2026年1月6日傍晚，一則公告在資本市場激起漣漪。亞輝龍（688575.SH）發(fā)布公告稱，與深圳腦機星鏈科技有限公司（以下簡稱“腦機星鏈”）簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方擬在腦機接口技術(shù)研發(fā)及相關(guān)醫(yī)療器械產(chǎn)品商業(yè)化領(lǐng)域展開合作。

公告發(fā)布僅數(shù)小時后，上海證券交易所的監(jiān)管問詢函便緊隨而至。監(jiān)管層要求公司就合作方的技術(shù)實力、研發(fā)可行性、商業(yè)合理性等核心問題做出補充說明。這場“閃電問詢”將亞輝龍推至風口浪尖。

疑點重重的跨界合作

亞輝龍的主營業(yè)務(wù)是體外診斷儀器及配套試劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。然而，公司2025年前三季度的業(yè)績表現(xiàn)堪稱慘淡。財報顯示，其營業(yè)收入同比下滑7.69%，歸母凈利潤的跌幅更是高達72.36%。

正是在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長乏力、業(yè)績承壓明顯的背景下，亞輝龍選擇了腦機接口這條看似充滿無限想象力的新賽道。然而，細究之下，這場合作從多個維度來看都顯得根基不穩(wěn)，動機存疑。

首先，合作方的資質(zhì)與背景迷霧重重。根據(jù)公開信息，此次的戰(zhàn)略合作方腦機星鏈，成立于2025年9月2日。從成立之日到簽署戰(zhàn)略協(xié)議，其間僅隔四個月。

一家初創(chuàng)企業(yè)在如此短的時間內(nèi)，能否完成團隊搭建、技術(shù)路徑探索、研發(fā)方向確立等一系列復雜工作，本身就要打上一個大大的問號。

更引人注目的是雙方的關(guān)聯(lián)關(guān)系。腦機星鏈的注冊地址為“深圳市龍崗區(qū)寶龍街道寶龍社區(qū)寶龍二路40號亞輝龍1#樓309”，與上市公司辦公地址完全一致。此外，亞輝龍還通過其參股公司深圳市煥生紀生物科技有限公司，間接持有腦機星鏈4%的股權(quán)。

這種“同樓辦公+股權(quán)關(guān)聯(lián)”的緊密捆綁，使得這場合作更像一場“左右手互搏”的關(guān)聯(lián)交易，其公允性與獨立性自然受到市場與監(jiān)管的強烈質(zhì)疑。

其次，技術(shù)商業(yè)化前景幾乎是一片空白，遠水難解近渴。根據(jù)公告披露的有限信息，腦機星鏈的在研產(chǎn)品管線包括腦電采集分析儀、腦機接口助眠儀、迷走神經(jīng)刺激儀等。

然而，這些產(chǎn)品均處于極為早期的階段。其中，迷走神經(jīng)刺激儀僅處于“二類醫(yī)療器械證書注冊檢準備階段”；而針對阿爾茨海默癥、孤獨癥、腦卒中診斷的相關(guān)產(chǎn)品，更是僅停留在“早期研發(fā)”或“臨床前研究”的初始環(huán)節(jié)。

就在昨日下午公告戰(zhàn)略合作以后，幾個小時后就收到了交易所的問詢函，同時亞輝龍還披露的戰(zhàn)略協(xié)議的補充公告稱，本次合作是“長期戰(zhàn)略布局”，相關(guān)事項“短期不會給公司帶來業(yè)績改善”。

最為關(guān)鍵的是，公司態(tài)度的戲劇性反轉(zhuǎn)，精準踩中了概念炒作的時間點。回溯2025年8月，有投資者在互動平臺詢問亞輝龍在腦機接口領(lǐng)域是否有布局。公司當時的回復明確而干脆：“目前在腦機接口方面尚未有布局?！?/p>

然而，就在數(shù)月之后，當腦機接口概念在A股市場因海外技術(shù)突破、政策利好等因素持續(xù)發(fā)酵，相關(guān)公司股價接連暴漲之時，亞輝龍卻“恰到好處”地高調(diào)宣布跨界。

從“尚未布局”到“戰(zhàn)略合作”，態(tài)度轉(zhuǎn)變之迅捷，與二級市場概念熱度升溫之同步，難免讓外界產(chǎn)生公司意圖“蹭熱點”、“炒股價”的合理懷疑。

交易所的問詢函中，也特別要求公司就合作方的技術(shù)實力、研發(fā)可行性、商業(yè)合理性等核心問題做出補充說明，并且就公告當日股價收盤上漲6.52%這一情形，進行內(nèi)幕知情人交易情況自查。

A股腦機接口布局全景與亞輝龍的“錯位”

要看清亞輝龍此次跨界究竟是一次前瞻布局，還是一次倉促跟風，有必要將其置于整個A股公司探索腦機接口賽道的大背景下進行觀察。對比之下，各家公司的戰(zhàn)略定力、技術(shù)積淀與商業(yè)化節(jié)奏高下立判。

第一梯隊是“務(wù)實派”：已有產(chǎn)品落地，商業(yè)化路徑清晰可見。這些公司并非空談概念，而是已經(jīng)拿到了實實在在的醫(yī)療器械注冊證，產(chǎn)品正在或即將產(chǎn)生收入。

