到底客不客觀？

不到一個(gè)月，再升科技的股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃擱淺。

公司于2026年1月5日收到控股股東及實(shí)際控制人郭茂先生通知，獲悉郭茂先生與中融華信國(guó)際生物科技（北京）有限責(zé)任公司（下稱：中融華信）因客觀情況發(fā)生變化，就終止協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司部分股份事宜進(jìn)行協(xié)商并達(dá)成一致意見(jiàn)。

這則公告引發(fā)了資本市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，但從當(dāng)日股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，似乎沒(méi)有把這則消息定義為一個(gè)利空。1月6日，再升科技股價(jià)低開(kāi)高走，不知道是不是受到當(dāng)日大盤影響，抑或是資本市場(chǎng)真的認(rèn)為，這不是個(gè)壞事。

原本這筆“股權(quán)優(yōu)化+戰(zhàn)略引入”的計(jì)劃被寄予厚望。可沒(méi)想到才過(guò)了28天這筆交易就以解約草草收?qǐng)?，終止的理由：“客觀情況發(fā)生變化”，措辭不可謂不模糊。

再升科技股份轉(zhuǎn)讓始末

上文提及的股權(quán)轉(zhuǎn)讓始于2025年末的一次資本布局。

2025年12月8日，再升科技控股股東及實(shí)際控制人郭茂與中融華信簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，敲定了一筆總額3.44億元的股份轉(zhuǎn)讓交易。根據(jù)協(xié)議約定，郭茂擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，向中融華信出讓其持有的6218.72萬(wàn)股再升科技無(wú)限售條件流通股，占公司當(dāng)時(shí)總股本的6.04%，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格定為5.53元。

從交易架構(gòu)的設(shè)計(jì)來(lái)看，雙方構(gòu)建了一套比較嚴(yán)謹(jǐn)?shù)母犊畋Ｕ蠙C(jī)制。協(xié)議條款明確約定：受讓方中融華信需在中介機(jī)構(gòu)出具盡職調(diào)查報(bào)告且報(bào)告內(nèi)容無(wú)重大偏差后的3個(gè)交易日內(nèi)，將交易總價(jià)款的30%足額支付至共管賬戶。

在本次股份轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)取得上海證券交易所出具的確認(rèn)意見(jiàn)后3個(gè)交易日內(nèi)，再支付總價(jià)款的40%，而剩余30%款項(xiàng)則需在股份過(guò)戶登記手續(xù)辦理完畢前全額繳付，待過(guò)戶程序完成后，共管賬戶將解除監(jiān)管狀態(tài)。

針對(duì)這次交易的核心訴求，再升科技稱，一來(lái)系郭茂先生為優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，引入認(rèn)可公司長(zhǎng)期價(jià)值和看好未來(lái)發(fā)展的新投資者；二來(lái)，也為滿足自身資金需求做出的轉(zhuǎn)讓決策。中融華信基于對(duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可，同意受讓上述股份。

交易公告初期，資本市場(chǎng)給予了積極的回應(yīng)。《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的公告是再升科技于2025年12月9日披露的。可蹊蹺的是，再升科技12月8日股價(jià)即出現(xiàn)漲停，至今漲幅在148%左右。

中融華信是一家以?生物工程技術(shù)推廣與技術(shù)服務(wù)、軟件開(kāi)發(fā)為主的企業(yè)?？赡苁袌?chǎng)認(rèn)為，中融華信的“生物科技”背景，讓市場(chǎng)產(chǎn)生了其可能助力再升科技拓展醫(yī)療過(guò)濾、生物潔凈等高端應(yīng)用場(chǎng)景的聯(lián)想。

轉(zhuǎn)讓前，郭茂持有再升科技3.41億股股份，持股比例為33.13%；若交易完成，其持股數(shù)量將降至2.79億股，持股比例稀釋至27.09%，但仍能保持公司控股股東及實(shí)際控制人地位，公司控制權(quán)不會(huì)發(fā)生變更。

