中經(jīng)記者 顧夢軒 李正豪 廣州、北京報道

半導體產(chǎn)業(yè)龍頭中微公司（688012.SH）再傳并購重組消息。停牌10個工作日后，中微公司2026年1月5日開市復牌。截至收盤，中微公司股價大漲14.16%，收盤價格311.33元/股，顯著跑贏半導體板塊整體漲幅，反映市場對此次收購杭州眾硅股權(quán)預案的積極認可。

《中國經(jīng)營報》記者注意到，除中微公司外，2025年年末以及2026年年初，另外兩家半導體領(lǐng)域龍頭企業(yè)中芯國際（688981.SH）和華虹公司（688347.SH）并購重組也各自有了新進展，而這也進一步帶動了半導體板塊股價的整體上漲。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，中微公司股價復牌后漲幅較大，這是市場對交易預案的積極且直接的反應(yīng)。市場認同并購，這是行業(yè)龍頭在戰(zhàn)略關(guān)鍵時刻的關(guān)鍵舉措。此次交易的核心看點在于，它精準填補了中微公司作為國內(nèi)刻蝕設(shè)備龍頭在前道工藝版圖中的關(guān)鍵空白。

向“平臺化”巨頭進化

根據(jù)交易預案，中微公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買杭州眾芯硅、寧容海川、臨安眾芯硅、臨安眾硅、杭州芯匠、杭州眾誠芯等41名交易對方合計持有的杭州眾硅64.69%股權(quán)。同時，擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。

協(xié)同作用方面，中微公司在交易預案中表示，中微公司與杭州眾硅主營業(yè)務(wù)均為半導體設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，但在細分產(chǎn)品類別、技術(shù)路徑、具體應(yīng)用場景和客戶群體等方面存在一定的差異，上市公司在刻蝕與薄膜沉積等干法設(shè)備領(lǐng)域已具備國際領(lǐng)先的技術(shù)實力，而杭州眾硅則是國內(nèi)少數(shù)掌握12英寸高端CMP（化學機械拋光）設(shè)備核心技術(shù)并實現(xiàn)量產(chǎn)的企業(yè)。

交易預案顯示，中微公司與杭州眾硅在產(chǎn)品品類、技術(shù)和研發(fā)、市場和客戶資源、產(chǎn)品銷售和供應(yīng)鏈融合等方面具有較強的協(xié)同效應(yīng)?！氨敬谓灰渍虾螅瑢⒃鰪娚鲜泄镜某掷m(xù)經(jīng)營能力，并提升市場競爭力和行業(yè)影響力，雙方發(fā)展將圍繞‘更精密、更智能、更集成’的核心邏輯，共同打造國際領(lǐng)先的半導體設(shè)備?！敝形⒐驹诮灰最A案中表示。

田利輝指出，此次交易，中微公司通過收購具備12英寸高端CMP設(shè)備量產(chǎn)能力的杭州眾硅，中微公司將成功構(gòu)建“刻蝕+薄膜沉積+量檢測+濕法”四大前道核心工藝能力。這標志著公司正從一家卓越的“點狀”設(shè)備供應(yīng)商，向能夠提供成套解決方案的“平臺化”巨頭進化。在當前半導體設(shè)備國產(chǎn)化進程進入“深水區(qū)”、下游晶圓廠越發(fā)看重工藝協(xié)同與整體服務(wù)效率的背景下，這一布局大大地增強了中微的核心競爭力和客戶黏性，其長期成長的天花板被顯著抬高。

根據(jù)交易預案，本次發(fā)行價格為216.77元/股，不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%。

“從規(guī)則與市場角度綜合評估，本次價格是合理的?！碧锢x向記者指出，其不僅嚴格遵循了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的監(jiān)管要求，而且是針對標的公司杭州眾硅41名原股東的“換股”交易。價格是交易雙方基于公司長期戰(zhàn)略價值、通過友好協(xié)商達成的利益平衡點。

“從市場角度看，中微公司復牌當日收盤價311.33元顯著高于發(fā)行價，表明市場對公司長期價值及并購協(xié)同效應(yīng)的認可?！碧K商銀行特約研究員張思遠進一步向記者指出，此外，配套募集資金采用詢價方式確定發(fā)行價格，將進一步通過市場機制優(yōu)化定價，降低股權(quán)稀釋對現(xiàn)有股東的影響。

標的公司尚未盈利

交易預案顯示，中微公司近年來業(yè)績處于增長態(tài)勢。交易預案顯示，2022年、2023年、2024年以及2025年前三季度，中微公司的營業(yè)收入分別為47.4億元、62.64億元、90.65億元和80.63億元；凈利潤分別為11.68億元、17.86億元、16.14億元和11.81億元。

但杭州眾硅目前尚處于虧損狀態(tài)。根據(jù)交易預案，2023年、2024年以及2025年1—11月，杭州眾硅的營業(yè)收入分別為1.08億元、5287.17萬元和1.28億元；凈利潤分別為-1.5億元、-1.62億元和-1.24億元。

