在沒有強(qiáng)力需求的支撐下，鍺價(jià)已連續(xù)兩年處于歷史高位，而此番“虛假繁榮”正在積累一系列隱患。當(dāng)下，引導(dǎo)鍺價(jià)重回合理區(qū)間是重中之重。

作為一種小金屬，鍺曾長期處于公眾認(rèn)知的邊緣。但隨著近兩年來價(jià)格飛漲，它迅速走入了大眾視野。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年至2023年，金屬鍺、金屬鍺出口年均價(jià)的平均值僅為8866.76元/kg、1339.84美元/kg。但放眼2025年，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均錄得近十年新高；其中，金屬鍺年平均價(jià)格高達(dá)15021.47元/kg，金屬鍺出口年平均價(jià)格則高達(dá)2927.82美元/kg。

事實(shí)上，鍺在全球的分布主要集中于美中俄及其他少部分國家，加之其在半導(dǎo)體、航天航空等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域有廣泛應(yīng)用，故往往被視作是戰(zhàn)略金屬，受到嚴(yán)格保護(hù)。此外，自2023年以來，我國不僅對鍺相關(guān)產(chǎn)品加以出口管制，亦推進(jìn)了國家收儲計(jì)劃，因此驅(qū)動鍺價(jià)一舉走強(qiáng)。

有意思的是，這輪“鍺�！北澈蟮倪壿嬎坪踔煌Ａ粼凇肮苤�+收儲”，需求層面的引領(lǐng)要素則少之又少，并且下游紅外、光纖兩大傳統(tǒng)領(lǐng)域?qū)︽N的需求還呈現(xiàn)出逐年下降趨勢。總的來說，“虛高”屬性較為濃厚。

盡管如此，鍺價(jià)依然未明顯降低，反而一些隱患正在此背景下“發(fā)酵”。首先，行業(yè)正踏入加快擴(kuò)張的“誤區(qū)”；其次，產(chǎn)業(yè)鏈下游早已叫苦不迭，若價(jià)格遲遲無法回歸正常，那么下游需求端或?qū)⒓铀倨渌牧咸娲N的進(jìn)程。

或許，現(xiàn)在是時(shí)候讓鍺市冷靜一下了！

瘋狂的“戰(zhàn)略金屬”

資料顯示，鍺具備“稀散”的屬性，其在地殼含量僅約為0.0007%，并且難以獨(dú)立成礦，只存在于像含銅鉛鋅鍺礦床、砷銅鍺礦床、鍺煤礦為首的獨(dú)立鍺礦床，或依附于諸多含鍺的伴生鍺礦床。

目前，全球已探明鍺資源儲量只有8600金屬噸，主要集中在美中俄三個(gè)大國以及其他地區(qū)。具體來看，美國和中國的鍺資源保有儲量為3870噸、3526噸，占比分別為45%、41%，俄羅斯和其他地區(qū)鍺資源保有儲量總和約14%。

應(yīng)用方面，鍺可以用于紅外、光纖、光伏以及半導(dǎo)體、航空航天等領(lǐng)域。如此一來，近年來鍺更是被視作“戰(zhàn)略金屬”來看待，先后有不少國家陸續(xù)出臺保護(hù)政策。

2015年，英國地質(zhì)調(diào)查局首先將鍺更新至風(fēng)險(xiǎn)礦產(chǎn)清單。緊接著，歐盟于2018年跟進(jìn)，將鍺更新至危機(jī)礦產(chǎn)名錄。

同在2018年，美國內(nèi)政部發(fā)布《危機(jī)礦產(chǎn)清單草案》，將美國危機(jī)礦產(chǎn)的礦種界定為35個(gè)，鍺正是其中之一。很快，作為鍺資源大國的美國逐漸停止了開采，轉(zhuǎn)而注重進(jìn)口。

自此，中國、俄羅斯及其他地區(qū)成為了全球鍺的主要供給方。憑借著絕對資源份額優(yōu)勢，中國掌握著“主導(dǎo)權(quán)”，此后其一舉一動也深深影響著鍺市的起伏。

2023年7月3日，中國商務(wù)部、海關(guān)總署發(fā)布公告，自當(dāng)年8月1日開始對鍺相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制，具體包含了金屬鍺、區(qū)熔鍺錠、磷鍺鋅、鍺外延生長襯底、二氧化鍺、四氯化鍺共6類，涵蓋了鍺產(chǎn)業(yè)鏈中上游端。與此同時(shí)，2023年至2024年中國還進(jìn)行了金屬鍺收儲。

受此影響，國內(nèi)金屬鍺大幅去庫，海外金屬鍺短缺現(xiàn)象升溫，導(dǎo)致鍺市大幅沖高。

據(jù)亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年、2025年金屬鍺年平均價(jià)格分別達(dá)13610.77元/kg、15021.47元/kg，金屬鍺出口年平均價(jià)格達(dá)2065.79美元/kg、2927.82美元/kg。