圖片來(lái)源：公司公告

資金博弈、利益博弈？

雖說(shuō)這筆交易終止的原因以“客觀情況發(fā)生變化”一筆帶過(guò)，沒(méi)有過(guò)多的細(xì)節(jié)披露。但結(jié)合交易雙方的背景來(lái)看，不排除有更深層次的考量。

首先，查詢中融華信這家公司，受讓方中融華信資金實(shí)力與履約能力存在一定的疑問(wèn)。

工商信息及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，中融華信”成立于2008年11月13日，注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元人民幣，實(shí)繳資本為1850.1萬(wàn)元人民幣。并且財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)略顯單薄。

根據(jù)再升科技披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，截至2025年三季度，中融華信營(yíng)收0元，表明公司未開(kāi)展實(shí)質(zhì)性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或未產(chǎn)生有效收入。

雖說(shuō)中融華信曾承諾“擁有足夠的資金能力”，但面對(duì)3.44億元的交易對(duì)價(jià)，但從其背景和財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，還是不得不令人疑惑，公司是否拿得出這么多錢。而且，轉(zhuǎn)讓股份前，再升科技不可能不調(diào)查清楚對(duì)方的情況，這么草率行事。

再升科技深耕超細(xì)纖維棉的研發(fā)、生產(chǎn)和應(yīng)用，已實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈一體化整合。公司是玻璃微纖維單項(xiàng)制造業(yè)冠軍企業(yè)，并以超細(xì)纖維棉為主要原材料，結(jié)合PTFE、熔噴等其他材料和技術(shù)，產(chǎn)品涵蓋“干凈空氣材料”、“高效節(jié)能材料”、“無(wú)塵空調(diào)產(chǎn)品”三大類。

汽車空調(diào)過(guò)濾器等終端產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于家居舒適無(wú)塵空調(diào)、汽車座艙、潔凈室等場(chǎng)景。超細(xì)纖維棉、真空絕熱板芯材、建筑保溫材料、航空航天用隔音隔熱棉等，深度受益于建筑節(jié)能改造、國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)交付及高端船舶制造等產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。

最近商業(yè)航天概念火爆，早在2025年7月央視報(bào)道中，再升科技纖維研究院院長(zhǎng)李志勇更明確提及，公司正為SpaceX出口超高溫絕熱材料。因此，這波再升科技股價(jià)漲上來(lái)，不知道是不是又扒出來(lái)了之前的這條消息炒作。2024年公司航空航天領(lǐng)域產(chǎn)品收入占營(yíng)收比例不足0.5%。

業(yè)績(jī)上，再升科技2025年前三季度營(yíng)收9.85億元，同比下降10.11%；歸母凈利潤(rùn)為8125.43萬(wàn)元，同比下降10.59%。

單看第三季度，雖然營(yíng)收有所下滑，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2096.65萬(wàn)元，同比上升42.42%，主要受益于無(wú)塵空調(diào)業(yè)務(wù)放量與高端材料盈利提升帶來(lái)的部分業(yè)務(wù)改善。

公司新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型如果開(kāi)展順利，說(shuō)不定業(yè)績(jī)能漸漸走出低谷。不知道是不是管理層出于惜售核心資產(chǎn)的考量，想再等等看公司日后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

另外，股價(jià)大幅上漲也可能放大雙方的利益分歧。12月8日一來(lái)，公司漲幅在148%左右，若按當(dāng)前股價(jià)測(cè)算，標(biāo)的股份市場(chǎng)價(jià)格已高達(dá)8.08億元，較原協(xié)議交易總對(duì)價(jià)大幅增值，使得原有交易對(duì)價(jià)失去合理性。

結(jié)語(yǔ)

再升科技本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的倉(cāng)促落幕，也算給我們留下了一個(gè)參考樣本。股權(quán)交易雙方不僅要有合理且嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臈l款。簽署協(xié)議前，雙方的能力匹配與否最好也能審慎評(píng)估。

畢竟，中融華信與再升科技在資金實(shí)力、產(chǎn)業(yè)資源上存在巨大差距，股權(quán)轉(zhuǎn)讓也并非兒戲。當(dāng)然，如果只是想借此進(jìn)行股價(jià)炒作，那就得另當(dāng)別論了。

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