當(dāng)前白色金屬（白銀、鉑族金屬等）價格上漲，核心原因是市場供應(yīng)持續(xù)緊張，再加上年底假期里市場流動性差，把這個緊張效應(yīng)放大了，而且中國這邊的交易活躍度大幅提升，也是推動價格漲的重要因素。之前黃金漲的時候，白銀和鉑族金屬大多時候都跟不上，現(xiàn)在大家覺得這兩種金屬有補漲空間、相對價值高，就愿意進(jìn)場交易，而后面的快速拉升又吸引了更多人關(guān)注，尤其是突破關(guān)鍵技術(shù)位、創(chuàng)下新高之后，熱度更高了。

現(xiàn)在最關(guān)鍵的問題是，這種上漲勢頭明年能不能延續(xù)，還是說今年漲太多，明年得停下來整理，波動也變小。要知道白銀、鉑金、鈀金主要用在工業(yè)上，所以市場需求的反應(yīng)很關(guān)鍵——價格和波動漲太猛，最后可能讓企業(yè)減少采購（也就是需求破壞），緩解市場緊張，這樣對投資者的吸引力也會下降，但需求端的變化不會馬上顯現(xiàn)，所以短期內(nèi)市場緊張局面還會持續(xù)，價格大概率還是往上走。這里面特別要注意中國市場帶來的白銀和鉑族金屬上行風(fēng)險，畢竟交易量漲得厲害，不管是機構(gòu)還是個人投資者都更關(guān)注了。

現(xiàn)在中國利率處在歷史低位，大家都想找能賺錢的資產(chǎn)，貴金屬這種另類資產(chǎn)就更受歡迎了，黃金已經(jīng)先受益了，接下來幾年需求大概率還會漲，國內(nèi)相關(guān)市場也會進(jìn)一步發(fā)展。而且投資者的興趣已經(jīng)從黃金擴散到白銀，下半年白銀期貨交易量就回升了，現(xiàn)在廣州期貨交易所又推出了鉑金、鈀金的期貨和期權(quán)，大家投資貴金屬的渠道更多了，12月廣期所的交易量甚至超過了紐約商業(yè)交易所，雖然波動大，但期貨交易的便利性讓投資熱情比我們之前預(yù)想的高很多。另外，現(xiàn)在白銀和鉑族金屬市場本身就緊張，期貨遠(yuǎn)期合約還是現(xiàn)貨溢價的狀態(tài)，如果交易活躍導(dǎo)致交易所倉庫庫存增加，這種緊張感還會加劇。上海期貨交易所的數(shù)據(jù)顯示，白銀庫存從2020年開始就整體往下走，這可能和之前工業(yè)需求疲軟、太陽能行業(yè)產(chǎn)能過剩有關(guān)，但經(jīng)過這幾年的庫存下降，要是后面工業(yè)需求好轉(zhuǎn)，再加上投資熱情高漲，企業(yè)可能會補庫存，這又會推動價格上漲。。

期貨公司觀點

廣發(fā)期貨：

白銀方面，多頭資金通過 ETF 和實物交割方式大量增持驅(qū)動價格偏強運行，全球庫存緊張的情況或未真正緩解，但價格高位運行可能抑制工業(yè)領(lǐng)域的需求。隨著 CME 等交易所提保短期資金情緒驅(qū)動價格“非理性”的上漲走勢有望終結(jié)帶來降波，后續(xù)關(guān)注還需全球大宗商品指數(shù)調(diào)倉可能帶來被動減持的回調(diào)風(fēng)險，在高波動率的行情下建議在 70 美元上方保持輕倉低多的思路。