我可能要為我的粗心，付出代價(jià)了。

此前提到，如果春節(jié)前破4200點(diǎn)，就抽一瓶茅子，結(jié)果昨天優(yōu)化規(guī)則（加碼到2瓶）的時(shí)候，腦子短路了，把4200，寫成了4100點(diǎn)，今天市場(chǎng)饒了我一命，但估計(jì)，我這兩瓶茅子，是很難在我家過年了...所以，同志們，正如小學(xué)老師從小教育大家的，寫完題目一定要記得檢查啊。

具體規(guī)則，反正后續(xù)只要上證指數(shù)盤中破了4100點(diǎn)，咱就在留言區(qū)直接抽，但有一個(gè)前提，就是抽獎(jiǎng)當(dāng)天臨時(shí)關(guān)注的，不能參與抽獎(jiǎng)，僅限于老讀者，因此，建議在4100點(diǎn)前，先讓你想抽茅子的朋友，關(guān)注本賬號(hào)。

今天聊下銀行理財(cái)，主要是本周看到了兩篇文章。

第一篇，是21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的，《》。

第二篇，是券中報(bào)道的，此前監(jiān)管的一則調(diào)研，《》。

其實(shí)，關(guān)于第二篇的這個(gè)調(diào)研，老實(shí)說，去年4月份，咱就在《》中，給出過答案了。

今天，系統(tǒng)性的聊一下，30萬億理財(cái)市場(chǎng)當(dāng)前的現(xiàn)狀、問題、和未來。

咱們?cè)凇丁分校槍?duì)理財(cái)，給出過核心觀點(diǎn)，如下：

“理財(cái)子公司，最大的變化，就是此前的 “留存收益 ”基本釋放完畢， “理財(cái)打榜” 的商業(yè)模式面臨巨大的挑戰(zhàn)，真正到了拼投研內(nèi)功、拼頂層的產(chǎn)品線布局、拼渠道服務(wù)能力的時(shí)候了， 理財(cái)勢(shì)必迎來’大亂斗‘的新時(shí)代?！?/blockquote>

我解釋一下，這段話里，有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

其一，是“留存收益”基本釋放完畢。用大白話說，在銀行理財(cái)原有的模式里，其就好像一頭駱駝，有兩個(gè)駝峰，在市場(chǎng)環(huán)境好的時(shí)候，猛喝水，把水藏在駝峰里，然后在穿越沙漠的時(shí)候，慢慢用——理財(cái)產(chǎn)品也一樣，比如前幾年債市收益率大幅下行后，積累了大量的資本利得，但是不全部分給客戶，而是把這些超額收益留著，在市場(chǎng)不好的時(shí)候，慢慢擠出來，最終，比如去年，有些公募債基可能虧錢了，但理財(cái)整體的表現(xiàn)，可能比公募債基要穩(wěn)一些。

但這一招，2026年開始，就要接近尾聲了。

其二，是“理財(cái)打榜”的商業(yè)模式。用大白話說，就是“理財(cái)刺客”——用過去一周、一個(gè)月5%以上的年化收益，展示在銀行app首頁(yè)（打榜成功），吸引你買入，然后實(shí)際到手收益，可能就只有1-2%了。

很顯然，即使投資者再傻，他/她能被騙的次數(shù)，也是有限的。

因此，在這兩個(gè)因子劇變的情況下，咱們的結(jié)論是，理財(cái)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，會(huì)發(fā)生天翻地覆的變化。

我額外補(bǔ)充一點(diǎn)。

市場(chǎng)里研究銀行理財(cái)?shù)娜撕苌伲斫庋芯裤y行理財(cái)這個(gè)事情的重要性的人更少。

為什么研究銀行理財(cái)?shù)纳鷳B(tài)非常重要？

因?yàn)椋?strong>過去20年，銀行理財(cái)?shù)臉I(yè)績(jī)基準(zhǔn)，才是中國(guó)居民，甚至全社會(huì)，真正的無風(fēng)險(xiǎn)利率——你只有研究清楚這一30萬億市場(chǎng)背后的無風(fēng)險(xiǎn)利率，以及經(jīng)營(yíng)生態(tài)的邊際變化，才能掌握中國(guó)資產(chǎn)，真正的價(jià)格的錨在哪里，我這么一說，很多人恐怕就恍然大悟了。

