年?duì)I收突破120億元！臺(tái)鈴已正式啟動(dòng)上市輔導(dǎo)工作，計(jì)劃于2026年赴港上市！

若成功登陸資本市場(chǎng)，臺(tái)鈴將成為繼雅迪控股、愛(ài)瑪科技之后，第三家登陸資本市場(chǎng)的電動(dòng)兩輪車(chē)巨頭。

屆時(shí)，國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)行業(yè)第一梯隊(duì)的三強(qiáng)格局，將在資本舞臺(tái)上正式集結(jié)完畢，一場(chǎng)新的“資本三國(guó)殺”即將上演。

但這一次，臺(tái)鈴并非在一個(gè)順風(fēng)的環(huán)境下講上市故事。

01.

修車(chē)鋪里跑出來(lái)的“長(zhǎng)續(xù)航”

臺(tái)鈴的故事，始于一間修車(chē)鋪。

孫木鉗、孫木釵、孫木楚三兄弟出生在廣東汕尾農(nóng)村，90年代靠學(xué)徒錢(qián)合伙開(kāi)店，天天拆車(chē)裝車(chē)，練出來(lái)的不是商業(yè)概念，而是對(duì)兩輪車(chē)結(jié)構(gòu)、動(dòng)力和用戶(hù)抱怨的直覺(jué)。

真正把他們推上賽道的，是2003年前后的深圳禁摩。

老二孫木釵去深圳找大客戶(hù)，聽(tīng)到一句很現(xiàn)實(shí)的話(huà)，摩托車(chē)不讓上路了，有沒(méi)有替代品。于是，他們把維修陣地搬到深圳，探索電動(dòng)二輪車(chē)行業(yè)，并給品牌起了個(gè)聽(tīng)上去很外資的名字——臺(tái)鈴。

三兄弟的分工從一開(kāi)始就很清晰。老大孫木鉗抓戰(zhàn)略和文化，強(qiáng)調(diào)“不喊口號(hào)、先算賬本，重信用、看長(zhǎng)期”的經(jīng)營(yíng)邏輯。老二孫木釵抓營(yíng)銷(xiāo)和渠道，老三孫木楚抓技術(shù)，他最早提出一個(gè)樸素但關(guān)鍵的判斷，修車(chē)鋪?zhàn)龅氖欠⻊?wù)，做品牌必須有自己的技術(shù)體系，否則政策一變就站不住。

創(chuàng)業(yè)初期供應(yīng)鏈不成熟，臺(tái)鈴走的是一條更接地氣的路，先把車(chē)做得能跑、少故障。孫木楚常在車(chē)間反復(fù)試電池和電機(jī)的匹配方案，臺(tái)鈴用1年時(shí)間做出首款電動(dòng)兩輪車(chē)，并把價(jià)格壓到同行的70%，先靠性?xún)r(jià)比打開(kāi)市場(chǎng)。

2007年，臺(tái)鈴迎來(lái)第一次規(guī)模化拐點(diǎn)。孫木鉗用自有資金加籌集資金合計(jì)約2000萬(wàn)元在東莞建起首個(gè)現(xiàn)代化生產(chǎn)基地，把日產(chǎn)能擴(kuò)到300輛車(chē)，并公開(kāi)喊出3年做成華南最大電動(dòng)車(chē)制造商的目標(biāo)。產(chǎn)能起飛后，渠道開(kāi)始全國(guó)化鋪開(kāi)，臺(tái)鈴的路線(xiàn)也逐漸定型，和雅迪、愛(ài)瑪拼規(guī)模與品牌不同，它更執(zhí)著把“長(zhǎng)續(xù)航”做成硬標(biāo)簽。

