本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：吳嘉敏

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業(yè)績(jī)承壓的“網(wǎng)紅第一股”向港交所發(fā)起沖擊。

1月5日，港交所官網(wǎng)顯示，天下秀數(shù)字科技（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：天下秀，股票代碼：600556.SH）向港交所提交上市申請(qǐng)書(shū)，聯(lián)席保薦人為德意志銀行、國(guó)泰海通和國(guó)泰君安國(guó)際。

天下秀成立于2009年，是一家立足于紅人新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的平臺(tái)型企業(yè)，核心服務(wù)紅人（內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者）、MCN（紅人經(jīng)紀(jì)公司）、品牌商家及中小商家。公司于2020年借殼廣西慧金科技股份有限公司實(shí)現(xiàn)A股上市。

作為紅人營(yíng)銷平臺(tái)，天下秀依托AI與數(shù)據(jù)算法為品牌挑選合適的紅人，另一方面利用人工智能等工具輔助紅人生產(chǎn)內(nèi)容，并將其發(fā)布至內(nèi)容平臺(tái)，從而連接廣告主、紅人與內(nèi)容平臺(tái)間，實(shí)現(xiàn)傳播與商業(yè)變現(xiàn)。目前，天下秀的主要收入來(lái)源為商家提供新媒體營(yíng)銷服務(wù)，因此其業(yè)績(jī)表現(xiàn)直接受到商家預(yù)算支出的影響。

其商業(yè)模式也曾獲得資本的青睞。2010年，公司獲得新浪集團(tuán)、軟銀賽富聯(lián)合投資的400萬(wàn)美元A輪融資。此后新浪和微博分別多次參與其后多輪融資，新浪集團(tuán)也由此成為其主要股東。借殼登錄A股后，其市值也一度超過(guò)400億元。2022年至2025年，公司業(yè)務(wù)逐步拓展至日本、中國(guó)香港和韓國(guó)。

受益于行業(yè)高速發(fā)展，天下秀的營(yíng)業(yè)收入由2019年的19.77億元增長(zhǎng)至2021年的45.12億元，增幅超120%；歸母凈利潤(rùn)也由2.59億元增至3.54億元，增長(zhǎng)超35%。

不過(guò)，高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)未能持續(xù)。2022年，天下秀營(yíng)收同比2021年下降8.48%至41.29億元，同期歸母凈利潤(rùn)同比2021年下降49.22%至1.80億元。年報(bào)中，天下秀指出受市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)的影響，報(bào)告期內(nèi)二季度至四季度的業(yè)務(wù)節(jié)奏被打亂，業(yè)務(wù)執(zhí)行端受到影響。

2023年-2024年，天下秀的營(yíng)收也始終維持在40億元的水平，難回增長(zhǎng)趨勢(shì)；歸母凈利潤(rùn)則在2021年達(dá)到3.54億元的峰值后，連續(xù)四年下降。2024年，公司歸母凈利潤(rùn)降至0.51億元。

2025年，天下秀營(yíng)收和利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。招股書(shū)顯示，2025年前三季度，公司營(yíng)收和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分別由上年同期的30.45億元、0.96億元減少至27.34億元和0.44億元。公司凈利潤(rùn)則由上年同期的0.61億元降至0.33億元。

除業(yè)績(jī)持續(xù)承壓外，財(cái)報(bào)顯示，2024年公司投資和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比降幅均超600％，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也同比降低近50％。

公司在財(cái)報(bào)中解釋稱，2024年?duì)I業(yè)收入與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的下降主要受市場(chǎng)環(huán)境影響，業(yè)務(wù)規(guī)模有所收縮。對(duì)于投資和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~減少，天下秀則表示源于報(bào)告期內(nèi)公司增加了其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)并償還了銀行借款。

在紅人經(jīng)濟(jì)增速放緩和主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力下，天下秀沖擊港股不僅意在拓寬融資謀求出海，也是其應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步。

截至1月6日收盤，天下秀報(bào)7.01元/股，日漲4.94%，市值約127億元?；仡櫣竟蓛r(jià)走勢(shì)，2020年公司股價(jià)一度觸及24.27元/股的高點(diǎn)，創(chuàng)下自2020年4月上市以來(lái)峰值。隨后公司股價(jià)震蕩下行，2024年年中，天下秀股價(jià)曾下探至3.37元/股。雖此后有所回升，但仍難以回到高位水平。

1月6日，針對(duì)公司赴港上市申請(qǐng)及近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)等問(wèn)題，時(shí)代財(cái)經(jīng)以投資者身份致電天下秀董事會(huì)秘書(shū)并向其發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿，尚未獲對(duì)方回應(yīng)。