎn)存在明顯的落后。
全球秩序岌岌可危？
美國(guó)覬覦格陵蘭島的野心，可能產(chǎn)生遠(yuǎn)超預(yù)期的連鎖反應(yīng)，其影響范圍不僅限于北約，還將波及烏克蘭停火進(jìn)程，以及東亞局勢(shì)。
分析師指出，若美國(guó)從北約盟友丹麥?zhǔn)种袕?qiáng)行奪取格陵蘭島，此舉不僅可能宣告北約軍事同盟的終結(jié)，更會(huì)徹底打破全球現(xiàn)有的權(quán)力平衡格局。
“這將從根本上動(dòng)搖自二戰(zhàn)結(jié)束、布雷頓森林體系建立且北約成立以來，全球逐步形成的秩序框架。”Integrated Partners投資公司首席投資官史蒂夫?科拉諾（Steve Kolano）表示。
如果歐洲不得不減少對(duì)美國(guó)的防務(wù)依賴，那么投資者大舉買入歐洲國(guó)防股的行為也就不足為奇了。自2022年俄烏沖突爆發(fā)以來，歐洲防務(wù)板塊的市值已經(jīng)增長(zhǎng)了兩倍以上。
德國(guó)坦克制造商萊茵金屬公司（RHMG.DE）上周股價(jià)大漲19%，瑞典薩博集團(tuán)（SAABb.ST）的漲幅更是高達(dá)22%。
“圍繞格陵蘭島的相關(guān)言論持續(xù)發(fā)酵，正為國(guó)防股的漲勢(shì)提供源源不斷的動(dòng)力?！必悅愗惛胥y行研究公司歐洲首席策略師杰里米?佩洛索（Jeremie Peloso）稱。
政治風(fēng)險(xiǎn)難以量化定價(jià)
除了買入黃金與國(guó)防股之外，投資者很難找到其他合適的交易標(biāo)的來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。
“政治及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的一大難點(diǎn)在于難以量化定價(jià)，考慮到這類事件大多屬于影響巨大但發(fā)生概率較低的黑天鵝，市場(chǎng)通常無法對(duì)其作出準(zhǔn)確的反應(yīng)。”First Eagle Investments經(jīng)理伊達(dá)娜?阿皮奧（Idanna Appio）表示，她本人確實(shí)配置了部分黃金資產(chǎn)以對(duì)沖地緣風(fēng)險(xiǎn)。
“如果你為了一件發(fā)生概率僅有1%到5%的事件調(diào)整投資組合，那就意味著，你其實(shí)已經(jīng)默認(rèn)自己在95%的時(shí)間里都判斷失誤。”
這也解釋了為何當(dāng)前市場(chǎng)并未出現(xiàn)更廣泛的波動(dòng)——全球股市仍徘徊在歷史高點(diǎn)附近，丹麥國(guó)債也與歐洲其他國(guó)家的債券同步走高。
受到嚴(yán)格管控的丹麥克朗雖有所走弱，但利差因素是主導(dǎo)其走勢(shì)的關(guān)鍵，且其匯率仍緊貼與歐元掛鉤的中心匯率水平。
何處才是安全避風(fēng)港？
Cresset Capital首席投資官杰克?阿布林（Jack Ablin）指出，若美國(guó)對(duì)格陵蘭島采取軍事行動(dòng)，其影響將與委內(nèi)瑞拉事件截然不同，“這將成為一件足以引發(fā)股市與美元避險(xiǎn)拋售潮的大事”。
此前俄羅斯兌現(xiàn)對(duì)烏克蘭的威脅時(shí)，交易員迅速作出反應(yīng)，導(dǎo)致油價(jià)、歐元匯率及股市均出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。
法國(guó)外貿(mào)銀行美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯托弗?霍奇（Christopher Hodge）表示：“如果美國(guó)以武力或以脅迫手段奪取格陵蘭島，資金將涌入美國(guó)國(guó)債尋求避險(xiǎn)，歐洲國(guó)債則會(huì)遭到拋售，屆時(shí)這類資產(chǎn)將不再被價(jià)值投資者視為避風(fēng)港。”
投資者普遍認(rèn)為，短期內(nèi)美元與美國(guó)國(guó)債或?qū)谋茈U(xiǎn)資金的涌入中獲益。
然而，一旦跨大西洋關(guān)系出現(xiàn)破裂，美國(guó)資產(chǎn)的吸引力可能會(huì)消退，市場(chǎng)對(duì)美元地位的擔(dān)憂情緒也將卷土重來。實(shí)際上，在去年4月美國(guó)宣布關(guān)稅政策時(shí)，這種擔(dān)憂就曾短暫浮現(xiàn)。
目前，從美國(guó)在委內(nèi)瑞拉的行動(dòng)及對(duì)格陵蘭島的威脅中，尚無法看到資金流向發(fā)生轉(zhuǎn)變的跡象，但部分市場(chǎng)人士指出，這些舉動(dòng)可能會(huì)促使資金撤離美國(guó)市場(chǎng)。
“我始終擔(dān)憂，一旦外界將美國(guó)的種種行為視為破壞國(guó)際規(guī)則的行徑，就可能引發(fā)全球資產(chǎn)配置的洗牌，推動(dòng)資金回流歐洲與亞洲市場(chǎng)?！卑⑵W如是說道。
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