“一盒內(nèi)存條堪比上海一套房？”眼下，因存儲市場價格持續(xù)高漲，令人咂舌的一幕正在上演。

如果說黃金是傳統(tǒng)意義上的避險資產(chǎn)，那么在2025年下半年到2026年初的全球市場上，大幅跑贏金價的，卻是一根根不起眼的內(nèi)存條。

全球DRAM（內(nèi)存）市場正經(jīng)歷一輪“史上最強”的漲價周期。自2025年7月以來，DRAM價格持續(xù)快速上行，多數(shù)品類漲幅超過100%。PCPartPicker數(shù)據(jù)顯示，DDR4（內(nèi)存）與DDR5（內(nèi)存）年內(nèi)已漲價2-3倍。

進(jìn)入2026年，這輪漲價不僅沒有松動，價格變化的節(jié)奏反而在加快。行業(yè)人士吳深（化名）告訴時代周報記者，“內(nèi)存幾乎一天一個價”。以256G的DDR5服務(wù)器內(nèi)存為例，單根價格已超過4萬元?！叭绻淮尾少?00根，裝在一個盒子里，就是400萬元”，他形容，“價值已經(jīng)超過上海不少房產(chǎn)”。

△京東截圖

TrendForce集邦咨詢報告指出，2025年末PC DRAM合約價展現(xiàn)強勁漲勢，漲幅顯著擴大。DRAM原廠因產(chǎn)能吃緊實施策略性供貨，優(yōu)先滿足戰(zhàn)略客戶，迫使部分OEM（代工生產(chǎn)商）轉(zhuǎn)向高價模組廠，造成成本走高。漲價預(yù)期驅(qū)動備貨需求，在賣方市場確立的情況下，下一季度價格漲勢將進(jìn)一步加速。

漲價預(yù)期也在刺激套利心理。時代周報記者了解到，囤貨行為正在從下游模組廠、OEM廠商擴散到大型貿(mào)易商、資金方?！坝绣X的，都是按上億資金來囤。”吳深說道。

當(dāng)內(nèi)存價格比黃金更堅挺，當(dāng)一盒存儲芯片價值超過上海房產(chǎn)，一個問題浮出水面：在這場“電子茅臺”的漲價狂歡中，究竟誰能從中全身而退？

01

大資金玩家囤貨豪賭

內(nèi)存漲價最先傳導(dǎo)到零售端，但真正的囤貨者，并不在柜臺前。

時代周報記者先后走訪上海百腦匯、昆山賽格電子市場，多位裝機商都表示，“漲得太快了”。昆山賽格電子市場一位從業(yè)20余年的裝機工作人員直言，過去內(nèi)存價格波動并不劇烈，“但今年這一輪，漲得有點離譜”。

價格變化在終端感受尤為直接。上海百腦匯一位工作人員介紹，目前主流的雙通道2×16GB內(nèi)存，零售價已在1600元上下，而在今年618期間，這一配置只維持在800元左右，“基本翻了一倍”。在他看來，若是裝機剛需用戶還能考慮，但對于非剛需用戶，“現(xiàn)在并不適合入手”。

但即便價格大幅抬升，零售端并未出現(xiàn)明顯的囤貨沖動。多位裝機商向時代周報記者表示，現(xiàn)在反而都不敢壓貨。一位裝機商將當(dāng)下行情類比為股市高位震蕩：“你覺得差不多到頂了，但它有時候還能再往上走一段。問題在于，萬一回落，風(fēng)險全在自己手里?！?/p>

這種不確定性，正在改變渠道的庫存策略。過去，裝機商往往直接從批發(fā)商一次性提走幾百根內(nèi)存條；而現(xiàn)在，他們更傾向于“隨賣隨拿”，只保留極低庫存，以避免價格回調(diào)帶來的損失。上述商家透露，目前批發(fā)商對下游的供貨節(jié)奏也明顯放緩，“一次也就給三四條、四五條，不可能讓你多拿”。

△圖源：Pixabay

真正敢于囤貨的，并非對價格波動高度敏感的零售商，而是更靠近上游、資金實力更強的參與者。一位業(yè)內(nèi)人士告訴時代周報記者，在服務(wù)器內(nèi)存等細(xì)分市場，很多貿(mào)易商和資金方都在大量囤貨。押注的是原廠持續(xù)控產(chǎn)背景下，內(nèi)存價格繼續(xù)上行。

專門從事服務(wù)器內(nèi)存交易的貿(mào)易商周武（化名），近期頻繁在朋友圈發(fā)布收貨信息，內(nèi)容多為“現(xiàn)金高價采購”DDR5服務(wù)器內(nèi)存及企業(yè)級SSD，覆蓋三星、SK 海力士、美光、長鑫等主流廠商，同時涉及64GB、96GB、128GB等高容量規(guī)格。

周武向時代周報記者介紹，目前其業(yè)務(wù)已全面轉(zhuǎn)向DDR5服務(wù)器內(nèi)存?！?28GB、5600 頻率的產(chǎn)品，三星和海力士報價大約在1.95萬到2萬元之間；如果是6400頻率，價格基本在2.1萬元左右?！彼a充稱，市場上流通的貨源不少來自整機拆分，若是全新未拆封的原廠盒裝產(chǎn)品，128GB的三星DDR5 6400報價已達(dá)到2.13萬元。

02

供需矛盾仍難緩解

相比其他半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域，存儲芯片的周期性更為顯著，且往往以3年到4年為一個完整循環(huán)?；仡欉^去十余年，全球存儲行業(yè)大致經(jīng)歷三輪典型周期，基本遵循“需求驅(qū)動上漲—頭部廠商擴產(chǎn)—供給過剩回落”的循環(huán)規(guī)律。

