（圖片為AI生成）

天眼查 App 近期披露的一則信息，為曾經(jīng)的 “折疊屏鼻祖” 柔宇科技的命運再添一抹灰暗：深圳市柔宇科技股份有限公司因未依照規(guī)定期限公示年度報告，被深圳市市場監(jiān)督管理局龍崗監(jiān)管局列入經(jīng)營異常名錄。這家成立于 2012 年 5 月、法定代表人為劉自鴻、注冊資本 3.6 億人民幣，由劉自鴻、深圳慧港投資合伙企業(yè)（有限合伙）等共同持股的科技公司，經(jīng)營范圍覆蓋新型顯示技術(shù)開發(fā)、電子產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)等核心領(lǐng)域，如今卻陷入了連年度報告都無法按時公示的窘境，讓人唏噓不已。

柔宇科技曾是創(chuàng)投圈的 “神話級” 存在，其創(chuàng)始團隊堪稱 “學(xué)霸天團”。核心創(chuàng)始人劉自鴻是妥妥的天才少年：17 歲以江西撫州理科高考狀元身份考入清華電子工程系，23 歲本碩畢業(yè)赴斯坦福攻讀博士，26 歲博士論文斬獲國際大獎，隨后入職 IBM 擔任顧問級工程師，年薪高達 50 萬美元。2012 年，29 歲的劉自鴻攜手清華兼斯坦福校友余曉軍、魏鵬，在深圳一間不足百平米的辦公室里創(chuàng)辦柔宇科技，帶著 “用一張屏幕掰彎世界” 的野心，聚焦柔性顯示這一前沿賽道。這樣的豪華履歷，讓柔宇剛誕生就吸引了資本目光，松禾資本、IDG 資本等頂級投資方紛紛入局，徐小平更是直言錯過柔宇是 “投資生涯最大遺憾”。

2014 年，柔宇科技開發(fā)出薄至 0.01 毫米的柔性屏樣品，一夜成名。此后數(shù)年，它一路順風(fēng)順水，估值飆升至 522 億元，躋身 2020 年中國新經(jīng)濟獨角獸榜單第 12 位，投資方名單擴展到深創(chuàng)投、中信資本等 40 余家機構(gòu)。彼時的柔宇，手握 “超低溫非硅制程集成技術(shù)”，推出國內(nèi)首款折疊屏手機柔派，一度被視為最有希望顛覆顯示行業(yè)的企業(yè)，仿佛距離 “改變世界” 只有一步之遙。

但這場狂歡的背后，早已埋下崩塌的隱患。柔宇的核心問題，在于技術(shù)與商業(yè)的嚴重脫節(jié)。作為重資產(chǎn)屬性極強的面板行業(yè)，一條 OLED 產(chǎn)線動輒需要數(shù)百億元資金投入，而柔宇卻陷入了 “研發(fā)燒錢無度、量產(chǎn)能力不足、營收杯水車薪” 的死循環(huán)。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2017 年至 2020 年上半年，柔宇累計營收僅 5.17 億元，累計虧損卻高達 31.95 億元，虧損額是營收的 6 倍之多。更驚人的是其研發(fā)費用率，最高時達到 502.01%，也就是說，每賺 1 元營收，要投入 5 元以上研發(fā)，這種失衡的模式根本無法持續(xù)。

量產(chǎn)能力的短板，成為壓垮柔宇的關(guān)鍵稻草。盡管柔宇早早宣稱實現(xiàn)柔性屏量產(chǎn)，但實際產(chǎn)量和銷量慘不忍睹：2019 年柔性屏產(chǎn)量 31.4 萬小片，銷量僅 5.27 萬小片，而同期京東方的銷量已達 1700 萬片。技術(shù)路線的選擇也讓其陷入被動，柔宇堅持的 IGZO 技術(shù)路線，在良率控制和成本上并無顯著優(yōu)勢，面對三星的 LTPS、京東方的 LTPO 技術(shù)競爭，逐漸失去市場話語權(quán)。更致命的是，兩次 IPO 失敗讓柔宇徹底失去了造血機會：2019 年否決估值 30 億美元的美股上市計劃，2021 年沖刺科創(chuàng)板因收到 “史上最多問詢” 而主動撤回申請，融資通道關(guān)閉后，資金鏈斷裂成為必然。

從 2021 年底開始，柔宇的危機全面爆發(fā)：拖欠員工工資和供應(yīng)商款項，數(shù)千名員工被欠薪超 1 億元，核心團隊分崩離析，原 CTO 余曉軍牽頭推動破產(chǎn)重整，而創(chuàng)始人劉自鴻卻因持股和表決權(quán)優(yōu)勢，被指 “卡住重整進程”。2024 年 11 月，深圳市中級人民法院裁定柔宇科技破產(chǎn)，其 12 套不動產(chǎn)及設(shè)備資產(chǎn)以 12.3 億元起拍卻無人問津。如今被列入經(jīng)營異常名錄，不過是這家曾經(jīng)的獨角獸走向衰落的又一個注腳。

柔宇的隕落，給創(chuàng)投圈和科技行業(yè)敲響了警鐘。它證明，再耀眼的技術(shù)天才、再前沿的技術(shù)概念，若脫離了商業(yè)本質(zhì)，終究難以長久。面板行業(yè) “重研發(fā)、重資產(chǎn)、重量產(chǎn)” 的特性，要求企業(yè)必須平衡技術(shù)理想與市場現(xiàn)實，而柔宇卻沉迷于技術(shù)狂歡，忽視了量產(chǎn)、成本控制和市場需求，最終在資本寒冬中倒下。

從估值 522 億到破產(chǎn)清算，再到經(jīng)營異常，柔宇用十二年時間演繹了一場從巔峰到谷底的悲劇。這場悲劇的背后，是天才創(chuàng)業(yè)團隊對商業(yè)規(guī)律的漠視，是技術(shù)與市場的脫節(jié)，更是資本狂歡過后的冷靜回歸。對于無數(shù)科技創(chuàng)業(yè)者而言，柔宇的故事是一面鏡子：技術(shù)是基石，但只有讓技術(shù)落地為能創(chuàng)造價值的產(chǎn)品，讓商業(yè)邏輯支撐技術(shù)迭代，才能真正走得長遠。