消息面上，焦煤期貨觸及漲停，漲幅8%報(bào)1164元/噸。煤炭板塊火熱，煤炭ETF（515220）漲超3%，當(dāng)前規(guī)模超80億元，感興趣的投資者或可借道煤炭ETF（515220）捕捉煤炭投資機(jī)遇。

煤炭供需持續(xù)優(yōu)化，關(guān)注“冬炒煤炭”機(jī)遇

動(dòng)力煤方面，煤價(jià)止跌反彈，市場悲觀情緒逐步緩解，底部特征明確。供需方面，供給端，年末安監(jiān)考核與超產(chǎn)核查持續(xù)推進(jìn)，部分煤礦完成年度任務(wù)后停產(chǎn)，國內(nèi)供應(yīng)顯著收縮。庫存端，北方港口庫存顯著去化，秦皇島港煤炭庫存周環(huán)比下，累積節(jié)奏明顯放緩。需求端，電煤需求邊際改善，元旦后中東部氣溫轉(zhuǎn)為偏低 1-2℃，供暖需求有望進(jìn)一步提升。

事件角度，長協(xié)與現(xiàn)貨價(jià)格倒掛格局持續(xù)，市場對(duì)政策引導(dǎo)信號(hào)預(yù)期升溫，煤價(jià)底部區(qū)間確認(rèn)；年末安全生產(chǎn)考核巡查未松懈，主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能釋放受限，進(jìn)一步約束供給增量；氣象預(yù)報(bào)顯示1 月上旬中東部氣溫偏低，低溫天氣成為需求端改善的關(guān)鍵催化，疊加港口去庫趨勢延續(xù)，共同推動(dòng)煤價(jià)走出弱勢區(qū)間。

數(shù)據(jù)來源：Ifind，國海證券研究所

煉焦煤價(jià)穩(wěn)中有升，優(yōu)質(zhì)煤種表現(xiàn)突出，市場情緒持續(xù)修復(fù)。供需方面，供給端，主產(chǎn)區(qū)安全環(huán)保監(jiān)管力度加碼，山西、內(nèi)蒙古部分煤礦提前停產(chǎn)檢修，疊加部分礦井完成年度任務(wù)后減產(chǎn)，國內(nèi)供應(yīng)收縮明顯。需求端，焦炭三輪提降落地后焦企利潤承壓，對(duì)焦煤剛需拉運(yùn)，低硫主焦煤等優(yōu)質(zhì)煤種成交好轉(zhuǎn)，元旦后冬儲(chǔ)補(bǔ)庫預(yù)期升溫。

事件角度，中央安全生產(chǎn)考核巡查持續(xù)推進(jìn)，主產(chǎn)區(qū)對(duì)煉焦煤礦合規(guī)監(jiān)管未放松，進(jìn)一步約束供給增量；焦炭市場第四輪提降預(yù)期減弱，焦企成本壓力緩解后采購意愿邊際提升；元旦后鋼廠補(bǔ)庫需求釋放，優(yōu)質(zhì)焦煤資源稀缺性凸顯，帶動(dòng)市場情緒進(jìn)一步改善。

數(shù)據(jù)來源：國海證券研究所

關(guān)注全市場唯一煤炭ETF（515220），規(guī)模超80億

作為市場唯一一只煤炭ETF，煤炭ETF（515220）規(guī)模超80億元，其跟蹤中證煤炭指數(shù)（399998），煤炭板塊股息率較高，截至2025年四季度末，跟蹤指數(shù)近12個(gè)月股息率超6%，在無風(fēng)險(xiǎn)利率下行的背景下配置價(jià)值凸顯?？煽紤]逢低分批布局煤炭ETF（515220）把握煤炭板塊投資機(jī)會(huì)。

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