來源丨說財(cái)貓

撰文 | 貓崽

本以為，早在五年前就開始債務(wù)重組的華夏幸福，如今應(yīng)該要接近“幸?！绷?。

沒想到兩紙公告，又將這家曾經(jīng)的爆雷房企，再次推到了懸崖邊。

一則是關(guān)于華夏幸福及實(shí)控人王文學(xué)被平安告上法庭，索賠64億。

要知道，華夏幸?，F(xiàn)在的市值，也才88億。

這64億的官司，對王文學(xué)來說，很可能是壓死駱駝的最后一根稻草。

另一則是華夏幸福2025年年度業(yè)績預(yù)虧的提示公告，同樣讓人很絕望——

華夏幸福預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤為負(fù)值，經(jīng)營出現(xiàn)虧損，且虧損金額預(yù)計(jì)將會(huì)超過上一年度經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)。

意味著，華夏幸福2025年末的凈資產(chǎn)可能為負(fù)值。

也就是說，這家曾經(jīng)的 “ 環(huán)京大地主”，很可能資不抵債！

其實(shí)，早有跡象了。

去年前三季度，華夏幸福的財(cái)務(wù)業(yè)績就已經(jīng)亮起“警報(bào)”。

很明顯，華夏幸福在經(jīng)過長達(dá)5年的債務(wù)重組后，業(yè)績并沒有筑底反彈。

甚至，虧損還進(jìn)一步擴(kuò)大了。

今年前三季度，華夏幸福收入跌幅超72%，還不到39億，收入大幅縮水。

歸母凈利潤為虧損98.29億，超過2023及2024的全年虧損。

若是算上第四季度，華夏幸福去年的凈虧損，很可能超過百億。

并且截至2025年三季度末，華夏幸福的歸母凈資產(chǎn)已經(jīng)是-47.38億。

從去年半年報(bào)開始，華夏幸福就已經(jīng)陷入“資不抵債”的漩渦。

如今，這個(gè)債務(wù)黑洞看起來也愈來愈大。

雖然重組正在進(jìn)行時(shí)，但華夏幸福仍未脫離險(xiǎn)境。

如今，第一大股東“索命”來了。

也就是開頭提到的64億官司，平安資管及平安人壽申請仲裁華夏控股及其實(shí)控人王文學(xué)。

原因是，平安當(dāng)年戰(zhàn)略入股華夏幸福時(shí)，簽了三年業(yè)績對賭協(xié)議。

如不能完成業(yè)績，華夏控股將對平安進(jìn)行補(bǔ)償，王文學(xué)承擔(dān)連帶保證責(zé)任。

眾所周知，當(dāng)時(shí)平安入股華夏，這場資本聯(lián)姻還成了行業(yè)佳話。

平安累計(jì)對華夏幸福 投入約180億，誰能想到，這是平安踩的最大一顆雷。

截至去年9月末，平安仍合計(jì)持有華夏幸福9.86億股份，持股25.19%，對應(yīng)市值只剩下22億。

后來的事情大家都知道了，除了2018、2019年擦線完成目標(biāo)，2020年的華夏幸福已經(jīng)開始出現(xiàn)危機(jī)，離最終業(yè)績目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。

但6年時(shí)間過去了，平安如今才找上門來索賠，就……

這也預(yù)示著，平安和華夏幸福關(guān)系徹底破裂，發(fā)展到全面對抗的地步。

“ 業(yè)績補(bǔ)償”這招絕殺，平安最終還是把刀，揮向了華夏幸福。

不過，平安和華夏幸福鬧掰了這件事，已經(jīng)持續(xù)一年多了，雖然華夏幸福的重組方案已經(jīng)通過了，但之后的過程，并不順利。

圖源自視覺中國，已授權(quán)

事情要從2024年說起，當(dāng)時(shí)華夏幸福為了降債，提出“置換帶”方案。

即以2元對價(jià)向廊坊資管轉(zhuǎn)讓2家下屬公司，以此抵消約226億的債務(wù)。

但這個(gè)方案提出時(shí)，就遭到第一大股東平安反對，原因是 化債方案不公平。

部分債權(quán)人認(rèn)為這一方案定向以資抵債，存在掏空公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的嫌疑，向特定債券人傾斜利益。

就這樣吵了一年多，去年5月“置換帶”方案還是通過了。

但反對票占比高達(dá)44.6%，平安最終還是沒能扭轉(zhuǎn)局面。

這次事件后，華夏幸福和平安的裂痕，就越來越深了。

到去年11月，一名債權(quán)人因417萬欠款對華夏幸福申請預(yù)重整，華夏幸福 表示“無異議”，這件事被平安得知后雙方發(fā)生了巨大分歧和爭議。

此時(shí)，平安對華夏幸福的信任度可以說是大幅降低。

緊接著，平安對華夏幸福提出了5個(gè)臨時(shí)議案，其中包括罷免在華夏幸福任職長達(dá)15年的非獨(dú)立董事、對華夏幸福財(cái)務(wù)盡調(diào)等。

但最終被華夏幸福董事會(huì)以7票反對、1票同意為由未獲通過，其中董事長王文學(xué)帶頭投了反對票。

至此，華夏幸福和平安正式撕破臉，這也就有了如今的平安把王文學(xué)告了，索要64億巨額賠償。

可見，爆雷房企債務(wù)重組過程十分艱難，面對債權(quán)人之間的利益博弈，雙贏更是難上加難。

在資本市場上，沒有永遠(yuǎn)的 "幸福"，也沒有絕對的 "平安"。

只有對風(fēng)險(xiǎn)的敬畏與防范， 華夏幸福，輸在盲目擴(kuò)張、王文學(xué)“一言堂”。

而 平安輸就輸在，當(dāng)初“看走眼”。

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