來源：投資與資管

根據(jù)私募排排網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，2025年林園投資私募大概率會(huì)出現(xiàn)年度虧損。

細(xì)究其投資邏輯，會(huì)發(fā)現(xiàn)這場(chǎng)虧損背后，是一場(chǎng)關(guān)于“長(zhǎng)期主義”與“市場(chǎng)周期”的深刻博弈。

01

虧損的真相：短期波動(dòng)難撼長(zhǎng)期信仰

林園將虧損歸因于持倉(cāng)標(biāo)的的短期價(jià)格波動(dòng)，并明確表示不會(huì)因此調(diào)整核心策略。他始終聚焦具備穩(wěn)定需求的行業(yè)，尤其是與“嘴巴經(jīng)濟(jì)”緊密相關(guān)的消費(fèi)與醫(yī)藥領(lǐng)域。白酒、快消品、醫(yī)藥……這些行業(yè)的需求剛性如同“鐵律”，無論經(jīng)濟(jì)冷暖，人們吃飯、喝水、就醫(yī)的需求不會(huì)消失。

林園曾直言：“我只投資自己能看懂、能算清楚未來幾年賬的公司。”這種“能力圈”原則，讓他在科技股狂歡時(shí)保持冷靜，在地產(chǎn)股暴跌時(shí)不為所動(dòng)。

02

科技股：看得見的未來，握不住的命運(yùn)

林園并非不看好科技，他承認(rèn)人工智能是未來方向，但“幾乎不會(huì)主動(dòng)介入”。原因很簡(jiǎn)單：科技行業(yè)的創(chuàng)新充滿不確定性，龍頭企業(yè)更迭如走馬燈。他曾坦言，即便買了科技股，也會(huì)“愁得睡不著覺”，因?yàn)椤懊\(yùn)不掌握在自己手上”。

這種對(duì)“確定性”的極致追求，讓他選擇遠(yuǎn)離科技股的狂歡，轉(zhuǎn)而擁抱消費(fèi)與醫(yī)藥的“慢變量”。

03

銀行、互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)：為何堅(jiān)決“不碰”？

林園的投資清單上，銀行、互聯(lián)網(wǎng)和地產(chǎn)股始終缺席。對(duì)于銀行，他認(rèn)為行業(yè)利潤(rùn)空間被壓縮，風(fēng)險(xiǎn)與收益不匹配；對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)，他擔(dān)憂政策與競(jìng)爭(zhēng)的雙重不確定性；對(duì)于地產(chǎn)，盡管承認(rèn)行業(yè)不會(huì)消亡，但認(rèn)為其固定資產(chǎn)投入大、調(diào)整周期長(zhǎng)，不符合“供需快速糾錯(cuò)”的標(biāo)準(zhǔn)。

他的邏輯很簡(jiǎn)單：投資要選“能穿越周期”的賽道，而不是“賭周期反轉(zhuǎn)”的博弈。

04

“嘴巴經(jīng)濟(jì)”：萬倍賽道的底氣與挑戰(zhàn)

林園將幾乎所有資金押注在消費(fèi)與醫(yī)藥領(lǐng)域，稱其為“絕對(duì)會(huì)產(chǎn)生萬倍企業(yè)的賽道”。他的重倉(cāng)股名單（貴州茅臺(tái)、片仔癀、五糧液等）印證了這一判斷。這些企業(yè)的共同特點(diǎn)是：產(chǎn)品保質(zhì)期短、無需巨額持續(xù)投入、供需調(diào)整迅速。與房地產(chǎn)、高速公路等“重資產(chǎn)”行業(yè)相比，它們更像“輕騎兵”，能在市場(chǎng)變化中快速轉(zhuǎn)向。

但2025年的市場(chǎng)并未給“嘴巴經(jīng)濟(jì)”留情面。消費(fèi)疲弱、醫(yī)療集采、單病種付費(fèi)政策壓力……多重因素疊加下，食飲與醫(yī)藥行業(yè)股價(jià)大幅落后滬深300指數(shù)。白酒行業(yè)進(jìn)入渠道庫(kù)存去化階段，價(jià)格承壓；醫(yī)療行業(yè)因反腐與集采常態(tài)化，盈利能力下滑。

林園的持倉(cāng)體驗(yàn)堪稱“災(zāi)難”，但他依然選擇“持有和買入”，因?yàn)椤斑@些行業(yè)能為投資者提供相對(duì)穩(wěn)定的回報(bào)”。

05

市場(chǎng)變局：長(zhǎng)期主義者的考驗(yàn)與機(jī)遇

林園的虧損，本質(zhì)是長(zhǎng)期主義與短期市場(chǎng)風(fēng)格的錯(cuò)配。2025年，AI相關(guān)股票（如英偉達(dá)、阿里巴巴）成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，但投資者同時(shí)擔(dān)憂其估值過高能否持續(xù)。而林園堅(jiān)守的消費(fèi)與醫(yī)藥賽道，雖短期承壓，卻暗藏機(jī)遇。

以白酒為例，行業(yè)調(diào)整后，渠道庫(kù)存逐步出清，龍頭企業(yè)的品牌壁壘與現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)反而更加凸顯；醫(yī)藥領(lǐng)域，老齡化趨勢(shì)下，創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械的需求仍在增長(zhǎng)，集采常態(tài)化也倒逼企業(yè)提升效率。

06

結(jié)語：投資如種樹，耐心比時(shí)機(jī)更重要

林園的2025年虧損，像一面鏡子，照出了資本市場(chǎng)的兩種心態(tài)：一種是追逐短期熱點(diǎn)的“投機(jī)者”，一種是堅(jiān)守長(zhǎng)期價(jià)值的“種樹人”。前者可能在風(fēng)口上飛得高，但也可能在風(fēng)停時(shí)摔得慘；后者或許會(huì)經(jīng)歷漫長(zhǎng)的等待，但一旦樹木成林，收獲的將是可持續(xù)的復(fù)利。

林園的故事告訴我們：投資沒有“常勝”，只有“常青”。在波動(dòng)中堅(jiān)守原則，在不確定性中尋找確定性，或許才是穿越周期的終極答案。畢竟，市場(chǎng)的鐘擺總會(huì)回歸，而真正的價(jià)值，從不怕被低估。