例如，翔宇醫(yī)療在這一領(lǐng)域布局深入。公司不僅已成功取得兩款腦電采集裝置的醫(yī)療器械注冊證，更是推出了涵蓋腦機接口、外骨骼機器人、家用睡眠儀等在內(nèi)的十余款新品。

據(jù)悉，翔宇醫(yī)療牽頭組建了“腦機接口康復技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)合體”，旨在打通從基礎(chǔ)研究、臨床驗證到產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化的全鏈條，構(gòu)建了堅實的生態(tài)壁壘。其業(yè)務(wù)進展是“研發(fā)-拿證-銷售”的務(wù)實循環(huán)。

另一家公司三博腦科，則是已參與完成全球首例介入式腦機接口輔助人體患肢運動功能修復試驗，幫助因腦梗導致左側(cè)肢體癱瘓 的患者恢復運動功能；與清華大學共建腦機精準醫(yī)學聯(lián)合研究中心；參與共建腦科學與腦機接口北京市重點實驗室。

第二梯隊是“研發(fā)跟進派”：處于扎實的技術(shù)積累與產(chǎn)品工程化階段。這些公司可能尚未有產(chǎn)品獲批上市，但已在實驗室或臨床前研究中取得了階段性成果，技術(shù)路徑明確。

例如，巖山科技旗下公司旗下巖思類腦研究院，2025年7月，上海巖思類腦人工智能研究院與復旦大學附屬華山醫(yī)院合作，并與全國多家醫(yī)院建立數(shù)據(jù)采集和臨床場景合作，實現(xiàn)中文語句解碼臨床應用；同年11月，在2025腦機接口大會上通過該設(shè)備完成全球首次實時直播意念對弈演示。這是當前學界的前沿方向，門檻較高。

熵基科技則明確給出了產(chǎn)品時間表，計劃于2026年3月推出其腦機接口原型機，目標應用場景定位于分析診斷與輔助康復。這類公司有明確的技術(shù)里程碑，市場可對其進展進行跟蹤驗證。

第三梯隊是“戰(zhàn)略投資派”：通過參股或投資方式切入賽道，進行風險分散化布局。這通常是主營業(yè)務(wù)與腦機接口關(guān)聯(lián)度不高的公司所采取的策略。

例如，博拓生物通過子公司投資了由浙江大學侵入式腦機接口團隊創(chuàng)立的杭州青石永雋醫(yī)療設(shè)備有限公司，投后持股5%。三七互娛則是完成對強腦科技（BrainCo）2000萬美元的戰(zhàn)略投資，后者是消費級非侵入式腦機接口領(lǐng)域的知名企業(yè)。

反觀亞輝龍，其布局與以上三類皆不相同，可謂自成一格的“倉促跨界派”。? 與“務(wù)實派”相比，其合作方?jīng)]有任何產(chǎn)品獲批，商業(yè)化遙遙無期；與“研發(fā)跟進派”相比，其缺乏清晰的技術(shù)路徑和研發(fā)里程碑；與“戰(zhàn)略投資派”相比，其通過關(guān)聯(lián)交易與一家空殼期初創(chuàng)公司綁定，而非投資已經(jīng)過市場驗證的成熟團隊。

尤為值得注意的是技術(shù)路徑的選擇。目前A股上市公司披露的腦機接口布局，絕大多數(shù)都選擇了非侵入式技術(shù)路線。這條路線雖然信號精度相對較低，但安全性高，易于被患者接受，在康復、睡眠監(jiān)測、注意力訓練等場景已有所應用。

而馬斯克的Neuralink所代表的侵入式技術(shù)，雖然能獲取更高質(zhì)量的神經(jīng)信號，但面臨著腦外科手術(shù)風險、長期生物相容性、植入體壽命等極其嚴峻的技術(shù)與倫理挑戰(zhàn)，在全球范圍內(nèi)都處于早期臨床探索階段，商業(yè)化道路漫長。

亞輝龍的合作方腦機星鏈，其研發(fā)的迷走神經(jīng)刺激儀、助眠儀等，從產(chǎn)品形態(tài)看顯然也屬于非侵入式路徑。這意味著，亞輝龍所進入的，實際上是一個已經(jīng)有不少國內(nèi)企業(yè)開始耕耘、競爭初顯的領(lǐng)域，而非一片無人踏足的藍海。其合作方作為后來者，且團隊與技術(shù)成色不明，想要脫穎而出，難度可想而知。

二級市場方面，交易所的閃電問詢無疑給這輪炒作澆下了一盆冷水，在前日收漲6.52%的情況下，亞輝龍今日高開回落，最后收漲0%。

在資本市場，概念炒作或許能帶來一時的股價上漲，但真正的價值最終還是要靠扎實的技術(shù)、清晰的商業(yè)模式和可持續(xù)的業(yè)績來支撐。亞輝龍的此次跨界，究竟是戰(zhàn)略布局，還是精準的概念炒作？或許，時間會給出答案。（文｜公司觀察，作者｜周健，編輯｜曹晟源）