1月5日晚間，巨星科技(002444.SZ)發(fā)布《2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告》，公司預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)23.09 ~ 26.54億元，同比增長(zhǎng)0.20% ~ 15.20%。單獨(dú)拆分第四季度來(lái)看，2025Q4實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)約2.74 ~ 6.19億元（對(duì)比2024Q4約3.71億元），同比增長(zhǎng) -26.15% ~ 66.84%。

取業(yè)績(jī)預(yù)告的區(qū)間中位數(shù)后，2025Q4巨星科技實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)約4.47億元，同比增長(zhǎng)約20.35%，相比于2025Q1 ~ Q3各季度的業(yè)績(jī)?cè)鏊?.17%、2.14%、7.59%，出現(xiàn)二階導(dǎo)數(shù)大于零的加速增長(zhǎng)趨勢(shì)。

圖片說(shuō)明：巨星科技2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，數(shù)據(jù)來(lái)源于公司公告

與此同時(shí)，公司表示，盡管二季度特朗普發(fā)起關(guān)稅戰(zhàn)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)產(chǎn)能受到負(fù)面影響，使得行業(yè)銷(xiāo)量出現(xiàn)顯著下滑，但隨著三季度公司越南和泰國(guó)新產(chǎn)能的投放，以及公司新產(chǎn)品尤其是電動(dòng)工具產(chǎn)品的顯著增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年公司收入同比基本持平。按照公司表述測(cè)算，巨星科技2025Q4營(yíng)業(yè)收入約36.5億元左右，同比下滑2%以內(nèi)，較2025Q3約-5.80%的下滑幅度有所收窄，同時(shí)考慮到2024Q4的基數(shù)很高，實(shí)際上2025Q4營(yíng)業(yè)收入的恢復(fù)力度相當(dāng)不錯(cuò)。

圖片說(shuō)明：受貿(mào)易戰(zhàn)影響，巨星科技2025Q2~Q3營(yíng)業(yè)收入同比下滑，數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind

此外，巨星科技表示，盡管人民幣升值對(duì)公司有一定負(fù)面影響，但公司依靠跨境電商等直銷(xiāo)業(yè)務(wù)和新產(chǎn)品銷(xiāo)售的增加有效提升了毛利率水平。2025Q4美國(guó)arrow工廠搬遷預(yù)計(jì)產(chǎn)生額外費(fèi)用1000萬(wàn)美元，以及由于匯率波動(dòng)產(chǎn)生匯兌損失，影響了四季度的歸母凈利潤(rùn)。近期，公司新接訂單同比有所增長(zhǎng)，2026年，公司將積極布局新業(yè)務(wù)和新產(chǎn)品，爭(zhēng)取重回合理的增長(zhǎng)區(qū)間。

在經(jīng)歷特朗普貿(mào)易戰(zhàn)的反復(fù)折騰后，巨星科技僅僅用了不到三個(gè)季度的時(shí)間，就將主營(yíng)業(yè)務(wù)重新?lián)芑卣?，資本市場(chǎng)也為巨星科技的韌性投出了積極的一票，1月6日，巨星科技股價(jià)大漲8.91%。

圖片說(shuō)明：業(yè)績(jī)預(yù)告公布后巨星科技股價(jià)大漲，數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind

2026年的巨星科技，仍然有預(yù)期差

雖然對(duì)于出海企業(yè)來(lái)說(shuō)，2026年普遍面臨著人民幣升值的壓力，但2026年的巨星科技，仍有不少看點(diǎn)。

從供給端來(lái)看。隨著巨星科技的“流浪工廠”計(jì)劃持續(xù)推進(jìn)，目前公司的全球產(chǎn)能布局調(diào)整最為迅速，已將大量產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至越南、泰國(guó)、柬埔寨等地。根據(jù)東吳證券測(cè)算，預(yù)計(jì)到2025年底，公司在東南亞的產(chǎn)能可以覆蓋90%的對(duì)美出口份額，這種產(chǎn)能布局優(yōu)勢(shì)能夠有效規(guī)避貿(mào)易摩擦帶來(lái)的不確定性，確保產(chǎn)品交付的安全性與價(jià)格上的競(jìng)爭(zhēng)力，并有助于巨星科技進(jìn)一步提升下游市場(chǎng)份額。