不同周期的觸發(fā)因素各異，從智能手機普及、制程與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)切換，到疫情帶來的階段性需求激增，但其共同特點在于：價格拐點幾乎都由消費電子需求端變化所主導(dǎo)。

與以往不同的是，本輪價格回升并未建立在消費電子復(fù)蘇之上。智能手機、PC出貨仍處在低位震蕩區(qū)間，但內(nèi)存條價格卻逆勢走強。

IDC咨詢報告顯示，AI工作需求需海量內(nèi)存支撐，而短缺的核心驅(qū)動因素之一，是制造商將產(chǎn)能從消費電子產(chǎn)品轉(zhuǎn)向利潤率更高的AI專用內(nèi)存解決方案。主流內(nèi)存廠商不再擴大智能手機、PC等消費電子所用的傳統(tǒng)DRAM和NAND產(chǎn)能，轉(zhuǎn)而聚焦AI數(shù)據(jù)中心所需的高帶寬內(nèi)存HBM和大容量第五代DDR內(nèi)存（DDR5）。這一轉(zhuǎn)變導(dǎo)致通用型內(nèi)存模塊供應(yīng)受限，推動全品類內(nèi)存價格普漲。

其中，DDR4的“逆周期暴漲”尤為典型。隨著三星、SK海力士、美光等主流廠商陸續(xù)削減甚至停產(chǎn)DDR4，將產(chǎn)能大規(guī)模轉(zhuǎn)移至DDR5和HBM，用于滿足AI服務(wù)器需求，DDR4 供給出現(xiàn)斷崖式收縮，價格迅速被推高。

在海外巨頭控產(chǎn)的同時，市場也在關(guān)注大陸內(nèi)存廠商是否具備“接力”能力。

事實上，成立于2016年的長鑫科技，提供DRAM晶圓、DRAM芯片、DRAM模組等多元化產(chǎn)品方案，其產(chǎn)品主要覆蓋DDR、LPDDR兩大主流系列，目前已完成從DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X的產(chǎn)品覆蓋和迭代。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)顯示，按照產(chǎn)能和出貨量統(tǒng)計，長鑫科技已成為中國第一、全球第四的DRAM廠商。

但短期內(nèi)，這種接力難以完全緩解供需缺口。TrendForce集邦咨詢分析師許家源向時代周報記者表示，“以LPDDR4X來看，大陸內(nèi)存廠商有計劃擴大2026年產(chǎn)出，但由于市場缺口仍大，以既有產(chǎn)能來看，無法完全滿足?！?/p>

半導(dǎo)體資深專家張國斌也向時代周報記者表示，存儲芯片的擴產(chǎn)周期相對較長，通常需要三四年，且資本投入巨大，短期內(nèi)難以大幅增加產(chǎn)能來滿足市場需求，供需矛盾在較長時間內(nèi)難以緩解。

△圖源：圖蟲

03

市場出現(xiàn)“恐慌性采購”

全球存儲芯片的供需失衡，正在演變?yōu)橐粓鲇深^部科技公司主導(dǎo)的“搶貨戰(zhàn)”。

2025年10月，三星電子與SK海力士相繼披露，OpenAI首席執(zhí)行官Sam Altman在首爾與兩家公司簽署意向書，擬將其納入“星際之門”數(shù)據(jù)中心建設(shè)計劃。該項目已吸引英偉達(dá)、甲骨文等科技巨頭參與。根據(jù)聲明，隨著項目在全球推進(jìn)，OpenAI對存儲芯片的潛在需求規(guī)?；蚋哌_(dá)每月90萬片晶圓。

上游緊張已開始向采購端傳導(dǎo)?？萍济襟wWccftech此前援引消息稱，由于未能提前鎖定長期采購協(xié)議（LTA），谷歌面臨 HBM 供應(yīng)不足風(fēng)險，公司已解雇一名相關(guān)采購負(fù)責(zé)人。該事件被業(yè)內(nèi)視為本輪存儲緊缺下，頭部廠商“戰(zhàn)略誤判”的典型案例。

壓力同樣傳導(dǎo)至消費電子領(lǐng)域。小米等終端廠商已公開提示潛在成本上漲風(fēng)險，聯(lián)想等企業(yè)則開始提前囤積內(nèi)存芯片。

模組廠方面，截至2025年三季度末，江波龍（301308.SZ）賬面存貨金額達(dá)85.17億元。其存貨中DRAM芯片、DRAM模組及其他產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)尚不清晰。1月4日，時代周報記者就相關(guān)情況致函江波龍，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

“下游廠商的囤貨行為在本輪存儲芯片漲價中起到推波助瀾作用。”張國斌表示，“由于對存儲芯片供應(yīng)短缺和價格上漲的預(yù)期，下游廠商紛紛加大采購力度，提前囤積庫存，以保障自身生產(chǎn)的穩(wěn)定性和應(yīng)對未來可能的成本上升。”

他進(jìn)一步分析稱，一些上市的存儲企業(yè)利用資金優(yōu)勢也加大了囤貨量級，這又進(jìn)一步造成恐慌。這種恐慌性采購和渠道商的惜售囤貨行為，在短期內(nèi)放大了市場需求，加劇市場的供需失衡，造成價格的螺旋式上漲。

價格走勢上，多位業(yè)內(nèi)人士判斷，本輪周期仍未觸頂。許家源向時代周報記者表示，2025年第四季度各類應(yīng)用的DRAM合約價普遍上漲40%以上，預(yù)計為本次上升周期中漲價幅度最大的季度?！?026年第一季度，合約價預(yù)計將再出現(xiàn)15%以上漲幅，2026年第二季度后漲幅逐漸收斂，漲勢或延續(xù)至2026年下半年?！?/p>

來源：時代周報