這一點(diǎn)，對(duì)股市的影響，也至關(guān)重要（劃重點(diǎn)，要考）——因?yàn)榧儌碡?cái)對(duì)客報(bào)價(jià)的整體下調(diào)，相當(dāng)于市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率的下調(diào)，這會(huì)提升股市等其他資產(chǎn)的估值中樞（性價(jià)比相對(duì)變高了），且倒逼理財(cái)加大固收+產(chǎn)品的銷售力度，又為股市帶來邊際上的增量資金。

好了，回過頭來，我們其實(shí)在展望中，也提到了，對(duì)于銀行理財(cái)子公司來說，未來的方向，就是三塊：

拼投研內(nèi)功； 拼頂層的產(chǎn)品線布局； 拼渠道服務(wù)的能力。

我一直認(rèn)為，銀行理財(cái)行業(yè)里，至少?gòu)拇N機(jī)構(gòu)的維度看，事實(shí)上，已經(jīng)有機(jī)構(gòu)走出來了，那就是網(wǎng)商銀行，咱們聊過幾次了，最近一次是去年7月的里，提到的：

網(wǎng)商代銷銀行理財(cái)?shù)暮诵氖莾牲c(diǎn)，一是透明化，二是精品化。 網(wǎng)商是業(yè)內(nèi)第一個(gè)上線理財(cái)產(chǎn)品360環(huán)評(píng)的銀行 ，用戶可以看到銀行理財(cái)完整清晰的測(cè)評(píng)數(shù)據(jù)——包括，正收益持續(xù)性表現(xiàn)、賺錢能力對(duì)比、抗跌回正能力、產(chǎn)品勝率等， 這其實(shí)就是，上面提到的“透明化” ...... ......網(wǎng)商雖然是代銷平臺(tái)，但走的就是蘋果、特斯拉的精品路線 ，它不必靠短期刻意拉高收益來作為鉤子，而是通過相對(duì)穩(wěn)定的表現(xiàn)來抓住用戶， 《網(wǎng)商銀行2025年普惠理財(cái)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示的 ， 穩(wěn)利寶用戶量增長(zhǎng)了84%，而且復(fù)購(gòu)率和復(fù)購(gòu)金額持續(xù)提升的原因 。

這里要額外提的一點(diǎn)是，網(wǎng)商銀行理財(cái)?shù)目腿褐饕切∥⒔?jīng)營(yíng)者，要知道，作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)毛細(xì)血管的他們，資金的周轉(zhuǎn)屬性極強(qiáng)，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品是最敏感最挑剔的，他們的共同選擇說明了，上面提到的網(wǎng)商銀行這種透明化、精品化路線，會(huì)被時(shí)間證明，是更正確的道路，也是更用戶友好的模式——尤其是結(jié)合咱們開篇提到的，銀行理財(cái)?shù)摹傲舸媸找妗焙汀按虬衲Ｊ健敝鸩匠蔀檫^去式的情況下。

而對(duì)這么多，代銷銀行理財(cái)?shù)那纴碚f，未來，最核心的，其實(shí)是三點(diǎn)。

第一，售前的篩選，核心是銷售平臺(tái)不能讓渡產(chǎn)品的選擇權(quán)。

因?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品本身仍然不透明的特點(diǎn)，因此，選出好產(chǎn)品的精品化路線，是必須堅(jiān)持的，那種利用“打榜模式”去薅客戶AUM的做法，注定是撿了芝麻丟了西瓜的。

并且，由于產(chǎn)品本身的相對(duì)不透明性和復(fù)雜性，因此，理財(cái)產(chǎn)品的篩選，更應(yīng)通過愛惜自身羽毛的平臺(tái)的嚴(yán)選，不需要把選擇權(quán)完全讓渡給客戶和理財(cái)經(jīng)理，就好像網(wǎng)商銀行，形成的穩(wěn)利寶、增利寶、周利寶、月利寶這四大產(chǎn)品線一樣，簡(jiǎn)明扼要，用戶只管買適合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好和期限要求的，而不用太過于挑來挑去。

