智譜港股上市

雷遞網(wǎng) 雷建平1月8日

中國(guó)版OpenAI、北京智譜華章科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“智譜”，股票代碼：“02513”）今日在港交所上市，成全球大模型第一股。

智譜此次發(fā)行3741.95萬股，發(fā)行價(jià)為116.2港元，募資總額為43億港元；扣除上市應(yīng)付費(fèi)用1.75億港元，募資凈額為41.73億港元。

智譜此次上市，吸引國(guó)際長(zhǎng)線基金、知名產(chǎn)業(yè)資本及投資機(jī)構(gòu)作為基石投資者，包括北京金融控股集團(tuán)有限公司旗下JSC International Investment Fund SPC，JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、PerseverancAsset Management、上海高毅、WT Asset Management、泰康人壽、廣發(fā)基金、3W Fund Management等11家投資機(jī)構(gòu)為基石投資者，共擬認(rèn)購(gòu)29.8億港元，基石占比近7成。智譜已囊括了一支由北京核心國(guó)資、頭部保險(xiǎn)資金、大型公募基金、明星私募基金和產(chǎn)業(yè)投資人構(gòu)成的全明星基石投資陣容。

其中，JSC International Investment Fund SPC認(rèn)購(gòu)1.79億美元，JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC Ltd認(rèn)購(gòu)700萬美元，PerseverancAsset Management認(rèn)購(gòu)2900萬美元，上海高毅認(rèn)購(gòu)900萬美元，WT Asset Management認(rèn)購(gòu)4490萬美元，泰康人壽認(rèn)購(gòu)3000萬美元，廣發(fā)基金認(rèn)購(gòu)4200萬美元，3W Fund認(rèn)購(gòu)1800萬美元，霧凇認(rèn)購(gòu)7500萬美元，Optimas Capital Limited認(rèn)購(gòu)1000萬美元，凌云光技術(shù)國(guó)際有限公司認(rèn)購(gòu)500萬美元。

智譜董事長(zhǎng)劉德兵在上市致辭中表示：“全球范圍內(nèi)通用大模型企業(yè)第一次以這樣的方式走向公開市場(chǎng)，非常有幸智譜作為中國(guó)大模型代表，站在這個(gè)歷史性的起點(diǎn)�！寵C(jī)器像人一樣思考’是智譜從創(chuàng)立第一天起就選擇的方向，是智譜人持之以恒奮斗的唯一目標(biāo)。2021年，我們推出了自己的算法架構(gòu)GLM。今年，GLM-4.7的發(fā)布讓我們的模型躋身世界領(lǐng)先，為我們沖刺AGI打下重要根基。智譜的Z是字母表中的最后一個(gè)，代表終極境地，我們希望在AGI的探索歷程上能走到智能的終極境地�！�

智譜開盤價(jià)為120港元，較發(fā)行價(jià)上漲3.27%；以開盤價(jià)計(jì)算，公司市值超過500億港元。

年?duì)I收超3億

據(jù)介紹，智譜成立于2019年，由清華大學(xué)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化而來。公司以“讓機(jī)器像人一樣思考”為愿景，始終專注通用人工智能（AGI）的研發(fā)。

目前智譜已建立起高度可防御的商業(yè)模式：既有Anthropic式的、可scaling的MaaS模式，也有獨(dú)特的高毛利、“模型驅(qū)動(dòng)”的中國(guó)特色企業(yè)服務(wù)模式。智譜云端MaaS和訂閱業(yè)務(wù)呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)趨勢(shì)，付費(fèi)流量收入超所有國(guó)產(chǎn)模型之和。

智譜商業(yè)模式以MaaS（即大模型API調(diào)用）為主，類似于OpenAI與Anthropic的變現(xiàn)方式。MaaS商業(yè)模式擁有高度靈活及可擴(kuò)展（scaling）的特點(diǎn)，交付“通用智能”而非“定制項(xiàng)目”，低成本地將智能賦能于無限場(chǎng)景，快速實(shí)現(xiàn)大模型調(diào)用量的scaling。

目前，智譜MaaS開放平臺(tái)（bigmodel.cn）上有270萬+企業(yè)及應(yīng)用開發(fā)者，是國(guó)內(nèi)最活躍的大模型API平臺(tái)之一。