而回溯歷史，金屬鍺年度均價(jià)的高峰也僅是2014年取得12174.76元/kg；同年，金屬鍺出口年平均價(jià)格為1925.99美元/kg。縱觀2014年至2023年這十年間，金屬鍺、金屬鍺出口年均價(jià)的平均值僅為8866.76元/kg、1339.84美元/kg。

也就是說，整個(gè)2025年，國內(nèi)鍺價(jià)與出口鍺價(jià)已分別較上一輪“巔峰”還要高出23.4%和52%。可見，鍺市正迎來一輪瘋狂且遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離常態(tài)的行情。

當(dāng)然，這就隨之引申出了一個(gè)新問題，即高企的鍺價(jià)背后有多少應(yīng)用需求與之匹配呢？

弱需求下的“有價(jià)無市”

每當(dāng)談及鍺的需求端，外界往往會賦予其一些宏大敘事。

譬如，近期商業(yè)航天行業(yè)開始展現(xiàn)商業(yè)化潛力。故有聲音表示，之后大量的衛(wèi)星發(fā)射有望催生鍺襯底太陽能電池起量，進(jìn)而推動鍺需求提升，鍺產(chǎn)業(yè)前景將是一片藍(lán)海。

又有觀點(diǎn)稱，由于AI爆發(fā)拉動半導(dǎo)體需求以及固態(tài)電池“橫空出世”，身為重要資源的鍺理應(yīng)受益。

的確，如果從資本市場角度看，此番“潛在下游驅(qū)動”邏輯已經(jīng)足以構(gòu)筑鍺的美好需求。不過，經(jīng)營實(shí)業(yè)異于資本炒作，對鍺行業(yè)的各路“玩家”來說，在“仰望星空”之余，腳踏實(shí)地了解真實(shí)需求落地狀態(tài)或更為關(guān)鍵。

就目前情況而言，那些所謂的鍺需求“明星方”，似乎尚未展現(xiàn)出強(qiáng)大承接能力。

譬如，商業(yè)航天主要影響著光伏用鍺�；趪鴥�(nèi)衛(wèi)星發(fā)射計(jì)劃較為密集，光伏太陽能需求量有小幅增加，但作用在金屬鍺需求方面的增長，依舊顯得不夠明顯。

再著眼同樣具備“想象力”的半導(dǎo)體用鍺。2025年，國內(nèi)半導(dǎo)體消費(fèi)小幅增加至約8噸，摻鍺電子器件材料的需求也隨之提升。然而，鍺在成本和資源供給層面并不具備和硅競爭的能力，國內(nèi)鍺系半導(dǎo)體材料也主要以生產(chǎn)鍺烷為主；所以，受限于應(yīng)用場景，短期內(nèi)很難刺激鍺需求有大幅增長。

固態(tài)電池用鍺與半導(dǎo)體用鍺近況類似，前者主要是把鍺以摻雜（工業(yè)味精）形式進(jìn)行應(yīng)用，未來主要用于科研領(lǐng)域，同樣存在一定局限性。

值得一提的是，相比于光伏太陽能、半導(dǎo)體、固態(tài)電池領(lǐng)域，紅外、光纖才是用鍺“大戶”，兩者基本可以占據(jù)金屬鍺市場需求量的36%、34%，合計(jì)接近七成。而回顧2024年至2025年，在高鍺價(jià)背景下，紅外、光纖領(lǐng)域開始嘗試著尋找其他原材料替代方案，以致鍺需求持續(xù)減少。

具體來看，此前全球紅外用鍺需求穩(wěn)定在70-80噸/年，而從2024年下半年至今，硫系玻璃逐步開始推廣。據(jù)市場反饋，50口徑以下紅外領(lǐng)域2025年前每年約有35噸金屬鍺需求，現(xiàn)已完全被硫系玻璃取而代之，等同于直接減少35噸鍺需求。

據(jù)了解，隨著硫系玻璃在民用紅外市場逐漸成為主流，該材料的應(yīng)用范圍進(jìn)一步拓展至軍用及大口徑高端民用紅外領(lǐng)域。由此，紅外用鍺需求或正加劇流失。

另外，鍺價(jià)高企又恰逢光纖行業(yè)“大客戶”三大運(yùn)營商不斷壓價(jià)之時(shí)，結(jié)果就造成光纖生產(chǎn)商們紛紛“反戈一擊”，將目光鎖定于空心光纖。

據(jù)悉，近期中國移動已經(jīng)在廣東開通我國首條反諧振空芯光纖商用線路，而空心光纖傳輸時(shí)延和損耗分別比含鍺實(shí)芯光纖減少30%和50%。

整體來看，本輪高鍺價(jià)背后缺乏堅(jiān)實(shí)的需求支撐，相反進(jìn)一步抑制了下游需求潛力，可以說正陷入到了一種有價(jià)無市的狀態(tài)之中。

回歸理性“迫在眉睫”

