皇圖霸業(yè)玩笑間，不勝跨界一場夢。行業(yè)調(diào)整周期無限拉長，正將那些曾躊躇滿志，意氣風(fēng)發(fā)的跨界光伏玩家打回原形。

如今，投資50億元建5GW TOPCon電池項(xiàng)目的中科云網(wǎng)股票簡稱已變更為*ST云網(wǎng)，投資270億元投建TOPCon電池片、硅片、硅棒項(xiàng)目的沐邦高科已變身*ST沐邦，計劃投資91.5億元投建15GW TOPCon、5GW HJT電池的聆達(dá)股份已變*ST聆達(dá)，投資80.2億元建設(shè)10GWTOPCon電池3GW組件+5GW HJT電池的海源復(fù)材已變*ST海源，跨界光伏膠膜的綠康生化變身為*ST綠康，投資106億元建26GW TOPCon電池、16GW硅片的棒杰股份，雖還沒有被實(shí)施退市風(fēng)險警示，但被戴ST帽子只會遲到，恐難以缺席……

據(jù)不完全統(tǒng)計，滬深A(yù)股光伏相關(guān)的ST上市公司達(dá)8家之多，分別為*ST長藥、*ST沐邦、*ST天龍、*ST聆達(dá)、*ST綠康、*ST云網(wǎng)、*ST金剛和*ST海源。加上可能被ST的棒杰股份和天宜新材，市場上被ST的光伏相關(guān)上市公司將達(dá)10家。

熟悉A股的投資者都知道，“披星戴帽”不是啥好兆頭，意味著公司可能存在退市風(fēng)險，甚至是終止上市的風(fēng)險。此前，市場上并不無先例，號稱全球HJT第三龍頭的愛康科技已面值退市。同時，退市的還有ST嘉寓、ST陽光和ST億利。

那么，上述ST光伏“八大金剛”，它們的未來會怎樣呢？

（一）*ST長藥：連續(xù)7個交易日低于面值，三重退市風(fēng)險壓頂

2017年，康躍科技通過并購羿珩科技跨入光伏設(shè)備制造行業(yè)。2025年12月12日，*ST長藥公告稱，羿珩科技已經(jīng)停產(chǎn)。

目前，*ST長藥股價已連續(xù)7個交易日低于1元面值，并觸發(fā)市值不足3億元的退市機(jī)制。目前，*ST長藥存在（1）公司股票可能被實(shí)施交易類強(qiáng)制退市、（2）公司股票可能被實(shí)施財務(wù)類強(qiáng)制退市、（3）公司股票可能被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市三大退市風(fēng)險。因公司涉嫌定期報告等財務(wù)數(shù)據(jù)虛假記載，中國證監(jiān)會決定對*ST長藥立案。

根據(jù)《告知書》認(rèn)定的事實(shí)，公司2021年、2022年、2023年年度報告存在虛假記載，2021年至2023年年度報告分別虛增營業(yè)收入21,532.38萬元、28,373.66萬元、23,363.46萬元，占當(dāng)期對外披露營業(yè)收入的9.12%、17.57%、19.51%；虛增利潤總額5,640.14萬元、6,337.52萬元、4,370.50萬元，占當(dāng)期對外披露利潤總額絕對值的35.62%、88.23%、6.42%。

截至1月9日，*ST長藥收報于0.81元，市值2.84億元。

（二）*ST沐邦：公司股票仍存在終止上市風(fēng)險

1月7日，*ST沐邦（603398）發(fā)布關(guān)于公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險警示及其他風(fēng)險警示相關(guān)事項(xiàng)的進(jìn)展公告。

因2024年度凈利潤為負(fù)，且扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營業(yè)收入低于3億元，公司股票于2025年5月6日被上海證券交易所實(shí)施退市風(fēng)險警示。同時，公司2024年度內(nèi)部控制被出具否定意見的審計報告，涉及收入確認(rèn)、募集資金管理、關(guān)聯(lián)交易等方面的重大缺陷。

