截至上周五（1月9日），倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)收4509.02美元/盎司，自1月2日以來累計(jì)上漲176.51美元/盎司，漲幅4.07%。上周倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格震蕩走強(qiáng)，金價(jià)于周五重回4500關(guān)口，最高達(dá)4517.23美元/盎司。

回顧上周以來海外主要市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：美國(guó)12月制造業(yè)PMI超預(yù)期回落，強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期；美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)再度下修，ADP數(shù)據(jù)疲軟，但失業(yè)率也有所回落，尚為對(duì)降息預(yù)期有一致性的影響；地緣沖突持續(xù)，美委沖突、白宮對(duì)格陵蘭島的表態(tài)強(qiáng)硬、伊朗爆發(fā)大規(guī)模抗議等，激發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒；芝商所第三次上調(diào)履約保證金，彭博商品指數(shù)開始調(diào)參、貴金屬權(quán)重下降，對(duì)黃金帶來一定短期利空。總體來看，在地緣沖突與避險(xiǎn)情緒的提振下，金價(jià)震蕩走強(qiáng)，重回4500關(guān)口，或可考慮逢低分批布局黃金基金ETF（518800）。關(guān)注本周美國(guó)12月CPI、11月PPI等。

周度回顧：

（1）海外經(jīng)濟(jì)

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上：美國(guó)12月ISM制造業(yè)PMI為47.9，低于預(yù)期48.3和前值48.2，不僅處于榮枯線下方，而且創(chuàng)下自2024年10月以來的14個(gè)月新低，表明制造業(yè)正處于收縮泥潭；但非制造業(yè)PMI為54.4，強(qiáng)于預(yù)期52.3，前值52.6，驗(yàn)證美國(guó)服務(wù)業(yè)仍具極強(qiáng)韌性。

美國(guó)非農(nóng)再度下修，ADP數(shù)據(jù)疲軟，但失業(yè)率意外回落。美國(guó)12月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增5萬人，低于預(yù)期6萬，同時(shí)10-11月數(shù)據(jù)又再次下修7.6萬人；十二月美國(guó)ADP就業(yè)人數(shù)增加4.1萬人，高于前值-2.9萬人，低于預(yù)測(cè)值4.9萬人，年末就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)反彈的跡象。但失業(yè)率意外回落至4.4%，預(yù)期4.5%，前值4.6%。綜合看，沒有一致性的數(shù)據(jù)，對(duì)降息預(yù)期影響也較為有限。

（2）市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

特朗普可能在達(dá)沃斯論壇（1月19-23日）前后宣布美聯(lián)儲(chǔ)主席人選。特朗普在接受《紐約時(shí)報(bào)》采訪時(shí)確認(rèn)心中已有決定美聯(lián)儲(chǔ)主席人選，財(cái)長(zhǎng)貝森特預(yù)計(jì)宣布時(shí)點(diǎn)在1月19-23日達(dá)沃斯論壇前后。目前Polymarket預(yù)測(cè)概率顯示沃什（Warsh）為45%、哈塞特（Hassett）當(dāng)選概率為35%。特朗普強(qiáng)調(diào)下一任主席必須相信“大幅降息”，且需在設(shè)息前與總統(tǒng)磋商。

地緣沖突持續(xù)，避險(xiǎn)情緒升溫。俄烏方面，美方表示已基本完成烏克蘭戰(zhàn)后安全協(xié)定，并與盟友就安全保障安排取得進(jìn)展，然而克宮對(duì)該方案及領(lǐng)土分割紅線尚未松口，市場(chǎng)目前仍處于“協(xié)議達(dá)成”與“談判破裂”的劇烈波動(dòng)中。美委方面，美國(guó)收緊對(duì)委內(nèi)瑞拉石油封鎖，并計(jì)劃無限期掌控委內(nèi)瑞拉石油出口。此外，白宮表示不排除通過軍事手段獲取格陵蘭島的可能性，丹麥和格陵蘭島外長(zhǎng)將與美國(guó)國(guó)務(wù)卿盧比奧會(huì)面。伊朗局勢(shì)周末進(jìn)一步惡化，爆發(fā)多年來最大規(guī)模的抗議活動(dòng)，同時(shí)伴隨與美國(guó)的可能沖突。伊朗議會(huì)長(zhǎng)表示“如果美國(guó)發(fā)起軍事打擊，被占領(lǐng)土以及美國(guó)的軍事和運(yùn)輸中心將成為合法打擊目標(biāo)”。

交易方面，芝加哥商品交易所（CME）第三次上調(diào)履約保證金，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8日發(fā)布通知稱全面上調(diào)黃金、白銀、鉑金、鈀金等貴金屬期貨品種的履約保證金，并于1月9日盤后正式生效。這已是芝商所近一個(gè)月第三次上調(diào)相關(guān)品種保證金水平，反映出監(jiān)管層對(duì)貴金屬市場(chǎng)短期波動(dòng)加劇的高度關(guān)注。彭博商品指數(shù)自1月8日開始年度調(diào)參，貴金屬權(quán)重顯著下降，黃金權(quán)重由20.7%下調(diào)至14.9%，白銀權(quán)重由8.3%下調(diào)至3.9%，對(duì)貴金屬帶來一定拋壓。

中國(guó)央行繼續(xù)增持黃金。據(jù)中國(guó)央行數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)12月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7415萬盎司（約2306.323噸），環(huán)比增加3萬盎司（約0.93噸），為連續(xù)14個(gè)月增持黃金。

周點(diǎn)評(píng)：中長(zhǎng)期看黃金具備支撐

在地緣沖突與避險(xiǎn)情緒的提振下，上周倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格震蕩走強(qiáng)，重回4500美元/盎司關(guān)口。展望后市，美委、伊朗等地緣擾動(dòng)、貴金屬板塊的火熱交易情緒或構(gòu)成利好，交易所上調(diào)保證金、商品指數(shù)調(diào)整等因素或構(gòu)成短期利空加大波動(dòng)、但不改長(zhǎng)期趨勢(shì)。中長(zhǎng)期看，在貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動(dòng)蕩頻發(fā)推動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升，全球“去美元化”的趨勢(shì)使得黃金有望成為新一輪定價(jià)錨，使得貴金屬有望具備上行動(dòng)能。“美聯(lián)儲(chǔ)降息周期+海外不確定性加劇+全球去美元化趨勢(shì)”對(duì)于金價(jià)構(gòu)成一定支撐，投資者可以逢低布局。后續(xù)可持續(xù)關(guān)注全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、地緣局勢(shì)和全球央行購(gòu)金情況等。

注：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。