智譜MaaS平臺(tái)的客戶群體主要是科技互聯(lián)網(wǎng)和企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)，目前中國(guó)前十大互聯(lián)網(wǎng)公司9家在用智譜GLM大模型。智譜GLM-4.5/ GLM-4.6/GLM-4.7模型在2025年下半年發(fā)布后在海外爆火，目前北美、歐洲的科技大廠，如全球最大的AI編程工具之一Windsurf、全球最快的AI推理芯片公司Cerebras、海外市場(chǎng)美國(guó)知名云平臺(tái)Vercel等均官宣接入。

本地模型部署是智譜一大收入來源，是指將已經(jīng)訓(xùn)練好的通用模型能力交付給企業(yè)（交付模型能力，而不是定制一個(gè)業(yè)務(wù)系統(tǒng)），該部分毛利高。

針對(duì)AI編程場(chǎng)景的訂閱產(chǎn)品也成為智譜MaaS平臺(tái)收入增長(zhǎng)的重要來源，智譜GLM Coding plan上線兩個(gè)月，全球付費(fèi)開發(fā)者用戶已經(jīng)超過15萬，ARR（年度經(jīng)常性收入）快速破億。

無論是大模型API調(diào)用還是模型本地化部署，智譜作為基座模型廠商，其收入主要來自大模型。隨著基座模型能力持續(xù)提升，公司也有機(jī)會(huì)向to d /toc的方向繼續(xù)scaling。

招股書顯示，智譜AI在2022年、2023年、2024年收入分別為5740萬、1.245億、3.124億；毛利分別為3136萬、8048萬、1.76億元；毛利率分別為54.6%、64.6%、56.3%。

智譜AI在2025年上半年?duì)I收為1.91億元，上年同期為4491萬元；智譜AI目前仍處于虧損狀態(tài)，主要是研發(fā)費(fèi)用高達(dá)16億元。

2022年、2023年、2024年公司研發(fā)投入分別為8440萬、5.289億、21.954億，2025年上半年研發(fā)投入15.947億，累計(jì)研發(fā)投入約44億元。

截至2025年6月30日，智譜AI擁有一支由657人組成的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，研發(fā)人員占比74%，核心科研團(tuán)隊(duì)和學(xué)術(shù)顧問團(tuán)隊(duì)已發(fā)表500篇頂尖高影響力論文，累計(jì)引用次數(shù)超過58000余次。

截至2025年6月30日，智譜AI持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為25.5億元。

GLM-4.6、GLM-4.7發(fā)布即適配寒武紀(jì)、摩爾線程芯片

2025年7月，智譜發(fā)布并開源旗艦基座模型GLM-4.5。自GLM-4.5發(fā)布直至最后實(shí)際可行日期，智譜在OpenRouter（一家提供各類大模型API調(diào)用權(quán)限的全球領(lǐng)先平臺(tái)）上的token消耗量持續(xù)居于全球前十及中國(guó)前三。同時(shí)智譜在OpenRouter上的付費(fèi)API收入超過所有國(guó)產(chǎn)模型之和。

2025年9月，智譜發(fā)布GLM-4.6。GLM-4.6為智譜基座模型的進(jìn)一步升級(jí)版本，主要強(qiáng)化了編碼能力。在全球公認(rèn)百萬用戶盲測(cè)的大模型競(jìng)技場(chǎng)Code Arena上，GLM與Anthropic、OpenAI的模型并列Coding全球第一，超越海外閉源模型谷歌Gemini和xai的Grok。

GLM-4.6發(fā)布即適配寒武紀(jì)、摩爾線程芯片。在寒武紀(jì)領(lǐng)先的國(guó)產(chǎn)芯片上實(shí)現(xiàn)FP8+Int4混合量化部署，這是首次在國(guó)產(chǎn)芯片投產(chǎn)的FP8+Int4模型芯片一體解決方案，在保持精度不變的前提下，降低推理成本�；趘LLM推理框架部署，摩爾線程新一代GPU可基于原生FP8精度穩(wěn)定運(yùn)行GLM-4.6，印證了MUSA架構(gòu)和全功能GPU在生態(tài)兼容與快速支持方面的優(yōu)勢(shì)。