公司2025年1-9月營業(yè)收入為22,682.26萬元、歸屬于母公司股東的凈利潤為-35,571.61萬元。根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第9.3.7條等相關(guān)規(guī)定，如公司2025年度營業(yè)收入低于3億元且利潤總額、扣非前后凈利潤三者孰低者為負(fù)值，或公司2025年度財務(wù)報表或內(nèi)部控制被出具非無保留意見的審計報告，公司股票將在2025年年報披露后終止上市。預(yù)重整或后續(xù)重整程序的推進(jìn)，并不構(gòu)成對公司2025年度業(yè)績產(chǎn)生促進(jìn)或?qū)嵸|(zhì)性改進(jìn)作用。

如果法院正式受理申請人對公司的重整申請且重整順利實(shí)施完畢，將有利于改善公司的經(jīng)營和財務(wù)狀況，推動公司回歸可持續(xù)發(fā)展軌道；但是，即使法院正式受理重整申請，后續(xù)仍然存在因重整失敗而被宣告破產(chǎn)并被實(shí)施破產(chǎn)清算的風(fēng)險。如果公司因重整失敗而被宣告破產(chǎn)，則根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，公司股票將面臨被終止上市的風(fēng)險。

目前，*ST沐邦及其實(shí)控人廖志遠(yuǎn)均已被證監(jiān)會立案調(diào)查。前不久，因梧州10GW N型電池項(xiàng)目“爛尾”，廣西梧州市政府還向其追償5.1億元的財政補(bǔ)助和政府建設(shè)基金。

截至1月9日，*ST沐邦收報于9.32元。

（三）*ST天龍：第一次發(fā)終止上市風(fēng)險提示公告

*ST天龍（300029）原來的股票簡稱為“天龍光電”，為創(chuàng)業(yè)板首批上市的光伏股之一。1月6日，*ST天龍發(fā)布關(guān)于公司股票可能被終止上市的風(fēng)險提示公告。本次公告為第一次終止上市風(fēng)險提示公告。

公司2024年度經(jīng)審計的歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益-2,956,210.40元，觸及《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》（以下簡稱“《股票上市規(guī)則》”）第10.3.1條財務(wù)類退市風(fēng)險警示指標(biāo)第一款第（二）項(xiàng)：“最近一個會計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值”的情形，自2025年4月22日起，公司股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險警示。

根據(jù)《股票上市規(guī)則》第10.3.5條的規(guī)定，“上市公司因觸及第10.3.1條第一款第一項(xiàng)至第三項(xiàng)情形，其股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險警示后，應(yīng)當(dāng)在其股票被實(shí)施退市風(fēng)險警示當(dāng)年的會計年度結(jié)束后一個月內(nèi)，披露股票可能被終止上市的風(fēng)險提示公告，在首次風(fēng)險提示公告披露后至年度報告披露前，每十個交易日披露一次風(fēng)險提示公告。”根據(jù)該規(guī)定，公司應(yīng)當(dāng)披露股票可能被終止上市的風(fēng)險提示公告。本次公告為公司第一次風(fēng)險提示公告。

截至1月9日，*ST天龍收報于5.79元。

（四）*ST聆達(dá)：公司股票仍存在終止上市風(fēng)險

1月8日，*ST聆達(dá)（300125）發(fā)布關(guān)于申請撤銷公司股票因重整而被疊加實(shí)施退市風(fēng)險警示暨繼續(xù)被實(shí)施風(fēng)險警示及其他風(fēng)險警示的公告。

公司重整計劃已執(zhí)行完畢，公司因被法院裁定受理重整而觸及的退市風(fēng)險警示情形已經(jīng)消除，公司已于2026年1月8日按照《上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，向深交所申請撤銷因被法院裁定受理重整而實(shí)施的退市風(fēng)險警示。

如深交所同意公司撤銷因被法院裁定受理重整而實(shí)施的退市風(fēng)險警示，公司仍因觸及《上市規(guī)則》第10.3.1條第（一）（二）項(xiàng)規(guī)定及第9.4條第（一）（四）（五）（六）項(xiàng)規(guī)定，被深交所實(shí)施“退市風(fēng)險警示”“其他風(fēng)險警示”。公司股票簡稱仍為“*ST聆達(dá)”，股票代碼仍為“300125”，股票交易日漲跌幅限制仍為20%。

