文 | 一德菁菁

來源 | 一德菁英匯

編輯 | 楊蘭

審核 | 浦電路交易員

要點(diǎn)速覽版：

• 光伏：短期搶出口，長(zhǎng)期促出清

短期：預(yù)計(jì)在2026年一季度引發(fā)搶出口，可能支撐組件、電池片等下游環(huán)節(jié)的價(jià)格，并減緩其減產(chǎn)計(jì)劃；

長(zhǎng)期：增加企業(yè)出口成本，有利于加速落后產(chǎn)能出清，促進(jìn)行業(yè)整合。

• 鋰電：分步取消，影響相對(duì)溫和

短期：2026年二季度前存搶出口預(yù)期，對(duì)上游原料需求形成一定短期利好，但力度可能弱于光伏；

長(zhǎng)期：壓縮電池企業(yè)的出口利潤(rùn)，但中國(guó)電池在全球市場(chǎng)仍具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，且對(duì)上游原料價(jià)格的長(zhǎng)期影響有限。

• PVC：強(qiáng)化出口導(dǎo)向與價(jià)格支撐

短期：目前盤面反應(yīng)偏積極，政策抬升了價(jià)格重心；

中長(zhǎng)期：政策被產(chǎn)業(yè)普遍解讀為利好，成本順勢(shì)轉(zhuǎn)嫁，加速國(guó)內(nèi)高成本產(chǎn)能退出，優(yōu)化供給格局。

近日，財(cái)政部、稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整光伏等產(chǎn)品出口退稅政策的公告》。結(jié)合本次公告內(nèi)容，我們來談?wù)剬?duì)期貨的影響。

光伏

根據(jù)財(cái)政部、稅務(wù)總局公告，自2026年4月1日起，取消光伏產(chǎn)品增值稅出口退稅，清單中包含硅片、電池片及組件。

從時(shí)間線來看，2024年11月15日財(cái)政部、稅務(wù)總局已發(fā)布公告，從2024年12月1日起將光伏產(chǎn)品出口退稅率由13%下調(diào)至9%，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)進(jìn)一步降低或取消出口退稅已有一定預(yù)期。另外2025年7月份開始市場(chǎng)再次出現(xiàn)取消光伏產(chǎn)品退稅的預(yù)期，當(dāng)時(shí)也刺激了三季度出現(xiàn)一波搶出口，目前是取消時(shí)間確定。

從影響上來看，短期仍可能引發(fā)一季度搶出口的出現(xiàn)，從各環(huán)節(jié)出口量比重看，主要是對(duì)偏下游環(huán)節(jié)相對(duì)影響更大，1月份原計(jì)劃進(jìn)一步減產(chǎn)的組件、電池片環(huán)節(jié)因趕工或增量可能降低減產(chǎn)幅度，短期對(duì)需求量有一定拉動(dòng)，相應(yīng)對(duì)價(jià)格也形成一定支撐，但具體搶出口的力度仍需觀察，畢竟前期海外也進(jìn)行了一波補(bǔ)庫。另外，向上游的傳導(dǎo)力度可能弱化，尤其是到硅料環(huán)節(jié)，本身基本面寬松，近期交易邏輯也發(fā)生轉(zhuǎn)變，逐步回歸供需邏輯。若一季度搶出口力度較強(qiáng)，那么在接近尾聲時(shí)，后續(xù)需求會(huì)階段性出現(xiàn)明顯下滑。從長(zhǎng)期來看，取消出口退稅，意味著對(duì)企業(yè)補(bǔ)貼減少，企業(yè)直接成本增加，對(duì)于一些成本低議價(jià)能力強(qiáng)的企業(yè)更有優(yōu)勢(shì)，而一些依賴補(bǔ)貼紅利生存的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力更加大，最終有利于產(chǎn)業(yè)相對(duì)落后產(chǎn)能的退出。