2015年，臺(tái)鈴?fù)瞥鲈苿?dòng)力系統(tǒng)，開(kāi)創(chuàng)中國(guó)電動(dòng)車(chē)行業(yè)第一屆“云電動(dòng)車(chē)節(jié)”。到了2018年前后，公司提出“跑得更遠(yuǎn)”戰(zhàn)略，投入1.2億元做研發(fā)，兩年后又用極限續(xù)航656.8公里的車(chē)型刷新吉尼斯世界紀(jì)錄，把“長(zhǎng)續(xù)航”從賣(mài)點(diǎn)做成了品牌錨點(diǎn)。

圖源：臺(tái)鈴官網(wǎng)

在2017年時(shí)，臺(tái)鈴的年銷(xiāo)量還只有120萬(wàn)輛，2024年則飆至860萬(wàn)輛，7年時(shí)間實(shí)現(xiàn)了7倍增長(zhǎng)。

如今的臺(tái)鈴已成長(zhǎng)為覆蓋電動(dòng)兩輪車(chē)、電動(dòng)摩托車(chē)、電動(dòng)三輪車(chē)、智能共享電動(dòng)車(chē)及充電、換電設(shè)備的全產(chǎn)業(yè)鏈集團(tuán)，構(gòu)建起研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、運(yùn)營(yíng)、服務(wù)一體化體系。

目前，臺(tái)鈴在全國(guó)擁有十大研發(fā)智造基地，年產(chǎn)能超過(guò)1500萬(wàn)臺(tái)，線(xiàn)下門(mén)店超過(guò)3萬(wàn)家，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)全球90多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，年?duì)I收突破120億元。

02.

“頂流”流量背后的危機(jī)

2023年起，臺(tái)鈴開(kāi)始向“年輕化、線(xiàn)上化”轉(zhuǎn)型。一邊官宣王一博為品牌全球代言人，一邊入局直播電商，截至2025年12月30日，臺(tái)鈴電動(dòng)車(chē)官方賬號(hào)擁有145.8萬(wàn)粉絲，抖音號(hào)介紹為“長(zhǎng)續(xù)航世界紀(jì)錄保持者”。

創(chuàng)始人之一的孫木楚親自下場(chǎng)做短視頻和直播，用騎行挑戰(zhàn)、極端環(huán)境測(cè)試等內(nèi)容進(jìn)行“人物敘事”式營(yíng)銷(xiāo)。其個(gè)人賬號(hào)“臺(tái)鈴阿楚”僅用兩年就積累了34.9萬(wàn)粉絲，單月直播交易額突破2388萬(wàn)元。

圖源：抖音

然而，隨著流量的增多，臺(tái)鈴真正的危機(jī)逐漸浮現(xiàn)。

臺(tái)鈴的成功，很大程度上是建立在對(duì)“下沉市場(chǎng)”的深度依賴(lài)。過(guò)去十年，它牢牢抓住了價(jià)格敏感型消費(fèi)群體，例如外賣(mài)騎手、鄉(xiāng)鎮(zhèn)通勤者、個(gè)體商戶(hù)，這一群體撐起了臺(tái)鈴的銷(xiāo)量，也塑造了它“實(shí)用、耐用、跑得遠(yuǎn)”的品牌標(biāo)簽。

這種模式在普及階段極具效率，卻也帶來(lái)了隱憂(yōu)。當(dāng)行業(yè)從“賣(mài)得多”轉(zhuǎn)向“賣(mài)得貴”，年輕一代消費(fèi)者開(kāi)始將智能化、設(shè)計(jì)感與品牌認(rèn)同納入決策權(quán)重時(shí)，臺(tái)鈴的產(chǎn)品體系顯得有些“力不從心”。

圖源：黑貓投訴平臺(tái)