對于杭州眾硅目前的虧損狀態(tài)，中微公司在交易預案中表示，半導體設(shè)備行業(yè)具有技術(shù)密集、研發(fā)投入大、市場導入周期相對較長等特征，標的公司產(chǎn)品雖已批量發(fā)往客戶端驗證，但尚未完全進入大規(guī)模量產(chǎn)期，確認收入金額有限。標的公司為保證產(chǎn)品和技術(shù)的先進性和穩(wěn)定性，在研發(fā)、人才、市場推廣培育等方面存在持續(xù)高水平的投入，因而導致標的公司存在尚未實現(xiàn)盈利的情形。

受訪人士皆認為，杭州眾硅當前的虧損狀態(tài)屬于半導體設(shè)備企業(yè)成長期的正?，F(xiàn)象。張思遠指出，作為成立于2018年的技術(shù)驅(qū)動型企業(yè)，杭州眾硅的核心產(chǎn)品12英寸CMP設(shè)備已進入國內(nèi)頭部晶圓廠產(chǎn)線，技術(shù)指標接近國際巨頭水平，但前期研發(fā)投入大、產(chǎn)能爬坡階段固定成本高，導致短期虧損。

對中微公司而言，張思遠表示，此次收購的核心價值在于技術(shù)協(xié)同機遇：一方面，中微公司可借助自身成熟的精密設(shè)備開發(fā)平臺與客戶資源，加速杭州眾硅產(chǎn)品的市場驗證與規(guī)?；桓叮涣硪环矫?，CMP設(shè)備國產(chǎn)化率目前不足10%，隨著國內(nèi)晶圓廠擴產(chǎn)與先進制程推進，杭州眾硅有望快速釋放業(yè)績，長期將成為中微公司新的增長引擎。短期來看，中微公司憑借穩(wěn)健的盈利能力，有能力抵消標的公司的虧損影響。

“短期確實會攤薄中微公司業(yè)績，但戰(zhàn)略意義遠大于短期陣痛。”田利輝向記者表示，杭州眾硅在CMP設(shè)備領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先，是公司國產(chǎn)化進程的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。隨著其技術(shù)成熟、市場拓展，有望實現(xiàn)盈利，成為中微公司新的增長引擎。這種“短期虧損換長期價值”的并購邏輯，是半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然選擇。

半導體板塊大漲

記者注意到，除中微公司外，近期還有兩家半導體龍頭并購迎來實質(zhì)性進展。2026年1月1日，華虹公司發(fā)布發(fā)行股份收購華力微97.5%股權(quán)的交易草案；2025年12月30日，中芯國際也披露了發(fā)行股份收購控股子公司中芯北方49%股權(quán)的交易草案。

加上中微公司，三家半導體龍頭企業(yè)也帶動了半導體板塊2026年1月5日的整體表現(xiàn)。Wind（萬得）數(shù)據(jù)顯示，1月5日，多家半導體設(shè)備公司如北方華創(chuàng)、拓荊科技、華海清科等聯(lián)袂走強，萬得半導體指數(shù)單日上漲4.31%。

田利輝向記者指出，1月5日半導體板塊的大漲，與龍頭公司的集中并購有密切關(guān)聯(lián)，但它更應(yīng)被理解為一次關(guān)鍵“催化劑”與產(chǎn)業(yè)長期向好“基本面”的共振。并購進展首先為市場提供了清晰的產(chǎn)業(yè)整合信號和強大的主題動能。中微公司、中芯國際、華虹三家龍頭企業(yè)不約而同地通過并購重組整合核心資產(chǎn)，這強烈預示著行業(yè)競爭正從單點突破邁向體系化、平臺化的新階段。這提升了龍頭公司的估值中樞，并帶動了整個板塊的情緒。

上海市海華永泰律師事務(wù)所高級合伙人孫宇昊律師認為，龍頭并購案例對行業(yè)的深刻意義在于，它們標志著中國半導體產(chǎn)業(yè)正從單點技術(shù)突破階段，邁入以龍頭企業(yè)為主導、通過資本手段進行系統(tǒng)性產(chǎn)業(yè)鏈整合與集群化發(fā)展的新階段。“這符合《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》中關(guān)于提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平的戰(zhàn)略方向?！睂O宇昊說。

就1月5日半導體板塊其他驅(qū)動因素而言，張思遠向記者表示，一是全球存儲芯片價格持續(xù)上漲，DDR5、NAND等產(chǎn)品因AI需求爆發(fā)供需緊張；二是國產(chǎn)替代邏輯強化，國家集成電路基金加大對設(shè)備、材料環(huán)節(jié)的投資，中芯國際這些龍頭擴產(chǎn)意愿強烈；三是流動性環(huán)境寬松，Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）短端利率下行，市場風險偏好提升。

（編輯：吳清 審核：李正豪 校對：顏京寧）