釣魚(yú)，是男人最終的歸屬？其實(shí)，不僅是中國(guó)男人，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的男人們，對(duì)釣魚(yú)的熱情更高。

正是廣大的外國(guó)釣魚(yú)佬，捧出了樂(lè)欣戶(hù)外這個(gè)全球釣魚(yú)裝備行業(yè)的“隱形冠軍”。只不過(guò)，該公司30多年專(zhuān)注于為海外品牌代工，并不為大眾所熟悉。

近期，樂(lè)欣戶(hù)外第三次披露招股書(shū)，繼續(xù)向港股發(fā)起沖擊。

而就在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，有一人突然跳出來(lái)，聲稱(chēng)與樂(lè)欣戶(hù)外的實(shí)控人楊寶慶之間存在股權(quán)糾紛。這或許會(huì)成為公司上市征程中的一個(gè)麻煩事。

隱形冠軍

隨著年齡的增長(zhǎng)，發(fā)現(xiàn)身邊喜歡釣魚(yú)的人越來(lái)越多，且釣魚(yú)愛(ài)好者呈現(xiàn)出年輕化的趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，2019年-2024年，中國(guó)的釣魚(yú)參與者數(shù)量以5.2%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，已達(dá)到1.53億名，在總?cè)丝谥械臐B透率約10.9%。

事實(shí)上，不單單是中國(guó)人，美、日、韓及其歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家的釣魚(yú)佬們的“釣魚(yú)癮”更大，且愿意為這一愛(ài)好，支付更多費(fèi)用。

2024年，中國(guó)釣魚(yú)愛(ài)好者的人均釣魚(yú)用具支出為215元，而美國(guó)、英國(guó)分別達(dá)到631元和511元。

釣魚(yú)不僅要購(gòu)買(mǎi)魚(yú)竿、魚(yú)鉤、漁線(xiàn)、漁輪等釣具，還要配置釣魚(yú)椅、桿架、包、傘，甚至是帳篷、行李車(chē)等裝備。

正在第三次沖擊港股上市的樂(lè)欣戶(hù)外，就是一家專(zhuān)業(yè)的釣魚(yú)裝備制造商。以2024年的收入計(jì)，公司是全球最大的釣魚(yú)裝備制造商，市場(chǎng)份額高達(dá)23.1%。

樂(lè)欣戶(hù)外的產(chǎn)品主要針對(duì)國(guó)際市場(chǎng)，所以絕大多數(shù)中國(guó)釣魚(yú)人對(duì)這家公司并不了解。實(shí)際上，即便是其收入來(lái)源超70%的歐洲市場(chǎng)，當(dāng)?shù)氐尼烎~(yú)佬們，對(duì)樂(lè)欣戶(hù)外也不一定熟悉。因?yàn)?，公司主要是做代工，一直隱藏在品牌們的背后。

樂(lè)欣戶(hù)外涉足釣魚(yú)裝備已有30多年歷史。1993年，農(nóng)民家庭出身的楊寶慶，放棄公家的“鐵飯碗”，借了2萬(wàn)元錢(qián)，開(kāi)始了在釣魚(yú)裝備行業(yè)的打拼。

如今，楊寶慶的泰普森集團(tuán)，已發(fā)展成為一家全球化、多元化的大型企業(yè)集團(tuán)，業(yè)務(wù)涵蓋休閑制造、文化創(chuàng)意、金融投資、文旅產(chǎn)業(yè)四大板塊。

樂(lè)欣戶(hù)外作為專(zhuān)業(yè)釣魚(yú)裝備業(yè)務(wù)平臺(tái)，從泰普森集團(tuán)中分拆出來(lái)，尋求單獨(dú)上市。

經(jīng)過(guò)30多年積累，樂(lè)欣戶(hù)外與全球知名戶(hù)外用品迪卡儂、全球知名釣魚(yú)品牌Rapala VMC、Pure Fishing、英國(guó)知名釣魚(yú)品牌Fox、Nash、Trakker等，建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。通過(guò)OEM/ODM模式，為這些品牌提供代工服務(wù)。

2022年-2024年及2025年前8個(gè)月，公司超過(guò)9成收入，均來(lái)自O(shè)EM/ODM模式，最高的年份高達(dá)94.1%。

從招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，受外部環(huán)境的影響，樂(lè)欣戶(hù)外的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不太穩(wěn)定。2022年-2024年，公司收入分別為8.18億元、4.63億元、5.73億元；凈利潤(rùn)分別為1.14億元、0.49億元和0.59億元。2025年1-8月，收入為4.60億元、凈利潤(rùn)0.56億元，雖同比有所回暖，但遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到最好的時(shí)候。

自有品牌短板

對(duì)于中國(guó)快速增長(zhǎng)的釣魚(yú)用具市場(chǎng)，樂(lè)欣戶(hù)外看在眼里，當(dāng)然也想抓到手里。

只不過(guò)，從招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)對(duì)公司的貢獻(xiàn)仍然較低，報(bào)告期內(nèi)，收入分別為1.03億元、0.79億元、0.87億元和0.70億元；營(yíng)收占比分別為12.6%、17.0%、15.2%和15.2%；分別拓展新增客戶(hù)0、4名、13名及4名。