公司2024年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為負(fù)且扣除后營業(yè)收入低于1億元；最近一個會計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，根據(jù)《上市規(guī)則》10.3.1的相關(guān)規(guī)定，公司股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險警示。若公司2025年度經(jīng)審計的財務(wù)會計報告出現(xiàn)相關(guān)財務(wù)指標(biāo)觸及《上市規(guī)則》第10.3.11條的相關(guān)規(guī)定，公司股票將被終止上市。

點(diǎn)評：考慮到*ST聆達(dá)已完成重整，基本宣告上岸成功?？毓晒蓶|采取“輸血”的方式，即可免于退市。好不容易花錢買的殼，退市了豈不把錢打了水漂。

截至1月9日，*ST聆達(dá)收報于7.31元，市值為48.67億元。

（五）*ST綠康：實(shí)控人變更為縱騰網(wǎng)絡(luò)，不再從事光伏膠膜

2025年11月24日，*ST綠康（002868.SZ）公告稱，公司于2025年11月24日收到康怡投資等股份轉(zhuǎn)讓方通知，其與縱騰網(wǎng)絡(luò)股份轉(zhuǎn)讓相關(guān)過戶登記手續(xù)已于2025年11月21日辦理完成。本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，縱騰網(wǎng)絡(luò)持有上市公司約4661萬股股份，占公司總股本的29.99%，公司控股股東將由康怡投資變更為縱騰網(wǎng)絡(luò)，實(shí)際控制人將由賴潭平變更為王鉆。

*ST綠康以現(xiàn)金交易方式、整體作價0元向饒信新能出售其持有的綠康玉山100%股權(quán)、綠康海寧100%股權(quán)和綠康新能100%股權(quán)。本次資產(chǎn)置出完成后，光伏業(yè)務(wù)相關(guān)子公司不再納入公司合并報表范圍，上市公司不再從事光伏膠膜業(yè)務(wù)。1月8日，這次重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易之標(biāo)的資產(chǎn)過戶已完成。

截至1月9日，*ST綠康收報于36.38元，市值56.54億元。

（六）*ST云網(wǎng)：控股股東上海臻禧緊“輸血”1.5億元

2025年12月31日，*ST云網(wǎng)（002306）發(fā)布關(guān)于公司股票交易被疊加實(shí)施其他風(fēng)險警示的公告。

根據(jù)《2024年年度審計報告》，由于公司2024年末歸母凈資產(chǎn)為負(fù)值、2024年度營業(yè)收入未達(dá)3億元且凈利潤為負(fù)值，公司股票交易于2025年4月16日被實(shí)施退市風(fēng)險警示措施（“*ST”）。同時，公司連續(xù)三個會計年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負(fù)值，且最近一個會計年度審計報告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性，觸及《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第9.8.1條之“（七）最近三個會計年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負(fù)值，且最近一個會計年度審計報告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性”，公司股票交易于2025年4月16日被疊加實(shí)施其他風(fēng)險警示（ST）。

根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2025年修訂）》第9.3.12條的有關(guān)規(guī)定，若公司2025年度凈利潤、營業(yè)收入、凈資產(chǎn)等相關(guān)財務(wù)指標(biāo)仍未達(dá)標(biāo)，公司股票將面臨股票終止上市的風(fēng)險。

同日，中科云網(wǎng)控股股東上海臻禧企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)（簡稱“上海臻禧”）決定向公司及子公司無償贈與現(xiàn)金資產(chǎn)1億元，同時豁免對公司及子公司所提供借款形成的債務(wù)5,000萬元，上述現(xiàn)金贈與、債務(wù)豁免合計金額為1.5億元，將作為上海臻禧對公司及子公司的資本金（資本公積）投入。

點(diǎn)評：上海臻禧捐贈1億元，豁免5000萬元債務(wù)，可能使*ST云網(wǎng)免于觸發(fā)財務(wù)退市情形。若沒有這次“輸血”，按其2025年前三季度營收2.01億元，歸母凈利-2015.68萬元來看，其全年?duì)I收可能不足3億元，進(jìn)而觸發(fā)退市機(jī)值。