第二，售中的跟蹤，核心是真正發(fā)揮渠道的議價(jià)權(quán)優(yōu)勢(shì)。

對(duì)理財(cái)?shù)倪^程化跟蹤，必須要到位。

因?yàn)?，鑒于理財(cái)產(chǎn)品，可能在不同渠道的不同產(chǎn)品之間，發(fā)生調(diào)劑利潤(rùn)等情況，因此必須要進(jìn)行緊密跟蹤，發(fā)揮出渠道的議價(jià)權(quán)優(yōu)勢(shì)——對(duì)個(gè)人投資者而言，做好這一點(diǎn)的銷售渠道，才是真正值得信任的。

第三，售后方面，核心是建立以用戶為中心的機(jī)制，而非以AUM為中心的銷售體系。

最后一點(diǎn)，非常非常非常關(guān)鍵。

上面21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的文章，測(cè)評(píng)的核心內(nèi)容，就是在各家銀行中，當(dāng)你買入銀行理財(cái)后，絕大多數(shù)app，是不顯示持倉(cāng)的年化收益的——是啊，如果展示了，客戶能清晰看到持倉(cāng)收益和買入預(yù)期不符時(shí)，還怎么繼續(xù)把打榜的產(chǎn)品，神不知鬼不覺的賣給你？

這里，唯一一家展示持倉(cāng)年化收益率的是哪家？

還是網(wǎng)商銀行。

這才是真正以用戶為中心的視角，以復(fù)購(gòu)率為主要考量的營(yíng)銷體系，對(duì)客戶來說，孰優(yōu)孰劣，一看便知。

我特意找了一位用網(wǎng)商銀行買理財(cái)?shù)淖x者，驗(yàn)證了一下，其發(fā)給我的某個(gè)固收+理財(cái)?shù)某謧}(cāng)頁(yè)截圖，是這樣的。

多聊幾句市場(chǎng)的熱點(diǎn)哈。

1、A股，融資余額突破2.6萬億，刷出新高。

今天A股成交再次達(dá)到2.8萬億，市場(chǎng)有兩塊熱點(diǎn)。

第一，昨日，融資凈買入新增250億左右，創(chuàng)去年四季度以來，單日凈買入的次高，而開年前三天，合計(jì)接近630億，余額也首次突破了2.6萬億，下圖，是去年以來，融資余額突破各個(gè)整數(shù)位的時(shí)間點(diǎn)——其中，2萬億及之后的突破，其實(shí)都是最近5個(gè)月的事情。

融資余額的高歌猛進(jìn)，代表了市場(chǎng)的狂熱，這可能也是觸發(fā)昨日壓?jiǎn)问录囊粋€(gè)條件。

第二，在壓?jiǎn)问录螅聢D，今日中信證券低開低走，跌3.25%，而整個(gè)大盤藍(lán)籌板塊，今日表現(xiàn)亦弱于市場(chǎng)——反過來，小微盤，反而活躍了起來，這其實(shí)也是一種資金的擠出效應(yīng)，或者說學(xué)習(xí)效應(yīng)。

2、港股，今天，又一家國(guó)產(chǎn)GPU上市了。

港股這邊，延續(xù)昨天的弱勢(shì)，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊紛紛小挫，其中美團(tuán)跌超4個(gè)點(diǎn)，阿里跌超3個(gè)點(diǎn)，騰訊跌近2個(gè)點(diǎn)，今天阿里預(yù)告要保持大投入，坐穩(wěn)外賣市場(chǎng)的頭把交椅，把美團(tuán)和自己都嚇尿了。

另外，新股上市，可能對(duì)流動(dòng)性也有一定擾動(dòng)。

今天，又一家國(guó)產(chǎn)GPU公司，天數(shù)智芯在港股上市，最后收漲8%——下圖，是已上市的4家國(guó)產(chǎn)GPU公司，摩爾、沐曦、壁仞（港股）、天數(shù)（港股）的收盤總市值，和24年?duì)I收對(duì)比，A股明顯給了更高的估值。

另外，AI大模型第一股，智譜，今天也在港股上市了，收漲13%，港股打新的漲幅，比A股還是合理太多了，沒那么突兀。

3、表韭基金投顧的跟投操作。

觀察到，今日，表韭全球有發(fā)車，這也是26年的首車。

首次一起跟投的伙伴，請(qǐng)?jiān)谘┣?、京東金融、天天基金，搜關(guān)鍵字，“表韭”（不要做韭菜的諧音），即可找到組合。

就聊這么多。

求贊、在看。

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