更直接的反饋來(lái)自終端體驗(yàn)與售后環(huán)節(jié)。根據(jù)投訴平臺(tái)公開(kāi)數(shù)據(jù)，截至2025年11月，涉及臺(tái)鈴的有效投訴量已超過(guò)2000條，集中在“售后服務(wù)推諉”“續(xù)航不達(dá)標(biāo)”等問(wèn)題。部分車(chē)主反映，車(chē)型標(biāo)稱(chēng)續(xù)航與實(shí)際表現(xiàn)存在明顯偏差，電池性能一年內(nèi)衰減顯著。雖然問(wèn)題多出現(xiàn)在經(jīng)銷(xiāo)端環(huán)節(jié)，但最終反饋到品牌，直接影響信任度與復(fù)購(gòu)率。

與此同時(shí)，政策合規(guī)壓力也在同步加大。2025年9月1日起，強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《電動(dòng)自行車(chē)安全技術(shù)規(guī)范》(GB17761-2024)正式實(shí)施，新生產(chǎn)的車(chē)必須按更嚴(yán)格的安全要求來(lái)做，舊標(biāo)準(zhǔn)的車(chē)最多只能賣(mài)到2025年11月30日，2025年12月1日起市場(chǎng)上賣(mài)的車(chē)都得符合新版。

對(duì)臺(tái)鈴而言，新國(guó)標(biāo)會(huì)直接抬升換代與合規(guī)成本。工廠(chǎng)需要加快車(chē)型切換，渠道要在過(guò)渡期內(nèi)完成舊標(biāo)庫(kù)存出清并承接新標(biāo)供給，同時(shí)必須收緊經(jīng)銷(xiāo)端改裝與交付一致性，否則風(fēng)險(xiǎn)會(huì)從投訴擴(kuò)展為合規(guī)問(wèn)題。

在沖刺IPO階段，投訴暴露的服務(wù)短板與新國(guó)標(biāo)帶來(lái)的合規(guī)要求，無(wú)疑將成為監(jiān)管與市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

03.

“老三”焦慮

將視角放大，臺(tái)鈴面臨的挑戰(zhàn)正是當(dāng)前電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)的縮影。

如今，國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)已形成雅迪、愛(ài)瑪、臺(tái)鈴“三足鼎立”的態(tài)勢(shì)。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，雅迪、愛(ài)瑪、臺(tái)鈴在國(guó)內(nèi)內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)的份額分別約為26.3%、20.0%和12.6%。與此同時(shí)，以九號(hào)、小牛為代表的智能化新勢(shì)力，憑借技術(shù)差異化在細(xì)分高端市場(chǎng)不斷突破。

前有巨頭壓制，后有新勢(shì)力追趕，臺(tái)鈴的中間位置略顯尷尬。雅迪和愛(ài)瑪憑借多年積累的渠道優(yōu)勢(shì)，將根基牢牢扎在三線(xiàn)及以下城市，3萬(wàn)多家門(mén)店覆蓋至鄉(xiāng)鎮(zhèn)角落，3000-5000元價(jià)位段的高性?xún)r(jià)比車(chē)型貢獻(xiàn)了70%以上的銷(xiāo)量。

九號(hào)、小牛等科技新勢(shì)力的崛起，進(jìn)一步擠壓了臺(tái)鈴的生存空間。這些品牌避開(kāi)傳統(tǒng)巨頭的渠道優(yōu)勢(shì)區(qū)，聚焦一二線(xiàn)城市的年輕消費(fèi)群體，主打8000-15000元的高端智能市場(chǎng)。

九號(hào)憑借自主研發(fā)的RideyGo!智能操作系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)無(wú)鑰匙解鎖、整車(chē)OTA升級(jí)等全方位智能體驗(yàn)，2025年上半年銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)高達(dá)99.38%，營(yíng)收和利潤(rùn)均保持高速增長(zhǎng)。

小牛則通過(guò)線(xiàn)上社區(qū)運(yùn)營(yíng)構(gòu)建用戶(hù)粘性，精準(zhǔn)捕捉年輕群體對(duì)個(gè)性化、智能化的需求。新勢(shì)力的爆發(fā)，推動(dòng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)從“量的擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“價(jià)值的提升”，也讓臺(tái)鈴的長(zhǎng)續(xù)航標(biāo)簽不再具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