1月9日，*ST云網(wǎng)收報于2.09元，市值18.18億元。

（七）*ST海源：甘勝泉退出，更換實(shí)控人，擬定增募資2.2億

2025年5月27日，*ST海源（002529）發(fā)布公告表示，公司股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份完成過戶，公司控制權(quán)發(fā)生變更，公司控股股東由賽維電力變更為新余金紫欣企業(yè)管理中心(有限合伙)(簡稱“金紫欣”)，甘勝泉退出，劉洪超、丁立中、劉浩成為公司的共同實(shí)際控制人。

2025年12月19日，*ST海源發(fā)布2025年度向特定對象發(fā)行股票預(yù)案，擬向劉洪超、丁立中、劉浩共同控制的滁州紫锳發(fā)行股份，發(fā)行價格為5.61元/股，計劃募資2.2億元。

變更實(shí)控人后，*ST海源并未退光伏。12月17日，其子公司新余海源電源科技有限公司擬向紫光工業(yè)技術(shù)（滁州）有限公司采購一條二手150MW TOPCON光伏組件產(chǎn)線（含相關(guān)軟件），合同金額為963.49萬元。公司將在此產(chǎn)線基礎(chǔ)上再購置少量設(shè)備升級到年產(chǎn)300MW TOPCON光伏組件產(chǎn)線。

1月9日，*ST海源收報于7.65元，市值19.89億元。

（八）*ST金剛：重整計劃執(zhí)行完畢，重回良性發(fā)展軌道

2025年12月22日，*ST金剛（300093）發(fā)布關(guān)于公司及子公司重整計劃執(zhí)行完畢暨法院裁定終結(jié)重整程序的公告。

公司通過引入重整投資人、實(shí)施出資人權(quán)益調(diào)整等方式，有效化解了公司債務(wù)危機(jī)，極大改善了公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，最大限度保障了全體債權(quán)人的合法權(quán)益。重整完成后，公司將整合資源，有效提升公司核心競爭力和盈利能力，使公司重回良性發(fā)展軌道，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量健康可持續(xù)發(fā)展。本次重整預(yù)計將對公司2025年度的財務(wù)狀況產(chǎn)生積極影響，具體影響金額以經(jīng)審計的2025年度財務(wù)報表數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。

重整完成后，金剛光伏形成質(zhì)結(jié)光伏+算力租賃雙主業(yè)。據(jù)2025年6月30日公告，孫公司金剛數(shù)智簽署3.99億元五年期算力服務(wù)合同，為運(yùn)營商提供AI訓(xùn)練及推理資源，開辟新收入來源。

1月9日，*ST金剛大漲9.75%，收報于18.01元，市值97.25億元。

（九）棒杰股份：公司股票或被實(shí)施退市風(fēng)險警示

9月12日，揚(yáng)州經(jīng)開區(qū)法院裁定受理興業(yè)銀行股份有限公司蘇州分行對揚(yáng)州棒杰新能源科技有限公司（簡稱“揚(yáng)州棒杰”）的預(yù)重整申請。

2026年1月5日，金華市中級人民法院裁定，決定對棒杰股份（002634）啟動預(yù)重整，并指定浙江京衡律師事務(wù)所、北京金杜（杭州）律師事務(wù)所擔(dān)任公司預(yù)重整臨時管理人。此前的2025年12月5日，地方國資環(huán)秀湖逐光以公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)，但具備重整價值為由，向法院申請預(yù)重整。

1月7日，棒杰股份發(fā)布公開招募重整投資人的公告。意向方需在2月9日前提交報名材料，并繳納2000萬元保證金才能獲得遴選資格。

2025年7月18日，棒杰股份的控股股東由陶建偉變更為上海啟爍，實(shí)際控制人由陶建偉變更為黃榮耀。此后，公司的管理層完成“大換血”，前董事長陳劍嵩為首的“光伏高管天團(tuán)”悉數(shù)離職，一大批有金融背景人士進(jìn)入公司董事會。最后一個離職的高管是曾在協(xié)鑫集團(tuán)效力過的王心燁，曾任棒杰股份董事、財務(wù)總監(jiān)。

