從從A股成交量說起。今天3.6萬億天量，創(chuàng)歷史記錄。

不過，要準(zhǔn)確討論這個(gè)問題，應(yīng)該分析換手率，畢竟A股總市值也變大了。

折算成換手率，今天的換手率也有3%，同樣處于歷史極高水平。

回看A股歷史。每次出現(xiàn)巨幅換手，通常不是牛市的結(jié)束，而是牛市的中繼。

下圖是2019~2021年牛市的全A走勢(shì)（黃線）和換手率（藍(lán)線）。有4個(gè)時(shí)間點(diǎn)出現(xiàn)了巨幅換手率，具體見下圖紅圈。

這4個(gè)時(shí)間點(diǎn)分別是2019年3月、2020年2月、2020年7月和2021年9月。

而眾所周知，上一輪牛市，大盤股的牛頂出現(xiàn)在2021年2月，而小盤股的牛頂出現(xiàn)在2021年12月。

所以在大幅換手的時(shí)候，牛市并沒有結(jié)束，而是在繼續(xù)。

不過有一點(diǎn)還是要說明的——

前述4個(gè)高換手率出現(xiàn)后，股市確實(shí)也到了階段性的高位。在隨后的1個(gè)月內(nèi)都有所回調(diào)。

再比如2015年牛市，也出現(xiàn)了3次高換手率，具體見下圖。

時(shí)間點(diǎn)分別是2014年底、2015年3月和2015年5月。

而大家都知道，當(dāng)年牛市的頂部出現(xiàn)在2015年6月中旬。同樣要晚于以上幾個(gè)時(shí)間點(diǎn)。

2005~2007年牛市也是如此，有3次高換手。分別出現(xiàn)在2006年5月、2007年2月和2007年5月。而2007年牛頂是在此后的2007年10月。

總結(jié)起來，是有一定規(guī)律的。

簡(jiǎn)單點(diǎn)說，牛市通常會(huì)出現(xiàn)3~4次高換手率。

高換手率或者說巨額成交的出現(xiàn)，說明市場(chǎng)情緒極度火熱，可能會(huì)出現(xiàn)階段性調(diào)整，但這不代表牛市的結(jié)束。

反而歷次牛市頂部的換手率并不高。因?yàn)樵谂Ｊ械捻敳?，籌碼已高度集中在堅(jiān)定看漲的投資者手中，資金接力不足。

或者說得更直白點(diǎn)吧，牛市中途，特別是后期的大量換手是韭菜在接盤。韭菜都接完盤了，那就沒那么多換手了

最后回到本輪牛市。黃線是全A，藍(lán)線是換手率。

這已是第三次出現(xiàn)高換手。前兩次分別是2024年10月和2025年8月底。

因此接下來，有兩點(diǎn)需要注意：

第一，如前所述，高換手出現(xiàn)后，短期內(nèi)或許會(huì)有回調(diào)。

本輪牛市的前兩次高換手后，也都出現(xiàn)了一定的回調(diào)。

第二，既然已經(jīng)是第3次出現(xiàn)高換手，那說明牛市已經(jīng)走到了中后期。

牛市不一定立馬結(jié)束，但韭菜的接盤大戲肯定是開啟了。

真不是說一定要收割韭菜。但沒辦法，熊市他們永遠(yuǎn)不信，只有漲了，他們才會(huì)入場(chǎng)，只有暴漲了，他們才會(huì)滿倉(cāng)

其實(shí)在我看來，高換手率的意義不如低換手率。A股歷史上，每次低換手率都意味著熊市的相對(duì)底部，雖然不一定是絕對(duì)底部，但買入后都能賺錢。

2024年8月的2800點(diǎn)，我專門寫文章討論過這個(gè)問題。文章的標(biāo)題就叫「成交額不足5000億，A股這回真見底了？」

當(dāng)時(shí)的成交額不足5000億，是今天的七分之一。換手率也處于歷史極低水平。

可問題是，當(dāng)年文章的評(píng)論區(qū)是怎樣的呢？我按照高贊順序作了個(gè)截圖。

有人陰陽怪氣，說2800的低換手率不一定是見底，反而可能是見頂。

也有人說，這不是換手率見底，是信心和信任見底了?；窆擅褓Y金會(huì)源源不斷流向海外。

還有很多留言就不放了，因?yàn)樘舾辛恕?/p>

總之，在低換手率的情緒冰點(diǎn)，也是最該買入的時(shí)候，散戶不是看到機(jī)會(huì)，而是整天在罵，然后割肉離場(chǎng)。我這樣的死多頭更是被罵慘了。

當(dāng)然，過去的已經(jīng)過去了。我希望下次出現(xiàn)超低換手率，你繼續(xù)罵我。但你在罵我的同時(shí)，也能稍微買點(diǎn)，至少不割肉、有持倉(cāng)，這樣罵起來帶勁

最后的最后，報(bào)下格指1.84，投資機(jī)會(huì)正式降到C+（投資機(jī)會(huì)從好到差為S、A、B、C、D）。這回真摔杯了，建議倉(cāng)位降低到5.5~6成。我這里的倉(cāng)位是按照全部身家（減去剛需房產(chǎn)）計(jì)算的，請(qǐng)知悉。

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