值得注意的是，截至2025年4月，國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪車(chē)保有量突破4.2億輛，相當(dāng)于每三人擁有一輛，市場(chǎng)趨于飽和。

在這樣的市場(chǎng)情況下，傳統(tǒng)價(jià)格戰(zhàn)的利潤(rùn)空間已日益逼仄。

面對(duì)這一趨勢(shì)，臺(tái)鈴正在多條戰(zhàn)線(xiàn)布局。在技術(shù)端，公司于2025年1月推出自研的Tai-Link智駕系統(tǒng)，整合了TCS、ESP等汽車(chē)級(jí)技術(shù)，并接入華為“鴻蒙智聯(lián)”生態(tài)。在產(chǎn)品端，臺(tái)鈴相繼發(fā)布了定價(jià)4599元起的“火眼機(jī)甲3?封神”電摩、面向都市戶(hù)外場(chǎng)景的“赤兔2025”以及都市漫騎系列，試圖切入更高價(jià)位段。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

然而，高端化之路挑戰(zhàn)重重。先行者雅迪自2016年便啟動(dòng)高端轉(zhuǎn)型，投入巨額資金用于品牌代言與渠道升級(jí)，但在7000元以上的價(jià)格帶，其市場(chǎng)份額仍?xún)H為4.1%，而九號(hào)和小牛合計(jì)占據(jù)95.5%。新勢(shì)力憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)與鮮明的智能化標(biāo)簽，已建立起較強(qiáng)的用戶(hù)心智與生態(tài)壁壘。

面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的擠壓，出海順理成章地成為了臺(tái)鈴的另一戰(zhàn)略選擇。

臺(tái)鈴自2010年以O(shè)EM模式出海，近年來(lái)加速全球化，并于2023年底提出“海外再造一個(gè)臺(tái)鈴”的目標(biāo)。

然而，海外拓展需要巨額投入。以競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手雅迪為例，2018-2025年上半年其銷(xiāo)售費(fèi)用累計(jì)超過(guò)80億元；海外基地建設(shè)同樣耗資巨大，從2019年在越南建立首個(gè)基地，到2024年在印尼奠基預(yù)計(jì)投資超1.5億美元的智能產(chǎn)研基地，產(chǎn)能布局耗資巨大。

這還未計(jì)算本地渠道建設(shè)、售后網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)、合規(guī)認(rèn)證及長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)資金占用等持續(xù)成本。

因此，當(dāng)臺(tái)鈴?fù)瑫r(shí)推進(jìn)國(guó)內(nèi)高端化與海外擴(kuò)張，兩頭都要資金，現(xiàn)金流壓力會(huì)被明顯放大。在這種背景下，港股IPO可以提供更長(zhǎng)期、更大體量的資金，去支撐研發(fā)迭代、海外本地化產(chǎn)能與渠道網(wǎng)絡(luò)的搭建。

然而，上市只能解決資金渠道問(wèn)題，但臺(tái)鈴能否借此真正突破增長(zhǎng)瓶頸、重塑市場(chǎng)地位，仍取決于其戰(zhàn)略執(zhí)行與商業(yè)成果的逐一兌現(xiàn)。

本文由胡潤(rùn)百富綜合整理

聯(lián)系方式

官網(wǎng)：http://www.hurun.net

微信：hurun-1999

郵箱：service@hurun.net

? END ?

4300億！煙臺(tái)新首富擬赴港IPO！

438億！何猷君聯(lián)合買(mǎi)下凱爾特人！

7114億元！全球最大算力項(xiàng)目誕生！

1000億估值！今年最大港股汽車(chē)IPO來(lái)了！

2840億！安徽首富又要IPO了！

100億炸場(chǎng)！宇樹(shù)科技官宣IPO

超3000億！潮汕女首富又要IPO了！

4000億！今年全球最大科技IPO誕生！