GLM-4.6和寒武紀(jì)、摩爾線程國(guó)產(chǎn)芯片的組合，通過智譜MaaS平臺(tái)正式面向大眾和企業(yè)提供服務(wù)。

智譜的視覺語言基座模型（VLM）是GLM-4.5V。專為通用視覺理解及推理任務(wù)而設(shè)計(jì)，可自主執(zhí)行多類高度復(fù)雜的視覺理解及推理任務(wù)。

智譜的基座智能體模型是AutoGLM。AutoGLM由GLM-4.5及GLM-4.5V驅(qū)動(dòng)，并能夠在更廣泛的移動(dòng)應(yīng)用程序及網(wǎng)站中模擬人類操作行為。AutoGLM標(biāo)志著智譜AI能力從“對(duì)話”到“執(zhí)行”的重大演進(jìn)，彌合了對(duì)話式AI與現(xiàn)實(shí)任務(wù)執(zhí)行的鴻溝。

2025年12月，智譜將AutoGLM開源，命名為Open-AutoGLM。Open-AutoGLM創(chuàng)下了3天達(dá)成10000 Stars的成績(jī)，這是2025年度繼DeepSeek-R1之后，第二款展現(xiàn)出如此爆發(fā)式增長(zhǎng)的大模型開源項(xiàng)目。

君聯(lián)與美團(tuán)是重要股東

智譜AI執(zhí)行董事分別為劉德兵博士、張鵬博士、張笑涵女士；非執(zhí)行董事分別為李涓子博士、李家慶、王盟；獨(dú)立非執(zhí)行董事分別為楊強(qiáng)博士、謝德仁、唐穎。

自成立以來，智譜AI完成了8輪融資，融資規(guī)模超83億元，獲得國(guó)資、產(chǎn)業(yè)資本、VC/PE等各類眾多知名投資機(jī)構(gòu)認(rèn)可，參與方包括美團(tuán)、螞蟻、阿里、騰訊、小米、金山、Boss直聘、好未來等產(chǎn)業(yè)資本，和君聯(lián)、紅杉、光合創(chuàng)投、高瓴、啟明創(chuàng)投、順為、達(dá)晨等一線機(jī)構(gòu)，以及各地方政府國(guó)資支持。

2023年10月，智譜AI宣布，當(dāng)年已累計(jì)獲得超25億人民幣融資，參與方主要包括社�；鹬嘘P(guān)村自主創(chuàng)新基金（君聯(lián)資本為基金管理人）、美團(tuán)、螞蟻、阿里、騰訊、小米、金山、順為、Boss直聘、好未來、紅杉、高瓴等多家機(jī)構(gòu)及包括君聯(lián)資本在內(nèi)的部分老股東跟投。

2024年12月，智譜AI宣布公司完成30億元融資，新投資方包括多家戰(zhàn)投及國(guó)資，君聯(lián)資本等老股東繼續(xù)跟投。

進(jìn)入2025年，智譜AI與多個(gè)地方政府達(dá)到合作，并獲得融資。

2025年3月，智譜AI宣布近期完成超10億元的戰(zhàn)略融資，參與投資方包括杭州城投產(chǎn)業(yè)基金、上城資本等。同一個(gè)月，珠海最大綜合型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)珠海華發(fā)集團(tuán)宣布戰(zhàn)略投資智譜AI，金額為5億元。此后，成都高新區(qū)宣布3億元戰(zhàn)略投資智譜AI。

IPO前，控股股東一共控制約33%股權(quán)，其中，北京鏈湃持股8.45%，劉博士持股0.23%，張博士持股0.1%，慧惠持股為9.8%，智登持股為6.75%。

IPO前，智譜股權(quán)結(jié)構(gòu)

君聯(lián)資本通過君聯(lián)相道持股4.63%，通過君聯(lián)錦帆持股為0.44%，通過社保中關(guān)村創(chuàng)新基金持股為1.66%；美團(tuán)通過天津三快持股為4.27%；

啟明融干持股1.47%，啟明融凱持股1.02%；星連肇基持股為2.36%，通智投資持股1.75%；上海云玡持股1.34%，上海飛玡持股為2.65%；海河富新優(yōu)達(dá)基金持股3.9%，華控技術(shù)持股3.86%，全德美嘉持股為2.82%；

