黃奇帆在「深圳金融年會(huì)」上做了一個(gè)預(yù)測，未來十年人民幣匯率將逐步升至 6：1，這個(gè)預(yù)測自然遭到了網(wǎng)上一大片的批評。

批評者批評的并不是人民幣匯率將逐步升至 6：1 的可能性，人民幣最近一直在升值，批評者批評的是黃市長預(yù)測的依據(jù)。黃市長列舉了三條，其實(shí)就一條，中國經(jīng)濟(jì)在全球的分量在增長，這等于說，匯率升值的底層邏輯是產(chǎn)能在全球的份額，這肯定錯(cuò)了。中國現(xiàn)在已經(jīng)是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣在全球結(jié)算份額只有 2.89%，排名在中國之前的加元為 3.11%，而中國經(jīng)濟(jì)的總量是加拿大的 8.5 倍，龐大不是國際信用高的充分條件。

新加坡的新元對美元匯率 1.28：1，比人民幣匯率高得多，但新加坡完全沒有黃市長說的產(chǎn)能優(yōu)勢。

黃奇帆有從政經(jīng)歷，其實(shí)他的”預(yù)測“往往不是經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的預(yù)測，而是政策指令性目標(biāo)，能不能實(shí)現(xiàn)兩說。

比如，黃市長提出 2035 年就業(yè)人口增加四億，等于新增中等收入群體4 億，這不是預(yù)測，是 2035 年完成結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，從投資型轉(zhuǎn)向消費(fèi)型的計(jì)劃目標(biāo)。將三駕馬車中消費(fèi)占比提升到 70%，需要增加四億就業(yè)人口，這意味著每年要凈增 4000 萬就業(yè)崗位。2025 年就業(yè)計(jì)劃目標(biāo) 1200 萬人，主要是頂住每年 1200 萬大學(xué)畢業(yè)生對勞動(dòng)市場的沖擊，按這個(gè)計(jì)劃目標(biāo)，增加四億就業(yè)崗位需要 33 年。黃市長是在預(yù)測未來嗎？不是，他是為計(jì)劃目標(biāo)提供數(shù)據(jù)支持。

同樣，6：1 的匯率算不上預(yù)測，可能達(dá)到，可能超過，也可能掉頭向下。黃市長定位于 6：1，沒有任何經(jīng)濟(jì)模型的支持，但它提供了一個(gè)計(jì)劃性目標(biāo)的數(shù)據(jù)支持，這就是 2035 年中國 GDP 超美，必須有 6：1 的匯率支撐。

以現(xiàn)在年均 GDP 目標(biāo) 5% 計(jì)，每年超過美國 GDP 增速 3 個(gè)百分點(diǎn)，如果匯率不變，經(jīng)濟(jì)總量超美要 16 年，那基本上是下一屆的事了。如若必須在 2035 年經(jīng)濟(jì)總量超美，就要在匯率上做文章，將匯率提升至 6：1，剛好在 2035 年左右實(shí)現(xiàn) GDP 超美，這才是黃市長預(yù)測的底層邏輯。所以，但凡黃市長提出一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)預(yù)測，最好看做宏觀政策又有了新想法。

那么，什么是決定匯率升值的核心要素？

首先是國際收支的硬約束。中國自 WTO 后轉(zhuǎn)向出口型經(jīng)濟(jì)，對出口高度依賴，這也是中國經(jīng)濟(jì)非常特殊的現(xiàn)象：國內(nèi)需求不足，勞動(dòng)力價(jià)值偏低，消費(fèi)支撐不了產(chǎn)能的擴(kuò)張，出口是外需補(bǔ)內(nèi)需重要的路徑。特朗普看得很清楚，中國要尋找出口的替代市場，遠(yuǎn)比美國尋找進(jìn)口的替代市場困難得多。美國、歐盟、日本占了全球總消費(fèi)的 60%，找誰替代？唯有低價(jià)競爭，所以才有萬億順差的歷史記錄，這不是一個(gè)好的信號(hào)。對出口的依賴決定了人民幣匯率升值是一個(gè)悖論，不升值，中國 GDP 增速以美元計(jì)價(jià)超美的時(shí)間窗口會(huì)右移；升值，又成了出口增長的殺手锏，政策需要維持人民幣匯率的穩(wěn)定。

其次，自由兌換是必不可少的條件，這又是一個(gè)悖論。不能自由兌換，就不能成為主導(dǎo)性國際貨幣，結(jié)算占比、外資儲(chǔ)備占比都處在一個(gè)低水平，降低了長期升值的機(jī)會(huì)。但要取消外匯管制，大概率要擔(dān)心的不是升值，而是會(huì)不會(huì)出現(xiàn)大幅貶值。

看短期，人民幣匯率有被動(dòng)升值的動(dòng)力，實(shí)際背景是相對歐元在貶值，這是一種兩難的局面；看長期，人民幣匯率會(huì)不會(huì)貶值不確定，但國內(nèi)的實(shí)際購買力大概率會(huì)下降。