公告稱，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，法院裁定受理重整申請后，深圳證券交易所將對公司股票實(shí)施退市風(fēng)險警示。

截至2025年9月30日，棒杰股份歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為-60,731.71萬元。如果公司光伏板塊子公司債務(wù)壓力及經(jīng)營狀況沒有得到改善，公司2025年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)可能存在為負(fù)的可能，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，公司股票可能存在在2025年年度報告披露后被實(shí)施退市風(fēng)險警示的風(fēng)險。

棒杰股份表示，若后續(xù)公司進(jìn)入重整程序且重整順利實(shí)施完畢，將有利于優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升公司的持續(xù)經(jīng)營及盈利能力。若重整失敗，公司將存在被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險。如果公司被宣告破產(chǎn)，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，公司股票將面臨被終止上市的風(fēng)險。

點(diǎn)評：一般來說，上市公司變更實(shí)控人，新控股股東都是沖著借殼而來，即使棒杰股份因重組等因素被ST，也不會在短期內(nèi)退市。

1月9日，棒杰股份收報于6.15元，市值28.25億元。

（十）天宜新材：啟動預(yù)重整，資金短缺成當(dāng)前主要矛盾

2025年11月7日，北京一中院出具《決定書》【（2025）京01破申1445號】，《決定書》提到，債權(quán)人天津晟宇向北京一中院提交預(yù)重整申請。北京一中院依照《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》相關(guān)規(guī)定，決定對天宜新材（688033）啟動預(yù)重整。

根據(jù)《股票上市規(guī)則》有關(guān)規(guī)定，如后續(xù)法院裁定受理對公司的重整申請，上海證券交易所將對公司股票實(shí)施退市風(fēng)險警示。

天宜新材表示，如果公司順利實(shí)施重整并執(zhí)行完畢重整計劃，將有利于改善公司經(jīng)營和財務(wù)狀況，提升經(jīng)營能力。如果重整失敗，公司將存在被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險，若公司被宣告破產(chǎn)，根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則（2025年4月修訂）》相關(guān)規(guī)定，公司股票將面臨被終止上市的風(fēng)險，敬請廣大投資者注意投資風(fēng)險。

天宜新材還稱，目前，公司償債能力有限，資金短缺已成為當(dāng)前階段的主要矛盾。公司及子公司因欠款問題面臨多家金融機(jī)構(gòu)及供應(yīng)商提起的法律訴訟，部分銀行賬戶已被法院查封凍結(jié)。同時，公司部分募集資金專戶被法院查封凍結(jié)，部分募集資金賬戶資金被法院強(qiáng)制劃扣，已直接影響對應(yīng)募投項(xiàng)目后續(xù)資金撥付，存在導(dǎo)致募投項(xiàng)目投入進(jìn)度不及預(yù)期、進(jìn)而對項(xiàng)目建設(shè)及生產(chǎn)產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險。截至本公告披露日，公司被凍結(jié)流動資金規(guī)模較大，多數(shù)銀行賬戶受限，對公司日常經(jīng)營收支已產(chǎn)生較大影響。

1月9日，天宜新材收報于8.39元，市值47.17億元。

綜合上述信息，雖然有多家公司聲稱存在終止上市風(fēng)險，但這只是信披要充分、完整的規(guī)定，即使是“披了星戴了帽”，上述完成實(shí)際控制人變更或是重整計劃的上市公司，在2026年退市的風(fēng)險還是相對較小。退市風(fēng)險比較大的是*ST長藥，該公司觸發(fā)了三重退市風(fēng)險，股票價格已連續(xù)7個交易日處于面值之下，很有可能成為2026年首家退市的跨界光伏上市公司。*ST沐邦的麻煩也比較大，涉及信披違規(guī)，公司和實(shí)控人都面臨證監(jiān)會調(diào)查。*ST長藥最大的問題是嚴(yán)重財務(wù)造假，還被證監(jiān)會點(diǎn)了名，這樣的上市公司基本無“藥”可救。（草根光伏）