鋰電

根據(jù)財(cái)政部、稅務(wù)總局公告，自2026年4月1日起至2026年12月31日，將電池產(chǎn)品的增值稅出口退稅率由9%下調(diào)至6%；2027年1月1日起，取消電池產(chǎn)品增值稅出口退稅。在此之前，2024年12月1日起電池產(chǎn)品的出口退稅率從13%下調(diào)至9%，可見，電池出口退稅漸進(jìn)式取消。

對(duì)于鋰電池出口企業(yè)而言，出口退稅的下調(diào)會(huì)導(dǎo)致出口企業(yè)的成本增加，進(jìn)而壓縮電池廠的利潤(rùn)，2025年上半年度財(cái)報(bào)顯示，頭部電池出口企業(yè)寧德時(shí)代2025年上半年境內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率23%，境外業(yè)務(wù)毛利率29%，出口退稅稅率下調(diào)意味著出口企業(yè)的海外毛利下滑。

2025年1-11月我國(guó)累計(jì)出口鋰電池23.82億個(gè)，累計(jì)同比增幅8.14%。主要出口至越南、德國(guó)、美國(guó)、比利時(shí)、新加坡、印度，巴西、土耳其、荷蘭、日本、韓國(guó)、俄羅斯等；其中出口至歐洲、美國(guó)以及日韓的占比高達(dá)40%以上。歐美以及日韓當(dāng)?shù)鼐须姵夭季郑姵爻杀酒毡檩^高，根據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)BNEF報(bào)告數(shù)據(jù)，中國(guó)電池電芯的制造成本比歐美日韓成本低20%-30%，主要得益于國(guó)內(nèi)電池的規(guī)?；a(chǎn)、完整的供應(yīng)鏈以及更低的資本支出和運(yùn)營(yíng)成本；對(duì)于亞洲國(guó)家而言，當(dāng)?shù)仉娦救狈Σ季?，只能被?dòng)接受成本上漲。所以，從成本角度看，我國(guó)電芯出口退稅稅率下調(diào)，即使增加成本全部轉(zhuǎn)移至電芯采買方，國(guó)內(nèi)電芯仍具有性價(jià)比。

對(duì)于碳酸鋰期貨而言，一季度內(nèi)電芯存在一定程度的搶出口預(yù)期，從這個(gè)角度看，短期利好碳酸鋰，但相較多晶硅，搶出口程度會(huì)弱一些，畢竟還有4月-12月的第二個(gè)階段的過渡期，所以搶出口程度也要結(jié)合海外儲(chǔ)能的需求發(fā)展情況。長(zhǎng)期看，電芯成本的抬升，有利于電芯產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勝劣汰，進(jìn)而加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)集中度，但對(duì)于原料價(jià)格影響有限。

PVC

根據(jù)財(cái)政部、稅務(wù)總局公告，自2026年4月1日起，取消PVC等產(chǎn)品增值稅出口退稅，產(chǎn)品清單明確將PVC粉、未塑化PVC、已塑化PVC納入調(diào)整范圍。

近幾年P(guān)VC出口占比逐年提升，海外需求增加，海外供應(yīng)2026年仍處于去產(chǎn)能階段，中國(guó)出口仍保持高位；國(guó)內(nèi)需求疲軟，出口成為PVC行情的主導(dǎo)因素。隨著2025年底海外產(chǎn)能退出，全球供需邊際有好轉(zhuǎn)，底部支撐明顯，價(jià)格底部反彈。自PVC出口退稅取消消息發(fā)布以來，產(chǎn)業(yè)解讀中長(zhǎng)期利好觀點(diǎn)一致，對(duì)外漲價(jià)，對(duì)內(nèi)迫使企業(yè)產(chǎn)能退出，短期行情觀點(diǎn)分化。盡管上周五（1月9日）夜盤一度大跌，但隨著今日（1月12日）盤面繼續(xù)拉漲，市場(chǎng)已完成利空消化并開始驗(yàn)證退稅消息的利多影響。周五（1月9日）夜盤大跌利空釋放，PVC低價(jià)難尋，出口退稅額500元/噸左右，價(jià)格重心抬升。