作為樂(lè)欣戶(hù)外的關(guān)聯(lián)方，泰普森集團(tuán)旗下也有戶(hù)外休閑產(chǎn)品業(yè)務(wù)（不含釣魚(yú)用具），業(yè)務(wù)的相關(guān)性，導(dǎo)致雙方持續(xù)產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易。泰普森集團(tuán)既是樂(lè)欣戶(hù)外重要的供應(yīng)商，也是重要客戶(hù)。

樂(lè)欣戶(hù)外主要向泰普森集團(tuán)采購(gòu)倉(cāng)儲(chǔ)、加工服務(wù)，報(bào)告期內(nèi)的采購(gòu)額分別為8310萬(wàn)元、3370萬(wàn)元、4810萬(wàn)元和2090萬(wàn)元，分別占同期采購(gòu)總額的14.2%、12.8%、11.2%及7.8%。

泰普森集團(tuán)向樂(lè)欣戶(hù)外主要采購(gòu)床椅、帳篷、包袋等，報(bào)告期內(nèi)的采購(gòu)額分別為8880萬(wàn)元、6100萬(wàn)元、6200萬(wàn)元和5440萬(wàn)元，分別占公司各期收入的10.9%、13.2%、10.8%和11.8%。

從泰普森集團(tuán)向樂(lè)欣戶(hù)外的采購(gòu)金額來(lái)看，似乎可以理解為，樂(lè)欣戶(hù)外中國(guó)內(nèi)地收入的絕大多數(shù)由關(guān)聯(lián)方貢獻(xiàn)。

一個(gè)不想做品牌的代工廠(chǎng)不是好廠(chǎng)商。雖然，樂(lè)欣戶(hù)外的代工業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定，但僅僅專(zhuān)注于制造環(huán)節(jié)，相比品牌方來(lái)說(shuō)，價(jià)值嚴(yán)重不足。

2017年，公司收購(gòu)英國(guó)知名鯉魚(yú)垂釣品牌Solar，正式開(kāi)啟OBM業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，OBM業(yè)務(wù)對(duì)公司收入貢獻(xiàn)分別為4.1%、8.5%、7.2%和6.6%，占比仍然較低。

目前，樂(lè)欣戶(hù)外的掌舵人是楊寶慶的女兒LEI YANG。她今年30歲，擁有美國(guó)圣母大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)士學(xué)位和英國(guó)倫敦瑪麗王后大學(xué)金融學(xué)碩士學(xué)位，現(xiàn)任公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。

對(duì)于這個(gè)具有深厚海外背景的二代來(lái)說(shuō)，下一步她率領(lǐng)樂(lè)欣戶(hù)外市場(chǎng)開(kāi)拓的重點(diǎn)，或許會(huì)在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)和自有品牌業(yè)務(wù)兩個(gè)方面。

招股書(shū)中，公司明確，已準(zhǔn)備好通過(guò)推出或收購(gòu)其他釣魚(yú)用具品牌，來(lái)擴(kuò)大自身OBM業(yè)務(wù)。

股權(quán)糾紛待解

樂(lè)欣戶(hù)外原為泰普森集團(tuán)下屬企業(yè)。為推進(jìn)境外上市，公司進(jìn)行重組并重新搭建股權(quán)結(jié)構(gòu)。目前，楊寶慶及其控制的GreatCast、Taihong、Outrider Partnership等境外公司，為樂(lè)欣戶(hù)外的控股股東，合計(jì)持有公司已發(fā)行總股本的94.77%，處于絕對(duì)控制地位。

但在樂(lè)欣戶(hù)外推進(jìn)上市的過(guò)程中，牽出了一件陳年舊事。

近期，有泰普森前員工向控股股東提出索賠，聲稱(chēng)根據(jù)相關(guān)回購(gòu)條款，其有權(quán)獲得樂(lè)欣戶(hù)外股份。

招股書(shū)中披露，2007年末，泰普森集團(tuán)附屬公司一名員工，獲授集團(tuán)5%股權(quán)，但其未承擔(dān)或支付任何代價(jià)。2011年，該員工與公司之間的雇傭關(guān)系解除。

2021年6月，楊寶慶與該名前員工簽署了一份股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以4000萬(wàn)元收購(gòu)其所持泰普森集團(tuán)5%。該協(xié)議中約定，若泰普森集團(tuán)、附屬公司、分公司或楊寶慶控制的任何公司尋求上市，則這名前員工有權(quán)以4000萬(wàn)元回購(gòu)泰普森集團(tuán)5%股權(quán)，并恢復(fù)其權(quán)利及進(jìn)行股份有限公司改制。

樂(lè)欣戶(hù)外在改制并推進(jìn)上市的過(guò)程中，顯然忽略了這一潛在法律糾紛，導(dǎo)致問(wèn)題突然爆發(fā)。

招股書(shū)中稱(chēng)，2025年10月，楊寶慶和泰普森集團(tuán)，已向該名前員工發(fā)出通知，要求其在指定期限前，就是否愿意行使回購(gòu)權(quán)作出書(shū)面回復(fù)。截至最后實(shí)際可行日期，指定期限已屆滿(mǎn)，對(duì)方始終未發(fā)出任何書(shū)面確認(rèn)。

對(duì)此，楊寶慶和泰普森集團(tuán)承諾，如若因此事對(duì)樂(lè)欣戶(hù)外造成任何損失，他們將承擔(dān)全部責(zé)任。

作者/沈庹

運(yùn)營(yíng) / 蘇洪銳

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