達(dá)晨創(chuàng)鴻持股為2.04%，財(cái)智創(chuàng)贏持股為0.15%；北京華控持股為0.75%，青島華控持股為1.31%；中關(guān)村科學(xué)城、珠海華發(fā)、智慧領(lǐng)航分別持股為2.05%；人工智能基金持股為1.98%，騰訊投資持股1.73%，多項(xiàng)網(wǎng)絡(luò)持股為1.68%，中科創(chuàng)星持股為1.47%，杭州城投產(chǎn)業(yè)基金持股為1.44%；

北京順贏持股1.29%，Prosperity7、大興產(chǎn)業(yè)基金、高新策源分別持股為1.23%，廈門雅恒持股為0.95%，天津合遠(yuǎn)持股為0.8%，杭州光合持股為0.15%。欣欣相融、寧波明恒分別持股為0.86%，海南何尊持股為0.75%。

羚躍肆號(hào)持股為0.52%，羚躍伍號(hào)持股為0.1%，無錫云暉持股為0.58%，天創(chuàng)投資持股為0.53%，5G基金持股為0.52%，上城領(lǐng)航、夏睿投資、聯(lián)想創(chuàng)投、嘉岸啟信分別持股為0.41%；

將門創(chuàng)業(yè)投資、凌云、小鋒科技分別持股為0.37%，華海金浦持股為0.26%，招商數(shù)科持股為0.25%，創(chuàng)新智源持股為0.23%，融嘉星譜持股為0.22%，聯(lián)融致遠(yuǎn)持股為0.21%，瓴投未來持股為0.2%，杉創(chuàng)智至、橫琴杉智分別持股為0.11%，中小銳正持股為0.1%，山東孚弘持股為0.07%。

IPO后，北京鏈湃持股7.73%，李博士持股為0.76%，劉博士持股0.21%，張博士持股0.09%，慧惠持股為8.97%，智登持股為6.18%。

君聯(lián)資本通過君聯(lián)相道持股4.24%，通過君聯(lián)錦帆持股為0.4%，通過社保中關(guān)村創(chuàng)新基金持股為1.52%；美團(tuán)通過天津三快持股為3.91%；

啟明融干持股1.31%，啟明融凱持股0.93%；星連肇基持股為2.16%，通智投資持股1.61%；上海云玡持股1.23%，上海飛玡持股為2.43%；海河富新優(yōu)達(dá)基金持股3.57%，華控技術(shù)持股3.53%，全德美嘉持股為2.58%；

達(dá)晨創(chuàng)鴻持股為1.87%，財(cái)智創(chuàng)贏持股為0.13%；北京華控持股為0.68%，青島華控持股為1.2%；中關(guān)村科學(xué)城、珠海華發(fā)、智慧領(lǐng)航分別持股為1.88%；人工智能基金持股為1.81%，騰訊投資持股1.58%，多項(xiàng)網(wǎng)絡(luò)持股為1.54%，中科創(chuàng)星持股為1.34%，杭州城投產(chǎn)業(yè)基金持股為1.31%；

北京順贏持股1.18%，Prosperity7、大興產(chǎn)業(yè)基金、高新策源分別持股為1.13%，廈門雅恒持股為0.87%，天津合遠(yuǎn)持股為0.73%，杭州光合持股為0.14%。欣欣相融、寧波明恒分別持股為0.79%，海南何尊持股為0.68%。

羚躍肆號(hào)持股為0.47%，羚躍伍號(hào)持股為0.09%，無錫云暉持股為0.53%，天創(chuàng)投資持股為0.49%，5G基金持股為0.48%，上城領(lǐng)航、夏睿投資、聯(lián)想創(chuàng)投、嘉岸啟信分別持股為0.38%；

將門創(chuàng)業(yè)投資、凌云、小鋒科技分別持股為0.34%，華海金浦持股為0.23%，招商數(shù)科持股為0.23%，創(chuàng)新智源持股為0.21%，融嘉星譜持股為0.2%，聯(lián)融致遠(yuǎn)持股為0.2%，瓴投未來持股為0.18%，杉創(chuàng)智至、橫琴杉智分別持股為0.1%，中小銳正持股為0.09%，山東孚弘持股為0.07%，公眾股東持股為8.5%。

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