圖片說(shuō)明：巨星科技及主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)能布局，數(shù)據(jù)來(lái)源于東吳證券

此外，自2021年巨星科技將電動(dòng)工具列入戰(zhàn)略發(fā)展業(yè)務(wù)，現(xiàn)已形成20V無(wú)繩鋰電池電動(dòng)工具系列，訂單趨勢(shì)向好，2025H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.42億元，同比增長(zhǎng)56.03%，由于歐美的市場(chǎng)渠道可以復(fù)用、疊加自有品牌業(yè)務(wù)占比不斷提高，電動(dòng)工具業(yè)務(wù)有望在2026年進(jìn)一步放量，奠定公司第二成長(zhǎng)曲線的基礎(chǔ)。

圖片說(shuō)明：巨星科技電動(dòng)工具有望成為第二成長(zhǎng)曲線，數(shù)據(jù)來(lái)源于東海證券

從需求端來(lái)看。特別值得注意的是，美國(guó)總統(tǒng)特朗普曾于2025年12月19日表示，正在考慮就住房問(wèn)題宣布全國(guó)緊急狀態(tài)，并表示希望在維持房?jī)r(jià)穩(wěn)定的同時(shí)，讓美國(guó)年輕人更容易買(mǎi)房。

圖片說(shuō)明：特朗普考慮就住房問(wèn)題宣布國(guó)家緊急狀態(tài)，數(shù)據(jù)來(lái)源于新浪財(cái)經(jīng)

事實(shí)上，這也不是特朗普第一次就住房問(wèn)題發(fā)表類(lèi)似觀點(diǎn)，此前已有多項(xiàng)征兆，包括但不限于呼吁房利美和房地美刺激建房、提議50年期房貸鼓勵(lì)年輕人購(gòu)房等等。而特朗普直來(lái)直去、非典型政客的風(fēng)格，可以適當(dāng)期待2026年美國(guó)會(huì)有一些實(shí)質(zhì)性的房地產(chǎn)政策出臺(tái)。

巨星科技并不是一個(gè)孤立的樣本

如果說(shuō)資本市場(chǎng)是公司業(yè)績(jī)預(yù)期的映射，那么回顧2025年，4月初特朗普發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)時(shí)，跌幅最慘的那些股票，后來(lái)同樣也是漲幅最大的。如果更進(jìn)一步，把那些表現(xiàn)優(yōu)異的行業(yè)和公司都?xì)w納起來(lái)，挖掘其背后的共同點(diǎn)，會(huì)發(fā)現(xiàn)近幾年資本市場(chǎng)的主線其實(shí)非常清晰，那就是“出?！?。

例如，人工智能產(chǎn)業(yè)鏈，誕生了“易中天”、勝宏滬電富聯(lián)等等一批具備全球“一哥”地位的出海企業(yè)，估值之家不僅看到了公司業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，還看到了AAOI、Lumentum等美國(guó)本土公司被中國(guó)企業(yè)出海后打到毫無(wú)還手之力。

例如，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈，從康方生物的AK112、到三生、石藥、恒瑞、信達(dá)的重磅BD、再到藥明系的訂單拉滿，估值之家不僅看到了出海給創(chuàng)新藥帶來(lái)了新的生命力，還看到了中國(guó)Biotech那快到驚人的進(jìn)步速度，以及出海邁向MNC的野心。

再例如，電動(dòng)車(chē)、儲(chǔ)能、風(fēng)電、建材、家具、工程機(jī)械、輪胎、游戲等等，幾乎每個(gè)行業(yè)里都可以找出類(lèi)似巨星科技這樣的行業(yè)冠軍，并在過(guò)去幾年取得了超預(yù)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

最后，估值之家想表達(dá)的是，“關(guān)關(guān)難過(guò)關(guān)關(guān)過(guò)”的巨星科技，從來(lái)都不是一個(gè)孤立的樣本，而是呈現(xiàn)出來(lái)的一個(gè)普遍特征：既是中國(guó)企業(yè)出海的韌性，也是中國(guó)企業(yè)家的韌性，更是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性。