高鍺價(jià)還為鍺行業(yè)競爭格局帶來了明顯負(fù)面效應(yīng)。

安泰科在其發(fā)布的《2025年鍺市場發(fā)展報(bào)告》中提及，2025年中國鍺金屬產(chǎn)量合計(jì)約225噸，2026年預(yù)測為249噸。也就是說，僅僅一年國內(nèi)產(chǎn)量增長幅度可能高達(dá)10.7%。

與此同時(shí)，鍺金屬產(chǎn)能也在短期內(nèi)加速上升。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，整個(gè)2025年，國內(nèi)廠家新增鍺金屬產(chǎn)能約為53.71噸/年。

其中，廣東韶關(guān)地區(qū)部分公司二氧化鍺、鍺錠10噸/年生產(chǎn)線已經(jīng)完成建成投產(chǎn)，現(xiàn)主要集中加工生產(chǎn)庫存50噸鍺金屬。湖南郴州地區(qū)也有企業(yè)在恢復(fù)二氧化鍺生產(chǎn)，產(chǎn)能達(dá)10噸/年；云南宣威地區(qū)同樣有企業(yè)建成鍺生產(chǎn)線投產(chǎn)，利用火法煉鋅自有的鍺原料，每年能穩(wěn)定生產(chǎn)粗二氧化鍺15噸。

此外，云南楚雄地區(qū)有企業(yè)合計(jì)新增生產(chǎn)鍺精礦金屬約8-10噸/年。內(nèi)蒙古地區(qū)也有企業(yè)將重新對含鍺煤礦開展復(fù)查，其庫存的鍺塵金屬30余噸左右。

放眼海外，在中國開始對鍺出口進(jìn)行管制后，其他地區(qū)的金屬鍺產(chǎn)能也迎來一輪建設(shè)“高峰”。

據(jù)了解，剛果（金）每月穩(wěn)定向優(yōu)美科供應(yīng)3噸鍺金屬，且鍺精礦的提煉數(shù)量還在逐年增加；中礦資源擬在納米比亞投資建設(shè)20萬噸/年多金屬綜合循環(huán)回收項(xiàng)目，年產(chǎn)33噸鍺錠的項(xiàng)目正在建設(shè)中。

與此同時(shí)，美國能源部亦于2025年8月計(jì)劃發(fā)布總額近10億美元（人民幣約為71億）的資金機(jī)會通知（NOFO），涵蓋了鍺的精煉和合金化工藝。同年12月，韓國鋅業(yè)宣布與美國方面達(dá)成合作，稱將共同在美國田納西州克拉克斯維爾投資建設(shè)一座大型冶煉廠，總投資額74億美元，未來會生產(chǎn)鍺在內(nèi)的一系列關(guān)鍵戰(zhàn)略礦產(chǎn)。

當(dāng)然，隨著海外金屬鍺擴(kuò)產(chǎn)，部分企業(yè)也“瞄準(zhǔn)”了中國出口管制所帶來的商機(jī)計(jì)劃，其將富余鍺產(chǎn)品供應(yīng)至中國市場，進(jìn)而增加了國內(nèi)金屬鍺供應(yīng)。

眾所周知，供給大增是一個(gè)行業(yè)走向混亂的敵人，尤其對于沒有顯著需求增量的行業(yè)更是如此。眼下，鍺價(jià)的“虛高”正向業(yè)內(nèi)傳遞出可以大舉擴(kuò)產(chǎn)的錯(cuò)覺，而這無疑會成為擾動行業(yè)長期健康的重要因素。所以，引導(dǎo)鍺價(jià)重歸理性就顯得格外重要。

另一方面，鍺價(jià)穩(wěn)定回到均值亦是化解鍺產(chǎn)業(yè)鏈上下游“沖突”的利器。

從本質(zhì)上講，鍺上游企業(yè)會直面鍺價(jià)上漲“紅利”。但在鍺下游企業(yè)眼中，金屬鍺漲價(jià)則意味著原料成本和生產(chǎn)成本提升。

而在紅外、光纖等領(lǐng)域的需求端較弱之際，鍺下游企業(yè)自身產(chǎn)品很難提價(jià)，最后演化成只得被動接受鍺價(jià)上升，成本疏導(dǎo)將是無稽之談。

一旦鍺下游企業(yè)的成本疏導(dǎo)問題始終無法解決，其在紅外、光纖兩大重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)で笤牧咸娲桨傅膭幼鲗⑤^現(xiàn)在再度加快和放大。

以光纖領(lǐng)域?yàn)槔?jù)了解，按照現(xiàn)有技術(shù)和市場方向預(yù)測，無芯光纖理論上會在3至5年后大幅替代含鍺實(shí)芯光纖。

以目前每年光纖對鍺的金屬量需求約60噸計(jì)算，未來3至5年，若空心光纖替代比例為50%，那么將減少30噸/年鍺的需求；而5年以后，光纖領(lǐng)域甚至有能力幾乎不使用到鍺。

由此，如果鍺價(jià)能夠重歸歷史常態(tài)，尚能“挽回”下游尋求替代鍺的局面，而行業(yè)的未來需求之根也能“保住”。鍺行業(yè)也能保持正常健康發(fā)展?fàn)顟B(tài)。