在全球生物科技融資版圖中，香港正在大放異彩。

據(jù)彭博社報(bào)道，一家來(lái)自法國(guó)的老牌生物技術(shù)公司TheraVectys，正考慮于2026年在香港進(jìn)行IPO。如果TheraVectys的港股IPO成行，將打破非中資公司扎堆歐美資本市場(chǎng)的傳統(tǒng)，成為一次罕見(jiàn)的“逆向選擇”。

要知道，此前非中資Biotech的上市首選多是納斯達(dá)克等歐美成熟資本市場(chǎng)，因?yàn)槟抢锊粌H資本池更深，還有更成熟的生物科技投資氛圍。

如今形勢(shì)正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)。相比2025年港股生物科技IPO的異?；馃?，美股的生物科技新股發(fā)行量跌至至少七年來(lái)的最低點(diǎn)。

這種情況下，TheraVectys考慮借道18A上市也在情理之中。而一旦其順利完成IPO，登陸港股市場(chǎng)，無(wú)疑會(huì)為更多海外biotech赴港上市提供范本，也會(huì)進(jìn)一步提升香港在全球生物科技融資市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。

/ 01 /慢病毒載體老牌玩家

TheraVectys并非行業(yè)新貴，而是有著20年技術(shù)積淀的老玩家。公司成立于2005年，脫胎于法國(guó)巴斯德研究所的疫苗研究項(xiàng)目。

這個(gè)誕生過(guò)10位諾貝爾獎(jiǎng)得主、開(kāi)創(chuàng)狂犬疫苗與結(jié)核病研究先河的機(jī)構(gòu)，為T(mén)heraVectys奠定了扎實(shí)的技術(shù)底座，公司創(chuàng)始人Pierre Charneau則是慢病毒載體技術(shù)的核心發(fā)明人之一。

所謂慢病毒載體，本質(zhì)是經(jīng)過(guò)基因改造、去除致病能力的慢病毒，它如同精準(zhǔn)的“基因快遞員”，能將目標(biāo)基因片段送入人體細(xì)胞，促使細(xì)胞自主生產(chǎn)激發(fā)免疫反應(yīng)的蛋白質(zhì)。是CAR-T及基因編輯領(lǐng)域，應(yīng)用最多的載體技術(shù)之一。

TheraVectys則基于慢病毒載體平臺(tái)，構(gòu)建了豐富的疫苗研發(fā)管線，其中最受關(guān)注的當(dāng)屬Lenti-HPV-07。臨床前研究顯示，這款針對(duì)HPV誘發(fā)的口咽癌與宮頸癌的治療性疫苗候選藥物，在動(dòng)物模型中實(shí)現(xiàn)了100％的腫瘤清除率，且能產(chǎn)生長(zhǎng)期免疫記憶以防止復(fù)發(fā)

目前，Lenti-HPV-07的研發(fā)進(jìn)展順利，2023年11月獲美國(guó)FDA批準(zhǔn)開(kāi)展臨床試驗(yàn)，2024年10月已在美國(guó)多家癌癥中心啟動(dòng)I/IIa期試驗(yàn)。除了這一核心產(chǎn)品，其管線還覆蓋新冠、登革熱、HIV等領(lǐng)域；其也通過(guò)與海金威生物技術(shù)公司合作，在國(guó)內(nèi)開(kāi)展乙型肝炎和肝癌的1期臨床試驗(yàn)。

不過(guò)，需要注意的是，盡管已成立20年，但截至目前，TheraVectys多數(shù)管線仍處于臨床早期或臨床前階段。

/ 02 /為何選擇香港

為何TheraVectys舍棄歐美成熟資本市場(chǎng)，轉(zhuǎn)而選擇香港？答案或許藏在香港資本市場(chǎng)的制度優(yōu)勢(shì)與市場(chǎng)紅利中。

對(duì)未盈利的生物科技公司來(lái)說(shuō)，香港聯(lián)交所2018年推出的第18A章上市規(guī)則堪稱“及時(shí)雨”。在政策支持下，過(guò)去幾年大量未盈利中國(guó)生物科技公司選擇赴港上市。

更直接的吸引力來(lái)自香港市場(chǎng)的亮眼表現(xiàn)。香港交易所在全球IPO市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑，IPO募資額登頂全球第一。有數(shù)據(jù)顯示，2025年香港市場(chǎng)通過(guò)醫(yī)療生物科技相關(guān)上市和增發(fā)共籌資約130億美元以上，進(jìn)一步帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)指數(shù)顯著上漲。同時(shí)，18A板塊盡管近期震蕩不已，但2025年全年的表現(xiàn)，依然不容忽視。

隨著2025年行情回暖，不少創(chuàng)新藥企順利登陸港股，融資規(guī)模甚至超出預(yù)期。就連部分此前多次沖擊上市未果的企業(yè)，也在這一年成功敲鐘，拿到了關(guān)鍵的研發(fā)與運(yùn)營(yíng)資金。

相比之下，2025年美股的生物科技新股發(fā)行量跌至至少七年來(lái)的最低點(diǎn)。BioPharma Dive數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，僅有11家藥物研發(fā)初創(chuàng)公司通過(guò)IPO募集約16億美元。這兩個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)低于2024年24家Biotech公司募集的35億美元。

過(guò)去，中國(guó)生物科技公司選擇香港上市更多被視為藥企全球化的資本出口。而在美股窗口高度波動(dòng)下，香港的資本市場(chǎng)環(huán)境極具吸引力。TheraVectys此番考慮選擇赴港IPO，意味著國(guó)際生物科技公司開(kāi)始將香港視為一個(gè)可替代的融資市場(chǎng)。

如果TheraVectys成功IPO將為其他非中國(guó)生物醫(yī)藥企業(yè)赴港IPO提供參考，也將進(jìn)一步增強(qiáng)香港的投資吸引力。

但不可忽略的是，資本不會(huì)為外來(lái)者“網(wǎng)開(kāi)一面”，生物科技如今發(fā)展迅速，一切結(jié)果還是要靠硬實(shí)力說(shuō)話。